Pump.funコインを発行背後の博弈：退出と落ちてくるナイフをつかむなとの間の角力

最近の暗号市場で最も注目されているトークン生成イベントは、Pump.funのコインを発行です。この期待されていたプロジェクトは6月から準備が進められ、さまざまな議論の中で持続的に発酵し、最終的に7月12日に正式に発行されました。市場はその40億ドルの評価に多くの疑問を抱いていますが、実際のデータを見ると、投資家の熱意は依然として高いです。公募の上限はわずか12分で売り切れ、参加できなかった投資家はソーシャルメディアで不満を表明しています。

現時点では、Pump.funは比較的満足のいく答えを出しました。ローンチ後、通貨の価格は着実に上昇し、プロジェクトチームは初の通貨の買い戻しも実現しました。しかし、通貨の価格が長期的に維持できるかどうかは、多くの人々の心の中で疑問です。

今の牛市のアプリケーションの先駆者として、Pump.funは間違いなく前列にいます。このプロジェクトはMEME通貨を新たな高みに持ち上げることに成功し、公平発行の理念と便利な操作モードは、伝統的な発行の高いハードルを完全に打破しました。わずか3ドルで通貨を作成できる誘惑は、MEMEの熱気が薄れている現在でも、依然として非常に強い魅力を持っています。

メカニズムの観点から見ると、Pump.funはプレセールやプライベートセールを行わず、全てスマートコントラクトによって価格が設定され、自動上場プロセスも設けられています。これらの革新は市場で広く歓迎されており、今回の市場において最強の印刷機となっています。

2024年1月のローンチ以来、Pump.funの総発行通貨数は1144万に達し、使用アドレスは2200万を超え、累積収入は近く7.2億ドルです。その中で、単日最高手数料は543万ドルに達し、単日収入のピークは1588万ドルに達しました。言うまでもなく、今回のMEME市場の恩恵はほぼすべてPump.funが享受し、さらにSolanaエコシステムの発展を促進しました。

! Pump.fun コイン発行騒動の裏側:誰が後退しているのか? 誰が引き継ぐのか?

しかし、MEMEを起源とするこのプロジェクトは突然コインを発行することを発表し、市場で広範な議論を引き起こしました。Pump.funのコインを発行するという噂は今年の2月に始まり、その際に中央集権型取引所でコインを発行する計画があるとの情報がありましたが、その後市場の要因で棚上げされました。6月に、コインを発行する噂が再び浮上し、報道によればPump.funはトークンの販売を通じて10億ドルを調達し、評価額は40億ドルに達する計画とのことです。

7月10日、Pump.funは7月12日22:00に原生通貨PUMPの公募を開始することを正式に発表しました。今回の販売は1500億枚の通貨で、単価は0.004 USDT、総供給量の15%を占めます。40億ドルの評価に基づくと、資金調達額は6億ドルとなります。コンプライアンスの観点から、イギリスとアメリカのユーザーは今回の販売に参加できません。

PUMPトークンの経済設計では、33%が公開販売に使用され、24%がコミュニティとエコシステムのインセンティブに、20%がチームに配分され、2.4%がエコシステムファンドに、2%が財団に帰属し、13%が既存の投資家に配分され、3%がライブ関連に、2.6%が流動性と取引所に使用されます。

! Pump.fun コイン発行騒動の裏側:誰が後退しているのか? 誰が引き継ぐのか?

しかし、以前のコインを発行する期待に比べて、実際にコインを発行する際には市場からの普遍的な疑念に直面しました。論争は主に40億ドルの評価に集中しています。知っておくべきことは、ニューヨーク証券取引所に上場したばかりのステーブルコインのリーダーであるCircleの評価もわずか700億ドルであるということです。あるオンチェーンプロジェクトが40億ドルの評価を必要とし、ほとんどのDeFiブルーチッププロトコルを超えていることに市場は流動性を使い果たしたと叫んでいます。

より重要なのは、現在の市場環境が変化したことです。現在の暗号通貨業界を見渡すと、最近の若干の反発を除いて、大多数の山寨通貨とMEME通貨の動きは低迷しています。取引量からも明らかで、データによれば、Pump.funの取引量は1月23日の544万ドルのピークから崖のように下落し、最近の日々の取引量は70万ドル以内で安定しており、高値からの下落率は87.2%です。トークンの作成量はピークの7万から3万に減少し、ほぼ半減しました。トークンの卒業率は2024年の1.6%から現在の1%未満にまで低下しています。これらのデータは、MEME市場が冷却しており、ユーザーの熱意も急速に退潮していることを示しています。

! Pump.fun コイン発行騒動の裏側:誰が後退しているのか? 誰が引き継ぐのか?

一方で、市場が縮小する中、競争相手が台頭してきています。かつて独り勝ちだったPump.funも、最近はプレッシャーに直面しています。BONKを主体とした競合letsbonk.funは急成長しており、何度もトークン発行数でPump.funを超え、一時は市場シェアの首位に立ちました。Pump.funは迅速に反撃しましたが、両者の競争は依然として激しく、Pump.funの優位性は脅かされています。

これらの要因の影響を受けて、Pump.funの40億ドルの評価は厳しく疑問視されています。6月にコインを発行するという噂が流れた後、市場にはリスク回避の感情が現れ、Solanaエコシステム内の人気MEME通貨は大幅に調整され、資金は急速に流出しました。業界関係者は、このICOは長期的な発展計画ではなく、流動性の退出のように見えると率直に言及しました。あるアナリストは、Pump.funが完全な「収穫作戦」を展開していると指摘しました。

興味深いことに、2024年3月、Pump.funの共同創設者は、すべてのプレセールは詐欺だと述べました。しかし今、Pump.funはまさにプレセール形式で販売を行い、顔を叩く操作を演じています。トークン発行で集められた総供給量の33%、そのうち機関のプライベート販売ラウンドは18%、公開販売ラウンドは15%、すべてのトークンは上場初日に全額ロック解除されます。

最終結果から見ると、業界の専門家は悲観的であるにもかかわらず、支持者や機関は非常に大きな熱意を示しました。公募はわずか12分で5億ドルの枠を完了し、多くの大手取引所が参加しました。データによると、公式ウェブサイトのプレセールに参加し、KYCを完了したウォレットアドレスは23,959件、成功裏に購入したアドレスは10,145件で、平均申込額は44,209ドルです。89.7%のプレセールは公式ウェブサイトを通じて完了し、各取引所での販売総額はわずか10.3%を占めました。小口ユーザーが主要なグループであり、5,758人のユーザーの申込額は1,000ドル以内で、申込額が100万ドルを超えるアドレスは202件あり、機関の熱意を示しています。

! Pump.fun コイン発行騒動の裏側:誰が後退しているのか? 誰が引き継ぐのか?

このプロセスは、暗号通貨界特有の「口は嫌だけど体は正直」という現象を完璧に表現しています。一部の取引所の公募に技術的な問題が発生し、一部のユーザーが申請を完了できず、不満を引き起こしました。Pumpのその後のパフォーマンスについて、コミュニティ内で大きな意見の相違が生じ、一方は評価が高すぎると考え、もう一方はPumpがMEMEの代表的な製品であり、完全な収益ロジックと認識の基盤を持っているため、簡単には崩壊しないと考えています。

現時点では、支持者が一時的に勝利を収めたようです。7月15日に上場した後、Pumpは一時的に下落しましたが、その後は安定して回復し、現在の価格は0.0066ドルで、0.004ドルの募資価格から55%上昇しています。また、FDVも40億ドルから66億ドルに増加し、申込者にはかなりの利益をもたらしました。

もちろん、この部分の上昇も人為的な要因があります。オンチェーン分析によると、Pump.funはコインを発行した後、手数料収入を使ってPUMPを買い戻し始めました。ある日の朝8時までに、プロジェクト側は7時間以内に187,770枚のSOLの手数料収入を使用してPUMPを購入し、特定のアドレスに移しました。現在までに111,953 SOL(約183万ドル)で30.4億枚のPUMPを購入し、平均価格は0.006ドルです。この買い戻しは価格を支えることができますが、左手から右手へ売るだけだという疑問を避けることはできません。しかし、保有者にとっては、価格が上昇すればそれは良いことです。

! Pump.fun コイン発行騒動の裏側:誰が後退しているのか? 誰が引き継ぐのか?

流動性を退出するにせよ、単にユーザーに利益をもたらすためにせよ、Pump.funの評価に関する論争は現在の市場の状況を反映しています。かつて流動性で知られていたMEMEは困難に直面しており、爆発的な注目経済は次第に偽命題になっているようです。最も代表的なアプリケーションが発行コインの道を歩むとき、物語が終わりに近づいている信号をほのめかしています。MEMEの未来の方向性はどうなるのか、PUMPトークンは一つの風向計となるでしょう。その市場への賭けは、注目経済の価値に対する有効な観測です。トークンが上昇することは、市場がその価格を認めていることを示し、トークンが下落すれば、MEME市場の内実についての反省を引き起こし、さらなる売却感情をもたらす可能性があります。これがおそらくPumpが自社株買いを選択した理由の一つでもあるのでしょう。

核心問題に戻る: Pump.funがコインを発行した場合、最終的に誰が勝者となるのか？疑う余地なく、プロジェクトチームが最大の勝者です。公募と私募の参加者も現在利益を得ており、短期的にロングポジションを取った投資家も同様に利益を得ています。しかし、この状況がどれくらい続くのか、プロジェクトチームはコインの価格をどのレベルに維持できるのかは、依然として大きな未知数です。一部の大口投資家はすでに利益確定に動き始めており、監視によると、ある大口投資家が5つのウォレットを通じて500万USDCを使って公開販売に参加し、12.5億枚のPUMPを購入し、本日平均価格0.0067ドルで全て売却し、341.6万ドルの利益を得ました。

! Pump.fun コイン発行騒動の裏側:誰が後退しているのか? 誰が引き継ぐのか?

一方で、マクロ市場の改善もある程度MEMEに影響を与えるでしょう。イーサリアムのストーリーは強く、主流トークンは持続的に上昇し、イーサリアムエコシステムのブルーチップアルトコインが爆発しています。長期的には、現在の市場の不確実性が強いにもかかわらず、予見可能な利下げが進行中であり、アルトコイン市場は小さな高潮を迎える可能性があります。MEMEは二極化する可能性があり、質の高いプロジェクトはセクターのローテーションにより上昇し、残りのプロジェクトは流動性が吸い上げられ、誰にも見向きされなくなるかもしれません。

このままの道を進めば、MEMEは口紅経済や宝くじ経済に似た現象として長期間存在するでしょうが、2024年のような大波を市場で巻き起こすことは難しいでしょう。