Apocalipsis Consensus 2025: Políticas y fractura ecológica de Web3 en Hong Kong

Casi diez mil participantes llegaron al Centro de Convenciones de Hong Kong, donde se celebró por primera vez en Asia la cumbre de nivel mundial de la industria Web3, Consensus. Hong Kong no solo es un campo de pruebas para la innovación financiera, sino también un nexo para el flujo de valores entre Oriente y Occidente. Desde la tokenización de bonos verdes hasta el sandbox regulatorio para stablecoins de dólares de Hong Kong, desde el ecosistema RWA hasta la IA descentralizada, Hong Kong está utilizando la innovación política como motor para llevar la narrativa de Web3 de un experimento técnico a una profunda integración con el mundo real.

Uno, regulación primero: exploración ordenada de los límites de la conformidad en Web3

La base del desarrollo del ecosistema Web3 en Hong Kong radica en un marco regulatorio confiable y altamente aplicable. Desde la publicación de la declaración política a finales de 2022, Hong Kong ha estado mejorando continuamente su sistema regulatorio, promoviendo la evolución autónoma del ecosistema de activos virtuales dentro de los límites de seguridad y cumplimiento. Al establecer un marco regulatorio integral que abarca a los intercambios de activos virtuales, emisores de stablecoins, proveedores de servicios de custodia y actividades de negociación extrabursátil, Hong Kong ha allanado el camino para la interconexión de valores en el mercado financiero y la innovación a largo plazo.

Estas medidas no solo han mejorado la credibilidad del mercado de activos virtuales en Hong Kong, sino que también han seguido atrayendo capital y empresas. A finales de 2024, solo el Cyberport de Hong Kong había reunido cerca de 300 empresas Web3, acumulando un volumen de financiación superior a 400 millones de dólares de Hong Kong.

Con los cambios en el panorama global de Web3, la regulación de criptomonedas en Estados Unidos está mejorando claramente, y regiones como Singapur y Dubái continúan enviando señales amistosas hacia las criptomonedas. Frente a la creciente competencia global en Web3, Hong Kong necesita desarrollar de manera pragmática Web3 y activos virtuales, prestando atención a la innovación tecnológica y la innovación en aplicaciones que puedan tener un impacto sustancial en la economía y la sociedad.

La directora ejecutiva de la Comisión de Valores de Hong Kong, Margaret Chan, declaró en su intervención en la conferencia Consensus que la segunda tendencia que está dando forma al futuro del panorama financiero es la integración de la innovación Web3 en la economía real. A pesar de que la proporción del mercado de activos criptográficos en el sistema financiero global es inferior al 1%, su rápida expansión y el creciente nivel de correlación con los activos financieros tradicionales han llevado a que su riesgo no se pueda ignorar. Aunque Hong Kong y Estados Unidos parecen estar en caminos diferentes en muchos momentos, en realidad convergen: ambos buscan mantener la actividad innovadora mientras previenen los riesgos financieros potenciales que esta nueva categoría de activos podría traer.

Dos. Establecimiento de moneda en HKD: La ambición "financiera" de Hong Kong

Las monedas estables son un tema candente en la conferencia Consensus y también un área clave de interés y inversión en Hong Kong durante los últimos dos años. Varias instituciones financieras están planeando solicitar licencias bajo el nuevo régimen regulatorio para emitir monedas estables vinculadas al dólar de Hong Kong.

Desarrollar una moneda estable en dólares de Hong Kong es una elección inevitable para que Hong Kong tome la iniciativa en el desarrollo de Web3 y aproveche las oportunidades financieras del futuro. El canal de conexión con las monedas fiduciarias es, en esta etapa, el escenario más valioso para desarrollar y el más fácil para acumular valor en el ecosistema cripto, y las monedas estables son la infraestructura esencial para construir este canal. Al mismo tiempo, el enfoque del próximo desarrollo de Web3 en Hong Kong radica en romper la brecha entre el mundo virtual y el mundo real, y las monedas estables son el vínculo central que conecta las finanzas tradicionales con el mundo cripto, y podrían convertirse en una herramienta de pago ampliamente aceptada.

En la etapa actual, es difícil que las stablecoins no respaldadas por el dólar compitan a corto plazo con las stablecoins respaldadas por el dólar. Sin embargo, a través de innovaciones en los mecanismos (como las stablecoins que generan intereses) y en las aplicaciones (como RWA), se espera que las stablecoins en dólares de Hong Kong eviten la competencia directa con las stablecoins respaldadas por el dólar y atraigan la participación de instituciones y usuarios más diversos.

Es importante señalar que la stablecoin del dólar de Hong Kong es diferente del dólar digital de Hong Kong. Aunque a corto plazo puede haber una competencia potencial entre ambos, se espera que en el futuro se logre una compartición de recursos y una complementariedad de ventajas: la tasa de utilización, expansión y amigabilidad de la stablecoin del dólar de Hong Kong superará con creces a la del dólar digital de Hong Kong, mientras que este último estará a la vanguardia en términos de respaldo de valor y confiabilidad.

Tres, Tokenización de RWA: De concepto a la explosión de un mercado de cientos de miles de millones

RWA es, sin duda, el concepto más candente de esta edición de Consensus. Los gigantes de las finanzas tradicionales generalmente creen que la tokenización de RWA no es una tendencia, sino una inevitabilidad. Hong Kong ya está abrazando activamente la ola de tokenización de RWA, promoviendo la construcción del ecosistema de tokenización de RWA y monedas digitales, y considerando impulsar la tokenización del oro.

Sin embargo, en esta etapa, el control de la narrativa de la tokenización no está en Web3, sino que depende más de si las instituciones de Web2 tienen suficiente motivación para cambiar la situación, es decir, llevar los activos que tienen en sus manos a la cadena y tokenizarlos. Esto no es fácil para las instituciones tradicionales, ya que el valor incremental que podría generar la migración a nuevas tecnologías no es lo suficientemente grande, pero los costos a menudo son muy altos.

A medida que Wall Street en EE. UU. acelera su disposición en el mercado de tokenización, Hong Kong necesita urgentemente que más instituciones con recursos y activos participen activamente en la innovación de la tokenización para poder tener más control en la transformación. Cómo estimular la vitalidad del mercado sigue siendo un tema importante.

Hong Kong debería centrarse en los activos financieros estandarizados más adecuados para la tokenización a corto plazo, aprovechando plenamente sus ventajas geográficas e institucionales como centro internacional de finanzas, comercio y navegación, con un enfoque en las aplicaciones de tokenización en escenarios comerciales y transfronterizos, para expandir rápidamente el tamaño del mercado de tokenización de RWA en Hong Kong.

Cuatro, ETF y OTC: el "duelo" de los canales de fondos

Una de las claves para el desarrollo de Web3 en Hong Kong en 2024 es el lanzamiento de ETF de activos virtuales al contado. Desde finales de 2023, se aceptaron claramente las solicitudes relacionadas, hasta que a finales de abril se aprobaron oficialmente 6 ETF de activos virtuales al contado para su cotización en la Bolsa de Hong Kong, en apenas poco más de cien días, lo que refleja la "velocidad" y "eficiencia" de los reguladores de Hong Kong. A finales de 2024, el total de activos bajo gestión del ETF de Bitcoin en Hong Kong ha superado los 3,000 millones de dólares de Hong Kong, representando el 0.66% del volumen total del mercado de ETF en Hong Kong.

En comparación con Estados Unidos, la principal ventaja del ETF de activos virtuales al contado en Hong Kong radica en el apoyo a la creación y redención física, así como en ser el primero en lanzar un ETF de Ethereum al contado, pero esto no ha generado un crecimiento sostenido. El ETF de Ethereum al contado ha afectado el entusiasmo de los inversores debido a que no admite el staking, aunque actualmente el rendimiento del staking de Ethereum es solo del 3%, desde una perspectiva narrativa y económica, los ingresos adicionales que genera el staking probablemente sean un factor importante para atraer a los inversores, especialmente a los inversores de finanzas tradicionales.

Además del canal ETF, Hong Kong ha ido formando gradualmente una red de fondos de tres capas de "intercambio licenciado - OTC conforme - banco". En esta etapa, el enfoque de la liquidez está en el mercado extrabursátil. Actualmente, el mercado OTC de Hong Kong maneja un volumen de transacciones de casi mil millones de dólares anualmente, y gracias a las tiendas de intercambio de criptomonedas, un producto físico con características regionales, no solo atrae a jóvenes inversores de todo el mundo, sino que también resulta atractivo para participantes de mediana y alta edad.

El gobierno de Hong Kong está considerando incluir el OTC en el ámbito de regulación. Aunque a corto plazo esto podría afectar la actividad comercial, a largo plazo puede ayudar a Hong Kong a atraer más flujos de capital conformes, al mismo tiempo que proporciona un canal adicional para la libre circulación de fondos, además de los VATP licenciados. En el futuro, un mercado OTC seguro y conforme no solo podrá mejorar la liquidez del mercado de Hong Kong, sino que también podrá convertirse en un canal importante que conecte el mercado de criptomonedas y el ecosistema Web3 con el mercado de liquidez real.