Análise Profundidade da pista RWA: o motor de subir do mercado de criptomoedas em 2025

O rápido desenvolvimento das Finanças Descentralizadas (DeFi) criou um ecossistema financeiro que não depende do sistema bancário tradicional. No entanto, um dos problemas centrais enfrentados pelo campo DeFi é a dependência excessiva de ativos encriptados, faltando um suporte suficiente de ativos do mundo real (Real-World Assets, RWA), o que limita seu desenvolvimento à volatilidade do mercado de criptomoedas. A ascensão da pista RWA está quebrando essa limitação, combinando ativos financeiros do mundo real com a tecnologia blockchain, não apenas aumentando a estabilidade dos produtos financeiros em blockchain, mas também trazendo um enorme incremento de liquidez para todo o mercado. Esta pista está se tornando a ponte crucial para investidores institucionais e instituições financeiras convencionais entrarem na indústria de criptomoedas, com potencial para impulsionar toda a indústria de blockchain para um novo ciclo de crescimento.

O núcleo do RWA é digitalizar vários ativos dos mercados financeiros tradicionais (como obrigações, imóveis, ações, obras de arte, capital privado, etc.), convertendo-os em ativos tokenizados que podem ser negociados, hipotecados ou emprestados na cadeia. Este processo não só aumenta a liquidez dos ativos, mas também reduz os custos de fricção nos mercados financeiros tradicionais, como o longo tempo de liquidação de transações, altos custos de intermediação e problemas de liquidez limitada. Tomando o mercado de obrigações como exemplo, a negociação tradicional de obrigações envolve várias instituições financeiras e órgãos reguladores, com etapas intermediárias complicadas, enquanto a tokenização RWA pode realizar a liquidação em tempo real na cadeia, aumentando significativamente a eficiência das transações e reduzindo custos. Ao mesmo tempo, a transparência e rastreabilidade da blockchain tornam a gestão de ativos RWA mais transparente, reduzindo eficazmente fraudes e práticas inadequadas no mercado.

Com a maturação da tecnologia blockchain e o aumento da demanda do mercado, a pista RWA está atraindo cada vez mais a participação de instituições. A BlackRock, uma das maiores empresas de gestão de ativos do mundo, lançou recentemente o fundo tokenizado BUIDL baseado em blockchain, que possui principalmente ativos estáveis, como títulos do Tesouro dos EUA, oferecendo uma forma de negociação mais eficiente através da blockchain. Além disso, gigantes das finanças tradicionais, como a Franklin Templeton, também estão ativamente tentando tokenizar alguns de seus produtos de fundos, permitindo que os investidores participem do mercado de maneira mais conveniente. Esses casos mostram que a pista RWA não é apenas uma "narrativa de encriptação", mas está se tornando a tendência central da digitalização do mercado financeiro global.

Do ponto de vista técnico, o desenvolvimento de RWA depende do apoio de várias infraestruturas-chave, incluindo redes subjacentes de blockchain, contratos inteligentes, oráculos, identidade descentralizada (DID) e gestão de conformidade. Atualmente, Ethereum continua a ser a rede preferida para a tokenização de RWA, com muitas instituições a implantarem contratos inteligentes para gerir ativos RWA, enquanto soluções L2 (como Arbitrum, Optimism) também se tornaram escolhas populares para a negociação de ativos RWA, a fim de reduzir custos de transação e aumentar a capacidade de processamento. Além disso, blockchains públicas como Solana, Avalanche e Polkadot também estão a explorar cenários de aplicação para ativos RWA, esforçando-se por conquistar quota de mercado neste setor.

Do ponto de vista do tamanho do mercado, o potencial da pista RWA é enorme. O Boston Consulting Group (BCG) prevê que até 2030, o tamanho do mercado da pista RWA alcançará 16 trilhões de dólares, superando de longe o valor total do mercado de criptomoedas atual. Atualmente, o valor do mercado imobiliário global é de aproximadamente 300 trilhões de dólares; se 1% desses ativos forem tokenizados, será criado um mercado RWA de 3 trilhões de dólares. Da mesma forma, o tamanho do mercado global de títulos ultrapassa 120 trilhões de dólares; se 1% entrar na blockchain, formará um novo mercado emergente de 1,2 trilhões de dólares.

O capital institucional está a acelerar a sua entrada na área RWA, o que indica que esta área já não é apenas um "experimento de encriptação", mas está a tornar-se uma parte importante do sistema financeiro global. Em 2025, à medida que os governos demonstram mais apoio à indústria de encriptação, esta tendência deverá continuar e desenvolver-se. Para os investidores, a área RWA não só oferece novas oportunidades de mercado, mas também pode tornar-se uma importante ponte entre o mercado de criptomoedas e o mercado financeiro tradicional. Nos próximos anos, com a melhoria da infraestrutura, a implementação de estruturas regulatórias e o maior envolvimento de instituições financeiras tradicionais, a área RWA tem a capacidade de se tornar um novo motor de crescimento para a indústria de blockchain, podendo até impulsionar a transformação digital de todo o mercado financeiro.

De um modo geral, a ascensão da pista RWA não representa apenas a maturidade da tecnologia blockchain e a expansão dos cenários de aplicação, mas também indica que os mercados financeiros globais estão entrando em uma nova fase de descentralização e eficiência. Para os participantes do mercado, como aproveitar a oportunidade da tokenização de ativos RWA, estabelecer infraestrutura e protocolos-chave, se tornará o tema central do desenvolvimento da indústria de encriptação nos próximos anos.

Ambiente de mercado atual: fatores catalisadores da macroeconomia e do desenvolvimento de RWA

Num contexto de crescente incerteza econômica global, mudanças nos ciclos de liquidez e um mercado de ativos digitais em plena expansão, a RWA (Real-World Assets, ativos do mundo real) está se tornando um dos pontos de crescimento mais importantes na indústria de encriptação. Com o ajuste da política monetária da Reserva Federal, a pressão contínua da inflação, a volatilidade do mercado de dívida e o aumento da participação institucional no mercado de criptomoedas, o desenvolvimento da RWA está enfrentando uma oportunidade sem precedentes. Ao mesmo tempo, as falhas do sistema financeiro tradicional e a crescente maturidade do DeFi (finanças descentralizadas) também estão acelerando a migração de ativos do mundo real para a cadeia. Este artigo irá explorar profundamente os fatores catalisadores do desenvolvimento da RWA a partir de cinco aspectos: a situação econômica macro global, o ambiente de liquidez, as tendências de regulamentação política, a entrada de instituições e a maturidade do ecossistema DeFi.

Situação macroeconômica global: mudanças na inflação, nas taxas de juros e no sentimento de aversão ao risco do mercado

O ambiente macroeconómico global é uma das variáveis mais centrais que afetam o desenvolvimento de RWA. Nos últimos anos, devido à fraca recuperação económica após a pandemia de COVID-19, ao agravamento dos conflitos geopolíticos, a problemas na cadeia de abastecimento e aos ajustes nas políticas dos bancos centrais, a crescimento económico global apresenta uma grande incerteza. Entre eles, as mudanças nas políticas de inflação e taxas de juro afetam diretamente a liquidez financeira e as estratégias de alocação de ativos dos investidores, e também impulsionam indiretamente o desenvolvimento da pista de RWA.

Primeiro, do ponto de vista da inflação, a agressiva política de aumento das taxas de juros do Federal Reserve nos últimos dois anos teve um impacto profundo nos mercados globais. Desde 2022, o Federal Reserve aumentou as taxas várias vezes para conter a alta taxa de inflação, resultando em um aperto da liquidez global. Em um ambiente de altas taxas de juros, a aversão ao risco dos investidores diminui, e os mercados financeiros tradicionais são impactados, levando o capital a preferir categorias de ativos de baixo risco e alta rentabilidade. Isso levou os investidores a começarem a se concentrar em ativos como títulos do governo, ouro e imóveis, e a tokenização desses ativos tornou-se um importante ponto de crescimento na pista RWA. Por exemplo, a tokenização de títulos do governo dos EUA (como o token OUSG fornecido pela Ondo Finance) tornou-se uma ferramenta de investimento importante no mercado de criptomoedas devido à sua alta taxa de retorno anual (acima de 5%), atraindo um grande fluxo de capital DeFi. Em segundo lugar, com a intensificação da crise da dívida global, a pista RWA tornou-se uma importante opção de abrigo para investimentos. Até 2024, o total da dívida global ultrapassou 300 trilhões de dólares, dos quais mais de 34 trilhões de dólares são títulos do governo dos EUA, e o déficit fiscal atingiu um recorde histórico. Nesse cenário, a confiança dos investidores nos mercados financeiros tradicionais foi abalada, e eles estão em busca de infraestruturas financeiras mais transparentes e eficientes. As características de confiança, sem fronteiras e de baixo custo oferecidas pela tecnologia blockchain tornam a on-chainização de ativos RWA a melhor solução. Além disso, em um ambiente de alta inflação, a demanda por ouro e commodities disparou, e os tokens de ouro (como PAXG, XAUT) tornaram-se ativos populares no mercado de criptomoedas. De forma geral, a incerteza econômica global aumentou a demanda dos investidores por ativos de abrigo, enquanto a inovação na pista RWA permite que esses ativos entrem mais facilmente no mercado de criptomoedas, impulsionando o crescimento explosivo dessa pista.

Ambiente de liquidez: A mudança na política da Reserva Federal e a alteração na aversão ao risco do mercado

O rápido desenvolvimento da pista RWA não poderia ocorrer sem as mudanças no ambiente de liquidez global. Entre 2022 e 2023, o Federal Reserve implementou um aumento significativo nas taxas de juros, resultando em uma severa contração da liquidez nos mercados globais. No entanto, desde 2024, com a pressão inflacionária a aliviar-se, o Federal Reserve entrou na fase final de aumento das taxas de juros e pode até começar um ciclo de redução das taxas, alterando as expectativas de liquidez no mercado, o que teve um grande impulso para a pista RWA.

Primeiro, o ajuste da política monetária da Reserva Federal fez com que a demanda por ativos de rendimento estável aumentasse no mercado. O ecossistema DeFi passou por uma fase de alta volatilidade e alto risco em 2021-2022, mas atualmente os investidores tendem a preferir produtos de rendimento de baixo risco e previsíveis, e a pista RWA oferece exatamente essa solução. Por exemplo, a tokenização de títulos e a tokenização de mercados privados permitem que os investidores desfrutem de um modelo de rendimento mais estável e em conformidade no ecossistema DeFi, que também é uma das razões importantes para a explosão da RWA em 2024. Em segundo lugar, do ponto de vista do mercado de criptomoedas, o BTC verá a aprovação de ETFs à vista em 2024, com capital institucional entrando continuamente, o que amplia o pool de fundos de todo o mercado de criptomoedas, e esses fundos, além do BTC, também precisam procurar alvos de investimento mais estáveis. Os ativos RWA, devido à sua profunda ligação com o mercado financeiro tradicional, tornaram-se uma direção importante de alocação de capital institucional. Por exemplo, gigantes de gestão de ativos como BlackRock e Fidelity já começaram a prestar atenção ao campo RWA e lançaram produtos de investimento relacionados, o que impulsionará ainda mais o crescimento da pista RWA. Além disso, com a queda das taxas de juros no DeFi, a vantagem de rendimento da pista RWA torna-se cada vez mais evidente. Em 2021-2022, o rendimento do ecossistema DeFi alcançou geralmente mais de 10%, mas em 2024, a taxa de rendimento das stablecoins da maioria dos protocolos DeFi já caiu para entre 2% e 4%, enquanto o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA na pista RWA ainda se mantém acima de 5%, tornando os ativos RWA um novo pilar de rendimento do DeFi, atraindo um grande fluxo de capital.

Tendências de regulamentação: O processo de conformidade na pista RWA

No desenvolvimento da indústria de encriptação, as questões de regulamentação sempre foram o foco da atenção do mercado, e a ascensão do setor RWA deve-se ao fato de ser mais conforme em comparação com outros setores DeFi, conseguindo atender às necessidades dos investidores institucionais. Os reguladores de vários países estão gradualmente a aceitar o modelo inovador da tokenização de ativos e a explorar formas de apoiar o desenvolvimento do ecossistema RWA através de um quadro legal.

Primeiro, a SEC dos EUA (Comissão de Valores Mobiliários) e a CFTC (Comissão de Comércio de Futuros de Commodities) já iniciaram pesquisas nas áreas de tokenização de valores mobiliários e tokenização de dívidas, permitindo que algumas instituições emitam ativos tokenizados dentro de um quadro de conformidade. Por exemplo, a Securitize já obteve reconhecimento da SEC, podendo emitir tokens de valores mobiliários baseados em blockchain, o que fornece um bom exemplo para a conformidade na pista de RWA. Em segundo lugar, regiões como Europa, Japão e Singapura têm uma atitude relativamente aberta em relação à pista de RWA. Por exemplo, a SIX Digital Exchange (SDX) da Suíça e a Boerse Stuttgart Digital Exchange (BSDEX) da Alemanha já apoiam a negociação de ações tokenizadas, enquanto o governo de Singapura também está ativamente promovendo o desenvolvimento da tokenização dos ativos RWA. Essas políticas favoráveis tornam os investidores institucionais mais dispostos a entrar na pista de RWA, fornecendo uma base sólida para seu desenvolvimento.

Entrada de instituições e aumento da maturidade do ecossistema DeFi

Além da economia macroeconômica e da regulamentação política, a entrada de instituições e a maturidade do ecossistema DeFi também são fatores importantes que impulsionam o crescimento da pista RWA. Instituições tradicionais começaram a prestar atenção à fusão entre DeFi e TradFi (finanças tradicionais), e muitas das principais empresas de gestão de ativos, bancos e fundos de hedge já começaram a estudar como emitir e negociar ativos RWA na blockchain. Ao mesmo tempo, o ecossistema DeFi também está gradualmente se transformando de "alta volatilidade, alto risco" para "rendimento estável, desenvolvimento em conformidade", e a pista RWA se torna o principal beneficiário dessa tendência. Cada vez mais protocolos DeFi (como MakerDAO, Aave, Maple Finance) estão se integrando profundamente com ativos RWA, o que torna o crescimento da pista RWA mais sustentável.

Resumindo, a explosão da pista RWA não é apenas o resultado da demanda do mercado, mas também é um produto da interação entre a macroeconomia global, a regulamentação política, o ambiente de liquidez e a evolução do ecossistema DeFi. Sob a influência desses fatores catalisadores, a pista RWA tem a possibilidade de se tornar um dos motores mais importantes do crescimento do mercado de criptomoedas entre 2024 e 2025.

Análise das principais categorias e projetos centrais da pista RWA