マクロの有利な情報が恐慌を緩和し、BTCが83000ドルに戻るが、米国株の調整が上昇の余地を制約し続ける。

2025-08-08 07:22:27

概要作成中

暗号資産市場週報：経済データはわずかに予想を上回り、市場は一息つくが、先行きは依然不透明

今週のビットコインの始値は80708.21ドル、終値は82562.57ドルで、週間で2.31%上昇し、振幅は10.86%に達し、取引量は前週に比べて引き続き減少しています。ビットコインの価格は下降トレンドの中で推移し、小幅な反発を見せています。

アメリカが発表したCPIデータは予想をわずかに上回り、ロシアとウクライナの紛争にも終息の兆しが見られ、これがアメリカ株式市場とビットコイン市場に一時的な息抜きの機会をもたらしました。

しかし、アメリカの株式市場の評価は依然として下落の底を探る段階にあり、歴史的データに基づけば、まだ下行の余地があります。評価の下落を促進する主な理由である関税政策の混乱は、インフレを引き起こし、アメリカ経済が"スタグフレーション"に陥る懸念を引き起こす可能性があるという問題は未だ解消されていません。政策立案者は現在の方針を変更する準備ができていないようで、連邦準備制度理事会の議長は依然としてデータ主導の立場を堅持しています。

この混乱と行き詰まりは「スタグフレーション」の懸念を払拭するのが難しく、長引けば長引くほど、評価の引き下げの余地が大きくなる可能性があります。これが私たちが短期的にビットコインの反発に対して慎重な姿勢を持つ理由です。

マクロ経済と金融データ

先週発表されたアメリカの雇用データによると、非農業部門の雇用者数は予想をわずかに下回り、失業率はわずかに上昇しました。これは雇用市場の減速の兆しを示しており、アメリカ経済の景気後退に対する懸念を強め、市場は大幅に下落しました。

今週、アメリカは2月のCPIデータを発表しました。季節調整未済のCPIは前年同月比で2.8%上昇し、予想の2.9%を若干下回りました；季節調整後のCPIは前月比で0.2%上昇し、予想の0.3%を下回りました。このデータは予想を上回り、先週の雇用データによる恐怖感を部分的に和らげ、市場に一時的な息抜きの機会を提供しました。

先週の大幅な下落と今週のCPIデータの好影響を受けて、米国株は急落から一時的に回復し、一部の下落幅を取り戻しましたが、全体としては依然として下落傾向を示しています。ナスダック指数は250日線の下にあり、週の下落幅は2.43%に縮小しました。S&P 500指数は250日線の上に回復しました。ダウジョーンズ指数は3.07%下落し、250日線付近でわずかに回復しました。

3月14日、ミシガン大学が発表した消費者信頼感指数の速報値は57.9に低下し、市場予想の63.1や前回の64.7を大きく下回りました。同時に、1年物のインフレ率予想の速報値は4.9%に上昇し、予想の4.2%や前回の4.3%を上回りました。これは、アメリカの消費者が経済の先行きについての懸念を強めていることを示しています。

ミシガン大学の消費者信頼感指数は、関税政策が最終消費者の信頼感に与える影響を反映しています。市場と企業主の苦悩は、この政策がより深刻な市場の反応と長期的な不確実性を必要とする可能性があるということです。

金曜日、米国株、欧州株、さらにはロシア株も大きな反発を見せました。これは主に、ロシアとウクライナの紛争が一定の進展を見せているというニュースによるもので、双方が30日間の停戦協定を結ぶ意向を示しています。

客観的に見れば、今回の米株調整の本質は、利下げ期待の中でのバリュエーション調整かもしれません。S&P500シラーPER（CAPE）は12月に37.80倍の高値を達成し、2021年11月に記録した近年の高値38.71倍に近づいています。この高いバリュエーションには、貿易政策の改善とAI産業の急成長に対する期待が含まれています。今年に入ってから、AI成長神話が部分的に打破され、関税政策やリストラが経済成長期待を打ち砕いたため、市場はこれほど高いバリュエーションを支えることが難しくなり、新しいバランスを求めて下方修正に転じました。

現在、ナスダック、S&P 500、およびダウ平均株価の最大下落幅はそれぞれ14.59%、10.36%、および9.79%に達し、いずれも250日移動平均線付近にあり、「市場調整」区間（10%-20%の下落）に入っています。しかし、これが市場がすでに清算を終えたことを意味するわけではありません。現在のS&P 500シラーPERは34.75倍で、ピークから約8.07%下落しています。過去20年間の歴史的な規則に基づくと、さらに下がると32.89倍に戻る可能性があり、これは5%以上の下落余地を意味します。もし平均27.25倍に戻ると、21%以上の調整余地が残ります。もちろん、これほど深い調整が起こる可能性は低いですが、経済が本当に景気後退に向かう場合を除きます。

混乱の中で、避難資産への需要が高まり、金価格は一時3000ドル/オンスを突破しました。ドル指数は新たな安値を記録した後、わずかに回復し、2年物米国債の利回りは0.7%上昇し、10年物米国債の利回りは0.37%上昇しました。これは、一部の資金が米国債から株式市場に移行し始めていることを示しています。

総じて、アメリカの株式市場は修正段階に入っていますが、インフレと利下げの見通しは依然として不明確であり、特に関税や人員削減の影響はまだ解消されていません。市場は混乱した背景の中で資産評価を平準化するために、引き続き下方修正を続ける可能性があります。ビットコイン現物ETFの影響を受けて、ビットコインはアメリカ株の調整に制約され続けると考えています。ビットコインは数日間反発して83000ドル付近に戻っていますが、今後2ヶ月間で73000ドルまで下落する可能性があります。

! 米国の経済データは予想をわずかに上回り、市場は一時的な休息があり、調整の勢いが解消される前に楽観的になることはまだ困難でした（03.10~03.16)

ステーブルコインとビットコイン現物ETF

今週のデュアルチャネルの資金純流入は2.37億ドルで、先週の12.82億ドルの流入規模から大幅に減少しました。具体的には、ビットコイン現物ETFから8.42億ドルが流出し、イーサリアム現物ETFから1.84億ドルが流出し、ステーブルコインに12.64億ドルが流入しました。

安定資産の流入規模が減少し、ETFの流出が増加しているにもかかわらず、既存の資金が取引所に再び流入し、買い力に転換されることで、ビットコインの価格は83000ドルに戻ることができました。現在、取引所の既存資金は若干の反発を示しており、この反発は少量の資金による底打ち行動と見なすことができますが、市場を反転させる力にはまだなり得ません。

売り圧力と売り込み

データによると、先週の短期保有者グループは下落の中で損切りを続け、最大損失日が3月13日に発生しましたが、その規模は3月10日よりも小さかったです。

浮き損と沈み損の観点から、短期保有者グループは現在平均9%の損失を抱えており、その中には大量のETF保有者が含まれています。本ラウンドの下落では、短期保有者は促進力であると同時に損失の主要な担い手であり、今後の市場の動揺の中で引き続き圧力を受け、さらなる下落の売り圧力の源となる可能性があります。

過去3週間の下落の中で、長期保有者のグループは減少から増加に転じ、約10万枚のビットコインを追加購入しました。もう一つ注目すべきグループである大口保有者も、6万枚近くを追加し、コストは8万ドル未満です。長期的には、これら2つのグループは通常は良好なパフォーマンスを示し、市場の安定器としての役割も果たします。