香港稳定币监管新篇章：从沙盒到条例

2025年5月，香港立法会正式通过《稳定币条例》，标志着香港成为全球首个为法币抵押型稳定币建立全面监管框架的司法管辖区。该条例预计将于今年内正式生效，为香港稳定币的发展奠定了法律基础。

条例明确定义了稳定币为以法定货币为锚定资产的代币。它要求在香港发行稳定币、在任何地方发行锚定港元的稳定币，以及向香港公众积极推广稳定币的活动都必须获取牌照。发行方需向香港金融管理局申请牌照，最低注册资本为2500万港元。

对持牌人的主要要求包括:维持稳健的稳定币机制和高质量的储备资产；允许持有人按面额无费用赎回稳定币；符合反洗钱、风险管理等相关规定；以及仅在持牌虚拟资产交易平台进行交易。

在立法之前，香港金融管理局于2024年3月推出了稳定币发行人沙盒计划，作为推动香港稳定币生态系统发展的举措之一。该计划旨在让有意在香港发行稳定币的机构测试其运作计划，并就拟议监管要求进行双向沟通。

三组参与者进入了沙盒计划:京东币链科技(香港)、圆币创新科技，以及由渣打香港、安拟集团和香港电讯组成的联合体。这些参与者都在积极探索稳定币在跨境支付、投资交易和零售支付等领域的应用。

香港推出稳定币监管框架的背景包括全球加密货币市场的快速发展和美国相关立法的推进。截至2025年5月，加密货币总市值约3.25万亿美元，其中稳定币市值已突破2500亿美元。同时，美国参议院也通过了《2025年美国稳定币创新指导与建立法案》的程序性投票。

香港的稳定币监管举措反映了"堵不如疏"的思路，旨在平衡创新与风险防控。然而，监管也带来了一些挑战，如如何减轻企业合规成本、如何在美元稳定币主导的市场中发展港元稳定币等。

为推动港元稳定币的发展，香港正积极布局实物资产代币化(RWA)战略。RWA作为稳定币的重要交易对象，可以帮助创造港元稳定币的交易场景。目前，已有三个境内资产在香港发行RWA的成功案例，都涉及内地新能源资产。

香港稳定币与RWA的协同发展，代表了资金侧和资产侧的双重布局。这不仅有助于吸引优质资产，也将推动加密市场向实体经济靠拢。然而，RWA的底层资产质量和定价合理性仍是关键考量因素。

总的来说，香港通过《稳定币条例》的制定，展现了对加密资产发展的开放态度，旨在巩固其国际金融中心和加密资产枢纽的地位。未来，香港将需要在监管力度、市场竞争环境和创新发展之间寻找平衡，以建立一个开放、健康的加密资产生态系统。