Explicação do IPO Circle: Potencial de crescimento em um contexto de baixa taxa de juros
A Circle escolheu listar-se na fase de aceleração da limpeza do setor, por trás disso esconde-se uma história que parece contraditória, mas que está cheia de imaginação - a taxa de lucro líquido continua a cair, mas ainda contém um enorme potencial de crescimento. Por um lado, a empresa possui alta transparência, forte conformidade regulatória e receitas de reserva estáveis; por outro lado, a sua rentabilidade parece relativamente moderada, com uma taxa de lucro líquido de apenas 9,3% em 2024. Essa aparente "ineficiência" não resulta de um fracasso no modelo de negócios, mas revela uma lógica de crescimento mais profunda: em um contexto em que os dividendos de altas taxas de juros estão gradualmente desaparecendo e a estrutura de custos de distribuição é complexa, a Circle está construindo uma infraestrutura de stablecoin altamente escalável e em conformidade, cujos lucros são estrategicamente "reinvestidos" na melhoria da quota de mercado e em ativos regulatórios.
1. Sete anos de trajetória de listagem: a evolução da regulamentação das criptomoedas
1.1 Paradigma de migração das três tentativas de capitalização (2018-2025)
A jornada de上市 da Circle reflete o jogo dinâmico entre empresas de criptomoeda e estruturas regulatórias. A primeira tentativa de IPO em 2018 ocorreu durante um período de incerteza quanto à definição das propriedades das criptomoedas pelo SEC dos EUA. A tentativa de SPAC em 2021 refletiu as limitações do pensamento de arbitragem regulatória. A escolha de listar na NYSE em 2025 marca a maturidade do caminho de capitalização das empresas de criptomoeda, que devem atender a todos os requisitos de divulgação e passar por auditorias rigorosas de controle interno.
1.2 Colaboração com uma plataforma de negociação: da construção conjunta do ecossistema a uma relação sutil
No início, ambas as partes abriram rapidamente o mercado através da cooperação de alianças. O atual acordo de divisão é um termo de jogo dinâmico, onde uma plataforma de negociação, com uma participação de 20% no fornecimento, compartilha cerca de 55% da receita de reservas, o que cria riscos de custo para a Circle.
2. Gestão de reservas de USDC e estrutura de capital
2.1 Gestão em camadas das reservas
As reservas de USDC apresentam características de "camadas de liquidez":
Caixa (15%): depositado em bancos de importância sistêmica, para lidar com resgates imprevistos
Fundo de reserva (85%): alocação em títulos do governo de curto prazo e acordos de recompra através de empresas de gestão de ativos.
2.2 Classificação de ações e governança em camadas
Após o lançamento, será adotada uma estrutura de capital em três camadas:
Ações Classe A: Ações ordinárias, um voto por ação
Ações da Classe B: mantidas pelos fundadores, cinco votos por ação, limite máximo de 30% dos direitos de voto
Ações da classe C: sem direito a voto, conversíveis sob determinadas condições
2.3 Distribuição de ações de executivos e instituições
A equipe de executivos e várias instituições de capital de risco conhecidas detêm uma grande quantidade de ações, totalizando mais de 130 milhões de ações.
3. Modelo de lucro e desagregação de receita
3.1 Modelo de rendimento e indicadores operacionais
A principal fonte de receita é a receita de reservas, que representará 99% da receita total em 2024.
Partilhar a receita de reservas com os parceiros com base na quantidade de USDC detida
Outros rendimentos incluem serviços empresariais, operações de cunhagem e taxas de transação entre cadeias, entre outros.
3.2 A paradoxo entre o crescimento da receita e a contração do lucro (2022-2024)
Estrutura de receita única: a proporção de receita de reserva subiu de 95,3% para 99,1%
O aumento das despesas de distribuição comprimirá a margem bruta: a taxa de lucro bruta caiu de 62,8% para 39,7%
Lucros obtidos transformaram prejuízo em lucro, mas a margem abrandou: a taxa de lucro líquido caiu para 9,28%
Crescimento rígido dos custos de conformidade: as despesas administrativas gerais aumentaram por três anos consecutivos
3.3 baixa taxa de juros por trás do potencial de crescimento
O volume circulante de USDC continua a subir, impulsionando uma receita de reservas estável.
A estrutura de custos de distribuição tem um grande espaço para otimização
A avaliação conservadora não precifica a escassez do mercado
A evolução da capitalização de mercado das stablecoins apresenta resiliência em comparação com o Bitcoin.
4. Risco — Mudança drástica no mercado de stablecoins
4.1 A rede de relações institucionais já não é uma sólida barreira.
Taxa de juros vinculada a uma espada de dois gumes: a divisão assimétrica resulta em elevados custos de distribuição
Risco de bloqueio ecológico: aumento do poder de negociação das principais bolsas
4.2 o impacto bidirecional do progresso da legislação sobre stablecoins
A pressão para a localização dos ativos de reserva pode trazer custos de ajuste únicos
5. Reflexão e resumo — A janela estratégica do solucionador
5.1 Vantagens principais: posicionamento no mercado na era da conformidade
Construir uma matriz regulatória global para formar capital institucional
A onda de alternativas de pagamento transfronteiriço traz um mercado em crescimento
Expansão de cenários de aplicação da infraestrutura financeira B2B
5.2 subir o ciclo de crescimento: a batalha entre a Taxa de juros e a economia de escala
A substituição das moedas dos mercados emergentes acelera o subir da circulação.
O canal de retorno do dólar offshore abre novos pontos de crescimento
O serviço de tokenização de ativos RWA gera receita de taxas de gestão
Taxa de juros缓冲期内加速 internacionalização
Aproveitar o mercado de clientes institucionais durante o período de lacuna regulatória
Por trás da aparência de baixa taxa de juros da Circle está a escolha ativa da estratégia de "trocar lucro por escala". Quando o volume de circulação do USDC, a escala de gestão de ativos e a penetração em pagamentos transfronteiriços alcançarem um marco, sua lógica de avaliação evoluirá de "emissor de stablecoins" para "operador de infraestrutura do dólar digital". Isso requer uma reavaliação do potencial prêmio trazido pelos efeitos de rede em um horizonte de 3 a 5 anos.
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ZeroRushCaptain
· 07-17 19:19
Os idiotas que gritam constantemente por bull run são o líquido nutritivo no caminho de alta repentina do nosso exército.
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MEVHunterZhang
· 07-17 15:15
Com tanta regulação, ainda há dinheiro a ganhar?
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LiquidityNinja
· 07-17 08:36
9.3% da taxa de juros ainda é fraca?
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ChainWanderingPoet
· 07-14 19:54
bull run não se lista, Bear Market vem e acaba apressando-se a armadilha
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consensus_failure
· 07-14 19:52
Pelo menos ainda pode ser listado!
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SilentObserver
· 07-14 19:51
Depois de 7 anos, finalmente cheguei à terra firme.
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WhaleSurfer
· 07-14 19:39
A base da moeda estável finalmente vai ficar sólida.
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ShibaSunglasses
· 07-14 19:35
Bull, afinal quem se atreve a fazer uma oferta pública nesta altura?
Análise da listagem da Circle: o potencial de crescimento por trás dos baixos lucros e o caminho para a ruptura na indústria
Explicação do IPO Circle: Potencial de crescimento em um contexto de baixa taxa de juros
A Circle escolheu listar-se na fase de aceleração da limpeza do setor, por trás disso esconde-se uma história que parece contraditória, mas que está cheia de imaginação - a taxa de lucro líquido continua a cair, mas ainda contém um enorme potencial de crescimento. Por um lado, a empresa possui alta transparência, forte conformidade regulatória e receitas de reserva estáveis; por outro lado, a sua rentabilidade parece relativamente moderada, com uma taxa de lucro líquido de apenas 9,3% em 2024. Essa aparente "ineficiência" não resulta de um fracasso no modelo de negócios, mas revela uma lógica de crescimento mais profunda: em um contexto em que os dividendos de altas taxas de juros estão gradualmente desaparecendo e a estrutura de custos de distribuição é complexa, a Circle está construindo uma infraestrutura de stablecoin altamente escalável e em conformidade, cujos lucros são estrategicamente "reinvestidos" na melhoria da quota de mercado e em ativos regulatórios.
1. Sete anos de trajetória de listagem: a evolução da regulamentação das criptomoedas
1.1 Paradigma de migração das três tentativas de capitalização (2018-2025)
A jornada de上市 da Circle reflete o jogo dinâmico entre empresas de criptomoeda e estruturas regulatórias. A primeira tentativa de IPO em 2018 ocorreu durante um período de incerteza quanto à definição das propriedades das criptomoedas pelo SEC dos EUA. A tentativa de SPAC em 2021 refletiu as limitações do pensamento de arbitragem regulatória. A escolha de listar na NYSE em 2025 marca a maturidade do caminho de capitalização das empresas de criptomoeda, que devem atender a todos os requisitos de divulgação e passar por auditorias rigorosas de controle interno.
1.2 Colaboração com uma plataforma de negociação: da construção conjunta do ecossistema a uma relação sutil
No início, ambas as partes abriram rapidamente o mercado através da cooperação de alianças. O atual acordo de divisão é um termo de jogo dinâmico, onde uma plataforma de negociação, com uma participação de 20% no fornecimento, compartilha cerca de 55% da receita de reservas, o que cria riscos de custo para a Circle.
2. Gestão de reservas de USDC e estrutura de capital
2.1 Gestão em camadas das reservas
As reservas de USDC apresentam características de "camadas de liquidez":
2.2 Classificação de ações e governança em camadas
Após o lançamento, será adotada uma estrutura de capital em três camadas:
2.3 Distribuição de ações de executivos e instituições
A equipe de executivos e várias instituições de capital de risco conhecidas detêm uma grande quantidade de ações, totalizando mais de 130 milhões de ações.
3. Modelo de lucro e desagregação de receita
3.1 Modelo de rendimento e indicadores operacionais
3.2 A paradoxo entre o crescimento da receita e a contração do lucro (2022-2024)
3.3 baixa taxa de juros por trás do potencial de crescimento
4. Risco — Mudança drástica no mercado de stablecoins
4.1 A rede de relações institucionais já não é uma sólida barreira.
4.2 o impacto bidirecional do progresso da legislação sobre stablecoins
5. Reflexão e resumo — A janela estratégica do solucionador
5.1 Vantagens principais: posicionamento no mercado na era da conformidade
5.2 subir o ciclo de crescimento: a batalha entre a Taxa de juros e a economia de escala
Por trás da aparência de baixa taxa de juros da Circle está a escolha ativa da estratégia de "trocar lucro por escala". Quando o volume de circulação do USDC, a escala de gestão de ativos e a penetração em pagamentos transfronteiriços alcançarem um marco, sua lógica de avaliação evoluirá de "emissor de stablecoins" para "operador de infraestrutura do dólar digital". Isso requer uma reavaliação do potencial prêmio trazido pelos efeitos de rede em um horizonte de 3 a 5 anos.