マイクロストラテジーのビットコイン投資戦略と財務状況分析

マイクロストラテジー社は、従来のソフトウェア企業から世界最大のビットコイン保有機関へと転換しました。2024年末までに、同社は約471,107枚のビットコインを保有しており、総コストは約279.7億ドル、平均購入コストは約62,500ドル/枚です。2024年末には、これらのビットコインの時価総額は約417.9億ドルになります。

マイクロストラテジーは主に4つの方法で資金を調達してビットコインを購入します:

1. 自己の資金を使用し、約5億ドル。
2. 転換可能な優先債券を発行し、金利は低く、さらにはゼロになることもあります。
3. 2028年に満期の6.125%利率債券のような優先担保債券を発行する。
4. 市場価格の株式の発行、追加株式の発行による資金調達。

現在、マイクロストラテジーの総負債は821.3百万ドル、総資産の時価総額は430億ドル、レバレッジ比率は19%です。これは、ビットコインの価格が16,500ドル以下に下がり、2028年またはそれ以降まで持続しなければ、会社が債務超過になることを意味します。

会社は、株式の増発の合理性を説明するために「BTC Yield」という概念を提案しました。2024年、マイクロストラテジーのBTC Yieldは74%、2025年は現在6.9%、目標は年末までに15%に達することです。

短期内、ビットコインの価格変動はマイクロストラテジーの財務報告のパフォーマンスに影響を与えますが、追加の証拠金リスクは引き起こしません。長期的には、ビットコインが持続的なベアマーケットに入る場合、会社は深刻な資金調達の圧力に直面する可能性があります。

主要な財務データ分析:

• ビットコインの保有価値は約239億ドル、市場価値は約417.9億ドルです。
• 総負債約82億ドル、主に転換社債で、クーポン利率は低い。
• 2024年の運営キャッシュフローは5300万ドルの純流出で、キャッシュリザーブは4680万ドルです。
• ソフトウェア事業の収入は成長が停滞し、2024年は前年比3%減少し、年間で約5億ドルの収益を貢献します。

マイクロストラテジーの株価はビットコインの価格と高度に関連しており、相関関係は0.7-0.8に達しています。2024年末にビットコインが10万ドルに近づくと、同社の株価は500ドル以上に急上昇し、その後50%調整します。

短期内、マイクロストラテジーは依然として強力な債務返済能力を持っています。しかし、ビットコインが長期的なベアマーケットに入ると、財務的な困難を引き起こす可能性があります。重要な要素には以下が含まれます：

• 資産負債比：もしビットコインが1.2万-1.5万ドルに下落すると、技術的な破産が起こる可能性があります。
• 債務の期限リスク：2027年から2029年にかけて、40億ドル以上の債務が期限を迎えます。
• 経営陣の立場：創業者のマイケル・セイラーは46.8%の投票権を持ち、会社がビットコインを売却したり戦略を変更したりするのを阻止する可能性があります。

総じて、マイクロストラテジーの財務状況はビットコインの価格動向と密接に関連しています。もしビットコインが長期的に低迷すれば、会社は債務危機に陥る可能性があります。逆に、ビットコインが引き続き上昇すれば、会社は強い成長を維持するでしょう。