Khám phá việc giả mạo TVL: Cuộc chơi quyền kiểm soát vốn giữa ví tiền MPC và bên dự án

Khả năng giả mạo dữ liệu TVL đã gây ra một số cuộc thảo luận. Một số quan điểm cho rằng cùng một UTXO có thể được tính toán lại là TVL của các dự án khác nhau, nhưng từ nguyên lý kỹ thuật, tình huống này không xảy ra. UTXO chỉ có thể được khóa một lần, do đó chỉ có thể được thống kê một lần tại cùng một thời điểm.

Trên thực tế, hầu hết các dự án sẽ công khai địa chỉ staking của họ, ngay cả khi không công khai, cũng có thể theo dõi dòng tiền trên chuỗi. Những địa chỉ này không chỉ công khai cho người dùng mà còn cho phép nhà đầu tư xác minh quyền kiểm soát của bên dự án. Do đó, việc thao tác dữ liệu TVL chủ yếu tập trung vào những địa chỉ đã biết này.

Các nhà phát triển dự án thường hợp tác với những nhà đầu tư lớn để bơm vốn nhằm nâng cao TVL. Đổi lại, các nhà đầu tư lớn nhận được cam kết lợi suất tối thiểu. Cách làm này phổ biến trong các dự án DeFi, bất kể là hệ sinh thái Ethereum hay Bitcoin, các dự án ở Châu Âu, Mỹ hay trong nước đều có những hoạt động tương tự. Chiến lược này có lợi cho cả hai bên: nhà phát triển dự án có được dữ liệu TVL lý tưởng, trong khi các nhà đầu tư lớn nhận được lợi nhuận cao, cuối cùng thu hút thêm nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ tham gia.

Lấy một dự án làm ví dụ, nó áp dụng mô hình ký quỹ đa chữ ký MPC phổ biến. Các cá nhân lớn gửi tiền vào địa chỉ ví MPC của dự án, nhưng quỹ được quản lý chung bởi các cá nhân lớn và phía dự án. Ví MPC thực hiện quản lý hợp tác đa bên thông qua nhiều mảnh khóa riêng, đảm bảo không bên nào có thể đơn phương điều khiển quỹ. Từ bên ngoài nhìn vào, những địa chỉ này thuộc về phía dự án, nhưng phía dự án không sở hữu quyền kiểm soát tuyệt đối đối với quỹ.

Về khái niệm "TVL giả", cần làm rõ: nó không phải là chỉ việc làm giả dữ liệu, mà là chỉ phần TVL này là vốn chết, không thể tạo ra giá trị thực sự, chỉ được sử dụng để thu hút nhà đầu tư tiếp theo và quảng cáo dự án.

TVL có thể được chia thành hai loại: thực và giả. TVL thực là thanh khoản có thể được sử dụng đầy đủ, như là vốn có tính thanh khoản cao trong các dự án cho vay hoặc trao đổi, có lợi cho người dùng sử dụng sản phẩm. TVL giả thì là thanh khoản không được sử dụng, điển hình là vốn trong các dự án staking.

Đối với các dự án staking, tính ứng dụng của chỉ số TVL là khá thấp. TVL cao có thể chỉ là hiện tượng bề mặt và không đóng góp giá trị thực cho hoạt động sản phẩm.

Trong một thời gian dài, ngành công nghiệp đã quá chú trọng vào chỉ số TVL. Tuy nhiên, không phải tất cả TVL đều có giá trị thực sự. Các nhà đầu tư và người dùng nên chú ý đến giá trị cốt lõi của dự án: Nó có thể giải quyết vấn đề của người dùng không? Nó có thể tạo ra dòng tiền dương để chứng minh tính khả thi của mô hình kinh doanh không?

Các dự án có chất lượng thực sự nên có khả năng tạo ra giá trị cho người dùng và toàn ngành.