От финансовой "алхимии" до Криптоактивов: трансформация баланса предприятия

В современном финансовом мире возникает новая "алхимия". Некоторые компании с помощью хитроумного финансового инжиниринга интегрируют Криптоактивы в свой баланс, достигая удивительной ценовой премии. Эта практика не только меняет традиционные подходы к финансовому управлению компаниями, но и предоставляет инвесторам новые способы косвенного участия в криптовалютном рынке.

В качестве примера возьмем одну программную компанию: несмотря на то, что ее квартальный доход составляет всего около 100 миллионов долларов, рыночная капитализация достигает 109 миллиардов долларов. Эта компания выпустила облигации с нулевым купоном, практически без затрат заняла средства для покупки биткойнов. Рынок присвоил 73% премии к оценке ее биткойнов, что отражает предпочтение инвесторов к такому косвенному способу владения биткойнами.

核心 этой финансовой модели заключается в выпуске конвертируемых облигаций и бессрочных привилегированных акций. Конвертируемые облигации позволяют инвесторам конвертировать их в акции, когда цена акций достигает определенного уровня, в то время как компания может принудительно выкупить их досрочно при определенных условиях. Бессрочные привилегированные акции разрабатываются в зависимости от предпочтений риска различных инвесторов и предлагают различные уровни гарантии дивидендов.

С момента начала реализации этой стратегии в августе 2020 года акции компании выросли почти в 30 раз, значительно превысив девятикратный рост самого биткойна. Стоит отметить, что обычный бизнес компании не показал значительного роста, резкий рост акций в основном обусловлен ее удерживаемыми биткойнами.

Успех этой модели сподвиг другие компании последовать ее примеру. Некоторые предприятия начали включать в свой баланс другие криптоактивы, такие как Эфириум и Солана. Эти компании привлекают капитал, выпуская новые акции или конвертируемые облигации, чтобы купить криптоактивы и получать дополнительный доход через стейкинг и другие методы.

Однако такая практика также сопряжена с рисками. Когда появятся более прямые инструменты инвестирования в Криптоактивы, премия за косвенное владение Криптоактивами через акции компании может постепенно исчезнуть. В истории были аналогичные случаи, как у Grayscale Bitcoin Trust, где премия в конечном итоге превратилась в значительную скидку.

Для инвесторов ключевым моментом является выявление тех компаний, которые могут использовать эту тенденцию для создания устойчивой ценности, а не просто преследовать краткосрочные спекулятивные возможности. Хотя тенденция компаний включать Криптоактивы в баланс может продолжаться, наблюдающаяся в настоящее время огромная надбавка, вероятно, является временной.

В этом финансовом "алхимическом" пиршестве настоящая проблема заключается в том, чтобы найти свое место до того, как музыка остановится, и подготовиться к возможным изменениям на рынке.