Hong Kong Melangkah ke Langkah Nyata, Menjelajahi Jalur Keuangan Web3 yang Kepatuhan Baru

Baru-baru ini, Komisi Sekuritas dan Futures Hong Kong menerbitkan surat penting yang memungkinkan ETF aset virtual spot untuk berpartisipasi dalam kegiatan staking di blockchain di bawah kerangka pengawasan yang hati-hati, sambil melonggarkan batasan terkait pada platform perdagangan aset virtual. Langkah ini merupakan kemajuan penting lainnya dalam eksplorasi sistem keuangan Web3 yang kepatuhan di Hong Kong, yang tidak hanya meningkatkan daya tarik ekosistem aset virtual Hong Kong, tetapi juga pertama kalinya menggabungkan produk keuangan tradisional dengan mekanisme asli ekonomi blockchain, memberikan contoh yang kuat untuk pengawasan aset virtual dan inovasi keuangan global.

Mekanisme staking memperkenalkan sistem keuangan tradisional, menciptakan saluran pendapatan on-chain yang patuh baru.

Staking telah menjadi salah satu kegiatan ekonomi on-chain yang paling penting dalam ekosistem aset virtual, terutama untuk blockchain publik yang menggunakan mekanisme konsensus Proof of Stake (PoS). Ini tidak hanya menjaga keamanan dan operasi normal jaringan, tetapi juga merupakan saluran utama untuk mendapatkan pendapatan on-chain. Data menunjukkan bahwa hingga awal April 2025, sudah terdapat lebih dari 34 juta ETH yang dipertaruhkan di jaringan Ethereum, yang merupakan 28,03% dari total pasokan; proyek lain seperti Cardano dan Solana juga mempertahankan tingkat staking di atas 70% dalam jangka panjang.

Kebijakan terbaru Hong Kong memungkinkan ETF aset virtual spot berpartisipasi dalam staking on-chain dalam kerangka kehati-hatian, untuk mendapatkan pendapatan asli terkait jaringan blockchain. Langkah ini menunjukkan bahwa Hong Kong mengakui staking sebagai mekanisme inti untuk mendapatkan insentif jaringan dalam ekosistem public blockchain, sekaligus mencerminkan pemahaman teknologi dan kemampuan pengendalian risiko dari regulator terhadap aset virtual dan ekosistem Web3 yang semakin matang.

Untuk memastikan risiko dapat dikendalikan, surat edaran menetapkan bahwa partisipasi dalam ETF spot yang dipinjamkan harus dilakukan melalui platform perdagangan berlisensi dan lembaga yang berwenang untuk mengelola dan menyimpan aset yang dipinjamkan, serta menetapkan batas maksimum rasio pinjaman untuk mengelola risiko likuiditas, memastikan independensi dan keamanan aset. Manajer ETF juga harus mengungkapkan secara penuh mekanisme operasi pinjaman, model perhitungan pendapatan, risiko potensial, dan informasi kunci lainnya seperti batas maksimum rasio pinjaman untuk melindungi hak-hak investor.

Sementara itu, Komisi Sekuritas dan Futures Hong Kong telah merevisi batasan sebelumnya terhadap platform perdagangan, secara jelas mengizinkan platform perdagangan untuk menyediakan layanan staking kepada pelanggan. Ini tidak hanya memperluas batas layanan platform perdagangan, tetapi juga memberikan lingkungan pelaksanaan kepatuhan yang dapat dipercaya untuk partisipasi staking ETF spot.

Untuk ETF aset virtual spot, staking pada dasarnya adalah "penggunaan kembali" aset dasar, yang dapat menciptakan pendapatan tambahan tanpa mempengaruhi struktur saham ETF. Pengenalan mekanisme staking akan secara signifikan meningkatkan daya tarik dan skala produk ETF aset virtual spot, menjadikannya bukan hanya sebagai pelacak pasif pergerakan harga, tetapi sebagai "sertifikat hak di blockchain" yang memiliki fungsi pendapatan aktif. Diperkirakan dalam 6 hingga 12 bulan ke depan, dengan mekanisme staking yang secara bertahap diterapkan, ukuran manajemen ETF aset virtual spot di Hong Kong diperkirakan akan mengalami pertumbuhan struktural.

Selain itu, mekanisme pembagian hasil dari staking akan memperluas struktur pendapatan bagi manajer dana dan lembaga kustodian, mendorong lebih banyak pihak yang terlibat di pasar untuk merancang produk inovatif dalam kerangka kepatuhan, serta lebih meningkatkan diferensiasi dan daya saing produk terkait aset virtual di Hong Kong. Tingginya tuntutan terhadap keamanan aset dan stabilitas teknologi dalam operasi staking juga akan mendorong Hong Kong untuk mempercepat pembangunan infrastruktur aset virtual, membentuk ekosistem Web3 yang lebih matang dan lengkap.

Membangun Jembatan Penghubung Antara Keuntungan Keuangan Tradisional dan Ekonomi Berbasis Blockchain

Pelepasan layanan staking di Hong Kong kali ini mencerminkan pertimbangan mendalam dalam desain sistem: mendorong pasar aset virtual Hong Kong menuju arah yang lebih matang dan lebih internasional, sambil memastikan perlindungan hak-hak investor dan risiko yang dapat dikendalikan.

Penyebab utama adalah penguatan dan optimasi mekanisme operasi pasar ETF lokal. Sejak Hong Kong menyetujui peluncuran perdagangan ETF aset virtual spot pertama pada tahun 2024, meskipun reaksi pasar rasional dan mekanisme produk stabil, tetapi tingkat aktivitas perdagangan secara keseluruhan dan skala manajemen aset belum mencapai ekspektasi pasar. Pengenalan mekanisme jaminan tidak hanya membawa sumber pendapatan tambahan, tetapi juga memberikan ETF hubungan yang lebih erat dengan ekosistem blockchain, yang diharapkan dapat menarik kelompok investor yang lebih luas, terutama investor institusi yang memperhatikan keseimbangan "pendapatan + alokasi aset".

Dari sudut pandang yang lebih dalam, staking ETF terbuka adalah langkah penting bagi Hong Kong untuk membangun ekosistem keuangan Web3 yang tertutup. Pengenalan mekanisme staking on-chain ini akan memasukkan fungsi asli DeFi ke dalam keuangan tradisional, serta membangun jembatan penghubung pendapatan yang terinstitusi dan berkelanjutan antara keuangan on-chain dan pasar modal tradisional.

Dalam konteks permainan regulasi global, implementasi kebijakan Hong Kong memiliki efek demonstratif yang visioner. Melalui langkah-langkah seperti pemisahan kustodian, batas proporsional, dan pengungkapan risiko, Hong Kong telah menjelajahi model pengawasan yang hati-hati yang dapat dijadikan referensi kuat bagi wilayah yuridiksi lainnya.

Di masa depan, keputusan AS mengenai fungsi staking ETF Ethereum mungkin akan berdampak signifikan pada desain produk aset virtual global. Jika AS akhirnya menyetujui, ini akan memicu perhatian kembali pasar global terhadap produk terkait "ETF staking", dan juga akan memberikan tekanan kompetitif pada struktur produk yang ada di Hong Kong. Namun sebelum itu, Hong Kong, dengan kecepatan penerapan kebijakan dan kejelasan sistem, diharapkan dapat menarik lebih banyak modal internasional yang fokus pada "penghasilan on-chain" untuk mengalir ke pasar Asia-Pasifik, lebih lanjut memperkuat posisinya dalam pola inovasi aset virtual dan keuangan digital global.

Dapat diperkirakan, seiring dengan lebih banyak pengelola ETF yang mengajukan rencana staking, lebih banyak platform perdagangan yang meluncurkan layanan staking yang patuh, Hong Kong akan membangun sistem produk keuangan aset virtual yang lebih kaya hasil, lebih terstruktur, dan lebih lengkap, mendorong aset virtual dari "dapat diperdagangkan" menuju tahap baru "dapat dialokasikan" dan "dapat dihargakan", untuk memenuhi beragam kebutuhan investor dan mendukung perkembangan berkelanjutan ekosistem aset virtual Hong Kong.