التمويل اللامركزي يصبح سائدًا: من ألعاب المهووسين إلى نموذج جديد لإدارة الأصول

منذ بضع سنوات، عندما بدأ بعض عشاق التقنية في بناء أدوات مالية على الإيثيريوم، لم يتوقع الكثيرون أن هذه "الألعاب الصغيرة" ستجذب انتباه وول ستريت في النهاية. عند النظر إلى الفترة من 2020 إلى 2021، شهدت DeFi نموًا مذهلاً. ارتفعت القيمة المقفلة في السوق (TVL) من عدة مليارات إلى أعلى مستوى بلغ 178 مليار دولار. أصبحت بروتوكولات مثل Uniswap وAave، التي تحمل أسماء غريبة، مشاريع شائعة في عالم التشفير.

ومع ذلك، بالنسبة للمستثمرين العاديين، لا يزال التمويل اللامركزي مثل متاهة مليئة بالفخاخ. إن التعامل مع المحافظ أمر مزعج، والعقود الذكية صعبة الفهم، ناهيك عن القلق المستمر من سرقة الأصول من قبل القراصنة. تشير البيانات إلى أنه على الرغم من شعبية التمويل اللامركزي، فإن النسبة الحقيقية للمؤسسات المشاركة في السوق المالية التقليدية تقل عن 5%. يشعر المستثمرون بالحماس، لكنهم يترددون بسبب العقبات المتنوعة.

حاسة المال دائماً هي الأكثر حساسية. في عام 2021، ظهر أداة جديدة مصممة خصيصاً لحل مشكلة "كيفية الاستثمار بسهولة في التمويل اللامركزي"، وهي ETF اللامركزية (DeETF). إنها تدمج مفهوم ETF التقليدي وشفافية البلوكتشين، حيث تحتفظ بمزايا وأطر الصناديق التقليدية، بينما تأخذ في الاعتبار الإمكانيات العالية للنمو لأصول التمويل اللامركزي.

يمكن فهم DeETF على أنه جسر يربط بين عالم DeFi الجديد الذي يصعب الوصول إليه من جهة، والمستثمرين الذين يعرفون المنتجات المالية التقليدية من جهة أخرى. يمكن للمؤسسات التقليدية الاستمرار في استخدام الحسابات المالية المألوفة للاستثمار، بينما يمكن لعشاق البلوكشين تجميع استراتيجياتهم الاستثمارية بسهولة كما لو كانوا يلعبون لعبة.

إذن، كيف برز DeETF مع تطور التمويل اللامركزي؟ ما هي evolutions التي مر بها، وكيف أصبح قوة ناشئة في مجال إدارة الأصول على السلسلة؟ بعد ذلك، سنبدأ من ولادة التمويل اللامركزي، وسنروي قصة هذا الكائن المالي الجديد.

من التمويل اللامركزي إلى ETF: تاريخ تطور ETF على السلسلة

استكشاف مبكر (2017-2019): محاولات أولية وتلميحات

إن بداية ثورة التمويل هذه لا يمكن أن تكون بعيدة عن الإيثيريوم. بين عامي 2017 و2018، عرضت المشاريع المبكرة على الإيثيريوم مثل MakerDAO وCompound لأول مرة إمكانية التمويل اللامركزي. على الرغم من أن حجم النظام البيئي كان محدودًا في ذلك الوقت، إلا أن أساليب التمويل الجديدة مثل الإقراض والعملة المستقرة قد جذبت انتباه الدائرة التقنية.

في نهاية عام 2018 وبداية عام 2019، قدم ظهور Uniswap نموذجًا جديدًا لـ"صانع السوق الآلي (AMM)"، مما جعل التداول أكثر سهولة. حتى نهاية عام 2019، كان إجمالي القيمة المقفلة في التمويل اللامركزي قريبًا من 600 مليون دولار.

في الوقت نفسه، بدأت بعض المؤسسات المالية التقليدية الحادة في الانتباه إلى تقنية blockchain، لكنها لا تزال محصورة في مشكلات تقنية معقدة ولا يمكنها المشاركة حقًا. على الرغم من أنه لم يتم تقديم مفهوم "DeETF" بوضوح في ذلك الوقت، إلا أن الحاجة إلى جسر بين الأموال التقليدية و التمويل اللامركزي (DeFi) قد بدأت تظهر.

انفجار السوق وتشكيل المفهوم (: ليلة ظهور DeETF 2020-2021

في عام 2020، غيرت الجائحة اتجاه الاقتصاد العالمي، مما دفع إلى تدفق كميات كبيرة من الأموال إلى سوق العملات المشفرة. انفجر التمويل اللامركزي في هذه الفترة، حيث ارتفع إجمالي القيمة المقفلة من مليار دولار إلى 178 مليار دولار بعد عام.

تدفق المستثمرين إلى الشبكة الإيثيريوم يؤدي إلى ازدحام متكرر، حتى ظهرت حالات متطرفة حيث تجاوزت رسوم المعاملات الفردية 100 دولار. نماذج جديدة مثل تعدين السيولة ومزارع العائد جعلت السوق نشطًا، لكنها في الوقت نفسه كشفت عن عوائق كبيرة أمام المشاركة. العديد من المستخدمين العاديين يعبّرون عن شعورهم: "المشاركة في التمويل اللامركزي أصعب من تداول الأسهم!"

في هذه الأثناء، التقطت بعض شركات التمويل التقليدي الفرصة بحساسية. تعتبر شركة DeFi Technologies Inc. المدرجة في كندا مثالًا نموذجيًا. كانت الشركة في الأصل غير مرتبطة بالعملات المشفرة، لكنها قامت بتحول حاسم في عام 2020، حيث أطلقت منتجات مالية تتبع بروتوكولات التمويل اللامركزي الرئيسية، مما يسمح للمستخدمين بالمشاركة في عالم التمويل اللامركزي من خلال شراء وبيع الأسهم في البورصات التقليدية. إن ظهور هذه المنتجات يمثل بداية مفهوم "DeETF" رسميًا.

في الوقت نفسه، فإن مجال التمويل اللامركزي في حالة حركة. بدأت مشاريع مثل DeETF.org في محاولة إدارة مجموعات ETF مباشرة باستخدام العقود الذكية، لكن هذه المحاولات لا تزال في مرحلة مبكرة.

![من التمويل اللامركزي إلى DeETF: من الذي يعيد كتابة المنطق الأساسي لتوزيع أصول التمويل اللامركزي بصمت؟])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-884041d5f7b1f04300e07322fd0613b8.webp(

) إعادة هيكلة السوق ونضوج النماذج ### 2022-2023 (: رسمية DeETF

لم تستمر حرارة التمويل اللامركزي طويلاً. في أوائل عام 2022، دمرت أحداث مثل انهيار Terra وإفلاس FTX ثقة المستثمرين تقريبًا. انخفض TVL في سوق التمويل اللامركزي من 178 مليار دولار إلى 40 مليار دولار.

ومع ذلك، غالبًا ما تصاحب الأزمات الفرص. أدت تقلبات السوق إلى وعي الناس بالحاجة الملحة لأدوات استثمار أكثر أمانًا وشفافية في مجال التمويل اللامركزي ، مما دفع بدوره إلى تطوير ونضوج DeETF. خلال هذه الفترة، لم يعد "DeETF" مجرد مفهوم، بل تطور تدريجيًا إلى نمطين واضحين:

1. تعزيز قنوات التمويل التقليدية: توسعت مؤسسات مثل DeFi Technologies في خطوط الإنتاج الخاصة بها، وأطلقت المزيد من المنتجات المتداولة في البورصة ETP)، وتم إدراجها في البورصات التقليدية. هذا النموذج خفض بشكل كبير من عتبة المشاركة للمتداولين الأفراد، كما نال استحسان المؤسسات التقليدية.

2. ظهور نمط اللامركزية على السلسلة: تم إطلاق منصات على السلسلة مثل DeETF.org وSosovalue رسميًا، حيث يتم تنفيذ إدارة الأصول والتداول المركب مباشرة من خلال العقود الذكية. هذه المنصات لا تحتاج إلى وصاية مركزية، حيث يمكن للمستخدمين إنشاء وتداول وضبط محافظهم الاستثمارية بأنفسهم، مما يجذب بشكل خاص المستخدمين الأصليين للعملات المشفرة والمستثمرين الذين يسعون إلى الشفافية المطلقة.

تتطور هذان النموذجان بالتوازي، مما يجعل مسار DeETF واضحًا تدريجيًا: من ناحية من خلال القنوات المالية التقليدية، ومن ناحية أخرى التأكيد على اللامركزية التامة والشفافية على السلسلة.

( مزايا وتحديات DeETF

تطورت DeETF حتى الآن، حيث بدأت تظهر مزايا فريدة:

• سهولة الاستخدام، تم خفض عتبة المشاركة بشكل كبير
• استثمار أكثر شفافية ومرونة
• التحكم في المخاطر وتنويع الاستثمار

في الوقت نفسه ، تتكشف التحديات:

• بيئة تنظيمية غير مؤكدة: لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية تفرض رقابة صارمة على صناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة، وتكاليف الامتثال مرتفعة.
• ثغرات أمنية في العقود الذكية: بين عامي 2022 و2023، تسببت هجمات القراصنة في خسائر بنحو 1.4 مليار دولار في بروتوكولات التمويل اللامركزي، ولا يزال المستثمرون يشعرون بالقلق.

على الرغم من هذه التحديات، لا يزال يُعتبر DeETF أحد الابتكارات المهمة في الأسواق المالية المستقبلية. إنه يعمل على طمس الحدود بين المستثمرين التقليديين وسوق العملات المشفرة، مما يجعل إدارة الأصول أكثر ديمقراطية وذكاء.

![من التمويل اللامركزي إلى DeETF: من الذي يعيد كتابة المنطق الأساسي لتخصيص أصول التمويل اللامركزي في صمت؟])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-da05aace5748eee0fe28758e2d1cf80a.webp###

ظهور المشاريع الناشئة، وتنوع مسار DeETF

( من نموذج واحد إلى استكشاف متعدد

مع قبول مفهوم DeETF تدريجياً في السوق، دخل هذا المجال الناشئ مرحلة "تفتح الأزهار" بعد عام 2023. بخلاف نمط ETP الفردي في المراحل المبكرة، تتطور DeETF الآن بسرعة على مسارين.

1. الاستمرار في استخدام المنطق المالي التقليدي، من خلال إصدار ETP عبر البورصات الرسمية، مثل DeFi Technologies التي تعمل على إثراء فئات الأصول اللامركزية، مما يتيح للمستثمرين التقليديين الاستثمار بسهولة في الأصول على السلسلة كما لو كانوا يشترون الأسهم.

2. منصة DeETF اللامركزية البحتة على السلسلة، التي تتماشى بشكل أفضل مع روح التشفير. يحتاج المستخدم فقط إلى محفظة تشفير لإنشاء وإدارة وتداول محفظة الأصول بشكل ذاتي على السلسلة.

في اتجاه مجموعة الأصول الأصلية على السلسلة، أصبحت منصات DeETF.org وSosovalue رائدة في الاستكشاف. تدعم Sosovalue استراتيجيات مجموعة متعددة المواضيع ) مثل GameFi ومجموعة الأسهم الزرقاء ###، مما يوفر للمستخدمين تجربة منتجات ETF "شراء بنقرة واحدة + قابلة للتتبع"، في محاولة لحل مشكلة عتبة إدارة المجموعة بطريقة أكثر سهولة.

فيما يتعلق بمسارات المؤسسات، فإن تأثير Securitize، الرائد في الأصول الحقيقية، لا يمكن تجاهله إلى جانب DeFi Technologies. وهي توظف طريقة متوافقة لتوكن الأصول المالية التقليدية مثل الأسهم الخاصة الأمريكية، والسندات الشركات، والعقارات، وتدخل المستثمرين في السوق الأولي إلى السوق الرقمي.

تقدم هذه المنصات مفهوم "التداول على مدار 24 ساعة / 7 أيام في الأسبوع، بدون وسطاء، وتجميع المستخدمين بشكل مستقل"، مما يكسر قيود صناديق الاستثمار المتداولة التقليدية التي تقتصر على أوقات التداول والجهات الحافظة. تشير البيانات إلى أنه حتى نهاية عام 2024، تجاوز عدد مجموعات صناديق الاستثمار المتداولة على السلسلة النشطة على DeETF.org 1200 مجموعة، بينما وصلت القيمة الإجمالية المقفلة إلى عشرات الملايين من الدولارات، مما يجعلها أداة مهمة للمستخدمين الأصليين للتمويل اللامركزي.

في اتجاه إدارة الأصول المتخصصة، بدأت منظمات مثل Index Coop بتوحيد حزم الأصول اللامركزية، مثل إطلاق DeFi Pulse Index(DPI)، لتوفير "مجموعة أصول زرقاء شاملة جاهزة للاستخدام" للمستخدمين، مما يقلل من مخاطر اختيار العملات الفردية.

( اتجاهات جديدة في مجموعة الأصول الذكية

على مدى السنوات الماضية، شهد مجال DeETF تطورًا مرحليًا من "التكوين الحر بمفردك" إلى "الشراء بنقرة واحدة لمجموعات مسبقة الإعداد". تدعو DeETF.org إلى آلية "اختيار المستخدم"، بينما تميل Sosovalue إلى مسار المنتج القائم على "استراتيجيات موضوعية"، مثل حزمة GameFi الزرقاء، ومجموعة السرد L2، وغيرها. تستهدف هذه المنصات بشكل أساسي المستخدمين الذين لديهم قاعدة بحث استثماري موجودة.

لكن المشاريع التي تقوم حقًا بتسليم "استراتيجيات المجموعات" إلى الخوارزميات للمعالجة التلقائية ليست شائعة. وهذا هو بالضبط نقطة دخول YAMA)Yamaswap### الفائزة في أول مسابقة هاكاثون لجوشين: إنها تحاول جعل DeETF أكثر "ذكاءً".

بنت YAMA نظام توصية لتكوين الأصول مدفوع بالذكاء الاصطناعي. يحتاج المستخدم فقط إلى إدخال المتطلبات مثل "عائد مستقر" "الاهتمام بنظام إيثريوم البيئي" "تفضيل أصول LST"، وسيقوم النظام بناءً على البيانات التاريخية على السلسلة، وارتباط الأصول، ونموذج الاختبار، بإنشاء مجموعة توصية تلقائيًا.

هذه الفكرة مشابهة لخدمات المستشارين الروبوتيين في عالم TradFi، مثل Betterment و Wealthfront، ولكن YAMA قامت بنقلها إلى السلسلة، وأكملت منطق إدارة الأصول على مستوى العقد.

اختارت YAMA العمل على Solana و Base، مما خفض بشكل كبير من تكاليف الاستخدام. مقارنة بتكاليف GAS التي تصل إلى عشرات الدولارات على الشبكة الرئيسية للإيثيريوم، فإن هذا الهيكل أكثر ملاءمة لتفاعلات محفظة الأصول اليومية، خاصة للمستخدمين الأفراد.

فيما يتعلق بأمان المكونات، يدعم عقد YAMA الذكي مكونات المزيج، والأوزان، والتغيرات الديناميكية، وكلها متاحة على السلسلة، مما يتيح للمستخدمين تتبع تنفيذ الاستراتيجيات في أي وقت، مما يتجنب "التكوينات الغير شفافة" لأدوات تجميع التمويل اللامركزي التقليدية.

على عكس المنصات الأخرى، يركز YAMA على تجربة مركبة من "النشر الذاتي" + "توصيات مدمجة بالذكاء الاصطناعي"، مما يحل مشكلة "عدم القدرة على الاستثمار"، ويحتفظ أيضًا بشفافية "التحكم في الأصول" وإدارة ذاتية.

قد تمثل مسارات هذه المنتجات الاتجاه الذي ينتقل فيه منصة DeETF من "أدوات هيكلية" إلى "مساعد بحث ذكي".

( تطور الانقسام في مسار DeETF

مع تحول هيكل مستخدمي العملات المشفرة من التركيز على التداول إلى الحاجة إلى "إدارة المحافظ"، بدأت مسارات DeETF تتمايز إلى عدة مسارات تطوير مختلفة:

• DeETF.org يركز على تكوين المستخدمين الذاتي والتركيب الحر، وهو مناسب للمستخدمين الذين لديهم أساس معرفي معين
• Sosovalue ستقوم بتحويل محفظة الأصول إلى منتجات أكثر، وستطلق ETF موضوعية على السلسلة
• تركز Index Coop على منتجات المؤشرات القياسية بهدف تغطية السوق بشكل مستقر على المدى الطويل
• تكنولوجيا DeFi وSecuritize تستهدفان المستثمرين الأفراد والمؤسسات على التوالي، وتمثلان مسارين مختلفين من الاستكشاف المتوافق.

من حيث طرق تفاعل المستخدمين، بدأت تظهر اتجاهات جديدة في هذا المجال: تجربة تخصيص الأصول الأكثر ذكاءً وأكثر أتمتة. بدأت بعض المنصات في محاولة إدخال نماذج الذكاء الاصطناعي أو محركات القواعد، لتوليد اقتراحات التخصيص بشكل ديناميكي بناءً على أهداف المستخدم والبيانات على السلسلة، في محاولة لتقليل الحواجز وزيادة الكفاءة.

YAMA هو أحد ممثلي هذا المسار: حيث قام بإجراء تكامل هيكلي بين توصيات مجموعة الذكاء الاصطناعي والنشر الذاتي على السلسلة، مع استخدام سلسلة عامة منخفضة التكلفة وعالية الأداء للنشر، مما يمكّن المستخدمين العاديين من إكمال تخصيص الأصول "دون الحاجة إلى عمليات معقدة".

على الرغم من أن كل مسار لا يزال في مرحلة مبكرة، إلا أن عددًا متزايدًا من منصات DeETF بدأت من "أدوات صرفة