Análise do Ethena do ponto de vista comercial: Grande queda seguida de Recuperação de 80%, será que o ENA vale a pena comprar?

Introdução

Ethena é um projeto DeFi notável no atual mercado de criptomoedas. Após o lançamento de seu token ENA, a capitalização de mercado ultrapassou 2 bilhões de dólares, mas depois passou por uma grande queda. Recentemente, o preço do ENA apresentou uma recuperação, e este artigo fará uma análise do projeto Ethena do ponto de vista empresarial, explorando se o ENA tem valor de investimento atualmente.

1. Estado atual dos negócios da Ethena

1.1 Modelo de Negócio

A localização da Ethena é um projeto de dólar sintético com "rendimento nativo", que pertence à mesma categoria de stablecoins que MakerDAO, Frax, entre outros. O seu modelo de negócio pode ser resumido da seguinte forma:

1. Emitir a stablecoin USDE, expandir o tamanho do balanço patrimonial
2. Utilizar os fundos angariados para operações financeiras, obtendo receitas

Quando os rendimentos do capital de operação superam os custos totais, o projeto pode ser lucrativo.

1.2 Dados de negócios principais

Escala de emissão do USDE:

• A escala atual é de aproximadamente 2,72 bilhões de dólares americanos
• 64% em estado de staking, taxa de retorno anual de 13%

Fonte de rendimento do contrato:

• Rendimentos de staking de ETH
• Rendimento de arbitragem de hedge de derivados
• Rendimentos de investimento em stablecoins

Situação de receita recente:

• Receita de 10 de outubro de 10,63 milhões de dólares, crescimento em relação ao mês anterior de 84,5%
• A distribuição de receita para os stakers de USDE e para a reserva do protocolo

Composição do ativo subjacente:

• Posição de arbitragem BTC 52%
• Posição de arbitragem ETH 21%
• Posição de arbitragem de ativos de staking ETH 11%
• Moeda estável 16%

Taxa de retorno de arbitragem:

• O retorno anualizado do arbitragem BTC é de cerca de 8%
• A arbitragem ETH tem uma anualização de cerca de 8%

1.3 Despesas e lucros do protocolo

Tipo de despesa:

1. Despesas financeiras: pagamento aos detentores de USDE em staking
2. Despesas de marketing: pagas na forma de token ENA

Estimativa aproximada:

• Despesas financeiras: 8164,7 mil dólares
• Despesas de marketing: cerca de 910 milhões de dólares
• Receita do protocolo: 124 milhões de dólares

Perda líquida: cerca de 8,68 bilhões de dólares ( não inclui parte das despesas potenciais )

2. Perspectivas de desenvolvimento futuro da Ethena

Aspectos a esperar:

• A recuperação do mercado de criptomoedas pode aumentar os lucros de arbitragem
• Expansão do projeto ecológico Ethena
• Expectativa de lançamento da blockchain pública

enfrenta desafios:

• A ENA carece de distribuição de lucros substancial.
• O projeto está em estado de perda
• A ENA enfrenta uma grande pressão inflacionária

3. Análise de Valorização do ENA

e comparação com MakerDAO:

|Indicador|Ethena|MakerDAO| |-|-|-| |Tamanho da stablecoin|2,7 bilhões de dólares|7,1 bilhões de dólares| |Rendimento anual|152 milhões de dólares|282 milhões de dólares| |Lucro anual|-10 bilhões de dólares|2,41 bilhões de dólares| |Capitalização de mercado dos tokens|720 milhões de dólares|657 milhões de dólares| |Capitalização de mercado/Rendimento|4.7|2.3| |Valor de mercado/Lucro|Perda|-|

Em comparação com o MakerDAO, a Ethena não apresenta uma vantagem clara em termos de avaliação de receita e lucro.

Resumo

Ethena, embora demonstre uma forte capacidade de expansão nos negócios, ainda se encontra em uma fase de grandes perdas. Sua avaliação não é subestimada em comparação com a MakerDAO. Como um projeto emergente de stablecoin, Ethena ainda precisa de tempo para validar a estabilidade de sua arquitetura de produto e a capacidade de sobrevivência a longo prazo.