O caminho do sucesso na aquisição de gigantes do Bitcoin: Arbitragem e inovação em financiamento

Nos últimos 5 anos, uma empresa investiu o equivalente a 40,8 bilhões de dólares do PIB da Islândia, adquirindo mais de 580.000 Bitcoins, cerca de 2,9% do suprimento total de Bitcoins ou quase 10% dos Bitcoins ativos. As ações da empresa dispararam 1600% nos últimos três anos, superando o aumento de 420% do Bitcoin no mesmo período. A avaliação da empresa já ultrapassou os 100 bilhões de dólares e ela se juntou ao índice Nasdaq 100.

Este crescimento surpreendente gerou opiniões divergentes. Alguns preveem que a empresa alcançará um valor de mercado de um trilhão de dólares, enquanto outros temem que possa ser forçada a vender Bitcoin, provocando pânico no mercado. No entanto, a maioria das pessoas carece de uma compreensão básica sobre a forma como a empresa opera. Este artigo irá explorar em profundidade o modelo de operação da empresa e se realmente representa um risco significativo para o mercado de Bitcoin.

estratégia de financiamento diversificada

A empresa principalmente arrecada fundos para comprar Bitcoin através de três canais: receita operacional, emissão de ações e financiamento da dívida. Dentre eles, a emissão de ações é a principal fonte de financiamento, e não a dívida, que é a que recebe mais atenção externa.

Por que os investidores estão dispostos a comprar ações de empresas em vez de comprar diretamente Bitcoin? A resposta está nas oportunidades de arbitragem. Muitos investidores institucionais e fundos estão sujeitos a limitações de autorização de investimento, que os impedem de comprar diretamente ativos emergentes como Bitcoin. As ações das empresas oferecem a esses investidores uma maneira indireta de acessar o Bitcoin, frequentemente negociando com um prêmio. As empresas utilizam esse prêmio para aumentar continuamente suas reservas de Bitcoin, aumentando assim a quantidade de Bitcoin por ação.

exemplo de autorização de arbitragem

Esse método é conhecido como "Arbitragem de autorização". Mesmo após o lançamento do ETF de Bitcoin, muitos fundos ainda estão proibidos de investir no ETF, incluindo a maioria dos fundos mútuos que gerenciam 25 trilhões de dólares em ativos. Portanto, as ações de empresas permanecem uma das poucas maneiras confiáveis para essas instituições obterem exposição ao Bitcoin.

Por exemplo, um grande fundo que gerencia 5090 bilhões de dólares em ativos, devido a limitações de investimento, não pode manter diretamente commodities ou ETFs. As ações da empresa tornaram-se a principal ferramenta para o fundo obter exposição à volatilidade do preço do Bitcoin, e o fundo até possui cerca de 12% das ações da empresa, tornando-se um dos maiores acionistas não internos.

Estrutura de dívida flexível

A estrutura de dívida da empresa também tem vantagens. Os seus empréstimos empresariais são semelhantes a hipotecas, necessitando apenas de pagar juros dentro do prazo estipulado, sendo o capital reembolsável no final do prazo. Esta flexibilidade permite que a empresa responda melhor às flutuações do mercado, tornando-se uma ferramenta de "armazenar" a volatilidade do mercado de criptomoedas.

Conclusão

O núcleo dos negócios desta empresa não é a operação alavancada, mas sim a arbitragem. Embora tenha uma certa dívida, o preço do Bitcoin precisaria cair para cerca de 15.000 dólares dentro de cinco anos para representar um risco sério para a empresa. À medida que mais empresas adotam estratégias semelhantes, este modelo pode se expandir ainda mais.

No entanto, se essas empresas pararem de cobrar um prêmio para competir e se endividarem excessivamente, a situação pode mudar, trazendo riscos potenciais. Os investidores devem acompanhar de perto a dinâmica do mercado, ponderando riscos e oportunidades.