Директор дослідницького інституту Центрального банку попереджає про глобальні ризики стейблкоїнів та закликає до розробки нових стандартів регулювання

Нещодавно директор Інституту цифрових грошей Народного банку Китаю на фінансовому саміті детально проаналізував і пояснив вплив глобальних стейблкоїнів на фінансові ринки, валютні системи та соціальні системи.

Директор дослідницького інституту зазначив, що глобальні стейблкоїни несуть ризики для державної політики та регулювання в кількох аспектах, включаючи правову визначеність, управління, боротьбу з відмиванням грошей, фінансування тероризму, безпеку платіжних систем, стабільність ринку, захист особистої конфіденційності, захист прав споживачів та податкову відповідність. Він підкреслив, що якщо стейблкоїни будуть розширюватися на глобальному рівні, це ще більше посилить ці виклики та ризики, навіть може спричинити нові проблеми.

Щодо цієї точки зору, директор провів детальний аналіз з трьох аспектів:

По-перше, застосування глобальних стейблкоїнів може зашкодити公平竞争环境 фінансових ринків. Оскільки емітенти стейблкоїнів зазвичай є великими технологічними компаніями, мережевий ефект може призвести до підвищення концентрації ринку, що, в свою чергу, послаблює конкуренцію на ринку. Водночас закрита екосистема стейблкоїнів може підвищити бар'єри для входу на ринок.

По-друге, у глобальній екосистемі стейблкоїнів існують проблеми з кредитом, термінами та ліквідністю, а також операційні ризики, які можуть посилити вразливість національного фінансового сектору та пришвидшити транснаціональне поширення криз. Директор зазначив, що глобальні стейблкоїни значною мірою покладаються на репутацію операторів, і в разі виникнення ризикових подій здатність підтримувати стабільність вартості монет викликає невизначеність. Крім того, непрозорість резервів заставних активів, невизначеність у визначенні відповідних прав та обов'язків, а також погане управління можуть також викликати ризики викиду.

Третє, якщо глобальні стейблкоїни будуть широко використовуватись для платежів, будь-яке порушення системи спричинить фінансові коливання на ринку та вплине на реальну економічну діяльність. Якщо їх використовують як засіб збереження вартості, зниження вартості монети призведе до зменшення багатства її власників. Водночас банки та фінансові установи, які володіють стейблкоїнами, також зазнають збитків, оскільки через відсутність страхування депозитів та механізму останнього кредитора їхні втрати в разі виводу капіталу можуть бути ще більш серйозними. Крім того, через величезний обсяг резервних активів глобальних стейблкоїнів у екстремальних випадках, якщо емітент буде змушений продавати активи для задоволення вимог на викуп, це призведе до різких коливань цін на фінансових ринках і навіть може загрожувати безпеці банків-кастодіанів. Коли ринок під тиском, якщо стейблкоїн стане заміною національній валюті, це становитиме загрозу для валютного суверенітету країни.

Директор вважає, що глобальна екосистема стейблкоїнів повинна розглядатися як об'єкт системної важливості для регулювання в цілому. Він запропонував, щоб до вирішення правових, регуляторних і ризикових питань не слід запускати глобальні стейблкоїни. Він закликав до всебічної оцінки потенційних регуляторних прогалин, щоб регулювати стейблкоїни відповідно до найвищих стандартів, а також розробити нові регуляторні норми. Приватний сектор, розробляючи стейблкоїни, має дотримуватись міжнародних та національних законів і нормативних актів, відповідати вимогам регулювання, структури управління та управління ризиками найвищого рівня, чітко визначити права та обов'язки учасників щодо стейблкоїнів, визначити структуру управління та інвестиційні правила, а також повністю розкрити відповідну інформацію.

Щодо конкретних стратегій реагування на ризики глобальних стейблкоїнів, цей директор запропонував кілька рекомендацій. Він вважає, що загальна структура глобальних стейблкоїнів може бути класифікована як платіжна система, тоді як етапи їх випуску, зберігання та торгівлі можуть бути відповідно класифіковані як установи, що залучають депозити, ETF та грошові ринки, сам стейблкоїн може бути класифікований як електронні гроші.

Щодо регулювання системно важливих глобальних стейблкоїнів, цей керівник зазначив, що можна запозичити деякі міжнародні стандарти. Наприклад, можна звернутися до принципів фінансової інфраструктури ринку, стандартів віртуальних активів, рамок протидії відмиванню грошей, обережних стандартів для банківських криптоактивів, правил операцій валютних ринкових фондів, принципів торгівлі ETF, захисту активів клієнтів, регулювання платформ торгівлі криптоактивами, а також відповідних положень співпраці між ринками.