A mudança e o futuro do mercado de derivação na cadeia

Nos últimos anos, o mercado de derivação de criptomoedas cresceu rapidamente, mas as plataformas de derivação descentralizadas têm dificuldade em desafiar a posição dominante das exchanges centralizadas. Até recentemente, o surgimento de alguns protocolos inovadores trouxe nova vitalidade e possibilidades para este setor.

Nos últimos dois anos, plataformas como dYdX e GMX, que foram vistas como o "Santo Graal", estão gradualmente em declínio, com um grande encolhimento no volume de negócios. A principal razão para isso é que essas plataformas apenas copiaram o modelo das bolsas centralizadas, mas não conseguiram competir com elas em indicadores-chave. Os usuários, ao assumirem o mesmo risco, não conseguem obter o mesmo nível de liquidez e experiência de negociação, o que naturalmente resulta na falta de motivação para migrar.

No entanto, a Hyperliquid, que surgiu recentemente, trouxe uma nova esperança para a indústria. A plataforma alcançou, pela primeira vez, uma competição direta com plataformas centralizadas em termos de velocidade de negociação e custos, através de uma arquitetura de integração vertical inovadora. Em maio, o volume de negociação de contratos perpétuos da Hyperliquid atingiu um recorde histórico de 2482,95 bilhões de dólares, o que equivale a 42% do volume de negociação à vista da Coinbase no mesmo período. Isso indica que os produtos de derivação na cadeia não carecem de demanda, mas sim de formas de produto que se alinhem verdadeiramente às características da descentralização.

Olhando para o futuro, a direção do desenvolvimento de derivação na cadeia pode não ser a de continuar a otimizar os modelos existentes, mas sim explorar caminhos de inovação mais diferenciados, com base na abertura da blockchain e nas características dos ativos de cauda longa. Entre eles, os produtos de opções com "retorno não linear" podem ser uma direção digna de atenção. A característica de risco limitado das opções alinha-se naturalmente com a alta volatilidade das criptomoedas, ao mesmo tempo que pode atender à necessidade de transações simples dos usuários comuns.

Alguns novos protocolos estão tentando reformular a lógica subjacente dos derivados na cadeia através da "descomplicação" e da "revolução da eficiência dos ativos". Por exemplo, o mecanismo de "opções perpétuas baseadas em moeda" permite que os usuários utilizem diretamente qualquer token na cadeia como margem para participar das negociações, maximizando a eficiência de capital dos ativos de cauda longa. Ao mesmo tempo, a eliminação de datas de vencimento fixas e a introdução de taxas de financiamento dinâmicas e outras inovações também permitem que os usuários mantenham posições alavancadas por longos períodos, transformando as características de alto retorno das "opções de vencimento final" em estratégias sustentáveis.

Estas inovações não apenas diminuíram a barreira de entrada para os usuários, mas também revolucionaram o modelo de distribuição de benefícios das plataformas centralizadas tradicionais. No novo ecossistema, os provedores de liquidez, os usuários de negociação e o próprio protocolo conseguem formar uma comunidade de interesses, compartilhando juntos o valor trazido pelo crescimento do ecossistema.

Apesar de a popularização em massa das opções na cadeia ainda estar em uma fase inicial, esses novos protocolos estão incubando algumas sementes que podem trazer mudanças significativas. No futuro, quem conseguir resolver o problema da eficiência dos ativos que os usuários mais precisam no momento certo, poderá dominar o mercado de derivação na cadeia.

Os derivados descentralizados ainda têm potencial para se tornarem uma das áreas mais escaláveis e com potencial de receita dentro do ecossistema DeFi. A chave está em realmente sair da sombra das "alternativas centralizadas", aproveitando a estrutura nativa da blockchain e a revolução na eficiência de capital, para completar a auto-inovação da forma do produto. Quando os usuários conseguem realizar a fluidez de ativos sem fricção, efetivamente se proteger e obter crescimento composto de receitas, o verdadeiro valor dos derivados na cadeia pode ser plenamente liberado.