Estratégia de investimento em Bitcoin da MicroStrategy e análise dos riscos potenciais

A MicroStrategy transformou-se de uma empresa de software tradicional na maior empresa detentora de Bitcoin do mundo. Até o final de 2024, a empresa detém cerca de 471.107 Bitcoins, com um custo total de aproximadamente 27,97 bilhões de dólares, e um custo médio de aquisição de cerca de 62.500 dólares/Bitcoin. Até o final de 2024, o valor de mercado desses Bitcoins é de cerca de 41,79 bilhões de dólares.

Estratégia de Investimento

A MicroStrategy angaria fundos para comprar Bitcoin principalmente através das seguintes formas:

1. Usar fundos próprios, cerca de 500 milhões de dólares.
2. Emissão de obrigações preferenciais convertíveis, com taxa de juro relativamente baixa (0%-0,75%).
3. Emitir obrigações garantidas prioritárias, como os 4,89 milhões de dólares em obrigações com uma taxa de 6,125% que vencem em 2028 (já foram reembolsadas antecipadamente).
4. Emissão de ações a preço de mercado, financiada pela emissão adicional de ações.

Atualmente, a dívida total da MicroStrategy é de 8,213 milhões de dólares, o valor total dos ativos é de 43 bilhões de dólares, e a razão de alavancagem é de 19%. A empresa só poderá enfrentar o risco de insolvência se o preço do Bitcoin cair para abaixo de 16.500 dólares e se mantiver essa condição a longo prazo.

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Impacto de curto prazo:

• A queda de preços levará à contabilização de perdas por imparidade nos relatórios financeiros.
• O preço das ações está altamente correlacionado com o Bitcoin, podendo afetar a capacidade de financiamento da empresa.

Impacto a longo prazo:

• Se o Bitcoin entrar em um mercado de baixa prolongado, a empresa pode enfrentar sérias pressões de financiamento.
• O tamanho do negócio de software é pequeno, difícil de cobrir as dívidas ou continuar a comprar Bitcoin.
• A prolongada baixa do Bitcoin pode afetar a confiança dos investidores, aumentando a pressão sobre os preços das ações.

Dados Financeiros Chave

• O valor contábil das reservas de Bitcoin é de aproximadamente 23,9 mil milhões de dólares, com uma capitalização de mercado de cerca de 41,79 mil milhões de dólares.
• Dívida total de aproximadamente 8,2 mil milhões de dólares, principalmente em obrigações convertíveis de baixo juro.
• Em 2024, o fluxo de caixa operacional líquido foi de -53 milhões de dólares, com reservas de caixa de 46,8 milhões de dólares.
• A receita de negócios de software estagnou, com uma diminuição de 3% em relação ao ano anterior em 2024.

Evolução do preço das ações e a correlação com o Bitcoin

• A correlação entre o preço das ações e o preço do Bitcoin atinge 0,7-0,8.
• A amplitude de flutuação dos preços das ações geralmente é maior do que a do Bitcoin.
• A avaliação de mercado costuma ser superior ao valor líquido de manter Bitcoin.

Possibilidade de falência ou crise financeira

• Capacidade de pagamento a curto prazo relativamente forte, mas um mercado em baixa prolongado pode causar dificuldades financeiras.
• Se o Bitcoin cair para 12.000-15.000 dólares, pode ocorrer falência técnica.
• Entre 2027 e 2029, mais de 4 mil milhões de dólares em dívidas vencerão, e nesse momento poderá enfrentar pressão de financiamento.
• O fundador Michael Saylor controla 46,8% dos direitos de voto, podendo influenciar as decisões estratégicas da empresa.

Conclusão

A MicroStrategy está atualmente em uma situação financeira estável, mas depende fortemente da tendência de preços do Bitcoin. Se o Bitcoin permanecer em baixa a longo prazo, a empresa pode enfrentar uma crise de dívida; por outro lado, se o Bitcoin continuar a subir, a empresa tem a expectativa de manter um crescimento robusto. O desenvolvimento futuro da empresa depende do desempenho do mercado de Bitcoin e das estratégias de resposta da administração.