A luta por trás da emissão de moeda do Pump.fun: a tensão entre a saída e apanhar uma faca a cair

Recentemente, o evento de geração de moeda mais aguardado no mercado de criptomoedas é, sem dúvida, a emissão da moeda Pump.fun. Este projeto tão esperado começou a ser elaborado em junho, fermentando sob várias discussões, e foi oficialmente lançado em 12 de julho. Embora haja muitas dúvidas no mercado sobre sua avaliação de 4 bilhões de dólares, os dados reais mostram que o entusiasmo dos investidores continua alto. O limite de oferta pública esgotou-se em apenas 12 minutos, e houve até investidores que expressaram descontentamento nas redes sociais por não terem conseguido participar.

Atualmente, o Pump.fun apresentou uma resposta relativamente satisfatória. Após o lançamento, o preço da moeda subiu de forma estável, e a equipe do projeto também conseguiu realizar a primeira recompra de moeda. No entanto, se o preço da moeda conseguirá se manter a longo prazo ainda é uma dúvida na mente de muitas pessoas.

Como um dos protagonistas nesta ronda de mercado em alta, Pump.fun sem dúvida está na vanguarda. Este projeto conseguiu levar o token MEME a novas alturas, com a sua filosofia de lançamento justo e um modo de operação conveniente que quebraram completamente as altas barreiras da emissão tradicional. A tentação de criar um token por apenas 3 dólares, mesmo com a diminuição do entusiasmo pelo MEME, continua a ter uma atração extremamente forte.

Do ponto de vista mecânico, o Pump.fun não tem pré-venda nem venda privada, é totalmente precificado por contrato inteligente e também estabelece um processo automático de emissão de moeda. Essas inovações são muito apreciadas pelo mercado, tornando-o a máquina de imprimir moeda mais forte nesta rodada de mercado.

Desde o lançamento em janeiro de 2024, o número total de moedas emitidas pelo Pump.fun atingiu 11,44 milhões, com mais de 22 milhões de endereços utilizados e uma receita acumulada de cerca de 720 milhões de dólares. O valor máximo de taxas em um único dia chegou a 5,43 milhões de dólares, enquanto o pico de receita diária alcançou impressionantes 15,88 milhões de dólares. Pode-se dizer que os benefícios do atual mercado de MEME foram praticamente totalmente absorvidos pelo Pump.fun, impulsionando ainda mais o desenvolvimento do ecossistema Solana.

No entanto, este projeto que começou com MEME anunciou de repente emitir moeda, gerando ampla discussão no mercado. Os rumores sobre a emissão de moeda do Pump.fun começaram em fevereiro deste ano, quando houve notícias de que planejava emitir moeda em uma bolsa centralizada, mas depois foi adiado devido a fatores de mercado. Em junho, os rumores sobre a emissão de moeda ressurgiram, e segundo relatos, o Pump.fun planeja arrecadar 1 bilhão de dólares através da venda de tokens, com uma avaliação de 4 bilhões de dólares.

No dia 10 de julho, a Pump.fun anunciou oficialmente que irá iniciar a oferta pública do token nativo PUMP no dia 12 de julho às 22:00. Esta venda oferecerá 150 mil milhões de moedas, a um preço unitário de 0,004 USDT, representando 15% do fornecimento total. Com uma avaliação de 4 mil milhões de dólares, o montante a ser financiado é de 600 milhões de dólares. Por motivos de conformidade, os usuários do Reino Unido e dos Estados Unidos não podem participar nesta venda.

Na design da economia do token PUMP, 33% é destinado à venda pública, 24% para incentivos da comunidade e ecologia, 20% é alocado para a equipe, 2,4% para o fundo ecológico, 2% pertence à fundação, 13% é distribuído para investidores existentes, 3% é para atividades de transmissão ao vivo, e 2,6% é para liquidez e bolsas.

No entanto, em comparação com as expectativas anteriores de emitir moeda, a verdadeira emissão de moeda foi recebida com ceticismo generalizado no mercado. A controvérsia concentra-se principalmente na avaliação de 4 bilhões de dólares. É importante notar que a Circle, líder em stablecoins que acabou de listar na Bolsa de Valores de Nova Iorque, tem uma avaliação de apenas 7 bilhões de dólares. Um projeto on-chain que exige uma avaliação de 4 bilhões de dólares, superando até a maioria dos protocolos DeFi blue chip, fez o mercado clamar por liquidez excessiva.

Mais importante ainda, o ambiente de mercado atual já mudou. Olhando para o atual mercado de moeda, além da recente leve recuperação, a maioria das altcoins e moedas MEME apresenta um desempenho fraco. A partir do volume de negociação, isso é evidente, pois, de acordo com os dados, o volume de negociação do Pump.fun caiu drasticamente após o pico de 5,44 milhões de dólares em 23 de janeiro, com o volume diário recente estabilizando-se em menos de 700 mil dólares, uma queda de 87,2% em relação ao pico. A quantidade de criação de tokens caiu de 70 mil para 30 mil, quase pela metade. A taxa de graduação de tokens caiu ainda mais de 1,6% em 2024 para agora menos de 1%. Esses dados indicam que o mercado de MEME está esfriando e o entusiasmo dos usuários está rapidamente diminuindo.

Por outro lado, em um momento de contração do mercado, os concorrentes estão surgindo. O Pump.fun, que uma vez dominou o mundo, também enfrenta pressão recentemente. O concorrente letsbonk.fun, centrado no BONK, está se desenvolvendo rapidamente, superando o Pump.fun em várias ocasiões no número de lançamentos de tokens, chegando a ocupar o primeiro lugar em participação de mercado. Embora o Pump.fun tenha retaliado rapidamente, a competição entre os dois ainda é intensa, e a posição de liderança do Pump.fun está ameaçada.

Foi sob a influência desses fatores que a avaliação de 4 bilhões de dólares da Pump.fun foi severamente questionada. Após os rumores de emissão de moeda em junho, o mercado apresentou uma sensação de aversão ao risco, e as populares moedas MEME no ecossistema Solana sofreram grandes correções, com capital saindo rapidamente. Alguns profissionais da indústria afirmaram que esta ICO mais se assemelha a uma retirada de liquidez do que a um plano de desenvolvimento a longo prazo, e alguns analistas até apontaram que a Pump.fun está realizando uma verdadeira "operação de colheita".

Curiosamente, em março de 2024, o cofundador da Pump.fun afirmou que cada pré-venda é uma fraude. E agora, a Pump.fun está precisamente a lançar em formato de pré-venda, encenando uma operação de desmentido. A emissão de moeda arrecada 33% do suprimento total, sendo 18% na rodada privada para instituições e 15% na rodada pública, com todas as moedas desbloqueadas na íntegra no primeiro dia de lançamento.

Do resultado final, apesar de os especialistas da indústria não serem otimistas, os apoiantes e instituições mostraram grande entusiasmo. O público conseguiu completar uma alocação de 500 milhões de dólares em apenas 12 minutos, com a participação de várias grandes bolsas. Os dados mostram que o número de endereços de carteira que participaram da pré-venda no site oficial e completaram o KYC foi de 23.959, com 10.145 endereços a terem conseguido comprar, e o montante médio de subscrição foi de 44.209 dólares. 89,7% da pré-venda foi realizada através do site oficial, enquanto o total vendido nas várias bolsas representou apenas 10,3%. Os usuários de pequeno valor são o grupo principal, com 5.758 usuários com montantes de subscrição inferiores a 1.000 dólares, enquanto houve 202 endereços com montantes de subscrição superiores a 1 milhão de dólares, demonstrando o entusiasmo das instituições.

Este processo exemplifica perfeitamente o fenômeno peculiar do "falar mal, mas agir bem" no círculo das moedas. Devido a problemas técnicos na venda pública de algumas bolsas, alguns usuários tiveram dificuldades em completar a subscrição, gerando descontentamento. Em relação ao desempenho subsequente do Pump, a comunidade apresenta grandes divergências; um lado acredita que a avaliação está excessivamente alta, enquanto o outro acredita que o Pump, como um produto representativo de MEME, possui uma lógica de receita e uma base de reconhecimento completas, não colapsará facilmente.

Pelo que parece, os apoiantes conseguiram uma vitória temporária. Após o lançamento a 15 de julho, o Pump, embora tenha caído brevemente, estabilizou e subiu novamente, agora cotado a 0,0066 dólares, um aumento de 55% em relação ao preço de captação de 0,004 dólares, e o FDV também subiu de 4 bilhões de dólares para 6,6 bilhões de dólares, trazendo um retorno considerável para os subscritores.

Claro, essa parte do aumento também tem fatores humanos. De acordo com a análise na cadeia, o Pump.fun começou a usar a receita de taxas de transação para recomprar PUMP após emitir moeda. Até certa manhã às 8 horas, a equipe do projeto utilizou 187.770 SOL de receita de taxas para comprar PUMP em 7 horas e transferiu para um endereço específico para armazenamento. Até agora, foram utilizados 111.953 SOL(, equivalente a 1,83 milhão de dólares) para adquirir 30,4 bilhões de PUMP, com um preço médio de 0,006 dólares. Embora essa recompra possa apoiar o preço, também é difícil não ser questionada como uma manobra de um lado para o outro. No entanto, para os detentores, contanto que consiga aumentar o preço, no final das contas, é algo bom.

Quer seja para sair da liquidez ou simplesmente para beneficiar os usuários, a controvérsia sobre a avaliação do Pump.fun reflete a situação atual do mercado. O MEME, que outrora era conhecido pela sua liquidez, está agora em dificuldades, e a economia da atenção, que estava em alta, parece estar gradualmente se tornando um falso problema. Quando as aplicações mais representativas também se lançam na emissão de moeda, isso indica sutilmente que a narrativa pode estar chegando ao fim. Como será o futuro do MEME, o token PUMP se tornará um indicador. As apostas do mercado são uma observação eficaz do valor da economia da atenção. A alta do token representa que o mercado reconhece sua avaliação; a queda do token pode provocar uma reflexão sobre o significado do mercado MEME e pode gerar mais sentimentos de venda. Isso pode ser uma das razões pelas quais o Pump escolheu recomprar.

Voltando à questão central: quem é o vencedor da emissão de moeda do Pump.fun? Sem dúvida, a equipe do projeto é a maior vencedora. Os participantes da oferta pública e da oferta privada também obtiveram lucros, e os investidores que compraram no curto prazo igualmente se beneficiaram. Mas por quanto tempo essa situação pode se manter, e a que nível a equipe do projeto conseguirá manter o preço da moeda, ainda é uma grande incógnita. Alguns grandes investidores já começaram a garantir seus lucros; de acordo com monitoramento, um grande investidor gastou 500 mil USDC através de 5 carteiras para participar da venda pública, comprando 12,5 bilhões de PUMP, e hoje vendeu tudo a um preço médio de 0,0067 dólares, obtendo um lucro de 3,416 milhões de dólares.

Por outro lado, a melhoria do mercado macro também afetará, em certa medida, o MEME. A narrativa do Ethereum é forte, os tokens de topo continuam a subir, impulsionando a explosão de altcoins blue chip no ecossistema do Ethereum. A longo prazo, embora a incerteza do mercado atual seja alta, a redução de juros previsível está a caminho, e o mercado de altcoins pode estar à espera de um pequeno pico. O MEME pode apresentar uma polarização, com projetos de qualidade beneficiando-se da rotação do setor e subindo, enquanto os demais projetos podem ficar sem atenção devido à liquidez ser absorvida.

Se seguir este caminho, embora o MEME, como um fenómeno semelhante à economia do batom e à economia da lotaria, exista a longo prazo, receio que será difícil provocar ondas tão grandes no mercado como em 2024.