Влияние принятия Криптоактивов PayPal на рынок ограничено, следовать за фундаментальными показателями и политикой выпуска более важно

Недавно известная платежная компания объявила о том, что разрешает клиентам использовать свою платформу для покупки, продажи и хранения биткойнов и других криптоактивов, а также поддержит использование криптоактивов для покупок в своей сети. Эта новость привела к резкому увеличению цены биткойна.

Однако отдельные события часто вызывают лишь краткосрочные колебания на рынке. Чтобы проанализировать среднесрочное и долгосрочное влияние, нам следует больше следовать фундаментальным и политике выпуска.

В этом году глобальная экономика столкнулась с последствиями пандемии COVID-19. Чтобы справиться с кризисом ликвидности и стимулировать экономику, Федеральная резервная система США массово влила долларовую ликвидность в рынок, что вызвало резкие колебания на глобальных финансовых рынках, включая Криптоактивы.

!

С момента краха Бреттон-Вудской системы доллар, хотя и открепился от золота, все же фактически выполняет функции мировой валюты из-за своей доминирующей позиции в международной торговле и валютных резервах. Поэтому значительная денежно-кредитная политика Федеральной резервной системы обычно имеет индикативное значение для глобальных финансовых рынков.

В марте этого года, в ответ на экономический спад, вызванный пандемией, Федеральная резервная система предприняла ряд крайне радикальных мер по смягчению. С начала марта размер баланса Федеральной резервной системы быстро увеличивался. Согласно официальным данным, 4 марта общий размер баланса Федеральной резервной системы составил 4,24 трлн долларов, а к 10 июня он достиг почти 7,17 трлн долларов, что за короткий период в 3 месяца увеличилось на 69%, что эквивалентно тому, что на рынке появилось номинально почти 3 трлн долларов ликвидности.

!

С расширением баланса Федеральной резервной системы индекс доллара значительно упал, с около 103 в марте до примерно 93 в настоящее время. Обесценение доллара означает, что другие валюты укрепляются по отношению к доллару, при этом юань демонстрирует особенно сильные позиции. Курс стабильной монеты USDT, связанной с долларом, также снизился с около 7.1 в марте до примерно 6.6 на 21 октября.

!

После того как Федеральная резервная система ввела ликвидность, цены на различные финансовые активы значительно изменились. В начале года, в начале вспышки коронавируса, из-за паники на рынке произошел кризис ликвидности, и такие защитные активы, как акции США и золото, резко упали. Но после того как в марте Федеральная резервная система начала расширять баланс, цены на золото и акции США значительно отскочили, и цена на золото на какое-то время превысила исторический максимум в 2000 долларов за унцию.

!

Динамика цен на биткойн高度 связана с золотом и американскими акциями. По расчетам, с 3 марта 2020 года коэффициент корреляции цен биткойна с золотом и индексом S&P 500 составил соответственно 0.92 и 0.88, что указывает на почти синхронное движение вверх и вниз. В тот же период коэффициенты корреляции между индексом S&P 500, золотом и биткойном и масштабом баланса Федеральной резервной системы превышают 0.6, данные свидетельствуют о том, что рост глобальных финансовых активов в этой волне тесно связан с политикой сверхмягкой эмиссии Федеральной резервной системы.

!

При стабильной финансовой ситуации колебания цен на различные активы должны в первую очередь определяться фундаментальными факторами. Однако в этом году ситуация такова, что фундаментальные данные и цены явно расходятся, особенно на фондовом рынке. Мировая экономика замедляется, прибыль компаний снижается, а цены на акции продолжают расти. Цены на золото и цифровые активы также стремительно растут под воздействием капитала.

Хотя на рынке цифровых валют в этом году были такие горячие события, как прогресс Ethereum 2.0, запуск Polkadot, бум DeFi, которые могут дать некоторые фундаментальные объяснения для этого роста. Однако, с точки зрения финансовых потоков, синхронный эффект роста биткойна с основными финансовыми активами мира, похоже, является более важным фактором.

Рост, обуславливаемый капиталом, неизбежно вернется к фундаментальным показателям, когда капитал уйдет. В настоящее время рынок больше всего беспокоит, когда закончится этот раунд смягчения. Согласно последнему заявлению о политике выпуска ФРС от 27 августа, целевой уровень инфляции был изменен с 2% на средний 2%, и не был четко определен срок для достижения этого среднего. Это указывает на то, что ФРС может терпеть период, когда инфляция превышает 2%, для стимулирования экономики и занятости, что предоставляет политическую основу для дальнейшего смягчения.

!

Две основные цели политики Федеральной резервной системы США заключаются в снижении уровня безработицы и контроле инфляции. Ослабление ограничений на инфляцию в настоящее время означает, что в будущем нужно будет больше следовать за ситуацией на рынке труда. Учитывая текущее развитие мировой пандемии и восстановление экономики США, политика мягкого регулирования Федеральной резервной системы может продолжаться ещё некоторое время.

!

Стоит отметить, что в рамках текущей стимуляционной политики средства на счету Министерства финансов США достигли 1,8 триллиона долларов. Будущие способы и время использования этих средств также заслуживают внимания.

Для инвесторов долгосрочное удержание активов часто может привести к максимизации инвестиционных доходов, если основные фундаментальные показатели активов не претерпели кардинальных изменений.

!