Desde que lançou a estratégia de reserva de Bitcoin em 2020, Michael Saylor tem se dedicado a manter um balanço patrimonial saudável. Agora, ele está levando essa estratégia a novas alturas.
Escrito por: Steven Ehrlich
Compilação: Saoirse, Foresight News
O presidente da Strategy (MSTR), Michael Saylor, ganhou ampla aclamação na comunidade de investimentos na sexta-feira, pois sua empresa estabeleceu recordes históricos de receita operacional, lucro líquido e lucro por ação no último trimestre (veja a imagem abaixo).
Na verdade, o preço das ações da empresa subiu 166% no último ano, o que é o dobro do aumento do Bitcoin (BTC) no mesmo período.
（visualização de transações）
Independentemente de quais padrões sejam utilizados, esse desempenho pode ser considerado excelente. Especialmente em um contexto em que muitos imitadores estão surgindo, o que pode desviar os fundos dos investidores, tal desempenho é ainda mais raro.
Mas isso não significa que a Estratégia possa ficar parada. Como líder na gestão de fundos de criptomoedas, possui certas vantagens e parece estar pronta para tirar pleno proveito dessa vantagem.
Bitcoin reserva continua a aumentar, mas a estratégia tem novas mudanças
Até a redação deste artigo, a Strategy detinha 628.791 Bitcoins, no valor de 71,9 bilhões de dólares. A empresa acumulou este portfólio de várias maneiras: emitindo ações ordinárias, vários tipos de ações preferenciais (esse tipo de ação pode oferecer dividendos ou direitos de conversão nos próximos anos) e obrigações convertíveis. Os detalhes específicos das diferentes ações preferenciais estão na figura abaixo.
Mas agora, a empresa planeja fazer um ajuste significativo na forma de financiamento – especificamente, deseja se livrar completamente da dívida. Embora sua performance de ativos e passivos esteja boa (de acordo com o relatório financeiro, o valor da empresa atinge 126 bilhões de dólares, com uma dívida de apenas 8,2 bilhões de dólares), a empresa ainda deseja reduzir a dívida a zero. Na teleconferência com investidores após a divulgação do relatório financeiro em 31 de julho, a empresa anunciou planos para resgatar os títulos conversíveis emitidos, focando em emitir ações preferenciais em múltiplos lotes.
Isto significa que a emissão de ações preferenciais de 6,3 mil milhões de dólares tem potencial para crescer significativamente. De facto, na reunião de esclarecimento para investidores, a empresa anunciou planos para refinanciar 4,2 mil milhões de dólares através do mais recente produto de ações preferenciais Stretch (STRC), cujo objetivo de rendimento mensal é de 10%.
「Esta decisão reflete o desenvolvimento saudável da capacidade de captação de recursos da Strategy no mercado de capitais. O mercado de obrigações convertíveis está repleto de fundos de hedge e arbitradores que estabelecem posições compradas na Strategy ao comprar obrigações convertíveis, mas ao mesmo tempo reduzem a exposição líquida ao risco através de uma venda a descoberto significativa de ações (cerca de 25%). Ou seja, para cada obrigação comprada, eles vendem uma quantidade substancial de ações, o que indica uma visão levemente otimista sobre a Strategy,」disse Lance Vitanza, diretor geral da TD Cowen, em entrevista ao 'Unchained' (a discussão completa pode ser assistida na plataforma X ou no YouTube).「Há alguns anos, as obrigações convertíveis eram o melhor canal de financiamento para as empresas. Mas à medida que a Strategy evoluiu, eles conseguiram entrar no mercado de ações preferenciais, onde os termos são mais favoráveis, o potencial de valorização é maior e a eficiência de precificação é superior.」
Esta medida reafirma por que Saylor é visto como uma «semideus» na comunidade Bitcoin — ele é respeitado não apenas por acumular Bitcoin, mas também por sua forma responsável de operar. Com exceção de algumas situações, ele quase nunca usa financiamento alavancado, dependendo principalmente do mercado de ações.
Apesar de sua estrutura de capital robusta ter conseguido evitar a liquidação forçada (exceto se o preço do Bitcoin cair mais de 80%), Saylor continua a ultrapassar limites.
Até agora, nem todos conseguem imitar.
Mas não espere que os muitos seguidores nas áreas como Bitcoin, ETH, SOL, BNB, etc., imitem essa prática. Essas instituições estão apenas começando e, como mencionei em outros relatórios relacionados, estão ansiosas para expandir rapidamente sua escala através da concorrência.
Isso significa que eles irão utilizar todas as ferramentas do mercado de capitais: incluindo financiamento privado de empresas listadas (PIPEs), linhas de crédito, e, claro, dívidas.
Eu escrevi anteriormente no relatório: "Cada método tem seus prós e contras. O financiamento privado pode levantar grandes quantidades de dinheiro em um curto espaço de tempo, ajudando a iniciar estratégias de reserva, mas pode criar uma enorme pressão de venda. A parte emissora também pode optar por registrar as ações na SEC antes de emitir, mas o ciclo de financiamento é mais longo. Hoje, mais empresas estão adotando um modelo híbrido: um terço do financiamento vem de investimentos privados, enquanto o restante é levantado através de títulos conversíveis ou instrumentos de crédito. Embora esse método possa atrasar a pressão de venda, ele aumenta a alavancagem no balanço patrimonial, e pode causar problemas se os preços caírem drasticamente."
Isso significa que a dívida é bastante útil ao financiar: a diluição dos acionistas pode levar anos para se manifestar, e no atual mercado de bolhas, a taxa de juros nominal é quase zero. Por exemplo, a empresa de gestão de fundos de Bitcoin Twenty One levantou 485 milhões de dólares em maio através da emissão de obrigações convertíveis para iniciar sua estratégia; Anthony Pompliano levantou 235 milhões de dólares em junho para sua empresa de gestão de fundos de Bitcoin ProCap Financial através de obrigações convertíveis.
Isto é essencialmente um modelo de "pagar depois de comprar".
Existência única
Para os investidores, isso significa que devem ter sempre em mente: no atual campo congestionado da gestão de fundos de criptomoedas, a Strategy continua a ser uma existência como um unicórnio. Atualmente, é a única empresa capaz de entrar no mercado de ações preferenciais. A sua primeira emissão de ações preferenciais ocorreu em janeiro deste ano, e o volume de emissões futuras será significativamente ampliado.
Para outras empresas, entrar no mercado de ações preferenciais e eliminar dívidas ainda é apenas uma visão. "A maioria dessas empresas começará no mercado de obrigações convertíveis, na esperança de que algumas delas cresçam e, finalmente, obtenham a qualificação para entrar no mercado de ações preferenciais," disse Vitanza.
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Michael Saylor: Como a estratégia do Bitcoin pode evitar a liquidação?
Escrito por: Steven Ehrlich
Compilação: Saoirse, Foresight News
O presidente da Strategy (MSTR), Michael Saylor, ganhou ampla aclamação na comunidade de investimentos na sexta-feira, pois sua empresa estabeleceu recordes históricos de receita operacional, lucro líquido e lucro por ação no último trimestre (veja a imagem abaixo).
Na verdade, o preço das ações da empresa subiu 166% no último ano, o que é o dobro do aumento do Bitcoin (BTC) no mesmo período.
（visualização de transações）
Independentemente de quais padrões sejam utilizados, esse desempenho pode ser considerado excelente. Especialmente em um contexto em que muitos imitadores estão surgindo, o que pode desviar os fundos dos investidores, tal desempenho é ainda mais raro.
Mas isso não significa que a Estratégia possa ficar parada. Como líder na gestão de fundos de criptomoedas, possui certas vantagens e parece estar pronta para tirar pleno proveito dessa vantagem.
Bitcoin reserva continua a aumentar, mas a estratégia tem novas mudanças
Até a redação deste artigo, a Strategy detinha 628.791 Bitcoins, no valor de 71,9 bilhões de dólares. A empresa acumulou este portfólio de várias maneiras: emitindo ações ordinárias, vários tipos de ações preferenciais (esse tipo de ação pode oferecer dividendos ou direitos de conversão nos próximos anos) e obrigações convertíveis. Os detalhes específicos das diferentes ações preferenciais estão na figura abaixo.
Mas agora, a empresa planeja fazer um ajuste significativo na forma de financiamento – especificamente, deseja se livrar completamente da dívida. Embora sua performance de ativos e passivos esteja boa (de acordo com o relatório financeiro, o valor da empresa atinge 126 bilhões de dólares, com uma dívida de apenas 8,2 bilhões de dólares), a empresa ainda deseja reduzir a dívida a zero. Na teleconferência com investidores após a divulgação do relatório financeiro em 31 de julho, a empresa anunciou planos para resgatar os títulos conversíveis emitidos, focando em emitir ações preferenciais em múltiplos lotes.
Isto significa que a emissão de ações preferenciais de 6,3 mil milhões de dólares tem potencial para crescer significativamente. De facto, na reunião de esclarecimento para investidores, a empresa anunciou planos para refinanciar 4,2 mil milhões de dólares através do mais recente produto de ações preferenciais Stretch (STRC), cujo objetivo de rendimento mensal é de 10%.
「Esta decisão reflete o desenvolvimento saudável da capacidade de captação de recursos da Strategy no mercado de capitais. O mercado de obrigações convertíveis está repleto de fundos de hedge e arbitradores que estabelecem posições compradas na Strategy ao comprar obrigações convertíveis, mas ao mesmo tempo reduzem a exposição líquida ao risco através de uma venda a descoberto significativa de ações (cerca de 25%). Ou seja, para cada obrigação comprada, eles vendem uma quantidade substancial de ações, o que indica uma visão levemente otimista sobre a Strategy,」disse Lance Vitanza, diretor geral da TD Cowen, em entrevista ao 'Unchained' (a discussão completa pode ser assistida na plataforma X ou no YouTube).「Há alguns anos, as obrigações convertíveis eram o melhor canal de financiamento para as empresas. Mas à medida que a Strategy evoluiu, eles conseguiram entrar no mercado de ações preferenciais, onde os termos são mais favoráveis, o potencial de valorização é maior e a eficiência de precificação é superior.」
Esta medida reafirma por que Saylor é visto como uma «semideus» na comunidade Bitcoin — ele é respeitado não apenas por acumular Bitcoin, mas também por sua forma responsável de operar. Com exceção de algumas situações, ele quase nunca usa financiamento alavancado, dependendo principalmente do mercado de ações.
Apesar de sua estrutura de capital robusta ter conseguido evitar a liquidação forçada (exceto se o preço do Bitcoin cair mais de 80%), Saylor continua a ultrapassar limites.
Até agora, nem todos conseguem imitar.
Mas não espere que os muitos seguidores nas áreas como Bitcoin, ETH, SOL, BNB, etc., imitem essa prática. Essas instituições estão apenas começando e, como mencionei em outros relatórios relacionados, estão ansiosas para expandir rapidamente sua escala através da concorrência.
Isso significa que eles irão utilizar todas as ferramentas do mercado de capitais: incluindo financiamento privado de empresas listadas (PIPEs), linhas de crédito, e, claro, dívidas.
Eu escrevi anteriormente no relatório: "Cada método tem seus prós e contras. O financiamento privado pode levantar grandes quantidades de dinheiro em um curto espaço de tempo, ajudando a iniciar estratégias de reserva, mas pode criar uma enorme pressão de venda. A parte emissora também pode optar por registrar as ações na SEC antes de emitir, mas o ciclo de financiamento é mais longo. Hoje, mais empresas estão adotando um modelo híbrido: um terço do financiamento vem de investimentos privados, enquanto o restante é levantado através de títulos conversíveis ou instrumentos de crédito. Embora esse método possa atrasar a pressão de venda, ele aumenta a alavancagem no balanço patrimonial, e pode causar problemas se os preços caírem drasticamente."
Isso significa que a dívida é bastante útil ao financiar: a diluição dos acionistas pode levar anos para se manifestar, e no atual mercado de bolhas, a taxa de juros nominal é quase zero. Por exemplo, a empresa de gestão de fundos de Bitcoin Twenty One levantou 485 milhões de dólares em maio através da emissão de obrigações convertíveis para iniciar sua estratégia; Anthony Pompliano levantou 235 milhões de dólares em junho para sua empresa de gestão de fundos de Bitcoin ProCap Financial através de obrigações convertíveis.
Isto é essencialmente um modelo de "pagar depois de comprar".
Existência única
Para os investidores, isso significa que devem ter sempre em mente: no atual campo congestionado da gestão de fundos de criptomoedas, a Strategy continua a ser uma existência como um unicórnio. Atualmente, é a única empresa capaz de entrar no mercado de ações preferenciais. A sua primeira emissão de ações preferenciais ocorreu em janeiro deste ano, e o volume de emissões futuras será significativamente ampliado.
Para outras empresas, entrar no mercado de ações preferenciais e eliminar dívidas ainda é apenas uma visão. "A maioria dessas empresas começará no mercado de obrigações convertíveis, na esperança de que algumas delas cresçam e, finalmente, obtenham a qualificação para entrar no mercado de ações preferenciais," disse Vitanza.