Le 27 mai, une action peu connue a provoqué une énorme vague dans la salle de négociation du Nasdaq.

SharpLink Gaming (SBET), une petite entreprise de jeux d'argent avec une capitalisation boursière de seulement 10 millions de dollars, a annoncé qu'elle avait acquis environ 163 000 Ethereum (ETH) grâce à un investissement en capital privé de 425 millions de dollars.

Dès que la nouvelle a éclaté, le prix de l'action de SharpLink a flambé, avec une augmentation de plus de 500 % à un moment donné.

L'achat de pièces pourrait devenir le nouveau code de richesse pour les entreprises cotées en bourse sur le marché boursier américain afin de stimuler leurs prix des actions.

La source de l'histoire est naturellement MicroStrategy (maintenant renommé Strategy, code boursier MSTR), l'entreprise qui a d'abord enflammé les batailles, qui a osé parier sur le Bitcoin dès 2020.

En cinq ans, elle s'est transformée d'une simple entreprise technologique en un "pionnier de l'investissement Bitcoin". En 2020, le prix de l'action de MicroStrategy était juste au-dessus de 10 $ ; d'ici 2025, l'action avait grimpé à 370 $, avec une capitalisation boursière dépassant 100 milliards de dollars.

L'achat de pièces a non seulement gonflé le bilan de MicroStrategy, mais a également fait d'elle une chouchoute des marchés financiers.

En 2025, cette folie deviendra plus intense.

Des entreprises technologiques aux géants de la vente au détail, en passant par de petites entreprises de jeux d'argent, les entreprises cotées aux États-Unis allument un nouveau moteur de valorisation avec la Crypto.

Quel est le secret pour créer de la richesse en achetant des pièces pour augmenter la valeur du marché ?

MicroStrategy, un manuel sur l'intégration de la crypto et des actions.

Tout a commencé avec MicroStrategy.

En 2020, cette entreprise de logiciels d'entreprise a été la première à déclencher la folie de l'achat de pièces sur le marché boursier américain, et le PDG Michael Saylor a déclaré que le Bitcoin est un "stockage de valeur plus fiable que le dollar" ;

La foi en la charge est excitante, mais ce qui distingue vraiment cette entreprise est son jeu sur le marché des capitaux.

La stratégie de MicroStrategy peut être résumée comme une combinaison de « obligations convertibles + Bitcoin : »

Tout d'abord, l'entreprise lève des fonds en émettant des obligations convertibles à faible intérêt.

Depuis 2020, MicroStrategy a émis plusieurs fois ces obligations, avec des taux d'intérêt aussi bas que 0 %, bien en dessous de la moyenne du marché. Par exemple, en novembre 2024, elle a émis 2,6 milliards de dollars d'obligations convertibles, avec un coût de financement presque nul.

Ces obligations permettent aux investisseurs de les convertir en actions de l'entreprise à un prix fixe dans le futur, équivalent à donner aux investisseurs une option d'achat, tout en permettant à l'entreprise d'obtenir des liquidités à un coût très bas.

Deuxièmement, MicroStrategy investira tous les fonds levés dans le Bitcoin. En augmentant continuellement ses avoirs en Bitcoin à travers plusieurs tours de financement, le Bitcoin est devenu un élément central du bilan de l'entreprise.

Enfin, MicroStrategy a tiré parti de l'effet de prime provoqué par la hausse des prix du Bitcoin pour initier un "effet de roue libre".

Lorsque le prix du Bitcoin est passé de 10 000 $ en 2020 à 100 000 $ en 2025, la valeur des actifs de l'entreprise a considérablement augmenté, attirant davantage d'investisseurs à acheter ses actions. L'augmentation des prix des actions a permis à MicroStrategy d'émettre à nouveau des obligations ou des actions à une valorisation plus élevée, levant ainsi plus de fonds pour continuer à acheter du Bitcoin, créant ainsi un cycle de capital auto-renforçant.

Le cœur de ce modèle réside dans la combinaison d'un financement à faible coût et d'actifs à haut rendement. En empruntant de l'argent par le biais d'obligations convertibles à coût quasi nul, en achetant du bitcoin volatil mais à long terme haussier, puis en exploitant l'enthousiasme du marché pour les Crypto pour amplifier les valorisations.

Cette approche a non seulement changé la structure d'actifs de MicroStrategy, mais a également fourni un exemple type pour d'autres sociétés cotées en bourse américaines.

SharpLink, le sens d'emprunter une coquille n'est pas dans le vin.

SharpLink Gaming (SBET) a optimisé le gameplay ci-dessus, en utilisant Ethereum (ETH) comme actif au lieu de Bitcoin.

Mais derrière cela, il y a une combinaison astucieuse de la puissance du cercle des pièces et du marché des capitaux.

Son gameplay peut également être résumé comme un "introduction en bourse par une société écran", l'idée principale étant de tirer parti de la "coquille" d'une société cotée et du récit sur la crypto pour rapidement amplifier la bulle de valorisation.

SharpLink était à l'origine une petite entreprise luttant sur le point d'être radiée du NASDAQ, avec un prix de l'action tombé en dessous de 1 $, des capitaux propres de moins de 2,5 millions de dollars et une immense pression de conformité.

Mais il a un atout - le statut de cotation du Nasdaq.

Cette "coquille" a attiré l'attention des grands acteurs du cercle des pièces : ConsenSys, dirigé par le cofondateur d'Ethereum, Joe Lubin.

En mai 2025, ConsenSys, en collaboration avec plusieurs sociétés de capital-risque dans le secteur de la cryptocurrency (telles que ParaFi Capital et Pantera Capital), a mené l'acquisition de SharpLink par le biais d'un PIPE (Private Investment in Public Equity) de 425 millions de dollars.

Ils ont émis 69,1 millions de nouvelles actions (à 6,15 $ par action), acquérant rapidement plus de 90 % du contrôle de SharpLink, contournant le processus fastidieux d'une introduction en bourse ou d'un SPAC. Joe Lubin a été nommé président du conseil d'administration, et ConsenSys a clairement indiqué qu'il collaborera avec SharpLink pour explorer la "stratégie de trésorerie Ethereum."

Certains disent que c'est la version ETH de MicroStrategy, mais en réalité, le gameplay est plus sophistiqué.

Le véritable but de cette transaction n'est pas d'améliorer le secteur des jeux d'argent de SharpLink, mais plutôt qu'il devienne un bastion pour que le secteur de la Crypto entre sur le marché des capitaux.

ConsenSys prévoit d'acheter environ 163 000 ETH avec les 425 millions USD, le présentant comme la "version Ethereum de MicroStrategy", et affirme que l'ETH est un "actif de réserve numérique."

Le marché des capitaux est une question de "prime narrative" ; cette narration attire non seulement des fonds spéculatifs mais fournit également un "proxy ETH ouvert" pour les investisseurs institutionnels qui ne peuvent pas détenir directement de l'ETH.

Acheter des pièces n'est que la première étape ; la véritable "magie" de SharpLink réside dans l'effet de flywheel. Son fonctionnement peut être décomposé en un cycle en trois étapes :

La première étape est le financement à faible coût.

SharpLink a levé 425 millions de dollars grâce à un PIPE au prix de 6,15 dollars par action, ce qui élimine les roadshows encombrants et les processus réglementaires requis par les IPO ou les SPAC, entraînant une réduction des coûts.

Deuxième étape, l'enthousiasme du marché fait monter les prix des actions.

Les investisseurs sont enflammés par l'histoire de la "version Ethereum de MicroStrategy", et le prix de l'action a flambé. L'enthousiasme du marché pour l'action SharpLink dépasse de loin sa valeur d'actif, les investisseurs étant prêts à payer des prix beaucoup plus élevés que sa valeur nette des avoirs en ETH, créant une "prime psychologique" qui gonfle rapidement la capitalisation boursière de SharpLink.

SharpLink prévoit également de miser ces pièces ETH, les verrouillant sur le réseau Ethereum, tout en gagnant un rendement annuel de 3%-5%.

Troisième étape, refinancement cyclique. En émettant à nouveau des actions à un prix d'action plus élevé, SharpLink peut théoriquement lever plus de fonds, acheter plus d'ETH et répéter le cycle, avec la valorisation croissant comme un boule de neige.

Derrière cette "magie du capital", se cache l'ombre d'une bulle.

L'activité principale de SharpLink - le marketing de jeux d'argent - est presque négligée, et le plan d'investissement de 425 millions de dollars en ETH est complètement déconnecté de ses fondamentaux. Son prix boursier a grimpé en flèche, poussé davantage par des fonds spéculatifs et le récit crypto.

La vérité est que le capital dans le cercle des devises peut également rapidement gonfler les bulles de valorisation grâce au modèle « emprunt de coquilles + achat de devises », en utilisant les coquilles de certaines petites et moyennes entreprises cotées.

L'intention de l'homme ivre n'est pas dans le vin ; c'est naturellement bon si l'activité de la société cotée est liée, mais si ce n'est pas le cas, ce n'est en réalité pas important.

L'imitation n'est pas infaillible.

La stratégie d'achat de pièces semble être le "code de la richesse" pour les entreprises cotées sur le marché boursier américain, mais elle n'est pas infaillible.

Sur la route de l’imitation, elle est bondée de retardataires.

Le 28 mai, GameStop, le géant de la vente au détail de jeux qui est devenu célèbre pour la bataille des investisseurs de détail contre Wall Street, a annoncé qu'il avait acheté 4 710 bitcoins pour 512,6 millions de dollars, tentant de reproduire le succès de MicroStrategy. Cependant, le marché a réagi froidement : après l'annonce, le prix de l'action de GameStop a chuté de 10,9 %, et les investisseurs n'étaient pas convaincus.

Le 15 mai, Addentax Group Corp (code boursier ATXG), une entreprise chinoise de textile et d'habillement, a annoncé son intention d'acquérir 8 000 Bitcoins et le coin TRUMP de Trump en émettant des actions ordinaires. Sur la base du prix actuel du Bitcoin de 108 000 $, le coût de cet achat dépassera 800 millions de dollars.

Cependant, en revanche, la valeur totale de l'entreprise sur le marché boursier n'est que d'environ 4,5 millions de dollars, ce qui signifie que son coût théorique d'acquisition de pièces est plus de 100 fois la valeur marchande de l'entreprise.

Presque en même temps, une autre entreprise chinoise cotée sur le marché boursier américain, Jiuzi Holdings (code boursier JZXN), a également rejoint cette frénésie d'achat de crypto.

La société a annoncé son intention d'acheter 1 000 pièces en Bitcoin au cours de l'année prochaine, pour un coût de plus de 100 millions de dollars.

Les informations publiques montrent que Jiuzhi Holdings est une entreprise chinoise spécialisée dans la vente au détail de véhicules à énergie nouvelle, fondée en 2019. Les magasins de détail de l'entreprise sont principalement situés dans les villes chinoises de troisième et quatrième niveau.

La capitalisation boursière totale de cette entreprise sur le Nasdaq n'est que d'environ 50 millions de dollars.

Le prix de l'action est en effet en hausse, mais le degré d'adéquation entre la valeur marchande de l'entreprise et le coût d'achat des coins est clé.

Pour les retardataires, si le prix du Bitcoin baisse et qu'ils achètent vraiment, leurs bilans seront soumis à une immense pression.

Les stratégies d'achat de pièces ne sont pas un code universel de richesse. Le manque de soutien fondamental et les paris d'achat de pièces trop levés peuvent simplement être un chemin risqué vers une explosion de bulle.

Une autre façon de s'échapper

Malgré les nombreux risques, la frénésie d'achat de pièces a toujours le potentiel de devenir la nouvelle norme.

En 2025, les pressions inflationnistes mondiales et les attentes concernant la dépréciation du dollar américain se poursuivent, et de plus en plus d'entreprises commencent à considérer le Bitcoin et l'Ethereum comme des "actifs résistants à l'inflation". La société japonaise Metaplanet a renforcé sa valeur marchande grâce à une stratégie de trésorerie en Bitcoin, tandis que de plus en plus d'entreprises cotées aux États-Unis suivent rapidement les traces de MicroStrategy.

Sous la tendance générale, les Crypto-monnaies se font de plus en plus connaître dans les domaines politique et économique mondiaux.

Est-ce une sorte de "sortir du cercle" que les gens dans le cercle des cryptos mentionnent souvent ?

Une observation complète des tendances actuelles indique qu'il existe principalement deux voies pour que les cryptomonnaies pénètrent dans le grand public : l'essor des stablecoins et les réserves de crypto dans les bilans des entreprises.

En surface, les stablecoins offrent un moyen stable pour les paiements, l'épargne et les envois de fonds sur le marché des cryptos, réduisant la volatilité et favorisant l'utilisation généralisée des cryptomonnaies. Cependant, son essence est une extension de l'hégémonie du dollar.

Prenons l'USDC comme exemple, son émetteur Circle a des liens étroits avec le gouvernement américain et détient une grande quantité d'obligations du Trésor américain en tant qu'actifs de réserve. Cela renforce non seulement le statut du dollar en tant que monnaie de réserve mondiale, mais étend également davantage l'influence du système financier américain sur le marché mondial des cryptomonnaies à travers la circulation des stablecoins.

Une autre façon de sortir est pour les entreprises cotées en bourse d'acheter des pièces.

Les entreprises d'achat de pièces attirent des fonds spéculatifs grâce à des récits crypto, faisant grimper les prix des actions. Cependant, mis à part quelques entreprises leaders, l'ampleur avec laquelle les imitateurs ultérieurs peuvent améliorer les fondamentaux de leur activité principale, au-delà de l'augmentation de la valorisation du marché, reste un mystère.

Que ce soit des stablecoins ou des cryptomonnaies ajoutés aux bilans des entreprises cotées, les cryptomonnaies semblent davantage être un outil pour continuer ou renforcer le paysage financier existant.

Que ce soit pour couper le poireau ou pour poursuivre l'innovation financière, cela ressemble davantage à deux côtés d'une pièce de monnaie, selon le côté de la table de poker sur lequel vous êtes assis.

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