Hong Kong dá passos concretos na exploração de novas vias financeiras Web3 de conformidade

Recentemente, a Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong publicou um importante comunicado, permitindo que ETFs de ativos virtuais à vista participem de atividades de staking em cadeia sob um quadro de supervisão prudente, ao mesmo tempo em que relaxa as restrições relacionadas às plataformas de negociação de ativos virtuais. Esta medida representa mais um avanço significativo na exploração de um sistema financeiro Web3 em conformidade em Hong Kong, não apenas aumentando a atratividade do ecossistema de ativos virtuais de Hong Kong, mas também sendo a primeira vez que produtos financeiros tradicionais são combinados com os mecanismos nativos da economia em cadeia, fornecendo um forte exemplo para a regulamentação de ativos virtuais e inovação financeira em todo o mundo.

O mecanismo de staking introduzido no sistema financeiro tradicional, criando um novo canal de rendimento em conformidade na blockchain.

A staking tornou-se uma das atividades econômicas em cadeia mais importantes no ecossistema de ativos virtuais, especialmente para blockchains públicas que adotam o mecanismo de consenso de Prova de Participação (PoS), não só mantendo a segurança e o funcionamento normal da rede, mas também sendo o principal canal para obter rendimentos em cadeia. Dados mostram que, até o início de abril de 2025, já haviam mais de 34 milhões de ETH em staking na rede Ethereum, representando 28,03% do seu suprimento total; outros projetos como Cardano e Solana também mantêm uma taxa de staking acima de 70% a longo prazo.

A mais recente política de Hong Kong permite que ETFs de ativos virtuais em moeda fiduciária participem de staking em cadeia dentro de um quadro prudente, para obter rendimentos nativos relacionados à rede blockchain. Esta medida indica que Hong Kong reconhece o staking como um mecanismo central para obter incentivos de rede no ecossistema de blockchain pública, ao mesmo tempo que reflete a crescente maturidade da compreensão técnica e da capacidade de gestão de riscos das autoridades reguladoras em relação aos ativos virtuais e ao ecossistema Web3.

Para garantir que os riscos sejam controláveis, a circular estabelece que a participação em ETFs de spot deve ser realizada através de plataformas de negociação licenciadas e instituições autorizadas para operar e custodiar os ativos pignorados, além de definir um limite máximo para a proporção de pignoração para gerenciar o risco de liquidez e garantir a independência e segurança dos ativos. Os gestores de ETF também devem divulgar de forma abrangente o mecanismo de operação de pignoração, o modelo de cálculo de rendimentos, os riscos potenciais e outras informações chave, como o limite máximo da proporção de pignoração, para proteger os direitos dos investidores.

Ao mesmo tempo, a Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong revisou as restrições anteriores impostas às plataformas de negociação, permitindo claramente que as plataformas forneçam serviços de penhor aos clientes. Isso não apenas expandiu os limites dos serviços das plataformas de negociação, mas também proporcionou um ambiente de execução de conformidade confiável para a participação em penhores de ETFs à vista.

Para os ETFs de ativos virtuais em mercado à vista, o staking é essencialmente uma "reutilização" dos ativos subjacentes, permitindo a criação de rendimentos adicionais sem afetar a estrutura das quotas do ETF. A introdução do mecanismo de staking aumentará significativamente a atratividade e a escala dos produtos de ETFs de ativos virtuais em mercado à vista, transformando-os de meros rastreadores passivos de preços em "certificados de direitos on-chain" com funcionalidades de rendimento ativo. Espera-se que, nos próximos 6 a 12 meses, à medida que o mecanismo de staking seja progressivamente implementado, a gestão de ativos dos ETFs de ativos virtuais em mercado à vista em Hong Kong possa alcançar um crescimento estrutural.

Além disso, o mecanismo de divisão dos rendimentos de staking ampliará a estrutura de receitas entre os gestores de fundos e as instituições de custódia, incentivando mais participantes do mercado a desenhar produtos inovadores dentro de um quadro de conformidade, aumentando ainda mais a diferenciação e a competitividade dos produtos relacionados a ativos virtuais em Hong Kong. A elevada exigência de segurança dos ativos e estabilidade técnica das operações de staking também impulsionará Hong Kong a acelerar a construção da infraestrutura de ativos virtuais, formando um ecossistema Web3 mais maduro e completo.

Construir uma ponte de ligação entre os rendimentos das finanças tradicionais e a economia em cadeia

O lançamento do serviço de staking em Hong Kong reflete uma consideração profunda no design institucional: promover o desenvolvimento do mercado de ativos virtuais de Hong Kong numa direção mais madura e mais internacional, garantindo ao mesmo tempo os direitos dos investidores e controlando os riscos.

A principal motivação está na melhoria e otimização do mecanismo de funcionamento do mercado local de ETFs. Desde que Hong Kong aprovou a listagem dos primeiros ETFs de ativos virtuais à vista em 2024, embora a reação do mercado tenha sido racional e o mecanismo do produto robusto, a atividade geral de negociação e o volume de ativos sob gestão ainda não atingiram as expectativas do mercado. A introdução do mecanismo de penhora não apenas traz uma fonte adicional de rendimento, mas também oferece uma ligação mais estreita entre os ETFs e o ecossistema blockchain, com potencial para atrair um público investidor mais amplo, especialmente investidores institucionais que valorizam o equilíbrio entre "rendimento + alocação de ativos".

De uma perspectiva mais profunda, a aposta em ETF aberta é um passo importante para Hong Kong construir um ecossistema financeiro Web3 fechado. A introdução do mecanismo de staking em cadeia trará funções nativas de DeFi para as finanças tradicionais, estabelecendo uma ponte institucional e sustentável de ligação de rendimento entre as finanças em cadeia e os mercados de capitais tradicionais.

No contexto da competição regulatória global, a implementação de políticas em Hong Kong tem um efeito demonstrativo proativo. Através de medidas como a custódia isolada, limites proporcionais e divulgação de riscos, Hong Kong explorou um modelo de supervisão prudente viável, oferecendo uma referência robusta para outras jurisdições.

No futuro, a decisão dos Estados Unidos sobre a funcionalidade de staking do ETF de Ethereum pode ter um impacto significativo no design de produtos de ativos virtuais globais. Se os Estados Unidos finalmente aprovarem, isso irá gerar novamente o interesse do mercado global em produtos relacionados a "ETF de staking", além de criar pressão competitiva sobre a estrutura de produtos existente em Hong Kong. Mas antes disso, Hong Kong, com a rapidez na implementação de políticas e clareza institucional, tem a expectativa de atrair mais capital internacional interessado em "rendimentos on-chain" para o mercado da Ásia-Pacífico, solidificando ainda mais sua vantagem de liderança no cenário global de ativos virtuais e inovação em finanças digitais.

É previsível que, com mais gestores de ETF submetendo planos de staking e mais plataformas de negociação lançando serviços de staking em conformidade, Hong Kong construirá um sistema de produtos financeiros de ativos virtuais mais rico em rendimentos, com uma estrutura mais razoável e um sistema mais completo, promovendo a transição dos ativos virtuais de "negociáveis" para "configuráveis" e "valorizáveis", numa nova fase que atenda às diversas necessidades dos investidores e apoie o desenvolvimento contínuo do ecossistema de ativos virtuais de Hong Kong.