HTX Ventures último relatório de pesquisa: a conformidade em encriptação inicia a era do "novo Finanças Descentralizadas", RWAFi e pagamentos em moeda estável tornam-se novas oportunidades

Desde o verão DeFi de 2020, AMM, protocolos de empréstimo, negociação de derivados e moeda estável tornaram-se a infraestrutura central no campo da encriptação. Nos últimos quatro anos, inúmeros empreendedores têm continuamente iterado e inovado nesses setores, levando projetos como Trader Joe e GMX a novas alturas. No entanto, à medida que esses produtos se tornam gradualmente mais maduros, o crescimento no setor de encriptação começa a alcançar um teto, tornando-se cada vez mais difícil o surgimento de uma nova geração de projetos de topo.

Após as eleições nos EUA em 2024, espera-se que o processo de legalização e conformidade da indústria de encriptação traga novas oportunidades de desenvolvimento para o setor. A fusão entre finanças tradicionais e Finanças Descentralizadas está acelerando: ativos físicos (RWA), como crédito privado, títulos do governo dos EUA e commodities, estão evoluindo de simples certificados tokenizados para moedas estáveis de rendimento com eficiência de capital, oferecendo novas opções para usuários de encriptação em busca de retornos estáveis, tornando-se um novo motor de crescimento para empréstimos e transações DeFi. Ao mesmo tempo, a posição estratégica das moedas estáveis no comércio internacional está se tornando cada vez mais significativa, e a infraestrutura de cima e de baixo do setor de pagamentos continua a prosperar. Gigantes das finanças tradicionais, incluindo a família Trump, Stripe, PayPal e BlackRock, estão acelerando seus investimentos, injetando mais possibilidades na indústria.

Após "velhas Finanças Descentralizadas" como Uniswap, Curve, dYdX e Aave, uma nova leva de unicórnios no setor de encriptação está a ser formada. Eles irão adaptar-se às mudanças no ambiente regulatório, aproveitando a integração das finanças tradicionais e a inovação tecnológica para explorar novos mercados e impulsionar a indústria para a era "nova Finanças Descentralizadas". Para os novos entrantes, isso significa que não precisam mais se apegar a micro-inovações nas Finanças Descentralizadas tradicionais, mas sim focar na construção de produtos inovadores que atendam ao novo ambiente e às novas necessidades.

Este artigo irá realizar uma análise aprofundada sobre esta tendência, explorando as oportunidades potenciais e as direções de desenvolvimento na nova ronda de mudanças no setor de negociação de encriptação, oferecendo inspiração e referência aos participantes da indústria.

Mudanças no ambiente de negociação deste ciclo

moeda estável Conformidade através, taxa de adoção em pagamentos transfronteiriços continua a aumentar

O Comitê de Serviços Financeiros da Câmara dos Representantes dos EUA planeja lançar uma proposta de lei sobre moeda estável em um futuro próximo, o que marca um raro consenso bipartidário sobre a legislação de moeda estável. Ambas as partes concordam que a moeda estável não apenas pode consolidar a posição do dólar como moeda de reserva global, mas também se tornou um comprador importante de títulos do governo dos EUA, possuindo um enorme potencial econômico.

Este projeto de lei pode tornar-se a primeira legislação abrangente sobre encriptação a ser aprovada pelo Congresso dos EUA, promovendo o contato amplo de bancos tradicionais, empresas e indivíduos com carteiras encriptadas, moeda estável e canais de pagamento baseados em blockchain. Nos próximos anos, espera-se que os pagamentos com moeda estável se tornem populares, representando um novo "desenvolvimento em salto" no mercado de encriptação, após o ETF de Bitcoin.

Apesar de os investidores institucionais em conformidade não poderem beneficiar diretamente da valorização das moedas estáveis, eles podem lucrar investindo em infraestruturas relacionadas às moedas estáveis. Por exemplo, blockchains convencionais que suportam um grande suprimento de moedas estáveis (como Ethereum, Solana, etc.) e várias aplicações DeFi que interagem com as moedas estáveis se beneficiarão do crescimento das moedas estáveis. Atualmente, a proporção de moedas estáveis nas transações de blockchain aumentou de 3% em 2020 para mais de 50%. Seu valor central reside em pagamentos transfronteiriços sem costura, uma funcionalidade que cresce rapidamente em mercados emergentes. Tomemos a Turquia como exemplo, onde o volume de transações de moedas estáveis representa 3,7% do seu PIB; enquanto na Argentina, o prêmio das moedas estáveis chega a 30,5%. Plataformas de pagamento inovadoras como Zarpay e MentoLabs atraem usuários para o ecossistema blockchain através de estratégias de mercado baseadas em agentes locais e sistemas de pagamento, impulsionando ainda mais a popularização das moedas estáveis.

Atualmente, o mercado de pagamentos B2B transfronteiriços processados por canais de pagamento tradicionais atinge cerca de 40 trilhões de dólares, enquanto o mercado global de remessas de consumidores gera anualmente centenas de bilhões de dólares em receitas. As moedas estáveis oferecem a este mercado um novo meio de realizar pagamentos transfronteiriços eficientes através de canais de encriptação, cuja taxa de adoção está a aumentar rapidamente, com potencial para penetrar e revolucionar esta parte do mercado, tornando-se uma força importante no panorama dos pagamentos globais.

Uma moeda estável lançada por uma plataforma de negociação é projetada especificamente para pagamentos empresariais, com o objetivo de melhorar a eficiência, estabilidade e transparência dos pagamentos transfronteiriços, atendendo assim à demanda por transações denominadas em dólares. Ao mesmo tempo, a Stripe adquiriu a plataforma de moeda estável Bridge por 1,1 bilhões de dólares, tornando-se a maior aquisição na história da indústria de encriptação. A Bridge oferece conversão sem costura entre moeda fiduciária e moeda estável para empresas, impulsionando ainda mais a aplicação de moeda estável nos pagamentos globais. A plataforma de pagamentos transfronteiriços da Bridge processa anualmente mais de 5 bilhões de dólares em pagamentos e já forneceu liquidação global de fundos para clientes de alto nível, incluindo a SpaceX, demonstrando a conveniência e eficácia da moeda estável em transações internacionais.

Além disso, a PEXX, como uma plataforma inovadora de pagamentos transfronteiriços com moeda estável, suporta a troca de USDT e USDC por 16 moedas fiduciárias e permite a transferência direta para contas bancárias. Ao simplificar o processo de adesão e oferecer conversão instantânea, a PEXX permite que usuários e empresas realizem pagamentos transfronteiriços de maneira eficiente e a baixo custo, rompendo as barreiras entre as finanças tradicionais e a encriptação. Esta inovação não apenas oferece soluções de pagamento transfronteiriço mais rápidas e econômicas, mas também promove a descentralização e a conexão sem costura do fluxo de capital global. A moeda estável está se tornando gradualmente uma parte importante dos pagamentos globais, aumentando a eficiência e a disseminação dos sistemas de pagamento.

A regulamentação sobre a negociação de contratos perpétuos deve ser aliviada

Devido à alta alavancagem das negociações de contratos perpétuos, que pode facilmente causar perdas aos clientes, os órgãos reguladores de vários países têm exigências de conformidade bastante rigorosas. Em muitas jurisdições, incluindo os Estados Unidos, não apenas as exchanges centralizadas (CEX) estão proibidas de oferecer serviços de contratos perpétuos, mas as exchanges descentralizadas de contratos perpétuos (PerpDEX) também não escapam ao mesmo destino. Isso comprime diretamente o espaço de mercado e a escala de usuários do PerpDEX.

No entanto, com a vitória total de Trump nas eleições, o processo de conformidade da indústria de encriptação pode acelerar, e o PerpDEX tem grandes chances de entrar em uma primavera de desenvolvimento. Recentemente, houve dois eventos marcantes que merecem atenção: primeiro, David Sacks, conselheiro de encriptação e IA nomeado por Trump, já investiu em um dos jogadores tradicionais desse setor, o dYdX; em segundo lugar, a Comissão de Comércio de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC) pode substituir a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) como o principal regulador da indústria de encriptação. A CFTC acumulou uma vasta experiência com o lançamento de contratos futuros de bitcoin na CME (CME), e em comparação com a SEC, sua postura em relação à regulamentação do PerpDEX é mais amigável. Esses sinais positivos podem abrir novas oportunidades de mercado para o PerpDEX e criar condições mais favoráveis para seu crescimento sob um futuro quadro de conformidade.

O valor do rendimento estável de RWA está sendo descoberto por usuários de encriptação

Uma vez, o ambiente do mercado de encriptação de alto risco e alta recompensa fez com que os rendimentos estáveis dos RWA (ativos do mundo real) fossem em grande parte ignorados. No entanto, durante o recente ciclo de mercado em baixa, o mercado de RWA cresceu contra a corrente, com seu valor total bloqueado (TVL) saltando de menos de um milhão de dólares para atualmente níveis na casa dos bilhões. Ao contrário de outros ativos de encriptação, a volatilidade do valor dos RWA não é influenciada pelo sentimento do mercado de encriptação. Esta característica é crucial para moldar um ecossistema robusto de Finanças Descentralizadas: os RWA não apenas conseguem aumentar efetivamente o nível de diversificação da carteira de investimentos, mas também fornecem uma base sólida para vários derivados financeiros, ajudando assim os investidores a protegerem-se contra riscos durante períodos de intensa volatilidade do mercado.

De acordo com os dados da RWA.xyz, até 14 de dezembro, a RWA já possui 67.187 detentores, com o número de emissores de ativos atingindo 115, e um valor de mercado total de 139,9 bilhões de dólares. Gigantes do Web3, incluindo uma plataforma de negociação, esperam que o mercado RWA possa expandir até 16 trilhões de dólares até 2030. Esse potencial enorme do mercado, juntamente com a atratividade dos investimentos trazidos por seus rendimentos estáveis, está se tornando gradualmente uma parte indispensável do ecossistema de Finanças Descentralizadas.

Após o colapso da Three Arrows Capital, a indústria de encriptação expôs um problema chave: a falta de cenários de rendimento sustentável para os ativos. Com o início do processo de aumento das taxas de juros pelo Federal Reserve, a liquidez do mercado global está se tornando mais restrita, e as criptomoedas, definidas como ativos de alto risco, estão sendo particularmente afetadas. Em comparação, os rendimentos dos ativos do mundo real (como os títulos do Tesouro dos EUA) têm aumentado constantemente desde o final de 2021, atraindo a atenção do mercado. De 2022 a 2023, a mediana de rendimento do DeFi caiu de 6% para 2%, abaixo do rendimento sem risco de 5% dos títulos do Tesouro dos EUA no mesmo período, fazendo com que investidores de alto patrimônio líquido perdessem o interesse pelos rendimentos on-chain. Com a escassez de rendimentos on-chain, a indústria começou a se voltar para RWA, na esperança de reativar a dinâmica do mercado através da introdução de rendimentos estáveis fora da cadeia.

Em agosto de 2023, uma plataforma aumentou a taxa de juros dos depósitos DAI em seu contrato de empréstimo para 8%, o que provocou a recuperação do mercado DeFi, que estava há muito tempo em silêncio. Em apenas uma semana, o volume de depósitos do contrato aumentou em quase 1 bilhão de dólares, e a oferta circulante de DAI também aumentou em 800 milhões de dólares, alcançando o maior nível em três meses. O fator chave que impulsionou esse crescimento foram os RWA (ativos do mundo real). Os dados mostram que, em 2023, mais de 80% da receita de taxas da plataforma veio de RWA. Desde maio de 2023, a plataforma intensificou seus investimentos em RWA, comprando em massa títulos do Tesouro dos Estados Unidos através de várias entidades e alocando fundos para vários contratos de empréstimo RWA. Até julho de 2023, a plataforma já possuía um portfólio de RWA próximo a 2,5 bilhões de dólares, dos quais mais de 1 bilhão de dólares vinha de títulos do Tesouro dos Estados Unidos.

O sucesso da exploração desta plataforma desencadeou uma nova onda de entusiasmo por RWA. Impulsionado pelos altos rendimentos das moedas estáveis de primeira linha, o ecossistema DeFi reagiu rapidamente. Por exemplo, a comunidade Aave propôs listar o sDAI como colateral, expandindo ainda mais a aplicação de RWA no DeFi. Da mesma forma, em junho de 2023, a nova empresa Superstate, lançada pelo fundador do Compound, foca em trazer ativos do mundo real, como títulos, para a blockchain, oferecendo aos usuários rendimentos estáveis semelhantes aos do mundo real.

RWA tornou-se uma importante ponte que conecta ativos reais e finanças on-chain. Com cada vez mais inovadores a explorar o potencial do RWA, o ecossistema DeFi está gradualmente a encontrar um novo caminho para rendimentos estáveis e desenvolvimento diversificado.

Instituições licenciadas na blockchain expandem o tamanho do mercado

Em março deste ano, a BlackRock lançou o primeiro fundo tokenizado de títulos do Tesouro dos EUA emitido em uma blockchain pública, o BUIDL, chamando a atenção do mercado. Este fundo oferece aos investidores qualificados a oportunidade de ganhar rendimento através de títulos do Tesouro dos EUA e foi inicialmente implantado na blockchain Ethereum, expandindo-se posteriormente para várias blockchains como Aptos, Optimism, Avalanche, Polygon e Arbitrum. Atualmente, o $BUIDL, como um recibo de rendimento tokenizado, não possui utilidade prática, mas seu lançamento emblemático representa um passo importante para as finanças tokenizadas.

Entretanto, o governador do Wyoming, Mark Gordon, anunciou que o governo estadual planeja emitir uma moeda estável atrelada ao dólar em 2025, apoiada por títulos do Tesouro dos EUA e acordos de recompra. Espera-se que a moeda estável seja lançada no primeiro trimestre de 2025 em colaboração com uma plataforma de negociação, o que marca uma estabilidade em nível governamental.