文:SKリー翻訳：バイワ区ブロックチェーン序論：香港のデジタル資産の新時代2025年8月1日に「ステーブルコイン規制」が施行されると、香港は正式にデジタル資産エコシステムの進化の新しい段階に入ります。この変革の核心は、香港金融管理局(HKMA)が発表した画期的なマネーロンダリング防止(AML)ガイドラインです。これらのガイドラインは単なる手続きのリストではなく、新しい世代のライセンスを取得し、透明性があり、グローバルに信頼できるステーブルコインを形作ることを目的とした意図的に設計された巧妙に構築されたフレームワークを表しています。これらのガイドラインは、顧客デューデリジェンス (CDD) や疑わしい取引報告 (STR) などの馴染みのある規制の柱を再確認しますが、決定的でグローバルな意味を持つ要件を導入しています：すべてのステーブルコイン保有者の身元は継続的に検証可能でなければなりません。これは一次的な入社チェックではありません。これは、価値連鎖のすべての参加者が知られ、認識されているエコシステムを維持することに関するものです。この規則は一見単純ですが、革新的な範囲を持っています：許可されたステーブルコインは、確認された本人または実体のウォレットアドレスにのみ転送されることができます。検証は発行者自身、規制された金融機関、または信頼できる第三者プロバイダーによって実行される可能性があります。要するに、HKMAは匿名の隅のないステーブルコイン環境を想定しており、不透明さの代わりに責任を求めています。なぜ重要なのか：世界的な規制の枠組みブロックチェーンの伝統主義者やDeFiの純粋主義者にとって、この制限は許可のないシステムのオープンアーキテクチャを閉じ、公共元帳の国境のない精神の代わりに許可された「クローズド」モデルを導入するように思えるかもしれません。しかし、この決定は無造作ではなく、匿名取引に対する国際社会の監視の強化に対する鋭い反応なのです。世界的にリーダーのマネーロンダリング防止基準設定機関である金融活動作業部会 (FATF) は、「非管理」または自己管理のウォレットによる直接的なピアツーピア取引がもたらすシステミックリスクについて長い間警告しています。なぜなら、これらの取引は規制された仮想資産サービスプロバイダー (VASPs) を回避し、従来の KYC コントロールや、各関連取引において送金者と受取人の情報を特定することを要求する旅行ルールの義務から逃れているからです。HKMA の新しい要件は、この脆弱性に対する予防的な打撃であり、コンプライアンスルールを資産自体の特性に直接組み込むことを目的としています。国際決済銀行 (BIS) はこの議論に別の層を加えました。複数の報告書を通じて、いくつかの DeFi システムにおける「去中心化の幻想」を強調しました。インフラは分散されているかもしれませんが、実際の意思決定と制御は、しばしば識別可能な開発者、オペレーター、またはガバナンス機関に集中しています。この場合、取引を完全に匿名にすると、マネーロンダリング / テロ資金供与 (AML/CFT) 規則の能力が弱まり、金融の安定性を損なう可能性があります。BIS は、DeFi プロジェクトが伝統的な金融と円滑かつ安全に統合されるためには、コンプライアンスにおける構造的ギャップを解消する必要があると考えています。したがって、HKMA の立場は、今日のグローバル基準を満たすためだけでなく、香港のエコシステムの未来を保障するためでもあります。コンプライアンスをコードに埋め込む方法もちろん、実際に実施することが課題です：どのようにして公共ブロックチェーン上でこのようなルールを実行し、資産の利用可能性と流動性を損なわずに済むのでしょうか？答えは、コンプライアンスをトークンのDNAに組み込むことです——特定のルールが満たされた場合にのみ、移転が可能になるようにします。技術的には、これは「許可トークン」アーキテクチャによって実現され、チェーン上でウォレットの資格をチェックしてから取引を決済します。このような設計はホワイトリストを中心に構築されており、送信者と受信者のウォレットアドレスの両方が事前に承認されている場合にのみ、移転が成功します。成熟かつ高度に関連するフレームワークは ERC-3643 であり、これは規制されたデジタル資産（ステーブルコインやトークン化された証券など）に最適化された正式なイーサリアムトークン標準です。ERC-3643の実践における応用ERC-3643は単なる技術仕様ではなく、デジタル資産の構造に直接組み込まれた包括的なコンプライアンスフレームワークです。それは、法律と規制の「ゲームルール」をトークンのコア取引ロジックから明確に分離しつつ、それらを密接に結びつけることで、シームレスに機能させることを実現しています。このアーキテクチャの核心はトークンコントラクトであり、これはステーブルコイン自体を代表するオンチェーンコードの断片です。従来のトークンとは異なり、特定の条件が満たされているかどうかを転送が行われる前に検証するようにプログラムされています。トークンコントラクトは、資金を1つのウォレットから別のウォレットに即座に移転するのではなく、コンプライアンス契約という第二層インフラを参照することを一時停止します。コンプライアンス契約は自動ゲートウェイとして機能し、取引が許可されているかどうかを判断するためのプログラム可能な命令セットです。このような判断を下すために、第三の重要なコンポーネントに依存しています：アイデンティティレジストリ。このレジストリは、各ウォレットアドレスをその所有者の一連の検証可能な属性、一般的に「声明」と呼ばれるものにリンクするオンチェーンディレクトリです。これらの声明は、保有者があなたの顧客についての理解 (KYC) 検査を通過したことを確認したり、居住管轄区域を示したり、アドレスが制裁としてマークされているかどうかを記録したりする場合があります。誰かがステーブルコインを送信しようとすると、トークン契約はコンプライアンス契約を照会し、それが送信者と受信者の声明をアイデンティティレジストリに保存されているものと交差チェックします。KYCの承認や制裁のクリアランスなど、必要な条件が完全に満たされた場合にのみ、転送が続行されます。この全プロセスはリアルタイムで行われ、手動介入は不要で、コンプライアンスがブロックチェーン取引の速度と確実性に直接組み込まれています。それは即時で、公正かつ透明であり、規制当局に生きた監査可能なルール適用の記録を提供します。トークン、レジストリ、およびコンプライアンスロジックのこの相互作用を通じて、ERC-3643は規制ガイドラインを自己執行型のオンチェーン制御に変換します。これにより、匿名の移転がほぼ不可能になり、問題のあるアドレスは瞬時に凍結または制限され、旅行ルールの義務を遵守しやすくなり、規制当局に対してエコシステム全体でコンプライアンスがどのように適用されるかを明確に理解するためのウィンドウを提供します。本質的に、これは法執行を紙上の政策からブロックチェーンのネイティブな行動へと移行します。結論：橋を架けること、閉じるのではなく香港のステーブルコイン規制は、単なるコンプライアンスのシグナルではありません——それは、この都市が規制されたデジタル資産のグローバルハブになる意図を示しています。HKMAは、身元が検証可能な参加を要求することで、ステーブルコインが信頼できる大衆市場の金融ツールとなる条件を整えています。それはニッチまたは投機的なツールではありません。発行者にとって、この情報は明確です：ERC-3643のような技術の採用は、「先見的」から運営に必要なものへと急速に移行しています。これはFATFの旅行ルールなどの政策要件を解決し、規制当局に透明な監視を提供し、評判リスクを懸念する機関プレイヤーを安心させます。決してイノベーションを抑制するのではなく、コンプライアンスをコードに織り込む設計は、合法的な使用例の範囲を拡大しました——小売決済からクロスボーダー決済まで——そして Web3 イノベーションと伝統的な金融の間の橋を強化しました。このプロセスにおいて、香港は非中央集権的金融を裏切っているわけではありません。むしろ、信頼性が高く、グローバルに接続されたレジリエントなステーブルコインエコシステムの基盤を築いています。国際社会が信頼し、市場が自信を持って受け入れることができるエコシステムです。未来を見据えると、緊急の問題が浮かび上がります：もし本人確認とウォレットアドレスの登録がFATFメンバーの管轄および主要な金融センターの標準的な実践となった場合、このプロセスはより安全でユーザーフレンドリーに進化することができるのでしょうか？その答えは、ブロックチェーンに基づく分散型アイデンティティ(DID)ソリューションの成熟にあるかもしれません。これらのソリューションは、規制当局の厳しい要求を満たしつつ、個人が自らのデータに対してより大きなコントロールを持つことを約束します。このような技術が規制遵守とデジタル資産ユーザーの期待する利便性の間の最優先の橋渡しとして台頭するかどうかは、今後の観察に委ねられています。
香港のAMLブループリントを解読する：ステーブルコインのコンプライアンス革命
文:SKリー
翻訳：バイワ区ブロックチェーン
序論：香港のデジタル資産の新時代
2025年8月1日に「ステーブルコイン規制」が施行されると、香港は正式にデジタル資産エコシステムの進化の新しい段階に入ります。この変革の核心は、香港金融管理局(HKMA)が発表した画期的なマネーロンダリング防止(AML)ガイドラインです。これらのガイドラインは単なる手続きのリストではなく、新しい世代のライセンスを取得し、透明性があり、グローバルに信頼できるステーブルコインを形作ることを目的とした意図的に設計された巧妙に構築されたフレームワークを表しています。
これらのガイドラインは、顧客デューデリジェンス (CDD) や疑わしい取引報告 (STR) などの馴染みのある規制の柱を再確認しますが、決定的でグローバルな意味を持つ要件を導入しています：すべてのステーブルコイン保有者の身元は継続的に検証可能でなければなりません。これは一次的な入社チェックではありません。これは、価値連鎖のすべての参加者が知られ、認識されているエコシステムを維持することに関するものです。
この規則は一見単純ですが、革新的な範囲を持っています：許可されたステーブルコインは、確認された本人または実体のウォレットアドレスにのみ転送されることができます。検証は発行者自身、規制された金融機関、または信頼できる第三者プロバイダーによって実行される可能性があります。要するに、HKMAは匿名の隅のないステーブルコイン環境を想定しており、不透明さの代わりに責任を求めています。
なぜ重要なのか：世界的な規制の枠組み
ブロックチェーンの伝統主義者やDeFiの純粋主義者にとって、この制限は許可のないシステムのオープンアーキテクチャを閉じ、公共元帳の国境のない精神の代わりに許可された「クローズド」モデルを導入するように思えるかもしれません。しかし、この決定は無造作ではなく、匿名取引に対する国際社会の監視の強化に対する鋭い反応なのです。
世界的にリーダーのマネーロンダリング防止基準設定機関である金融活動作業部会 (FATF) は、「非管理」または自己管理のウォレットによる直接的なピアツーピア取引がもたらすシステミックリスクについて長い間警告しています。なぜなら、これらの取引は規制された仮想資産サービスプロバイダー (VASPs) を回避し、従来の KYC コントロールや、各関連取引において送金者と受取人の情報を特定することを要求する旅行ルールの義務から逃れているからです。HKMA の新しい要件は、この脆弱性に対する予防的な打撃であり、コンプライアンスルールを資産自体の特性に直接組み込むことを目的としています。
国際決済銀行 (BIS) はこの議論に別の層を加えました。複数の報告書を通じて、いくつかの DeFi システムにおける「去中心化の幻想」を強調しました。インフラは分散されているかもしれませんが、実際の意思決定と制御は、しばしば識別可能な開発者、オペレーター、またはガバナンス機関に集中しています。この場合、取引を完全に匿名にすると、マネーロンダリング / テロ資金供与 (AML/CFT) 規則の能力が弱まり、金融の安定性を損なう可能性があります。BIS は、DeFi プロジェクトが伝統的な金融と円滑かつ安全に統合されるためには、コンプライアンスにおける構造的ギャップを解消する必要があると考えています。したがって、HKMA の立場は、今日のグローバル基準を満たすためだけでなく、香港のエコシステムの未来を保障するためでもあります。
コンプライアンスをコードに埋め込む方法
もちろん、実際に実施することが課題です：どのようにして公共ブロックチェーン上でこのようなルールを実行し、資産の利用可能性と流動性を損なわずに済むのでしょうか？
答えは、コンプライアンスをトークンのDNAに組み込むことです——特定のルールが満たされた場合にのみ、移転が可能になるようにします。技術的には、これは「許可トークン」アーキテクチャによって実現され、チェーン上でウォレットの資格をチェックしてから取引を決済します。このような設計はホワイトリストを中心に構築されており、送信者と受信者のウォレットアドレスの両方が事前に承認されている場合にのみ、移転が成功します。
成熟かつ高度に関連するフレームワークは ERC-3643 であり、これは規制されたデジタル資産（ステーブルコインやトークン化された証券など）に最適化された正式なイーサリアムトークン標準です。
ERC-3643の実践における応用
ERC-3643は単なる技術仕様ではなく、デジタル資産の構造に直接組み込まれた包括的なコンプライアンスフレームワークです。それは、法律と規制の「ゲームルール」をトークンのコア取引ロジックから明確に分離しつつ、それらを密接に結びつけることで、シームレスに機能させることを実現しています。このアーキテクチャの核心はトークンコントラクトであり、これはステーブルコイン自体を代表するオンチェーンコードの断片です。従来のトークンとは異なり、特定の条件が満たされているかどうかを転送が行われる前に検証するようにプログラムされています。トークンコントラクトは、資金を1つのウォレットから別のウォレットに即座に移転するのではなく、コンプライアンス契約という第二層インフラを参照することを一時停止します。
コンプライアンス契約は自動ゲートウェイとして機能し、取引が許可されているかどうかを判断するためのプログラム可能な命令セットです。このような判断を下すために、第三の重要なコンポーネントに依存しています：アイデンティティレジストリ。このレジストリは、各ウォレットアドレスをその所有者の一連の検証可能な属性、一般的に「声明」と呼ばれるものにリンクするオンチェーンディレクトリです。これらの声明は、保有者があなたの顧客についての理解 (KYC) 検査を通過したことを確認したり、居住管轄区域を示したり、アドレスが制裁としてマークされているかどうかを記録したりする場合があります。
誰かがステーブルコインを送信しようとすると、トークン契約はコンプライアンス契約を照会し、それが送信者と受信者の声明をアイデンティティレジストリに保存されているものと交差チェックします。KYCの承認や制裁のクリアランスなど、必要な条件が完全に満たされた場合にのみ、転送が続行されます。この全プロセスはリアルタイムで行われ、手動介入は不要で、コンプライアンスがブロックチェーン取引の速度と確実性に直接組み込まれています。それは即時で、公正かつ透明であり、規制当局に生きた監査可能なルール適用の記録を提供します。
トークン、レジストリ、およびコンプライアンスロジックのこの相互作用を通じて、ERC-3643は規制ガイドラインを自己執行型のオンチェーン制御に変換します。これにより、匿名の移転がほぼ不可能になり、問題のあるアドレスは瞬時に凍結または制限され、旅行ルールの義務を遵守しやすくなり、規制当局に対してエコシステム全体でコンプライアンスがどのように適用されるかを明確に理解するためのウィンドウを提供します。本質的に、これは法執行を紙上の政策からブロックチェーンのネイティブな行動へと移行します。
結論：橋を架けること、閉じるのではなく
香港のステーブルコイン規制は、単なるコンプライアンスのシグナルではありません——それは、この都市が規制されたデジタル資産のグローバルハブになる意図を示しています。HKMAは、身元が検証可能な参加を要求することで、ステーブルコインが信頼できる大衆市場の金融ツールとなる条件を整えています。それはニッチまたは投機的なツールではありません。
発行者にとって、この情報は明確です：ERC-3643のような技術の採用は、「先見的」から運営に必要なものへと急速に移行しています。これはFATFの旅行ルールなどの政策要件を解決し、規制当局に透明な監視を提供し、評判リスクを懸念する機関プレイヤーを安心させます。
決してイノベーションを抑制するのではなく、コンプライアンスをコードに織り込む設計は、合法的な使用例の範囲を拡大しました——小売決済からクロスボーダー決済まで——そして Web3 イノベーションと伝統的な金融の間の橋を強化しました。
このプロセスにおいて、香港は非中央集権的金融を裏切っているわけではありません。むしろ、信頼性が高く、グローバルに接続されたレジリエントなステーブルコインエコシステムの基盤を築いています。国際社会が信頼し、市場が自信を持って受け入れることができるエコシステムです。
未来を見据えると、緊急の問題が浮かび上がります：もし本人確認とウォレットアドレスの登録がFATFメンバーの管轄および主要な金融センターの標準的な実践となった場合、このプロセスはより安全でユーザーフレンドリーに進化することができるのでしょうか？その答えは、ブロックチェーンに基づく分散型アイデンティティ(DID)ソリューションの成熟にあるかもしれません。これらのソリューションは、規制当局の厳しい要求を満たしつつ、個人が自らのデータに対してより大きなコントロールを持つことを約束します。このような技術が規制遵守とデジタル資産ユーザーの期待する利便性の間の最優先の橋渡しとして台頭するかどうかは、今後の観察に委ねられています。