Logika di balik kenaikan besar harga saham MicroStrategy

Harga saham MicroStrategy (MSTR) melonjak dari 69 dolar di awal tahun menjadi 543 dolar pada pekan lalu, dengan kenaikan yang bahkan melebihi Bitcoin. Perlu dicatat bahwa bahkan ketika Bitcoin mengalami penurunan karena beberapa peristiwa, harga saham MSTR tetap menunjukkan kenaikan yang kuat. Ini mendorong kita untuk meninjau kembali logika investasinya: MSTR tidak hanya mengandalkan konsep Bitcoin untuk spekulasi, tetapi memiliki model operasi dan strategi yang unik.

Strategi inti MSTR: Menerbitkan obligasi konversi untuk membeli Bitcoin

MicroStrategy awalnya adalah perusahaan perangkat lunak intelijen bisnis, tetapi bisnis ini telah semakin redup. Saat ini, strategi inti perusahaan adalah mengumpulkan dana melalui penerbitan obligasi konversi, membeli Bitcoin dalam jumlah besar, dan menjadikannya sebagai komponen penting dari aset perusahaan.

Ringkasan Obligasi Konversi

Obligasi konversi adalah alat pembiayaan khusus. Perusahaan membiayai dengan menerbitkan obligasi, investor dapat memilih untuk mengambil kembali pokok dan bunga pada saat jatuh tempo, atau mengonversi obligasi menjadi saham perusahaan dengan harga yang disepakati.

• Jika harga saham naik, investor mungkin memilih untuk mengalihkan saham, yang mengakibatkan dilusi saham perusahaan.
• Jika harga saham tidak naik, investor mungkin memilih untuk menarik kembali pokok dan bunga, perusahaan harus menanggung biaya modal tertentu.

logika operasi MSTR

• Menggunakan dana yang dihimpun dari penerbitan obligasi konversi untuk membeli Bitcoin.
• Dengan cara ini, jumlah Bitcoin yang dimiliki oleh MSTR terus meningkat, sementara nilai Bitcoin per saham juga sedang naik.

Misalnya, berdasarkan data awal 2024, setiap 100 saham MSTR terkait dengan Bitcoin meningkat dari 0,091 menjadi 0,107, dan pada 16 November bahkan mencapai 0,12.

Pada tiga kuartal pertama tahun 2024, MSTR telah meningkatkan kepemilikan Bitcoin dari 189.000 menjadi 252.000 dengan menerbitkan obligasi konversi (pertumbuhan 33,3%), sementara total jumlah saham hanya tereduksi sebesar 13,2%. Setiap 100 saham sekarang berhubungan dengan 0,091 Bitcoin yang naik menjadi 0,107 Bitcoin, sehingga hak kepemilikan atas Bitcoin terus meningkat.

perkembangan terbaru

Pada 16 November, MSTR mengumumkan akuisisi 51.78 ribu Bitcoin senilai 4,6 miliar dolar, dengan total kepemilikan mencapai 331,2 ribu. Berdasarkan tren ini, nilai Bitcoin yang terkait dengan setiap 100 saham MSTR telah mendekati 0,12 Bitcoin. Dari sudut pandang standar Bitcoin, "hak" Bitcoin pemegang saham MSTR terus meningkat.

Esensi Mode MSTR

Model operasi MSTR mirip dengan "pertambangan" menggunakan leverage Wall Street:

• Terus menerbitkan obligasi untuk membeli Bitcoin, dengan mendilusi saham untuk meningkatkan kepemilikan Bitcoin per saham.
• Bagi investor, membeli saham MSTR setara dengan memiliki Bitcoin secara tidak langsung, dan juga dapat menikmati keuntungan leverage yang dihasilkan dari kenaikan harga Bitcoin.

Model ini memiliki kesamaan tertentu dengan skema Ponzi, yaitu menggunakan dana yang baru dikumpulkan untuk meningkatkan kepentingan pemegang saham lama, dengan terus-menerus mengumpulkan dana untuk mempertahankan operasional.

keberlanjutan mode

Tantangan berikut mungkin dihadapi oleh model ini:

• Kesulitan dalam penggalangan dana meningkat: jika harga saham tidak naik, penerbitan obligasi konversi berikutnya mungkin menjadi sulit.
• Pengenceran berlebihan: Jika kecepatan penerbitan saham baru melebihi kecepatan akumulasi Bitcoin, hak pemegang saham mungkin menyusut.
• Mode ditiru: Jika lebih banyak perusahaan mengadopsi strategi serupa, keunikan MSTR mungkin hilang.

Prospek dan Risiko Masa Depan MSTR

Dalam jangka panjang, penumpukan Bitcoin oleh kapital besar di Amerika Serikat mungkin memiliki makna strategis. Mengingat total Bitcoin hanya 21 juta koin, cadangan strategis negara Amerika Serikat dapat mengambil proporsi yang cukup besar. Bagi kapital besar, "menyimpan koin" bukan hanya tindakan investasi, tetapi juga pilihan strategis jangka panjang.

Namun, saat ini risiko investasi MSTR cukup tinggi:

• Jika harga Bitcoin mengalami penurunan, harga saham MSTR mungkin akan mengalami penurunan yang lebih besar karena efek leverage.
• Apakah dapat mempertahankan mode pertumbuhan tinggi di masa depan tergantung pada kemampuan perusahaan dalam menghimpun dana dan lingkungan persaingan pasar.

Refleksi Investasi

Pada tahun 2020, ketika MSTR pertama kali melakukan pembelian Bitcoin secara besar-besaran, harga Bitcoin rebound dari 3000 dolar AS menjadi 5000 dolar AS. Saat itu, banyak orang menganggap harga sudah sangat tinggi, tetapi MSTR membeli dalam jumlah besar pada harga 10.000 dolar AS. Akibatnya, Bitcoin terus naik hingga 20.000 dolar AS, membuktikan visi jauh ke depan MSTR.

Kehilangan kesempatan investasi di MSTR kali ini membuat kita menyadari bahwa logika operasi dan visi strategis para raja modal di Amerika patut untuk dipelajari. Meskipun model MSTR terlihat sederhana, namun di baliknya tercermin keyakinan yang kuat terhadap nilai jangka panjang Bitcoin. Kehilangan kesempatan investasi tidaklah menakutkan, kuncinya adalah mengambil pelajaran dari situ dan meningkatkan pemahaman serta kemampuan penilaian investasi kita.