O novo padrão do mercado de Ativos de criptografia: o surgimento das moedas estáveis na cadeia

Recentemente, os mercados financeiros globais têm apresentado uma volatilidade intensa, e o sistema monetário tradicional enfrenta desafios sérios. Nesse contexto, a moeda estável no campo dos Ativos de criptografia, especialmente a moeda estável com juros na cadeia (YBS), está a enfrentar novas oportunidades de desenvolvimento.

A crise financeira de 2008 deu origem ao Bitcoin, e a turbulência atual do sistema de moeda fiduciária pode promover o crescimento das moedas estáveis na cadeia. Embora as moedas estáveis com juros que não sejam em dólares e que não tenham reservas suficientes ainda estejam na fase de concepção teórica, algumas moedas estáveis com reservas parciais podem muito bem se tornar a corrente principal do mercado no futuro.

Atualmente, o dólar ainda é a moeda dominante globalmente. O renminbi não se internacionalizará em grande escala a curto prazo, e substituir o dólar será um processo longo. Assim, este artigo foca principalmente nos últimos desenvolvimentos do sistema de moeda estável na cadeia baseado no dólar e com reservas adequadas.

A política comercial do governo Trump está quebrando o ciclo da hegemonia do dólar. Os países estão reduzindo suas participações em títulos do Tesouro dos EUA, e o dólar/títulos do Tesouro dos EUA está se tornando um ativo de risco. Essa mudança pode provocar um colapso em espiral semelhante ao Luna-UST, apenas com um intervalo de tempo mais longo.

O sistema financeiro global fragmentado, por sua vez, oferece oportunidades para ativos de criptografia. No futuro, a competição entre moedas estáveis continuará a existir. Na era da arbitragem global, as moedas estáveis na cadeia desempenharão um papel importante.

O valor de mercado das Ativos de criptografia está inflacionado, e a emissão de moeda estável reflete melhor a situação real. Atualmente, os 230 mil milhões de dólares em moeda estável devem fornecer liquidez para o mercado de criptografia de 2,7 biliões de dólares, esta estrutura invertida confere um significado prático ao YBS.

A USDe da Ethena é uma das moedas estáveis de reserva não regulamentadas mais bem-sucedidas recentemente. Seu modelo de hedge utiliza arbitragem de taxas de financiamento para obter lucro. No entanto, para que o USDe tenha realmente sucesso, é necessário que seja adotado de forma mais ampla em cenários como transações e pagamentos.

A essência do YBS é um custo de aquisição de clientes. Ele precisa que mais usuários o vejam como um equivalente ao dólar e o mantenham, em vez de apenas buscar rendimentos de staking, para se manter a longo prazo. Atualmente, a taxa de retorno dos principais projetos YBS na cadeia Ethereum caiu drasticamente, e a era de investimentos de baixo rendimento chegou.

O foco da competição do YBS no futuro ainda será a participação no mercado. Apenas quando a maioria dos usuários o utilizar como moeda estável, em vez de buscar altos rendimentos, é que o YBS poderá manter uma taxa de rendimento elevada e ocupar espaço no mercado de moedas estáveis tradicionais como o USDT.