オンチェーン派生の進化:模倣から革新へ

最近、オンチェーン派生市場に顕著な変化がありました。従来のオンチェーン永久契約取引プラットフォームであるdYdXやGMXは徐々に衰退し、新興プラットフォームであるHyperliquidが台頭しました。この変化は、オンチェーン派生が単純な中央集権取引所の模倣から、より革新的な方向に発展していることを反映しています。

! オンチェーンデリバティブバトルロワイヤル:dYdX / GMXの崩壊、Hyperliquidが支配し、誰が次のチケットを手に入れるか

Hyperliquidは、オーダーブックエンジンとスマートコントラクトを深く統合することで、取引の速度とコストにおいて中央集権型プラットフォームと対等な水準を実現しました。5月には、Hyperliquidの永続的契約取引量が2482.95億ドルに達し、歴史的な新高値を記録し、Coinbaseの同期間の現物取引量の42%に相当します。また、そのプロトコル収入も7045万ドルに達し、記録を更新しました。

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しかし、Hyperliquidの成功はオンチェーン派生の革新の第一歩に過ぎません。今後の発展方向は、既存のモデルを最適化し続けるのではなく、ブロックチェーンのオープン性とロングテール資産の特性に基づいて、より差別化された製品革新に向かう可能性があります。

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潜在的な方向の一つは、オプション製品です。オプションの非線形な収益特性は、暗号通貨の高いボラティリティに自然に適合し、プレミアムの少額前払いメカニズムは一般ユーザーの少額で大きなリターンを狙うニーズを満たすことができます。しかし、従来のオプション製品は一般ユーザーには複雑すぎるため、簡素化と革新が必要です。

この分野では、一部の新興プロトコルが有益な試みを行っています。例えば、あるプロトコルは「コインベースの永続オプション」という概念を提唱し、「複雑さの排除」と「資産効率革命」を通じてオンチェーン派生の基本的な論理を再構築しようとしています。

このプロトコルは、ユーザーが任意のオンチェーントークンを担保として直接使用し、BTC/ETHインデックスオプション取引に参加できることを可能にし、交換ステップを省略し、眠っている資産の派生価値を活性化します。同時に、永久メカニズムを導入することで、固定の満期日を廃止し、ユーザーが無期限にプット/コールオプションポジションを保有できるようにし、毎日少額の資金コストを支払うだけで済むようにします。

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この「限界損失+無限利益+時間の自由」の組み合わせは、実質的にオプションを「低リスク版の永続契約」に変換し、一般ユーザーの参加のハードルを大幅に下げました。ユーザーがウォレット内のいかなる長尾トークンも直接リスクヘッジツールに変換できることに気づけば、オンチェーン派生品は本当にニッチ市場を突破し、中央集権取引所と肩を並べる生態的地位を構築することが期待されます。

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製品の革新に加えて、オンチェーン派生は利益配分メカニズムにおいても革新が必要です。新しい世代のオンチェーン派生プロトコルは、コミュニティ、取引ユーザー、プロトコルの利益を完全に結びつけ、「栄損を共にする」利益共同体ネットワークを形成する方法を模索しています。これは本質的に、従来の中央集権的取引所の「プラットフォーム-ユーザー」の搾取関係に対する崩壊です。

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全体として、オンチェーン派生は単純な模倣からオリジナルの革新へと移行する重要な段階にあります。未来、誰が適切なタイミングでユーザーの最も差し迫った資産効率の問題を解決できるかが、オンチェーン派生の権杖を握る可能性があります。オンチェーン派生は依然としてDeFiエコシステムの中で最も拡張性と収益性のあるトラックの一つになる潜在能力がありますが、真に「中央集権的な代替」の影から抜け出し、オンチェーンのネイティブ構造と資金効率革命を利用して、製品形態の自己革新を遂げる必要があります。

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