鏈上華爾街：Ondo Finance 連接現實金融與加密世界

1. 市場背景

區塊鏈世界的下一波浪潮不僅關乎性能和吞吐量，更在於如何將現實世界的資產與去中心化金融深度融合。RWA賽道正引領從技術到資產的變革，使鏈上生態與傳統財富實現前所未有的交匯。目前，RWA已成爲DeFi第七大類別，總鎖倉價值超過120億美元。

美國國債是全球流動性最深的金融資產之一。其日均成交額常年高達數萬億美元，具有極高的流動性和極低的買賣價差。作爲美國政府的"完全信任與信用"擔保，美債被視爲零違約風險的典範。其收益率被業界視爲無風險利率，爲各類資產定價和風險管理提供了可靠基準。

RWA賽道與美國國債的結合已成爲鏈下資產邁向鏈上創新的最佳範式。代幣化國債不僅繼承了美債的核心優勢，還融入了DeFi的透明、高效與可組合性，創造出全新的投資工具。預計到2030年，全球非流動性資產代幣化市場規模將突破16萬億美元，佔全球GDP的10%。截至2025年5月，代幣化國債市場價值已從一年前的約13.9億美元飆升至68.9億美元。

某加密金融平台通過其兩大主要產品USDY和OUSG，已佔據代幣化美國國債市場的領先地位。這兩款產品在所有代幣化美國國債資產中貢獻了約25%的市場份額。該平台的總鎖倉價值也屢創新高，最近已接近12億美元。

在全球通脹回落與利率分化的背景下，投資者對穩健且高流動性資產的需求不斷上升，代幣化國債應運而生。接下來我們將深入分析該平台如何通過獨特的工具和架構，打通加密世界與傳統金融的最後一公裏。

2. 概述

2.1 項目簡介

某加密金融平台通過大型資管機構管理的ETF，推出了三款代幣化的美國國債和債券產品，分別是美國政府債券基金、短期投資級債券基金和高收益公司債券基金。

• 市場份額：約20%
• 國債產品市值：$122,511,877
• 管理費：0.15%

2.2 核心產品介紹

該平台目前最核心、表現最優的兩款產品爲USDY和OUSG，分別面向穩定收益需求與美債投資場景。

2.2.1 USDY

USDY是一種可生息穩定幣，由短期美國國債與銀行活期存款支持，持有者無需額外操作即可自動賺取底層資產產生的利息。

機制簡介：

• 發行與鑄造：面向美國以外的機構與合格投資者，可每日按淨值鑄造與贖回，首次鑄造後有40-50天的轉移鎖定期。
• 利率與APY：截至2025年4月，目標年化收益率約爲5.2%，由基礎資產的實際收入決定，每月更新。

2.2.2 OUSG

OUSG是一只鏈上可轉讓基金，通過托管於某數字流動性基金及直接購債的方式，爲持有人提供短期美債敞口，每日更新淨值以反映最新資產表現與費用扣除。

機制構成：

• 底層資產：主要投資於短期美債和高等級國債基金。
• 基金結構：由專業團隊負責基金管理，持有人通過鑄造/贖回OUSG代幣獲得相應份額。
• 價格發布：每日營業結束後更新鏈上價格預言機。

費用分配：

• 管理費：年化0.15%
• 業績費：0%
• 其他費用：無額外認購費、贖回費或隱藏費用

APY計算公式基於30天期初和期末的基金淨值變化，每個工作日更新一次。

3. 關鍵機制：打通"最後一公裏"橋梁

3.1 Flux Finance

Flux Finance構建了產業鏈協同傳導路徑，通過高效的Layer2網路和跨境結算能力，將傳統資產流動性引入多鏈環境。它推動穩定幣與RWA代幣在二級市場交易或AMM池中提供流動性，爲LP創造額外收益。

3.1.1 技術基礎

利用高性能Layer2網路和跨境結算系統，Flux將傳統資產無縫引入多鏈生態。同時，平台自有的區塊鏈提供原生支持RWA的合規驗證網路，並基於此搭建鏈上托管與跨鏈交易平台。

3.1.2 上遊：發行端與管理端

• 傳統金融：通過大型機構管理的ETF提供底層收益支持，由獨立信托機構負責監管。
• 鏈上金融：傳統資金以穩定幣形式流入，通過鑄造代幣化收益憑證，將無風險利率帶入鏈上。

3.1.3 中遊：價值增值機制

• Fund：用戶存入穩定幣可獲得直接收益型代幣或通過基金環節換取美債代幣。
• Lend：美債代幣成爲唯一可抵押的優質擔保品，用戶可通過抵押獲得再融資與槓杆機會。

3.1.4 下遊：價值傳導機制

釋放的RWA流動性通過鏈上借貸、去中心化交易與再質押，向整個Web3生態傳導價值，爲各類新興應用提供穩定的低成本資本。

3.2 專用區塊鏈

該平台推出的專用區塊鏈網路定位於服務機構級金融市場的底層設施，介於傳統許可鏈和開放公鏈之間。

核心構成：

• 對現實資產的原生支持
• 驗證機制上的"許可模型"
• 自主開發的跨鏈橋工具
• 強制性KYC流程

通過這些機制，實現了鏈上資產與傳統金融產品之間的映射和互通。

3.3 全球市場平台

該平台推出的代幣化平台旨在將傳統金融資產如股票、債券和ETF上鏈，爲全球投資者提供全天候的鏈上交易渠道。

關鍵部分：

• 專用區塊鏈：作爲底層基礎設施
• 跨鏈橋：實現與多個區塊鏈網路的資產轉移
• 與傳統金融機構生態合作

優勢：

• 對用戶投資者：提供前所未有的便利，讓小額投資者能參與高階金融策略。
• 對機構：簡化傳統金融流程，提高效率和安全性。

4. 機制對比

該平台通過三大關鍵機制，聯動傳統金融與加密世界，實現了對現實資產的鏈上化與流動性徹底釋放：

1. 專用區塊鏈爲高等級資產提供原生支持與合規驗證
2. 全球市場平台將散戶資金匯聚成統一抵押池，自動化完成各類交易
3. Flux Finance上的代幣機制實現"存即生息、借即放利"的閉環

5. 總結

這些機制共同作用，讓該平台成爲現實資產鏈上化的中樞樞紐。它正在傳統金融與鏈上世界的交匯處，掀起一場前所未有的流動性革新。隨着機制持續優化，該平台不僅開啓了巨大市場，更爲現實資產數字化進程創造了超越想象的增量空間。

6. 亮點總結

1. RWA賦能鏈上生態：將全球高質量資產代幣化，爲DeFi引入"無風險利率"基準。
2. 三大機制協同釋放流動性：打通傳統金融與加密世界的"最後一公裏"。
3. 小額用戶與機構並行：打破高門檻壁壘，同時滿足機構級合規需求。
4. 即時、全天候的交易與清算：構建高效透明的鏈上金融基礎設施。
5. 16萬億藍海的開拓者：吸引新一輪資金湧入，爲現實資產數字化鋪就無限增量空間。