Dengan dukungan kuat dari Amerika Serikat, dunia tampaknya sedang melonggarkan regulasi di pasar enkripsi, tetapi ada satu negara yang melawan arus.

Pada 30 Mei, Otoritas Moneter Singapura (MAS) merilis pedoman kebijakan akhir untuk Penyedia Layanan Token Digital (DTSP), mengumumkan bahwa regulasi baru untuk Penyedia Layanan Token Digital (DTSP) akan resmi berlaku pada 30 Juni. Menurut regulasi baru ini, semua penyedia layanan kripto yang terdaftar atau beroperasi di Singapura harus menghentikan layanan kepada klien luar negeri paling lambat 30 Juni 2025, jika mereka belum memperoleh lisensi DTSP.

Langkah ini mengejutkan pasar enkripsi, dan praktisi lokal meratapi situasi tersebut, sementara slogan dari sebuah retret Web3 besar dari Singapura menggema di pasar. Apakah ini sebuah retret atau pertahanan? Apakah ini tindakan yang direncanakan atau kediktatoran yang agresif? Perubahan mendadak dalam lanskap regulasi mengganggu pasar, terompet Kepatuhan berbunyi secara global, dan industri secara tak terhindarkan tersapu oleh arus.

01 Memanfaatkan keuntungan regulasi, Singapura telah menjadi pusat pengembangan Web3.

Empat tahun yang lalu, selama periode eliminasi besar-besaran industri enkripsi China, Hong Kong belum merilis deklarasi aset virtualnya, dan status kedaulatan dunia enkripsi Barat secara bertahap meningkat. Pengusaha Web3 China secara bulat memilih Singapura sebagai tempat perlindungan aman mereka selanjutnya.

Memilih Singapura sebagai jawaban juga sangat sederhana. Singapura dikenal sebagai titik loncatan terbaik ke pasar Barat, tidak hanya memiliki keuntungan dari ekonomi yang maju dan stabilitas politik, tetapi juga memiliki lingkungan budaya yang lebih kompatibel untuk orang-orang China. Dalam konteks ini, bakat, proyek, investasi turunan, dan lembaga layanan telah berkumpul, menjadikan Singapura sebagai sarang investasi Web3 untuk China. Pada saat itu, lebih dari 47 bursa kripto berada di Singapura, dengan bursa terkenal seperti Coinbase, Binance, dan FTX menjadikan Singapura sebagai markas atau pusat R&D mereka untuk wilayah Asia-Pasifik. Nama-nama besar juga pernah menganggap Singapura sebagai tempat yang aman; Zhao Changpeng memiliki catatan tinggal jangka panjang di Singapura, dan Wu Jihan sudah menjadi penduduk tetap di sana.

Tentu saja, di inti semua ini adalah kebijakan terbuka Singapura. Dari sudut pandang kebijakan dan regulasi, Singapura meluncurkan Undang-Undang Jasa Pembayaran pada tahun 2019, yang mengklarifikasi lisensi token digital dan mengharuskan perusahaan lokal yang menyediakan layanan pertukaran kripto untuk mengajukan izin berdasarkan sifat dan cakupan layanan, termasuk lisensi "pertukaran mata uang", lisensi "institusi pembayaran standar", dan lisensi institusi pembayaran besar. Pada tahun 2020, Singapura mengesahkan Pedoman Penjualan Kripto dan mengusulkan RUU Pengembangan Sektor Keuangan, yang pada dasarnya meletakkan dasar untuk lisensi dan tanggung jawab yang jelas dalam kripto. Melihat pasar kripto global pada waktu itu, negara kita secara eksplisit melarangnya, regulator AS terjebak dalam perjuangan untuk dominasi, dan negara-negara Eropa berjuang untuk menyatukan sistem mereka. Singapura benar-benar yang pertama menciptakan lingkungan regulasi kebijakan yang relatif santai dan jelas, dengan regulasi pengecualian yang sementara mengizinkan penyediaan layanan pembayaran tertentu.

Di Singapura, pada 30 Mei, pedoman kebijakan akhir untuk Penyedia Layanan Token Digital (DTSP) dirilis, diikuti dengan dokumen tanggapan akhir terhadap konsultasi regulasi untuk Penyedia Layanan Token Digital (DTSP) di bawah Bagian 9 dari RUU Layanan Keuangan dan Pasar 2022. Pada akhirnya dijelaskan bahwa tanpa lisensi berarti tanpa layanan, dan tidak ada periode tenggang yang diberikan, meninggalkan semua praktisi dalam keadaan panik.

02 Regulasi Gaya Cliff? Singapura Memperkenalkan Aturan Baru Terketat

Pertama-tama, penting untuk menjelaskan bahwa "pengunduran besar" dan "regulasi mirip tebing" yang beredar di pasar memang dilebih-lebihkan. Tanda-tanda regulasi untuk sektor enkripsi di Singapura telah lama terlihat. Pada tahun 2022, MAS Singapura memperkenalkan "Undang-Undang Layanan dan Pasar Keuangan," di mana Bagian 9 secara khusus memperkenalkan sistem perizinan untuk Penyedia Layanan Token Digital, atau DTSP; ini adalah pertama kalinya sistem ini muncul dalam legislasi Singapura. Pada bulan Juni, kepala kebijakan fintech di Singapura menyatakan bahwa Singapura akan mengambil "langkah ketat yang brutal dan tanpa ampun" terhadap perilaku buruk di industri cryptocurrency.

Akhir tahun 2022 menandai titik balik penting bagi FTX. Runtuhnya FTX menyeret serangkaian lembaga investasi ke dalam aib, salah satunya adalah dana kedaulatan Singapura - Temasek Holdings. Karena FTX, Temasek terpaksa menghapus investasi sebesar $275 juta. Setelah insiden ini, pemerintah Singapura dengan tegas menyatakan bahwa reputasinya tercemar dan bahkan memberlakukan pemotongan gaji pada tim investasi dan manajemen senior saat itu.

Pada bulan Mei 2023, "Undang-Undang (Amandemen) Layanan Keuangan dan Pasar" disahkan, memperkuat berbagi informasi pelanggan di antara lembaga keuangan untuk memerangi kepatuhan terhadap pencucian uang dan pembiayaan terorisme, dan pada bulan Agustus tahun yang sama, stablecoin dimasukkan dalam kerangka kerja.

Pada tahun 2024, MAS meluncurkan dokumen konsultasi mengenai pendekatan regulasi, peraturan, pemberitahuan, dan pedoman untuk token digital di bawah undang-undang ini. Terminologi dalam dokumen ini cukup menarik: “Karena karakteristik berbasis internet dan lintas batas dari layanan token digital, penyedia layanan token digital (DTSP) lebih mungkin menghadapi risiko pencucian uang/pendanaan terorisme (ML/TF)… Risiko utama yang ditimbulkan oleh DTSP terhadap Singapura adalah risiko reputasi, yang berarti bahwa jika mereka terlibat dalam atau disalahgunakan untuk tujuan ilegal, itu dapat merugikan reputasi Singapura.”

Pada 30 Juni tahun ini, peraturan baru untuk Penyedia Layanan Token Digital (DTSP) secara resmi mulai berlaku. Melihat kembali proses regulasi ini, sebenarnya memiliki periode persiapan hingga 3 tahun dari proposal hingga eksekusi, di mana pemerintah juga telah memberikan sinyal progresif yang jelas, menunjukkan bahwa jelas tidak ada situasi regulasi yang tiba-tiba.

Dari perspektif global, sistem lisensi berada di jantung regulasi enkripsi, seperti yang terlihat di Amerika Serikat, Hong Kong, dan Eropa. Peraturan pembayaran sebelumnya di Singapura juga menggunakan lisensi sebagai cara untuk mengatur entitas. Mengenai mengapa lisensi kecil kali ini dapat menyebabkan keributan besar, hal itu harus ditelusuri kembali ke arbitrase regulasi.

Industri enkripsi beroperasi secara global, tetapi sistem regulasi biasanya bersifat teritorial, yang menciptakan kemungkinan arbitrase—mendapatkan lisensi di celah regulasi dan kemudian melakukan bisnis secara global pada dasarnya telah menjadi konsensus di industri. Dalam kerangka regulasi sebelumnya di Singapura, meskipun ada persyaratan ketat untuk operasi lokal, regulasi untuk bisnis luar negeri sangat longgar, memungkinkan perusahaan yang terdaftar di Singapura untuk dengan bebas memberikan layanan kepada klien luar negeri, yang tidak diragukan lagi sangat sejalan dengan operasi enkripsi. Justru dalam latar belakang inilah banyak bursa telah memilih untuk berbondong-bondong ke Singapura.

Namun, jenis arbitrase ini secara resmi akan dinyatakan dihentikan di bawah regulasi baru. Dari spesifikasi DTSP, regulasi ini dapat digambarkan sebagai ketat. Pertama, entitasnya didefinisikan dengan jelas dan mencakup berbagai macam, yang berarti bahwa individu atau perusahaan mana pun yang menjalankan bisnis di Singapura, terlepas dari lokasi operasinya, harus memperoleh lisensi DTSP selama mereka terlibat dalam kegiatan terkait token digital. Kedua, definisi lokasi bisnis sangat luas; pihak berwenang telah secara eksplisit menyatakan bahwa "lokasi bisnis" dapat berupa tempat mana pun yang digunakan untuk menjalankan bisnis, termasuk lokasi sementara atau mobile seperti warung kaki lima. Poin ini secara khusus menargetkan industri kripto, terutama terkait dengan pekerjaan jarak jauh dan individu atau perusahaan yang bekerja dari rumah. Layanan yang diatur mencakup hampir seluruh rantai industri, termasuk penerbitan token, kustodi, perantara, pencocokan perdagangan, pembayaran transfer, pemerintahan verifikasi, dan bahkan pengembangan teknologi kustodi, semuanya akan termasuk dalam kegiatan berlisensi, yang pada dasarnya memastikan bahwa tidak ada yang lepas dari jaring regulasi.

Selain konten yang terkait dengan regulasi lisensi, ambang batas untuk memperoleh lisensi sangat tinggi. Otoritas regulasi MAS telah dengan jelas menyatakan bahwa mereka hanya akan menerbitkan lisensi DTSP dalam "keadaan yang sangat terbatas." Tidak hanya model bisnis pemohon harus masuk akal, tetapi metode operasional juga tidak boleh menyebabkan sengketa regulasi, yang berarti memperoleh persetujuan regulasi di tempat operasi juga diperlukan, dan ada bahkan persyaratan untuk struktur organisasi, kerangka tata kelola, dan kecukupan modal yang harus dipertimbangkan. Faktanya, tingkat kesulitan penerbitan lisensi dapat dilihat dari jumlah lisensi yang diterbitkan saat ini. Selama booming Singapura pada tahun 2021, lebih dari 500 lembaga mengajukan permohonan lisensi ke Singapura, tetapi waktu telah berlalu selama 4 tahun, dan hingga saat ini, situs web MAS menunjukkan bahwa hanya 33 perusahaan, termasuk BITGO, CIRCLE, COINBASE, GSR, Hashkey, dan OKX SG, yang telah memperoleh lisensi DTSP, dengan tingkat kelulusan kurang dari 10%.

Perlu dicatat bahwa ada beberapa ruang untuk pengecualian dalam sistem lisensi. Perusahaan yang telah memperoleh lisensi berdasarkan Undang-Undang Sekuritas dan Berjangka Singapura, Undang-Undang Penasihat Keuangan, dan kerangka Undang-Undang Layanan Pembayaran tidak perlu mengajukan kembali untuk DTSP; mereka hanya perlu memenuhi audit, manajemen risiko, dan persyaratan lain yang ditetapkan oleh peraturan baru. Ini relatif ramah bagi perusahaan yang mengajukan lisensi selama fase yang sebelumnya lebih longgar. Menurut situs web resmi, 24 perusahaan termasuk COBO, ANTALPHA, CEFFU, MATRIXPORT, dll. ada dalam daftar pengecualian. Di sisi lain, jika seseorang hanya bekerja secara jarak jauh sebagai karyawan dan terikat kontrak dengan entitas luar negeri yang terdaftar di Singapura, melayani hanya klien luar negeri, tidak perlu mengajukan lisensi. Namun, jika individu tersebut berpartisipasi dalam bisnis secara lokal di Singapura, mereka akan tunduk pada peraturan.

Secara ringkas, entitas yang tidak mengajukan permohonan lisensi maupun tidak termasuk dalam cakupan regulasi akan menghadapi konsekuensi dikeluarkan sebelum 30 Juni jika mereka tidak segera mengatur proses, dan dapat dilihat dari di atas bahwa ini hampir mencakup seluruh rantai industri. Terutama bagi proyek startup, modal disetor minimum adalah 250.000 SGD, dan biaya tahunan untuk institusi berlisensi mencapai 10.000 SGD. Biaya tinggi hanya membawa migrasi besar lainnya bagi proyek startup. Saat ini, tidak hanya praktisi individu yang merencanakan untuk meninggalkan Singapura, tetapi beberapa bursa kripto juga memiliki niat untuk relokasi. "Dibandingkan dengan wilayah lain, biaya di Singapura tidak kompetitif. Dalam konteks kepatuhan yang semakin ketat, beberapa bursa mungkin pindah ke Hong Kong untuk pertimbangan pasar, sementara praktisi individu akan memiliki lebih banyak pilihan. Selain negara-negara Asia Tenggara lainnya dengan biaya lebih rendah, Dubai dan Jepang juga merupakan tujuan populer. Bahkan tanpa regulasi baru, jumlah praktisi yang meninggalkan Singapura telah meningkat dalam beberapa tahun terakhir," kata seorang praktisi kripto yang bekerja di sebuah bursa di Singapura.

Menanggapi regulasi baru di Singapura, Hong Kong juga telah memulai deklarasi akuisisi talenta. Baru-baru ini, anggota Dewan Legislatif Hong Kong Wu Jiezhuang mengunggah di media sosial yang menyatakan, “Sejak Hong Kong mengeluarkan deklarasi aset virtual pada tahun 2022, kami telah aktif menyambut industri untuk berkembang di Hong Kong. Menurut statistik informal, lebih dari seribu perusahaan Web3 telah mendirikan operasi di Hong Kong. Jika Anda saat ini terlibat dalam industri terkait di Singapura dan tertarik untuk memindahkan kantor pusat dan personel Anda ke Hong Kong, saya bersedia memberikan bantuan dan menyambut Anda untuk berkembang di Hong Kong!” Ini menunjukkan bahwa apa yang tampak sebagai regulasi baru akan memiliki dampak mendalam pada lanskap industri enkripsi global dalam jangka panjang.

03 Investor kecil akhirnya mundur, lembaga besar mengambil alih.

Dari perspektif kebijakan, langkah Singapura sangat tegas. Ini tidak hanya langsung menghadapi kerugian proyek yang akan datang akibat regulasi yang ketat tetapi juga secara jelas mengekspresikan sikap regulasi nol toleransi pemerintah terhadap celah arbitrase. Ini berfungsi sebagai panggilan untuk bangkit bagi pengembangan industri Web3 lokal di Singapura. Era kelonggaran telah berlalu, dan pengetatan adalah cara ke depan. Dengan memberlakukan biaya kepatuhan yang tinggi, tujuan ini adalah untuk sepenuhnya mengacak proyek-proyek kecil dan abu-abu dan secara eksplisit mendorong perusahaan besar dengan latar belakang yang kuat, kemampuan yang tangguh, dan modal yang cukup untuk membangun kehadiran mereka. Industri yang sehat dan berkelanjutan adalah titik awal kebijakan Singapura.

Dari perspektif yang esensial, mengapa Singapura begitu tegas meningkatkan regulasi? Selain semangat lokal terhadap supremasi hukum, kuncinya adalah bahwa manfaat industri tidak melebihi eksternalitas negatif. Dari sudut pandang nasional, industri kripto tampaknya berkembang, tetapi karena sifatnya yang terdesentralisasi dan operasi global, pendapatan pajak jauh lebih rendah dibandingkan dengan industri sejenis. Sementara itu, industri kripto telah menyebabkan meningkatnya kasus penipuan dan aktivitas pasar abu-abu. Menurut data yang diberikan oleh Kepolisian Singapura, penipuan cryptocurrency telah menjadi kejadian frekuensi tinggi dalam kasus penipuan di Singapura, meningkat tajam dari sekitar 6,8% pada tahun 2023 menjadi sekitar 24,3% pada tahun 2024, menunjukkan situasi yang memburuk. Perlu disebutkan bahwa cryptocurrency memainkan peran penting dalam kasus pencucian uang bernilai miliaran dolar sebelumnya di Singapura. Dengan pajak yang rendah dan tingkat kejahatan yang tinggi, juga ada kebutuhan untuk merampas sumber daya produksi dan kehidupan penduduk lokal, yang menyebabkan konflik internal. Mengingat situasi ini, adalah wajar bahwa Singapura, yang selalu berpegang pada tata kelola yang ketat, kini mengeluarkan kebijakan regulasi.

Sebenarnya, ini juga merupakan alasan yang dipertimbangkan oleh negara kami dalam strategi regulasinya. Dibandingkan dengan Singapura, negara kami memiliki basis populasi yang besar, kompleksitas regulasi yang lebih tinggi, dan tingkat arbitrase kebijakan yang lebih mencolok. Pada akhirnya, negara kami memilih pendekatan pemerintahan "satu ukuran untuk semua" yang lebih ketat, sementara Singapura mempertahankan sebagian pasar untuk mencapai keseimbangan antara regulasi dan inovasi.

Melalui pandangan yang sempit, transformasi Singapura juga mencerminkan pergeseran regulasi global. Untuk industri kripto, tren kepatuhan tidak terhindarkan, dan kepatuhan telah beralih dari pilihan menjadi persyaratan wajib. Di masa lalu, strategi pengembangan perusahaan kripto global adalah mencari tempat perlindungan regulasi, menjadi lebih terkonsentrasi di area abu-abu. Namun, sekarang setelah mekanisme regulasi yang jelas telah dibentuk di tempat-tempat seperti Amerika Serikat, Eropa, Hong Kong, dan Singapura, hanya dengan memeluk kepatuhan dan bergerak menuju transparansi mereka dapat benar-benar membangun fondasi untuk pengembangan jangka panjang. Selain itu, kepatuhan sampai batas tertentu menentukan karakteristik dasar pengembangan industri; daya tawar dan kekuatan kompetitif dari lembaga besar akan jauh melampaui perusahaan lain, dan peluang bagi startup pasti akan sangat tertekan. Dari daratan ke Hong Kong, dan kemudian dari Hong Kong ke Singapura, sekarang berlayar lagi, bagi startup, ketakutan hanya mengikuti rumput tidaklah menakutkan; menemukan area yang paling selaras dengan bisnis mereka mungkin memang menjadi masalah yang perlu diatasi dalam proses pengembangan.

Pernyataan:

1. Artikel ini direproduksi dari [Tornado Finance] Hak cipta milik penulis asli [Gyroscope Finance] Jika Anda memiliki keberatan terhadap pencetakan ulang, silakan hubungi Tim Gate LearnTim akan memprosesnya secepat mungkin sesuai dengan prosedur yang relevan.
2. Penafian: Pandangan dan pendapat yang diungkapkan dalam artikel ini adalah sepenuhnya milik penulis dan tidak merupakan saran investasi.
3. Versi bahasa lain dari artikel ini diterjemahkan oleh tim Gate Learn, kecuali disebutkan lain.GerbangDalam keadaan apapun, artikel terjemahan tidak boleh disalin, disebarluaskan, atau dipalsukan.