Inovação ou ultrapassagem no domínio Web3? Profundidade da análise do evento do Token das ações da Robinhood
Recentemente, uma conhecida corretora de internet anunciou o lançamento de "Tokens de Ações" vinculados a ações de várias empresas não listadas de topo para usuários europeus, levando mais uma vez o tema de tokenização de ativos do mundo real (RWA) ao centro das atenções. No entanto, uma das empresas rapidamente emitiu um comunicado oficial, deixando claro que não tem qualquer relação com esses tokens, e alertou que "esses tokens não representam a verdadeira participação acionária da empresa".
Este evento não apenas revelou a profunda contradição entre a inovação financeira e a gestão tradicional de ações, mas também forneceu um caso que merece reflexão para os reguladores globais e os participantes do mercado. Este artigo irá analisar profundamente o impacto e o significado deste caso.
I. Contexto do evento
1. Introdução à empresa envolvida
Esta corretora de internet é uma empresa de serviços financeiros americana, com sede na Califórnia. A empresa é conhecida por fornecer um aplicativo e site de ações voltados principalmente para investidores individuais, com serviços totalmente gratuitos online. Como uma empresa de tecnologia financeira, a empresa está comprometida em inovar produtos e modelos de serviços financeiros.
A empresa oferece principalmente negociação de ações listadas nos EUA e fundos negociados em bolsa, opções relacionadas e negociação de criptomoedas, bem como gestão de caixa. Seu posicionamento é fornecer serviços de negociação de ações, opções, ETFs, criptomoedas e outros ativos com zero comissões para investidores individuais comuns nos EUA, e principalmente realiza lucros através da receita de juros dos saldos de caixa dos clientes, juros de financiamento e venda de fluxo de pedidos para instituições de negociação de alta frequência.
A empresa estabeleceu um centro europeu na Lituânia e criou entidades relacionadas. De acordo com informações públicas, essa entidade obteve uma licença de corretor financeiro de classe A emitida pelo banco central da Lituânia e uma licença de prestador de serviços de ativos criptográficos, podendo oferecer serviços de custódia, gestão e negociação de ativos criptográficos na Lituânia e em toda a área econômica europeia.
2. Descrição do evento
A corretora anunciou na Cúpula Europeia de Finanças Cripto, realizada em Cannes, França, o lançamento do produto "Token de Ação" voltado para usuários da União Europeia e do Espaço Econômico Europeu, permitindo que os investidores negociem mais de 200 ações e ETFs americanos em forma de token, 24 horas por dia, através da tecnologia blockchain. Entre as novidades, o que mais chamou a atenção foi a tokenização das ações de duas conhecidas empresas de tecnologia não listadas, além de um airdrop de tokens relacionados no valor de 5 euros para os usuários da UE como forma de promover o produto. Essa notícia resultou em um grande aumento no preço das ações da corretora.
No entanto, uma das empresas posteriormente emitiu um comunicado nas redes sociais oficiais, afirmando claramente que esses Tokens não representam a participação acionária da empresa, que a empresa não colaborou com a corretora e não participou neste assunto, e que não endossa tal situação, enfatizando que qualquer transferência de participação acionária da empresa deve ser aprovada pela empresa, e que a empresa não aprovou qualquer ato de transferência.
2. Modelo de operação
1. Token essência
Esses Tokens são essencialmente um contrato tokenizado na blockchain vinculado às ações que a corretora possui na entidade de propósito específico (SPV). A corretora vincula o preço de seus Tokens ao valor das ações na SPV, mantendo ações de uma SPV que controla um certo número de ações de empresas relacionadas.
Assim, os ativos subjacentes dos Tokens são as participações do corretor na empresa SPV que este estabeleceu. Quando os usuários compram Tokens, não estão adquirindo ações reais da empresa relacionada, mas sim um contrato que segue seu preço e está registrado na blockchain. Existe uma dupla separação entre o titular do Token e a verdadeira propriedade acionária, e o preço do Token varia conforme a mudança no valor das ações na SPV.
Em resumo, os detentores de Token têm o direito de obter lucros de diferença correspondentes às flutuações de valor dos direitos relevantes no SPV, mas não possuem ações reais da empresa relacionada. Esta regra é escrita na blockchain, e o Token torna-se o comprovativo de que o investidor possui este direito.
2. As declarações de ambas as partes não são contraditórias
As empresas relacionadas negam que o Token não seja a sua participação acionária, enfatizando que não colaboraram com essa corretora, não participaram deste assunto e não a apoiam. Qualquer transferência de ações deve obter a aprovação da empresa, e esta nunca aprovou qualquer transferência.
O corretor também reconheceu que esses Tokens não são verdadeiras ações, mas apenas proporcionam aos investidores de varejo uma oportunidade de acesso indireto ao mercado privado, através da posse de ações em uma SPV. Assim, ambas as partes reconhecem que os Tokens não são verdadeiras ações, mas existe uma disputa sobre se a emissão dos Tokens pelo corretor é conforme a lei e razoável.
3. Objetivo da emissão
Este corretor lançou estes Tokens, que são essencialmente uma tentativa de "ativo de consenso": permitindo que investidores comuns possam negociar com base na avaliação do valor futuro de empresas não listadas. Esta tentativa aborda três grandes pontos problemáticos do mercado de investimentos atual:
A acessibilidade a ativos de alta qualidade é baixa: as principais empresas de tecnologia ainda não estão listadas publicamente, tornando difícil para os investidores comuns partilharem os seus dividendos de crescimento.
O alto limiar de entrada do private equity tradicional e do capital de risco impede que investidores individuais comuns entrem.
A demanda dos investidores por ativos inovadores disparou: o crescimento explosivo de criptomoedas, NFTs, ações Meme e outros ativos alternativos nos últimos anos reflete a forte demanda dos investidores por novas narrativas e novas classes de ativos.
Esta corretora tenta quebrar a natureza fechada do sistema financeiro tradicional, oferecendo aos pequenos investidores um novo canal de investimento baseado no consenso de mercado através de transações tokenizadas. A escolha de empresas de tecnologia renomadas deve-se ao seu elevado grau de atenção e influência no mercado, podendo aproveitar o efeito de marca para atrair a atenção dos investidores e incentivá-los a participar nas transações.
4. Situação regulatória
A emissão de tokens pelo corretor atualmente precisa estar sob a supervisão do Banco Central da Lituânia e da União Europeia. A empresa obteve uma licença de corretagem financeira de Classe A emitida pelo Banco Central da Lituânia e uma licença de prestador de serviços de ativos criptográficos da UE, sendo o Banco Central da Lituânia a sua principal entidade reguladora dentro da UE. Em relação a este evento, o Banco Central da Lituânia iniciou uma investigação, solicitando detalhes sobre a estrutura dos tokens, a promoção de mercado e a comunicação com os consumidores, a fim de avaliar sua legalidade e conformidade.
Esses tokens de ações são emitidos como derivados sob a regulamentação da Diretiva dos Mercados de Instrumentos Financeiros II ( MiFID II ). Com o aumento do volume de negociação, eles também podem precisar estar sujeitos à supervisão da ESMA ( Autoridade Europeia dos Valores Mobiliários e dos Mercados ), devendo garantir o cumprimento de requisitos relacionados, como a divulgação do prospecto. Atualmente, o token está disponível apenas para o público europeu e ainda não está aberto ao público dos EUA; se futuramente entrar no mercado dos EUA, poderá também estar sujeito à supervisão da SEC ( Comissão de Valores Mobiliários dos EUA ).
Três, Receitas e Riscos de Todas as Partes
1. Os rendimentos e riscos dos investidores
Após a subscrição do Token pelos investidores, teoricamente há uma oportunidade de lucrar com o aumento da valorização futura da empresa relacionada. Se a empresa se desenvolver bem e a valorização aumentar, o preço do Token pode subir, permitindo que os subscritores obtenham lucros através da venda do Token. Este é o principal benefício que os investidores podem obter.
Mas os investidores que compram Tokens não estão a comprar ações reais ou participações em SPVs, mas sim a obter uma exposição indireta relacionada ao preço das ações no SPV. Do ponto de vista legal, os detentores de Tokens não têm direitos de voto, direito à informação ou outros direitos relacionados com a propriedade acionária, nem detêm a propriedade real da empresa ou do SPV, sendo mais parecido com a posse de um "rastreador de avaliação", que pode gerar ganhos ou suportar perdas com base nas flutuações do preço do Token.
Os investidores também enfrentarão riscos de flutuação de valor e de avaliação ao subscrever este tipo de Token. Embora o preço do Token esteja atrelado ao valor das ações detidas pelo SPV, ele pode não refletir com precisão o valor real da empresa, podendo haver uma grande discrepância. Além disso, como as empresas relacionadas são privadas e não cotadas, sua avaliação já possui uma alta incerteza; uma vez que a avaliação apresente grandes oscilações, o preço do Token pode também flutuar significativamente, e os subscritores podem enfrentar perdas consideráveis.
2. Receita e risco do projeto
Para os emissores, após o anúncio do evento, o preço das ações disparou cerca de 10%. Isso indica que o mercado reconhece bastante este produto inovador que foi lançado, o valor de mercado da empresa aumentou, e os direitos dos acionistas também cresceram, ao mesmo tempo que aumentou a influência e a notoriedade da empresa no mercado de capitais.
Além disso, o emissor pode ocupar uma parte do mercado através deste evento, ampliando o seu público-alvo. Os produtos tokenizados que lançou são direcionados a clientes da União Europeia e reduziram o limite de investimento, simplificando o complexo processo de verificação KYC.
No entanto, o emissor também enfrenta riscos de mercado e riscos de crédito. O preço do Token está atrelado ao valor das ações no SPV, e como uma empresa não listada, sua avaliação é influenciada por vários fatores, apresentando uma alta incerteza de volatilidade. Se a avaliação não corresponder às expectativas ou até mesmo diminuir, isso pode afetar a reputação da marca do emissor e o desenvolvimento geral dos negócios.
Além disso, os Tokens são essencialmente um tipo de derivado sintético, onde os investidores não possuem diretamente o ativo subjacente, mas obtêm exposição econômica à volatilidade de preços através de contratos, o que significa que os direitos dos investidores dependem fortemente da capacidade do emissor de cumprir suas obrigações. Se o emissor enfrentar uma crise operacional, não conseguir cumprir suas obrigações contratuais, ou até mesmo houver comportamento fraudulento, isso prejudicará diretamente os interesses dos investidores, gerando uma crise de confiança no mercado.
Quatro, as diferenças entre este projeto e os projetos RWA tradicionais
Este evento apresenta várias diferenças em relação ao projeto tradicional de Ativos do Mundo Real (RWA) (:
Ativos subjacentes: O ativo subjacente deste projeto é a participação em empresas não cotadas detidas por SPV, enquanto os projetos RWA tradicionais geralmente envolvem ativos tangíveis como imóveis, obras de arte, etc.
Estrutura legal: O projeto realiza a ligação indireta através da detenção por SPV, enquanto os projetos RWA tradicionais costumam tokenizar ativos físicos diretamente.
Fonte de valor: O valor deste projeto provém da valorização das ações de uma empresa não cotada, enquanto o valor dos projetos RWA tradicionais provém da valorização ou rendimento de ativos físicos.
Quadro regulatório: Este projeto é regulado pelas leis de valores mobiliários, enquanto a regulação de projetos RWA tradicionais é relativamente mais flexível.
Liquidez: Este projeto tem uma liquidez alta, enquanto a liquidez de projetos RWA tradicionais costuma ser baixa.
Características de risco: O risco deste projeto provém principalmente da volatilidade da avaliação de empresas não cotadas, enquanto o risco de projetos RWA tradicionais provém da volatilidade dos preços dos ativos físicos.
Limite de investimento: Este projeto tem um limite de investimento relativamente baixo, enquanto os projetos RWA tradicionais costumam exigir um limite de investimento mais alto.
Cinco, Análise do Impacto na Indústria
Este projeto, como uma iniciativa inovadora no campo do Web3, tem uma certa razoabilidade em sua existência. O Web3 é, em si, um campo que quebra continuamente a lógica tradicional, e a exploração da inovação financeira refletida por este evento possui um significado positivo.
No entanto, essencialmente, embora o projeto tenha adicionado um novo alvo de investimento no campo do Web3, não gerou valor direto para o mercado de ações. Para mais instituições, se a saída tokenizada se tornar um modo comum, mais investidores olharão para as ações no mercado tokenizado, o que irá intensificar ainda mais a volatilidade dos preços das ações, transformando o mercado de investimento em um lugar dominado por instituições e com uma natureza mais especulativa.
Do ponto de vista da conformidade, este modelo enfrenta grandes desafios. Os Tokens têm características sem fronteiras, enquanto as regras de listagem têm limitações de fronteira claras, o que impactará os diversos mercados globais. A estrutura rigorosa do sistema financeiro tradicional é sustentada pelo direito das empresas, direito dos fundos, direito dos valores mobiliários, mecanismos de proteção do investidor e regras das bolsas. No entanto, as operações relacionadas aos Tokens apresentam muitas controvérsias em nível jurídico, por exemplo, os Tokens podem ser fracionados indefinidamente, enquanto as ações não podem realizar essa característica; o sistema de registro de ações e o sistema de arquivamento interno têm bases legais claras, e as violações podem ser responsabilizadas por mecanismos internos, enquanto a livre circulação dos Tokens na blockchain é difícil de regular e carece de motivação para uma supervisão proativa, tudo isso também causa grandes danos aos interesses dos acionistas.
Assim, quer sejam investidores, quer outras corretoras e empresas que pretendam experimentar a "tokenização de ações", todos devem tratar este evento com cautela, avaliando cuidadosamente as oportunidades e riscos envolvidos. As autoridades reguladoras também precisam acompanhar de perto o desenvolvimento deste modelo inovador, buscando um equilíbrio entre incentivar a inovação financeira e proteger os interesses dos investidores.
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A inovação financeira Web3 gera controvérsia. A tokenização de ações de tecnologia não listadas desafia os limites da regulamentação.
Inovação ou ultrapassagem no domínio Web3? Profundidade da análise do evento do Token das ações da Robinhood
Recentemente, uma conhecida corretora de internet anunciou o lançamento de "Tokens de Ações" vinculados a ações de várias empresas não listadas de topo para usuários europeus, levando mais uma vez o tema de tokenização de ativos do mundo real (RWA) ao centro das atenções. No entanto, uma das empresas rapidamente emitiu um comunicado oficial, deixando claro que não tem qualquer relação com esses tokens, e alertou que "esses tokens não representam a verdadeira participação acionária da empresa".
Este evento não apenas revelou a profunda contradição entre a inovação financeira e a gestão tradicional de ações, mas também forneceu um caso que merece reflexão para os reguladores globais e os participantes do mercado. Este artigo irá analisar profundamente o impacto e o significado deste caso.
I. Contexto do evento
1. Introdução à empresa envolvida
Esta corretora de internet é uma empresa de serviços financeiros americana, com sede na Califórnia. A empresa é conhecida por fornecer um aplicativo e site de ações voltados principalmente para investidores individuais, com serviços totalmente gratuitos online. Como uma empresa de tecnologia financeira, a empresa está comprometida em inovar produtos e modelos de serviços financeiros.
A empresa oferece principalmente negociação de ações listadas nos EUA e fundos negociados em bolsa, opções relacionadas e negociação de criptomoedas, bem como gestão de caixa. Seu posicionamento é fornecer serviços de negociação de ações, opções, ETFs, criptomoedas e outros ativos com zero comissões para investidores individuais comuns nos EUA, e principalmente realiza lucros através da receita de juros dos saldos de caixa dos clientes, juros de financiamento e venda de fluxo de pedidos para instituições de negociação de alta frequência.
A empresa estabeleceu um centro europeu na Lituânia e criou entidades relacionadas. De acordo com informações públicas, essa entidade obteve uma licença de corretor financeiro de classe A emitida pelo banco central da Lituânia e uma licença de prestador de serviços de ativos criptográficos, podendo oferecer serviços de custódia, gestão e negociação de ativos criptográficos na Lituânia e em toda a área econômica europeia.
2. Descrição do evento
A corretora anunciou na Cúpula Europeia de Finanças Cripto, realizada em Cannes, França, o lançamento do produto "Token de Ação" voltado para usuários da União Europeia e do Espaço Econômico Europeu, permitindo que os investidores negociem mais de 200 ações e ETFs americanos em forma de token, 24 horas por dia, através da tecnologia blockchain. Entre as novidades, o que mais chamou a atenção foi a tokenização das ações de duas conhecidas empresas de tecnologia não listadas, além de um airdrop de tokens relacionados no valor de 5 euros para os usuários da UE como forma de promover o produto. Essa notícia resultou em um grande aumento no preço das ações da corretora.
No entanto, uma das empresas posteriormente emitiu um comunicado nas redes sociais oficiais, afirmando claramente que esses Tokens não representam a participação acionária da empresa, que a empresa não colaborou com a corretora e não participou neste assunto, e que não endossa tal situação, enfatizando que qualquer transferência de participação acionária da empresa deve ser aprovada pela empresa, e que a empresa não aprovou qualquer ato de transferência.
2. Modelo de operação
1. Token essência
Esses Tokens são essencialmente um contrato tokenizado na blockchain vinculado às ações que a corretora possui na entidade de propósito específico (SPV). A corretora vincula o preço de seus Tokens ao valor das ações na SPV, mantendo ações de uma SPV que controla um certo número de ações de empresas relacionadas.
Assim, os ativos subjacentes dos Tokens são as participações do corretor na empresa SPV que este estabeleceu. Quando os usuários compram Tokens, não estão adquirindo ações reais da empresa relacionada, mas sim um contrato que segue seu preço e está registrado na blockchain. Existe uma dupla separação entre o titular do Token e a verdadeira propriedade acionária, e o preço do Token varia conforme a mudança no valor das ações na SPV.
Em resumo, os detentores de Token têm o direito de obter lucros de diferença correspondentes às flutuações de valor dos direitos relevantes no SPV, mas não possuem ações reais da empresa relacionada. Esta regra é escrita na blockchain, e o Token torna-se o comprovativo de que o investidor possui este direito.
2. As declarações de ambas as partes não são contraditórias
As empresas relacionadas negam que o Token não seja a sua participação acionária, enfatizando que não colaboraram com essa corretora, não participaram deste assunto e não a apoiam. Qualquer transferência de ações deve obter a aprovação da empresa, e esta nunca aprovou qualquer transferência.
O corretor também reconheceu que esses Tokens não são verdadeiras ações, mas apenas proporcionam aos investidores de varejo uma oportunidade de acesso indireto ao mercado privado, através da posse de ações em uma SPV. Assim, ambas as partes reconhecem que os Tokens não são verdadeiras ações, mas existe uma disputa sobre se a emissão dos Tokens pelo corretor é conforme a lei e razoável.
3. Objetivo da emissão
Este corretor lançou estes Tokens, que são essencialmente uma tentativa de "ativo de consenso": permitindo que investidores comuns possam negociar com base na avaliação do valor futuro de empresas não listadas. Esta tentativa aborda três grandes pontos problemáticos do mercado de investimentos atual:
A acessibilidade a ativos de alta qualidade é baixa: as principais empresas de tecnologia ainda não estão listadas publicamente, tornando difícil para os investidores comuns partilharem os seus dividendos de crescimento.
O alto limiar de entrada do private equity tradicional e do capital de risco impede que investidores individuais comuns entrem.
A demanda dos investidores por ativos inovadores disparou: o crescimento explosivo de criptomoedas, NFTs, ações Meme e outros ativos alternativos nos últimos anos reflete a forte demanda dos investidores por novas narrativas e novas classes de ativos.
Esta corretora tenta quebrar a natureza fechada do sistema financeiro tradicional, oferecendo aos pequenos investidores um novo canal de investimento baseado no consenso de mercado através de transações tokenizadas. A escolha de empresas de tecnologia renomadas deve-se ao seu elevado grau de atenção e influência no mercado, podendo aproveitar o efeito de marca para atrair a atenção dos investidores e incentivá-los a participar nas transações.
4. Situação regulatória
A emissão de tokens pelo corretor atualmente precisa estar sob a supervisão do Banco Central da Lituânia e da União Europeia. A empresa obteve uma licença de corretagem financeira de Classe A emitida pelo Banco Central da Lituânia e uma licença de prestador de serviços de ativos criptográficos da UE, sendo o Banco Central da Lituânia a sua principal entidade reguladora dentro da UE. Em relação a este evento, o Banco Central da Lituânia iniciou uma investigação, solicitando detalhes sobre a estrutura dos tokens, a promoção de mercado e a comunicação com os consumidores, a fim de avaliar sua legalidade e conformidade.
Esses tokens de ações são emitidos como derivados sob a regulamentação da Diretiva dos Mercados de Instrumentos Financeiros II ( MiFID II ). Com o aumento do volume de negociação, eles também podem precisar estar sujeitos à supervisão da ESMA ( Autoridade Europeia dos Valores Mobiliários e dos Mercados ), devendo garantir o cumprimento de requisitos relacionados, como a divulgação do prospecto. Atualmente, o token está disponível apenas para o público europeu e ainda não está aberto ao público dos EUA; se futuramente entrar no mercado dos EUA, poderá também estar sujeito à supervisão da SEC ( Comissão de Valores Mobiliários dos EUA ).
Três, Receitas e Riscos de Todas as Partes
1. Os rendimentos e riscos dos investidores
Após a subscrição do Token pelos investidores, teoricamente há uma oportunidade de lucrar com o aumento da valorização futura da empresa relacionada. Se a empresa se desenvolver bem e a valorização aumentar, o preço do Token pode subir, permitindo que os subscritores obtenham lucros através da venda do Token. Este é o principal benefício que os investidores podem obter.
Mas os investidores que compram Tokens não estão a comprar ações reais ou participações em SPVs, mas sim a obter uma exposição indireta relacionada ao preço das ações no SPV. Do ponto de vista legal, os detentores de Tokens não têm direitos de voto, direito à informação ou outros direitos relacionados com a propriedade acionária, nem detêm a propriedade real da empresa ou do SPV, sendo mais parecido com a posse de um "rastreador de avaliação", que pode gerar ganhos ou suportar perdas com base nas flutuações do preço do Token.
Os investidores também enfrentarão riscos de flutuação de valor e de avaliação ao subscrever este tipo de Token. Embora o preço do Token esteja atrelado ao valor das ações detidas pelo SPV, ele pode não refletir com precisão o valor real da empresa, podendo haver uma grande discrepância. Além disso, como as empresas relacionadas são privadas e não cotadas, sua avaliação já possui uma alta incerteza; uma vez que a avaliação apresente grandes oscilações, o preço do Token pode também flutuar significativamente, e os subscritores podem enfrentar perdas consideráveis.
2. Receita e risco do projeto
Para os emissores, após o anúncio do evento, o preço das ações disparou cerca de 10%. Isso indica que o mercado reconhece bastante este produto inovador que foi lançado, o valor de mercado da empresa aumentou, e os direitos dos acionistas também cresceram, ao mesmo tempo que aumentou a influência e a notoriedade da empresa no mercado de capitais.
Além disso, o emissor pode ocupar uma parte do mercado através deste evento, ampliando o seu público-alvo. Os produtos tokenizados que lançou são direcionados a clientes da União Europeia e reduziram o limite de investimento, simplificando o complexo processo de verificação KYC.
No entanto, o emissor também enfrenta riscos de mercado e riscos de crédito. O preço do Token está atrelado ao valor das ações no SPV, e como uma empresa não listada, sua avaliação é influenciada por vários fatores, apresentando uma alta incerteza de volatilidade. Se a avaliação não corresponder às expectativas ou até mesmo diminuir, isso pode afetar a reputação da marca do emissor e o desenvolvimento geral dos negócios.
Além disso, os Tokens são essencialmente um tipo de derivado sintético, onde os investidores não possuem diretamente o ativo subjacente, mas obtêm exposição econômica à volatilidade de preços através de contratos, o que significa que os direitos dos investidores dependem fortemente da capacidade do emissor de cumprir suas obrigações. Se o emissor enfrentar uma crise operacional, não conseguir cumprir suas obrigações contratuais, ou até mesmo houver comportamento fraudulento, isso prejudicará diretamente os interesses dos investidores, gerando uma crise de confiança no mercado.
Quatro, as diferenças entre este projeto e os projetos RWA tradicionais
Este evento apresenta várias diferenças em relação ao projeto tradicional de Ativos do Mundo Real (RWA) (:
Ativos subjacentes: O ativo subjacente deste projeto é a participação em empresas não cotadas detidas por SPV, enquanto os projetos RWA tradicionais geralmente envolvem ativos tangíveis como imóveis, obras de arte, etc.
Estrutura legal: O projeto realiza a ligação indireta através da detenção por SPV, enquanto os projetos RWA tradicionais costumam tokenizar ativos físicos diretamente.
Fonte de valor: O valor deste projeto provém da valorização das ações de uma empresa não cotada, enquanto o valor dos projetos RWA tradicionais provém da valorização ou rendimento de ativos físicos.
Quadro regulatório: Este projeto é regulado pelas leis de valores mobiliários, enquanto a regulação de projetos RWA tradicionais é relativamente mais flexível.
Liquidez: Este projeto tem uma liquidez alta, enquanto a liquidez de projetos RWA tradicionais costuma ser baixa.
Características de risco: O risco deste projeto provém principalmente da volatilidade da avaliação de empresas não cotadas, enquanto o risco de projetos RWA tradicionais provém da volatilidade dos preços dos ativos físicos.
Limite de investimento: Este projeto tem um limite de investimento relativamente baixo, enquanto os projetos RWA tradicionais costumam exigir um limite de investimento mais alto.
Cinco, Análise do Impacto na Indústria
Este projeto, como uma iniciativa inovadora no campo do Web3, tem uma certa razoabilidade em sua existência. O Web3 é, em si, um campo que quebra continuamente a lógica tradicional, e a exploração da inovação financeira refletida por este evento possui um significado positivo.
No entanto, essencialmente, embora o projeto tenha adicionado um novo alvo de investimento no campo do Web3, não gerou valor direto para o mercado de ações. Para mais instituições, se a saída tokenizada se tornar um modo comum, mais investidores olharão para as ações no mercado tokenizado, o que irá intensificar ainda mais a volatilidade dos preços das ações, transformando o mercado de investimento em um lugar dominado por instituições e com uma natureza mais especulativa.
Do ponto de vista da conformidade, este modelo enfrenta grandes desafios. Os Tokens têm características sem fronteiras, enquanto as regras de listagem têm limitações de fronteira claras, o que impactará os diversos mercados globais. A estrutura rigorosa do sistema financeiro tradicional é sustentada pelo direito das empresas, direito dos fundos, direito dos valores mobiliários, mecanismos de proteção do investidor e regras das bolsas. No entanto, as operações relacionadas aos Tokens apresentam muitas controvérsias em nível jurídico, por exemplo, os Tokens podem ser fracionados indefinidamente, enquanto as ações não podem realizar essa característica; o sistema de registro de ações e o sistema de arquivamento interno têm bases legais claras, e as violações podem ser responsabilizadas por mecanismos internos, enquanto a livre circulação dos Tokens na blockchain é difícil de regular e carece de motivação para uma supervisão proativa, tudo isso também causa grandes danos aos interesses dos acionistas.
Assim, quer sejam investidores, quer outras corretoras e empresas que pretendam experimentar a "tokenização de ações", todos devem tratar este evento com cautela, avaliando cuidadosamente as oportunidades e riscos envolvidos. As autoridades reguladoras também precisam acompanhar de perto o desenvolvimento deste modelo inovador, buscando um equilíbrio entre incentivar a inovação financeira e proteger os interesses dos investidores.
![Web3 advogado analisa profundamente: o Token de ações da Robinhood, é inovação ou ultrapassagem?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-741841660713ebc48e34390f921ead11.webp(