Os ativos que se destacaram no terceiro trimestre deste ano incluem o índice Russell 2000, o preço do ouro, ações financeiras e os títulos do Tesouro dos EUA, enquanto os ativos com desempenho mais fraco incluem Ethereum, petróleo bruto e dólar. O Bitcoin e o índice Nasdaq 100 praticamente se mantiveram estáveis.
Para o mercado de ações dos EUA, o mercado atual ainda se encontra em um mercado em alta, com a tendência principal ainda a subir. No entanto, nos meses até o final do ano, o ambiente de negociação será relativamente carente de temas de desempenho, e tanto o espaço de alta quanto o de baixa do mercado serão limitados. O mercado continua a rever em baixa as previsões de lucros do terceiro trimestre.
Recentemente, a avaliação teve uma correção, mas a recuperação também foi rápida, com um rácio preço/ganhos de 21 vezes ainda muito acima da média de 5 anos.
93% das empresas do índice Standard & Poor's 500 já divulgaram resultados reais, das quais 79% superaram as expectativas de lucro por ação e 60% superaram as expectativas de receita. O desempenho das ações das empresas que superaram as expectativas está basicamente alinhado com a média histórica, mas o desempenho das ações das empresas que não atenderam às expectativas é inferior à média histórica.
Atualmente, a recompra de ações é o suporte técnico mais forte no mercado de ações dos EUA, com as atividades de recompra das empresas nas últimas semanas alcançando o dobro do nível normal, com cerca de 5 bilhões de dólares diariamente (, anualmente 1 trilhão de dólares ). Essa força de compra pode continuar até meados de setembro, quando começará a diminuir gradualmente.
As ações de grandes tecnologias apresentaram um desempenho mais fraco durante o meio do verão, com principais razões incluindo a redução das expectativas de lucros e a diminuição do entusiasmo do mercado em relação ao tema de IA. No entanto, o potencial de crescimento a longo prazo dessas ações ainda existe, e os preços não devem cair.
De outubro do ano passado até junho deste ano, o mercado passou por alguns dos melhores retornos ajustados ao risco desta geração, (, com o índice Nasdaq 100 atingindo um índice de Sharpe de 4). Até hoje, o múltiplo do índice preço-lucro do mercado é ainda mais alto, as expectativas econômicas e financeiras estão a crescer mais lentamente, e as expectativas do mercado em relação à Reserva Federal também são mais elevadas, portanto, é relativamente difícil esperar que o mercado de ações tenha um desempenho tão bom quanto nos últimos três trimestres. Atualmente, pode-se observar sinais de que grandes capitais estão gradualmente mudando para temas defensivos, (, por exemplo, tanto estratégias subjetivas quanto passivas têm aumentado a participação no setor de saúde, que oferece defensividade e crescimento não relacionado à IA, ), e espera-se que essa tendência não se inverta rapidamente, assim, uma abordagem neutra em relação ao mercado de ações nos próximos meses poderá ser mais prudente.
O presidente da Reserva Federal, Jerome Powell, fez a declaração mais clara até agora sobre um corte nas taxas de juros na reunião de Jackson Hole; o corte em setembro tornou-se inevitável. Ele também afirmou que não deseja esfriar ainda mais o mercado de trabalho e que está mais confiante no caminho para a inflação voltar a 2%. No entanto, ele ainda insiste que a velocidade do afrouxamento da política dependerá do desempenho dos dados futuros.
A declaração de Powell desta vez não ultrapassou o nível de dovish que o mercado esperava, portanto, não causou grandes repercussões nos mercados financeiros tradicionais. O que todos mais se preocupam é se haverá uma oportunidade de um corte de 50 pontos base ainda este ano, e Powell não deu nenhuma indicação nesse sentido. Assim, as expectativas de cortes de juros este ano praticamente não mudaram em relação ao que era antes.
Se os dados económicos futuros forem positivos, a expectativa de redução das taxas de juro de 100 pontos base atualmente precificada pode até ter a possibilidade de ser revista em baixa.
O mercado de criptomoedas reagiu de forma muito forte a isso, o que pode ser devido à acumulação excessiva de vendedores a descoberto, resultando em pressão (. Por exemplo, o volume de posições subiu rapidamente recentemente, mas os contratos frequentemente apresentam taxas negativas ), e o ritmo de entendimento dos investidores em criptomoedas sobre as notícias macroeconômicas não é tão unificado quanto no mercado tradicional, ou seja, há um grande amortecimento na transmissão de informações, e muitas pessoas podem não saber que esta semana Powell irá falar na conferência de Jackson Hole. Mas se o ambiente atual do mercado apoia uma alta histórica para o mercado de criptomoedas, isso ainda é uma incógnita. Geralmente, para atingir novos máximos, além de um ambiente macroeconômico favorável e uma disposição para assumir riscos, os temas nativos de criptomoedas também são essenciais. NFT, DeFi, liberação de ETFs à vista e a euforia em torno de moedas meme entram nessa categoria. Atualmente, o único tema com impulso forte parece ser o crescimento do ecossistema Telegram. Se há potencial para se tornar o próximo tema, ainda dependerá do desempenho mais recente desses projetos de emissão de tokens, e de que forma eles conseguem trazer novos usuários.
A alta repentina do mercado de criptomoedas também está relacionada com a revisão acentuada dos números de emprego não agrícola do ano passado nos EUA, mas essa revisão foi exagerada, ignorando a contribuição dos imigrantes ilegais para o emprego, e quando os números de emprego foram inicialmente contabilizados, essas pessoas foram incluídas, portanto, essa correção tem pouco significado. Como resultado, o mercado tradicional reagiu de forma morna, enquanto o mercado de criptomoedas vê isso como um sinal de um grande corte nas taxas de juros.
A partir da experiência do mercado de ouro, na maioria das vezes o preço está positivamente correlacionado com o volume de posições dos ETFs, mas nos últimos dois anos a estrutura do mercado mudou, a maioria dos investidores de varejo e até investidores institucionais perderam o aumento do ouro, e a principal força de compra tornou-se o banco central.
A velocidade de entrada de ETFs de Bitcoin desacelerou significativamente após abril; em termos de Bitcoin, cresceu apenas 10% nos últimos 5 meses, o que corresponde ao seu pico de preço em março. Se a taxa de retorno sem risco cair, isso pode atrair mais investidores para os mercados de ouro e Bitcoin, o que é muito provável.
Em termos de posição em ações, no início do verão, os fundos de estratégia subjetiva tiveram um desempenho bastante bom, reduzindo suas posições de forma oportuna, e em agosto tiveram uma oportunidade de ataque. Recentemente, a velocidade de reentrada tem sido muito rápida, e a posição já voltou para o percentil histórico de 91, mas os fundos de estratégia sistemática reagiram um pouco mais devagar, atualmente estão apenas no percentil de 51.
Os ursos do mercado de ações fecharam posições durante a queda.
Na política, a taxa de apoio popular a Trump parou de cair, a taxa de apoio nas apostas aumentou, e Trump recebeu o apoio de John F. Kennedy Jr. no fim de semana. O negócio de Trump pode voltar a aquecer, o que é, em geral, uma boa notícia para o mercado de ações ou o mercado de criptomoedas.
Fluxo de fundos
O mercado de ações da China tem estado em queda, mas os fundos com conceito chinês têm continuado a ter entradas líquidas, com uma entrada líquida de 4,9 mil milhões de dólares esta semana, atingindo um novo máximo em cinco semanas, marcando a 12ª semana consecutiva de entradas líquidas. Comparado a outros países emergentes, a China também recebeu o maior fluxo de capital. Aqueles que ousam aumentar suas posições em meio à atual desaceleração do mercado são, ou a equipe nacional, ou fundos de longo prazo, apostando que, desde que o mercado de ações não feche, eventualmente irá se recuperar.
No entanto, estruturalmente, do ponto de vista dos clientes de uma determinada plataforma de negociação, após fevereiro, houve uma redução constante na participação em A-shares, e recentemente, o aumento tem sido principalmente em H-shares e ações de empresas chinesas listadas no exterior.
Apesar da recuperação dos mercados de ações globais e da entrada de capital, o mercado de fundos monetários com baixo apetite por risco também registrou entradas por quatro semanas consecutivas, com um tamanho total de 6,24 trilhões de dólares, estabelecendo um novo recorde histórico, o que demonstra que a liquidez do mercado continua a ser bastante abundante.
Acompanhar continuamente a situação financeira dos Estados Unidos tem sido um tema de especulação praticamente todos os anos. A dívida do governo dos EUA pode atingir 130% do PIB em dez anos, e apenas os gastos com juros chegarão a 2,4% do PIB, enquanto os gastos militares para manter a hegemonia global dos EUA são apenas 3,5%. Isso é claramente insustentável.
Dólar em queda
No último mês, o índice do dólar (DXY) caiu 3,5%, a maior velocidade de queda desde o final de 2022, o que está relacionado com o aumento das expectativas do mercado em relação a cortes nas taxas de juros pelo Federal Reserve.
Ao olhar para o início de 2022, o Federal Reserve adotou uma política agressiva de aumento das taxas de juros para enfrentar a inflação, o que fortaleceu o dólar. No entanto, em outubro de 2022, o mercado começou a antecipar que o ciclo de aumentos das taxas de juros do Federal Reserve estava se aproximando do fim, e até poderia começar a considerar cortes nas taxas. Essa expectativa levou a uma diminuição na demanda pelo dólar, pressionando-o para baixo.
O mercado atual parece ser uma repetição do que aconteceu anos atrás, apenas que na época a especulação estava muito à frente, enquanto hoje a queda da taxa de juros está prestes a acontecer. Se o dólar cair demais, a liquidação das operações de arbitragem de longo prazo pode voltar a surgir, tornando-se assim uma força que pressiona o mercado de ações.
Os dois grandes temas da próxima semana, inflação e Nvidia
Os dados principais de preços incluem o PCE( da América, a taxa de inflação das despesas de consumo pessoal), o CPI( preliminar da Europa em agosto), bem como o CPI de Tóquio. As principais economias também divulgarão o índice de confiança do consumidor e indicadores de atividade econômica. No que diz respeito aos relatórios financeiros das empresas, a atenção estará voltada para o relatório da Nvidia( após o fechamento do mercado de ações dos EUA na quarta-feira.
O PCE divulgado na sexta-feira é o último dado de preços PCE antes da próxima decisão do Federal Reserve em 18 de setembro. Os economistas esperam que o crescimento mensal da inflação do PCE básico permaneça em +0,2%, com a renda pessoal e o consumo crescendo +0,2% e +0,3%, respectivamente, em relação a junho. Isso significa que o mercado espera que a inflação mantenha um crescimento moderado e não diminua ainda mais, o que deixa espaço para possíveis surpresas negativas.
Perspectivas sobre o Relatório Financeiro da Nvidia - Nuvens se Dissipando, Potencial para Injetar um Estímulo Forte no Mercado
O desempenho da Nvidia é não apenas um termômetro para as ações de IA e tecnologia, mas também para o sentimento do mercado financeiro como um todo. No caso da Nvidia, a demanda ainda não apresenta problemas temporários; o tema mais crucial é o impacto do atraso na arquitetura Blackwell. A visão predominante em Wall Street é que esse impacto não é grande, e os analistas mantêm uma expectativa geralmente otimista em relação a este relatório financeiro, além disso, nos últimos quatro trimestres, os resultados publicados pela Nvidia superaram as expectativas do mercado.
Os principais indicadores das expectativas do mercado são:
Receita de 28,6 bilhões de dólares, ano a ano +110%, trimestre a trimestre +10%
EPS 0,63 dólares +133,3% em relação ao ano anterior, +5% em relação ao trimestre anterior
Receita do centro de dados de 24,5 bilhões de dólares, aumento de 137% em relação ao ano anterior e aumento de 8% em relação ao trimestre anterior.
Taxa de lucro 75,5% estável em relação ao Q1
As perguntas que mais preocupam são:
A arquitetura Blackwell foi adiada?
Alguns analistas de bancos de investimento acreditam que os primeiros chips Blackwell da NVIDIA terão um atraso de cerca de 4-6 semanas na entrega, com previsão de adiamento para o final de janeiro de 2025. Muitos clientes estão optando por adquirir o H200, que tem um tempo de entrega muito curto. Uma fábrica de semicondutores já começou a produzir os chips Blackwell, mas devido à complexidade da tecnologia de embalagem CoWoS-L utilizada no B100 e B200, há desafios de rendimento, e a produção inicial está abaixo do planejado, enquanto o H100 e o H200 utilizam a tecnologia CoWoS-S.
No entanto, este novo produto não estava incluído nas previsões de desempenho recentes:
Devido ao fato de que a Blackwell só começará a ser comercializada no primeiro trimestre de 2024 Q4)2025, e que a NVIDIA apenas fornece orientações de desempenho para um único trimestre, o adiamento não terá um grande impacto nos resultados de Q2 e Q3 de 2024. Na recente conferência SIGGRAPH, a NVIDIA não mencionou o impacto do adiamento da GPU Blackwell, indicando que o impacto do adiamento pode não ser significativo.
A demanda pelos produtos existentes aumentou?
Em segundo lugar, a diminuição de B100/B200 pode ser compensada com o aumento de H200/H20 na segunda metade de 2024.
De acordo com as previsões de um banco de investimento, a produção da placa B100/B200 (UBB) foi corrigida em 44%, embora as entregas possam ser parcialmente adiadas para o primeiro semestre de 2025, resultando em uma redução no volume de envios no segundo semestre de 2024. No entanto, os pedidos de H200 UBB aumentaram significativamente, prevendo-se um crescimento de 57% entre o terceiro trimestre de 2024 e o primeiro trimestre de 2025.
Com base nisso, espera-se que a receita do H200 no segundo semestre de 2024 seja de 23,5 bilhões de dólares, o que deve ser suficiente para compensar a perda de 19,5 bilhões de dólares relacionada ao B100 e GB200 - equivalente a 500 mil GPUs B100 ou 15 bilhões de dólares em perda de receita implícita, além de uma perda adicional de receita de 4,5 bilhões de dólares com as instalações de suporte (NVL 36). Também observamos um potencial espaço de alta proveniente do forte impulso do GPU H20, que é principalmente direcionado ao mercado chinês, com a possibilidade de enviar 700 mil unidades no segundo semestre de 2024.
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PhantomMiner
· 11h atrás
btc ainda tem oportunidade este ano, certo?
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NFTragedy
· 11h atrás
bull run é a série de perder dinheiro sorrindo
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CommunityWorker
· 11h atrás
eth vai cair novamente, estou farto
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OneBlockAtATime
· 11h atrás
bull run só acabou de empreender um grande esforço
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MissedAirdropAgain
· 11h atrás
mundo crypto idiotas embarque fazer as pessoas de parvas
Perspectivas para o relatório da Nvidia: A demanda por IA continua forte, com possibilidade de superar as expectativas do mercado
Visão Geral do Mercado
Os ativos que se destacaram no terceiro trimestre deste ano incluem o índice Russell 2000, o preço do ouro, ações financeiras e os títulos do Tesouro dos EUA, enquanto os ativos com desempenho mais fraco incluem Ethereum, petróleo bruto e dólar. O Bitcoin e o índice Nasdaq 100 praticamente se mantiveram estáveis.
Para o mercado de ações dos EUA, o mercado atual ainda se encontra em um mercado em alta, com a tendência principal ainda a subir. No entanto, nos meses até o final do ano, o ambiente de negociação será relativamente carente de temas de desempenho, e tanto o espaço de alta quanto o de baixa do mercado serão limitados. O mercado continua a rever em baixa as previsões de lucros do terceiro trimestre.
Recentemente, a avaliação teve uma correção, mas a recuperação também foi rápida, com um rácio preço/ganhos de 21 vezes ainda muito acima da média de 5 anos.
93% das empresas do índice Standard & Poor's 500 já divulgaram resultados reais, das quais 79% superaram as expectativas de lucro por ação e 60% superaram as expectativas de receita. O desempenho das ações das empresas que superaram as expectativas está basicamente alinhado com a média histórica, mas o desempenho das ações das empresas que não atenderam às expectativas é inferior à média histórica.
Atualmente, a recompra de ações é o suporte técnico mais forte no mercado de ações dos EUA, com as atividades de recompra das empresas nas últimas semanas alcançando o dobro do nível normal, com cerca de 5 bilhões de dólares diariamente (, anualmente 1 trilhão de dólares ). Essa força de compra pode continuar até meados de setembro, quando começará a diminuir gradualmente.
As ações de grandes tecnologias apresentaram um desempenho mais fraco durante o meio do verão, com principais razões incluindo a redução das expectativas de lucros e a diminuição do entusiasmo do mercado em relação ao tema de IA. No entanto, o potencial de crescimento a longo prazo dessas ações ainda existe, e os preços não devem cair.
De outubro do ano passado até junho deste ano, o mercado passou por alguns dos melhores retornos ajustados ao risco desta geração, (, com o índice Nasdaq 100 atingindo um índice de Sharpe de 4). Até hoje, o múltiplo do índice preço-lucro do mercado é ainda mais alto, as expectativas econômicas e financeiras estão a crescer mais lentamente, e as expectativas do mercado em relação à Reserva Federal também são mais elevadas, portanto, é relativamente difícil esperar que o mercado de ações tenha um desempenho tão bom quanto nos últimos três trimestres. Atualmente, pode-se observar sinais de que grandes capitais estão gradualmente mudando para temas defensivos, (, por exemplo, tanto estratégias subjetivas quanto passivas têm aumentado a participação no setor de saúde, que oferece defensividade e crescimento não relacionado à IA, ), e espera-se que essa tendência não se inverta rapidamente, assim, uma abordagem neutra em relação ao mercado de ações nos próximos meses poderá ser mais prudente.
O presidente da Reserva Federal, Jerome Powell, fez a declaração mais clara até agora sobre um corte nas taxas de juros na reunião de Jackson Hole; o corte em setembro tornou-se inevitável. Ele também afirmou que não deseja esfriar ainda mais o mercado de trabalho e que está mais confiante no caminho para a inflação voltar a 2%. No entanto, ele ainda insiste que a velocidade do afrouxamento da política dependerá do desempenho dos dados futuros.
A declaração de Powell desta vez não ultrapassou o nível de dovish que o mercado esperava, portanto, não causou grandes repercussões nos mercados financeiros tradicionais. O que todos mais se preocupam é se haverá uma oportunidade de um corte de 50 pontos base ainda este ano, e Powell não deu nenhuma indicação nesse sentido. Assim, as expectativas de cortes de juros este ano praticamente não mudaram em relação ao que era antes.
Se os dados económicos futuros forem positivos, a expectativa de redução das taxas de juro de 100 pontos base atualmente precificada pode até ter a possibilidade de ser revista em baixa.
O mercado de criptomoedas reagiu de forma muito forte a isso, o que pode ser devido à acumulação excessiva de vendedores a descoberto, resultando em pressão (. Por exemplo, o volume de posições subiu rapidamente recentemente, mas os contratos frequentemente apresentam taxas negativas ), e o ritmo de entendimento dos investidores em criptomoedas sobre as notícias macroeconômicas não é tão unificado quanto no mercado tradicional, ou seja, há um grande amortecimento na transmissão de informações, e muitas pessoas podem não saber que esta semana Powell irá falar na conferência de Jackson Hole. Mas se o ambiente atual do mercado apoia uma alta histórica para o mercado de criptomoedas, isso ainda é uma incógnita. Geralmente, para atingir novos máximos, além de um ambiente macroeconômico favorável e uma disposição para assumir riscos, os temas nativos de criptomoedas também são essenciais. NFT, DeFi, liberação de ETFs à vista e a euforia em torno de moedas meme entram nessa categoria. Atualmente, o único tema com impulso forte parece ser o crescimento do ecossistema Telegram. Se há potencial para se tornar o próximo tema, ainda dependerá do desempenho mais recente desses projetos de emissão de tokens, e de que forma eles conseguem trazer novos usuários.
A alta repentina do mercado de criptomoedas também está relacionada com a revisão acentuada dos números de emprego não agrícola do ano passado nos EUA, mas essa revisão foi exagerada, ignorando a contribuição dos imigrantes ilegais para o emprego, e quando os números de emprego foram inicialmente contabilizados, essas pessoas foram incluídas, portanto, essa correção tem pouco significado. Como resultado, o mercado tradicional reagiu de forma morna, enquanto o mercado de criptomoedas vê isso como um sinal de um grande corte nas taxas de juros.
A partir da experiência do mercado de ouro, na maioria das vezes o preço está positivamente correlacionado com o volume de posições dos ETFs, mas nos últimos dois anos a estrutura do mercado mudou, a maioria dos investidores de varejo e até investidores institucionais perderam o aumento do ouro, e a principal força de compra tornou-se o banco central.
A velocidade de entrada de ETFs de Bitcoin desacelerou significativamente após abril; em termos de Bitcoin, cresceu apenas 10% nos últimos 5 meses, o que corresponde ao seu pico de preço em março. Se a taxa de retorno sem risco cair, isso pode atrair mais investidores para os mercados de ouro e Bitcoin, o que é muito provável.
Em termos de posição em ações, no início do verão, os fundos de estratégia subjetiva tiveram um desempenho bastante bom, reduzindo suas posições de forma oportuna, e em agosto tiveram uma oportunidade de ataque. Recentemente, a velocidade de reentrada tem sido muito rápida, e a posição já voltou para o percentil histórico de 91, mas os fundos de estratégia sistemática reagiram um pouco mais devagar, atualmente estão apenas no percentil de 51.
Os ursos do mercado de ações fecharam posições durante a queda.
Na política, a taxa de apoio popular a Trump parou de cair, a taxa de apoio nas apostas aumentou, e Trump recebeu o apoio de John F. Kennedy Jr. no fim de semana. O negócio de Trump pode voltar a aquecer, o que é, em geral, uma boa notícia para o mercado de ações ou o mercado de criptomoedas.
Fluxo de fundos
O mercado de ações da China tem estado em queda, mas os fundos com conceito chinês têm continuado a ter entradas líquidas, com uma entrada líquida de 4,9 mil milhões de dólares esta semana, atingindo um novo máximo em cinco semanas, marcando a 12ª semana consecutiva de entradas líquidas. Comparado a outros países emergentes, a China também recebeu o maior fluxo de capital. Aqueles que ousam aumentar suas posições em meio à atual desaceleração do mercado são, ou a equipe nacional, ou fundos de longo prazo, apostando que, desde que o mercado de ações não feche, eventualmente irá se recuperar.
No entanto, estruturalmente, do ponto de vista dos clientes de uma determinada plataforma de negociação, após fevereiro, houve uma redução constante na participação em A-shares, e recentemente, o aumento tem sido principalmente em H-shares e ações de empresas chinesas listadas no exterior.
Apesar da recuperação dos mercados de ações globais e da entrada de capital, o mercado de fundos monetários com baixo apetite por risco também registrou entradas por quatro semanas consecutivas, com um tamanho total de 6,24 trilhões de dólares, estabelecendo um novo recorde histórico, o que demonstra que a liquidez do mercado continua a ser bastante abundante.
Acompanhar continuamente a situação financeira dos Estados Unidos tem sido um tema de especulação praticamente todos os anos. A dívida do governo dos EUA pode atingir 130% do PIB em dez anos, e apenas os gastos com juros chegarão a 2,4% do PIB, enquanto os gastos militares para manter a hegemonia global dos EUA são apenas 3,5%. Isso é claramente insustentável.
Dólar em queda
No último mês, o índice do dólar (DXY) caiu 3,5%, a maior velocidade de queda desde o final de 2022, o que está relacionado com o aumento das expectativas do mercado em relação a cortes nas taxas de juros pelo Federal Reserve.
Ao olhar para o início de 2022, o Federal Reserve adotou uma política agressiva de aumento das taxas de juros para enfrentar a inflação, o que fortaleceu o dólar. No entanto, em outubro de 2022, o mercado começou a antecipar que o ciclo de aumentos das taxas de juros do Federal Reserve estava se aproximando do fim, e até poderia começar a considerar cortes nas taxas. Essa expectativa levou a uma diminuição na demanda pelo dólar, pressionando-o para baixo.
O mercado atual parece ser uma repetição do que aconteceu anos atrás, apenas que na época a especulação estava muito à frente, enquanto hoje a queda da taxa de juros está prestes a acontecer. Se o dólar cair demais, a liquidação das operações de arbitragem de longo prazo pode voltar a surgir, tornando-se assim uma força que pressiona o mercado de ações.
Os dois grandes temas da próxima semana, inflação e Nvidia
Os dados principais de preços incluem o PCE( da América, a taxa de inflação das despesas de consumo pessoal), o CPI( preliminar da Europa em agosto), bem como o CPI de Tóquio. As principais economias também divulgarão o índice de confiança do consumidor e indicadores de atividade econômica. No que diz respeito aos relatórios financeiros das empresas, a atenção estará voltada para o relatório da Nvidia( após o fechamento do mercado de ações dos EUA na quarta-feira.
O PCE divulgado na sexta-feira é o último dado de preços PCE antes da próxima decisão do Federal Reserve em 18 de setembro. Os economistas esperam que o crescimento mensal da inflação do PCE básico permaneça em +0,2%, com a renda pessoal e o consumo crescendo +0,2% e +0,3%, respectivamente, em relação a junho. Isso significa que o mercado espera que a inflação mantenha um crescimento moderado e não diminua ainda mais, o que deixa espaço para possíveis surpresas negativas.
Perspectivas sobre o Relatório Financeiro da Nvidia - Nuvens se Dissipando, Potencial para Injetar um Estímulo Forte no Mercado
O desempenho da Nvidia é não apenas um termômetro para as ações de IA e tecnologia, mas também para o sentimento do mercado financeiro como um todo. No caso da Nvidia, a demanda ainda não apresenta problemas temporários; o tema mais crucial é o impacto do atraso na arquitetura Blackwell. A visão predominante em Wall Street é que esse impacto não é grande, e os analistas mantêm uma expectativa geralmente otimista em relação a este relatório financeiro, além disso, nos últimos quatro trimestres, os resultados publicados pela Nvidia superaram as expectativas do mercado.
Os principais indicadores das expectativas do mercado são:
As perguntas que mais preocupam são:
Alguns analistas de bancos de investimento acreditam que os primeiros chips Blackwell da NVIDIA terão um atraso de cerca de 4-6 semanas na entrega, com previsão de adiamento para o final de janeiro de 2025. Muitos clientes estão optando por adquirir o H200, que tem um tempo de entrega muito curto. Uma fábrica de semicondutores já começou a produzir os chips Blackwell, mas devido à complexidade da tecnologia de embalagem CoWoS-L utilizada no B100 e B200, há desafios de rendimento, e a produção inicial está abaixo do planejado, enquanto o H100 e o H200 utilizam a tecnologia CoWoS-S.
No entanto, este novo produto não estava incluído nas previsões de desempenho recentes:
Devido ao fato de que a Blackwell só começará a ser comercializada no primeiro trimestre de 2024 Q4)2025, e que a NVIDIA apenas fornece orientações de desempenho para um único trimestre, o adiamento não terá um grande impacto nos resultados de Q2 e Q3 de 2024. Na recente conferência SIGGRAPH, a NVIDIA não mencionou o impacto do adiamento da GPU Blackwell, indicando que o impacto do adiamento pode não ser significativo.
Em segundo lugar, a diminuição de B100/B200 pode ser compensada com o aumento de H200/H20 na segunda metade de 2024.
De acordo com as previsões de um banco de investimento, a produção da placa B100/B200 (UBB) foi corrigida em 44%, embora as entregas possam ser parcialmente adiadas para o primeiro semestre de 2025, resultando em uma redução no volume de envios no segundo semestre de 2024. No entanto, os pedidos de H200 UBB aumentaram significativamente, prevendo-se um crescimento de 57% entre o terceiro trimestre de 2024 e o primeiro trimestre de 2025.
Com base nisso, espera-se que a receita do H200 no segundo semestre de 2024 seja de 23,5 bilhões de dólares, o que deve ser suficiente para compensar a perda de 19,5 bilhões de dólares relacionada ao B100 e GB200 - equivalente a 500 mil GPUs B100 ou 15 bilhões de dólares em perda de receita implícita, além de uma perda adicional de receita de 4,5 bilhões de dólares com as instalações de suporte (NVL 36). Também observamos um potencial espaço de alta proveniente do forte impulso do GPU H20, que é principalmente direcionado ao mercado chinês, com a possibilidade de enviar 700 mil unidades no segundo semestre de 2024.