Análise do impacto da liquidez do dólar no mercado de ativos de criptografia

Recentemente, o foco dos investidores mudou do esqui para o mercado de ativos de criptografia, especialmente se o chamado "mercado Trump" conseguirá se manter. Embora as altas expectativas do mercado em relação a certas ações políticas possam levar a sentimentos de decepção, ao mesmo tempo, é necessário pesar o efeito estimulante da liquidez do dólar.

Atualmente, a tendência do Bitcoin está intimamente relacionada ao ritmo de liberação do dólar. O Federal Reserve e o Departamento do Tesouro dos EUA controlam a quantidade de dólares no mercado financeiro global, que é um fator-chave que influencia o mercado. Quando o Bitcoin atingiu o fundo no terceiro trimestre de 2022, a ferramenta de recompra reversa do Federal Reserve (RRP) atingiu o pico. Desde então, o Departamento do Tesouro dos EUA reduziu a emissão de títulos de longo prazo e aumentou a emissão de títulos de curto prazo sem juros, retirando mais de 2 trilhões de dólares do RRP e injetando liquidez no mercado financeiro global. Isso impulsionou os ativos de criptografia e o mercado de ações, especialmente a grande alta das grandes ações de tecnologia dos EUA.

No primeiro trimestre de 2025, a questão chave é se o estímulo positivo da liquidez do dólar pode compensar o potencial sentimento de desilusão com as políticas. Se sim, o risco de mercado será relativamente controlável. A seguir, será analisada a direção das políticas do Federal Reserve e do Departamento do Tesouro dos Estados Unidos e seu impacto na liquidez.

O Federal Reserve está atualmente a avançar com a política de aperto quantitativo a uma taxa de 60 mil milhões de dólares por mês (QT). Espera-se que, por volta da metade de março, quando o mercado atingir o pico, cerca de 180 mil milhões de dólares em liquidez sejam retirados. Ao mesmo tempo, o RRP está quase esgotado, e o Federal Reserve está a ajustar as taxas de juro para diminuir a sua atratividade. Isso significa que cerca de 237 mil milhões de dólares em liquidez em dólares serão injetados no primeiro trimestre.

O Departamento do Tesouro dos EUA, devido ao problema do limite da dívida, prevê gastar fundos de sua conta geral (TGA). O saldo atual do TGA é de 722 bilhões de dólares. Fatores políticos podem levar a um atraso no processo de aumento do limite da dívida até maio-junho. Antes disso, o Tesouro continuará a gastar do TGA, o que injetará liquidez no mercado.

Combinando o impacto da Reserva Federal e do Departamento do Tesouro, espera-se que cerca de 6120 bilhões de dólares em liquidez sejam injetados no mercado no primeiro trimestre de 2025. Isso pode ser suficiente para compensar o potencial descontentamento com a política, impulsionando o mercado de ativos de criptografia.

No entanto, uma vez que o incumprimento da dívida ou a paragem do governo se aproxime, pode ser alcançado um acordo de última hora para aumentar o teto da dívida. Nesse momento, o Tesouro precisará de reabastecer o TGA, o que terá um impacto negativo na liquidez do dólar. Além disso, o prazo fiscal de 15 de abril também terá um efeito negativo na liquidez.

Com base nesses fatores, espera-se que no final do primeiro trimestre possa ocorrer um pico local no mercado. Os investidores podem considerar uma redução adequada das suas posições no final de março, aguardando a melhoria das condições de liquidez no terceiro trimestre para reentrar.

Além da liquidez do dólar, também é necessário prestar atenção às mudanças em outros fatores macroeconômicos, como a política de crédito da China, a política do Banco do Japão e a política de taxa de câmbio do dólar. De modo geral, o ambiente de mercado atual tende a ser otimista, mas os investidores ainda devem permanecer vigilantes e acompanhar de perto as mudanças em vários indicadores.