Atualização do Ethereum após meio mês: retiradas de stake estáveis, controle da taxa de juros se torna o foco

Desde que o Ethereum completou a atualização de Xangai e abriu os saques de staking, já se passaram mais de meio mês. Embora o mercado estivesse preocupado que grandes saques poderiam causar uma queda nos preços, essa situação não se materializou. Até recentemente, embora o total de saques de staking tenha ultrapassado 1,7 milhões de ETH, o preço do ETH ainda apresenta uma tendência de alta, ultrapassando 2100 dólares por vários dias, alcançando um novo máximo em quase um ano. Ao mesmo tempo, o total de valor bloqueado no DeFi do Ethereum manteve-se basicamente estável, com a atividade dos protocolos LSD e LSDFi em contínua.

Atualmente, o foco do mercado mudou para a questão de como a alta taxa de juros de staking do Ethereum pode pressionar outras atividades em cadeia. Ao analisar a situação de staking e retirada do Ethereum após a atualização, bem como as taxas de juros de staking oferecidas por várias instituições de staking e protocolos atuais e os principais mercados de aplicação dos certificados de staking, descobrimos:

1. Após a atualização, o total de retiradas de staking do Ethereum é de aproximadamente 1.724.200 ETH, dos quais 44,23% foram retiradas em valor total e 55,77% em retiradas parciais. Atualmente, o total disponível para retirada é de cerca de 635.800 ETH, com uma plataforma de negociação representando cerca de 30,20%.

2. Retiradas totais ocorrem aproximadamente a cada 5 dias com um grande volume de retiradas, algumas retiradas nos primeiros 5 dias (de 12 a 16) são de grande escala, após isso diminuem claramente.

3. A estrutura de retiradas reflete a atividade de staking e as dinâmicas de mercado. Considerando algumas retiradas como retiradas passivas e retiradas totais como retiradas ativas, a estrutura atual de retiradas indica que a maioria das instituições/protocolos se concentra em retiradas passivas, com expectativas de staking relativamente estáveis, sendo que retiradas passivas têm maior probabilidade de retornar, o que pode ser uma das razões para o montante de staking e o preço das moedas estarem em uma tendência de alta.

4. Após a atualização, o total acumulado de staking aumentou 387.2 mil ETH, com um aumento de cerca de 2.13%, e um aumento médio diário de cerca de 0.15%, ligeiramente superior ao aumento médio diário de 0.13% no ano anterior à atualização, com atividades de staking no geral mais ativas.

5. A taxa de juros média esperada de rendimento anual de 18 instituições/protocolos de stake é de aproximadamente 5,45%, superior à "taxa de referência" de 4,27%. Por categoria, a taxa de juros média esperada de rendimento anual dos protocolos LSD é a mais alta, cerca de 6,17%.

6. O LSDFi pode afetar o caminho de feedback negativo embutido no stake do Ethereum. Quando o stake em ciclo se torna um caso de uso mais rentável, o aumento do valor do stake não resulta mais na diminuição dos rendimentos do stake, o que pode ter um impacto profundo na lógica econômica do Ethereum.

Análise da situação de saque de stake

Os saques de stake em Ethereum são divididos em saques totais e parciais. Dados mostram que, nos primeiros 15 dias após a atualização, o total de saques de stake foi de cerca de 172,42 mil ETH, dos quais os saques totais foram aproximadamente 72,27 mil ETH (44,23%) e os saques parciais foram cerca de 96,16 mil ETH (55,77%).

O mecanismo de retirada tem um ciclo de cerca de 2 a 5 dias. Algumas retiradas têm um volume maior nos primeiros 5 dias (de 12 a 16), após o qual diminuem significativamente. Retiradas totais ocorrem aproximadamente a cada 5 dias, com grandes retiradas em dias como 15, 20 e 24, onde as retiradas totais diárias superam 160 mil ETH.

De acordo com a situação de retiradas de instituições/protocolos, uma plataforma de negociação retirou 598,8 mil ETH devido a exigências regulatórias, liderando. Um protocolo LSD e outra plataforma de negociação também tiveram um total de retiradas superior a 230 mil ETH. Além disso, várias instituições retiraram um total superior a 10 mil ETH. A maioria das instituições/protocolos realiza retiradas parciais, sendo que o protocolo LSD é inteiramente composto por retiradas parciais.

Até recentemente, o total retirável das várias instituições/protocolos e dos principais endereços marcados era de aproximadamente 635.800 ETH. Dentre eles, uma plataforma de negociação tinha um total retirável de cerca de 192.000 ETH, representando aproximadamente 30,20%. Outra plataforma de negociação também tinha um total retirável elevado, cerca de 96.300 ETH, representando aproximadamente 15,10%.

Alterações no Total de Staking e Desempenho das Instituições

Após a atualização, o total acumulado de stake do Ethereum subiu de 18.165.900 ETH para 18.553.100 ETH, um aumento de 387.200 ETH, com um crescimento de cerca de 2,13%, e um aumento médio diário de cerca de 0,15%, ligeiramente superior ao aumento médio diário de 0,13% do ano anterior à atualização, indicando que as atividades de stake estão, de um modo geral, mais ativas.

De acordo com a variação diária em relação ao mês anterior, o valor total em stake tende a estabilizar-se, com a amplitude da variação a apresentar uma tendência de queda. Apenas nos dias 15, 20 e 24, o valor total em stake acumulado teve uma variação diária negativa, correspondente ao pico de retiradas totais.

Especificamente para cada instituição/protocolo, um determinado protocolo LSD atraiu o maior montante de stake, cerca de 20,74 mil ETH. Em segundo lugar estão um determinado StakingPool e outro StakingPool, que atraíram, respetivamente, 12,28 mil ETH e 9,27 mil ETH. Nas exchanges, os montantes de stake atraídos por duas plataformas estão ambos em torno de 40 mil ETH.

Considerando o fluxo líquido (valor em stake - total de retiradas), além de uma plataforma de negociação, outra plataforma de negociação é a instituição com maior fluxo líquido negativo após a atualização, cerca de 198.200 ETH. Um determinado protocolo LSD e uma determinada bolsa também tiveram fluxos líquidos negativos significativos, com cerca de 57.500 ETH e 29.200 ETH, respetivamente. Várias StakingPools, bolsas e protocolos LSD registaram fluxos líquidos positivos significativos, todos superiores a 20.000 ETH, atingindo um máximo de quase 100.000 ETH.

Análise da taxa de juros do stake e seu impacto

Atualmente, a taxa de juros esperada para o stake de Ethereum é de aproximadamente 4,27% ao ano, com um rendimento ajustado de cerca de 3,86%, apresentando uma tendência de queda exponencial. Em comparação, os produtos de stake oferecidos por várias instituições/protocolos de stake geralmente têm taxas de juros mais altas. A taxa de juros esperada média para 18 instituições/protocolos de stake incluídos na estatística é de cerca de 5,45% ao ano.

Por categoria, a taxa de juros média anual esperada para o staking do protocolo LSD é a mais alta, cerca de 6,17%. Em segundo lugar está o StakingPool, cerca de 5,81%. A taxa de juros média anual esperada para o staking das exchanges é a mais baixa, cerca de 4,63%.

A maior taxa de juros para staking é oferecida por uma determinada exchange devido a atividades de marketing. Além disso, várias instituições/protocolos têm rendimentos superiores a 7%, possivelmente provenientes de MEV.

Vale a pena prestar atenção nos protocolos LSD. Estes protocolos resolvem o problema de liquidez do ETH em stake, emitindo certificados de staking, e agora esses certificados oferecem aos usuários a possibilidade de maiores rendimentos através do "Lego" DeFi. Por exemplo, em um dos certificados de staking emitidos por um protocolo LSD, 25,77% foram embalados em uma nova forma, principalmente para participar de uma ampla gama de atividades DeFi.

Outra "peça" de Lego que merece atenção é a recompra, vários projetos LSDFi integraram a liquidez do LSD, oferecendo aos usuários pools de mineração ou empréstimos colaterais de stablecoins com rendimentos super altos. No entanto, esses protocolos também ameaçam o caminho de retroalimentação negativa embutido no staking do Ethereum, quando o staking em ciclo se torna um caso de uso com retornos mais altos, o aumento do montante apostado não resulta mais em uma queda nos rendimentos do staking, isso redefine a lógica econômica do Ethereum, podendo ter um impacto mais profundo do que a crise de liquidez que se seguiu ao "miner crash".