Da "alquimia" financeira aos Ativos de criptografia: a transformação do balanço patrimonial das empresas

No mundo financeiro de hoje, uma nova "alquimia" está surgindo. Algumas empresas, através de engenharias financeiras astutas, integraram ativos de criptografia em seus balanços, alcançando uma surpreendente valorização. Esta prática não só mudou a forma tradicional de gestão financeira corporativa, mas também ofereceu aos investidores uma nova maneira de participar indiretamente no mercado de ativos de criptografia.

Tomemos como exemplo uma empresa de software que, embora a sua receita trimestral seja de apenas cerca de 100 milhões de dólares, tem uma capitalização de mercado de até 109 bilhões de dólares. Esta empresa emitiu obrigações convertíveis sem juros, emprestando fundos a quase custo zero para comprar bitcoin. O mercado atribuiu um prémio de avaliação de 73% ao bitcoin que possui, refletindo a preferência dos investidores por esta forma indireta de possuir bitcoin.

O núcleo deste modelo financeiro reside na emissão de obrigações convertíveis e ações preferenciais perpétuas. As obrigações convertíveis permitem que os investidores as convertam em ações quando o preço das ações atinge um determinado nível, enquanto a empresa pode forçar o resgate antecipado sob certas condições. As ações preferenciais perpétuas são projetadas com base nas diferentes preferências de risco dos investidores, oferecendo diferentes níveis de garantia de dividendos.

Desde que implementou esta estratégia em agosto de 2020, o preço das ações da empresa aumentou quase 30 vezes, superando em muito o aumento de 9 vezes do próprio Bitcoin. É importante notar que os negócios habituais da empresa não cresceram significativamente; a disparada do preço das ações deve-se principalmente ao Bitcoin que a empresa detém.

O sucesso deste modelo levou a imitações por outras empresas. Algumas empresas começaram a incluir ativos de criptografia como Ethereum, Solana e outros em seus balanços. Essas empresas levantam fundos emitindo novas ações ou obrigações convertíveis para comprar ativos de criptografia e obtêm rendimento adicional através de staking e outros métodos.

No entanto, essa abordagem também apresenta riscos. Quando ferramentas de investimento em ativos de criptografia mais diretas surgirem, o prêmio por manter ativos de criptografia indiretamente através de ações de empresas poderá gradualmente desaparecer. Historicamente, situações semelhantes ocorreram com o Grayscale Bitcoin Trust, cujo prêmio acabou se transformando em um grande desconto.

Para os investidores, o essencial é identificar aquelas empresas que conseguem criar valor duradouro a partir desta tendência, e não apenas perseguir oportunidades de especulação a curto prazo. Embora a tendência das empresas de incluir ativos de criptografia no seu balanço patrimonial possa continuar, o enorme prémio observado atualmente é provavelmente temporário.

Nesta festa da "alquimia" financeira, o verdadeiro desafio está em encontrar o seu lugar antes que a música pare e estar preparado para as possíveis mudanças no mercado.