流動性の饗宴から価値主導へ：新しいサイクルにおける暗号投資の道

2020年から2021年の大牛市場を経験した投資家にとって、現在の市場は間違いなく混乱しており、苦痛を感じさせるものです。それは、世界中の中央銀行が大規模な緩和政策を実施したことにより引き起こされた狂乱の時代であり、流動性があふれ、すべてのものが同時に上昇し、どのプロジェクトを買っても驚異的なリターンが得られるように見えました。しかし、そんな日々はもう戻ってきません。現在、世界の金融市場は微妙なバランスの上にあります。一方では予想外に強いアメリカの経済データがあり、もう一方では連邦準備制度の強硬な姿勢があり、歴史的な高金利環境はすべてのリスク資産の上に大きな山のようにのしかかっています。

このマクロ環境に主導されたパラダイムシフトは、今回の暗号化サイクルを個人投資家にとっての最も暗い瞬間にしています。かつての流動性に依存し、純粋な感情による投機のモデルはもはや機能しておらず、代わりに、内在的価値、明確なストーリーとファンダメンタルによって推進される価値型の市場がより重視されています。

しかし、困難のもう一つの側面は、まさに機会です。潮の引くとき、真の価値投資家は彼らの黄金時代を迎えるでしょう。なぜなら、こうした環境下では、機関のコンプライアンスの参入、技術のプログラム的なデフレーション、そして実体経済と結びついた真のアプリケーションが、その真の周期を超えた価値を際立たせるからです。本稿は、この深刻な変化を深く解明し、なぜこの投機家にとって困難な時代が、準備の整った投資家にとっての黄金の道を築いているのかを明らかにすることを目的としています。

! 「牛の放牧」から「価値ある牛」へ、なぜ個人投資家は非常に困難な時期を過ごしているのですか?

I. 最も困難な時代:緩和の潮が引くとき

本ラウンドの周期の厳しさは、マクロ経済政策の根本的な逆転に起因しています。前回のブルマーケットの極度の緩和環境と比較して、現在の市場が直面しているのは数十年で最も厳しいマクロ逆風です。米連邦準備制度は、40年で最も深刻なインフレを抑制するために、前例のない引き締めサイクルを開始しました。これにより、暗号市場には二重の圧力がかかり、容易に利益を得る旧モデルは完全に終わりました。

1. マクロデータの迷宮：利下げの見通しは遥か遠く

現在の市場の困難を打破する鍵は、連邦準備制度が利上げの終点でなかなか口を開かない理由を理解することにある。その答えは最近のマクロ経済データの中に隠されている——これらの一見"良好"なデータは、緩和を期待する投資家にとっては"悪いニュース"となってしまった。

インフレはピークから回復したものの、その粘着性は予想を大きく上回っています。最新のデータによると、アメリカの5月のCPI年率は予想をわずかに下回ったものの、コアインフレ率は依然として2.8%の高水準を頑固に維持しています。これは連邦準備制度の2%の目標から依然として大きな差があります。この頑固さは、連邦準備制度の最新の経済予測や注目されている「ドットチャート」に直接反映されています。6月の金融政策会合後、連邦準備制度の関係者たちは利下げ予想を大幅に引き下げ、年内の利下げ回数の中央値を以前の3回から唯一の1回に削減しました。このタカ派の転換は、市場の楽観的な感情に大きな打撃を与えました。

一方で、アメリカの労働市場は驚異的なレジリエンスを示し続けています。5月の非農業雇用報告では、新規雇用者数が139,000人に達し、市場予想を上回りましたが、失業率は4.2％の低水準を維持しています。強力な雇用市場は消費者支出を支えることを意味し、これがインフレに上昇圧力をもたらし、結果的に連邦準備制度が利下げに関してよりためらう要因となります。

2. 高金利の「引力」:暗号資産の「ブリーディング」効果

このマクロ背景は、暗号化市場の厳しい状況を直接引き起こしています：

流動性枯渇：高金利は市場における「ホットマネー」の減少を意味します。新たな資金の流入に依存して価格上昇を促進する暗号市場、特にアルトコインにとって、流動性の引き締まりは最も致命的な打撃です。かつて「万物が共に上昇する」盛況は、今回の周期では「セクターのローテーション」や「ほんの少数のホットなトピック」の構造的な相場に取って代わられました。

機会コストが急増：投資家が米国債から簡単に5%以上の無リスク収益を得られるとき、ビットコインのようなキャッシュフローを生まない、価格が激しく変動する資産を保有することの機会コストは急激に増加します。これにより、安定したリターンを求める資金が暗号市場から流出し、市場の"失血"効果がさらに悪化しました。

流動性が氾濫する中でホットな話題を追い求めることに慣れた小口投資家にとって、この環境の変化は厳しいものです。深い研究が欠けており、単純に流行に乗る戦略は、今回の周期で大きな打撃を受ける可能性が高く、これが今回の周期の「厳しさ」の核心です。

次に、最も黄金時代:誇大広告から価値へ、新しい機会の出現

しかし、危機のもう一つの側面は転機です。マクロの逆風はまるでストレステストのように、市場のバブルを押し出し、真に長期的な価値を持つコアアセットとストーリーを選別し、準備が整った投資家に前例のない黄金時代を開いています。このサイクルのレジリエンスは、マクロの金融政策とは独立したいくつかの強力な内因性の動力によって推進されています。

1. ゴールドブリッジ：現物ETFが機関化元年を迎える

2024年初、アメリカ証券取引委員会は歴史的に現物ビットコインETFの上場を承認しました。これは単なる製品の発表ではなく、暗号化の世界における革命です。これは伝統的な金融分野の数兆ドルの資金に対して、コンプライアンスと便利さを持ってビットコインに投資するための"ゴールドゲート"を開きました。

2025年第二四半期までに、主要なETFのうち2つだけで、その運用資産総額が数百億ドルを突破し、継続的な日次純流入が市場に強力な購買力を提供しています。このウォール街からの"新しい活水"は、高金利による流動性の引き締めを大きくヘッジしています。

ある世界最大の資産管理会社のCEOは、ビットコインETFの成功を「資本市場の革命」と称し、これは「資産トークン化の第一歩」に過ぎないと述べました。このトップ機関からの支持は、市場の信頼を大いに高め、個人投資家に機関の歩みに従い、長期的な価値投資を行う明確なシグナルを提供しました。

2. コードの信仰：半減期の物語におけるハードコアの支援

2024年4月のビットコインの4回目の"半減期"は、その日々の新供給量を900枚から450枚に減少させます。このコードで定められた予測可能な供給のデフレーションは、ビットコインがすべての伝統的な金融資産と異なる独特の魅力です。需要が安定している、あるいは増加している背景の中で、供給の半減はビットコインの価格に対して堅実な数学的な基盤を提供します。歴史的データによると、過去3回の半減期後の12〜18ヶ月内に、ビットコインの価格はすべて歴史的な最高値を更新しました。価値投資家にとって、これは短期的な投機の宣伝ではなく、信頼できる周期を超えた長期的な論理です。

3. 物語の革命：Web3が実際の問題を解決し始めるとき

マクロ逆風が市場参加者を単純な投機からプロジェクトの内在的価値の掘り起こしへと強制しています。このサイクルの核心的なホットトピックは、根拠のない「ドージコイン」ではなく、実際の世界の問題を解決しようとする革新的な物語です：

• 人工知能（AI）+ 暗号化：AIの計算能力とブロックチェーンのインセンティブメカニズムおよびデータ所有権を組み合わせて、全く新しい分散型スマートアプリケーションを創出します。
• 現実世界資産（RWA）トークン化：現実世界の不動産、債券、アートなどの資産をブロックチェーンに載せて、その流動性を引き出し、従来の金融とデジタル金融の壁を打破します。
• 分散型物理インフラネットワーク（DePIN）：トークンインセンティブを利用して、世界中のユーザーが5G基地局やセンサーネットワークなどの物理世界のインフラネットワークを共同で構築・運営する。

これらの物語の興起は、暗号業界が「空気を炒る」から「価値に投資する」へと根本的に変化したことを示しています。個人投資家にとって、これは深い研究を通じて価値を見出す機会が大幅に増加することを意味し、知識と認識が、この市場において単なる胆力や運に比べて重要性を持つようになったのです。

三、新周期生存法則：終章と序曲の間で忍耐強くレイアウトする

私たちは時代の交差点にいます。米連邦準備制度の「ハト派の終章」が上演されており、緩和の序曲はまだ奏でられていません。個人投資家にとって、新しいゲームルールを理解し適応することが、サイクルを乗り越え、黄金の機会を掴む鍵です。

1. 投資パラダイムの根本的な転換

• ホットトピックの追跡から価値投資へ："次の100倍コイン"を探す幻想を捨て、プロジェクトのファンダメンタルズの研究に移行し、その技術、チーム、経済モデル、そして競争環境を理解する。
• 短期の投機から長期保有へ："バリュー・ブル"市場では、真のリターンは、コア資産を識別し、長期にわたって保有し、変動を乗り越えることができる投資家に属し、頻繁に取引を行う短期トレーダーには属しません。
• 差別化された投資ポートフォリオの構築：新しいサイクルにおいて、異なる資産の役割はより明確になる。ビットコインは機関に認められた"デジタルゴールド"として、ポートフォリオの"バラスト"となる；イーサリアムはその強力なエコシステムとETFの期待により、価値保存と生産手段の特性を兼ね備えたコア資産である；そして高成長のアルトコインは、深い研究に基づき、小規模なポジションで配置された"ロケット推進器"として、AIやDePINなど実際の潜在能力を持つ最前線の分野に集中すべきである。

2. 忍耐を保ち、事前に配置する

データ研究は興味深い現象を明らかにしました：過去三人の連邦準備制度理事会議長の任期の最後の12ヶ月間で、金利が高止まりしているにもかかわらず、S&P 500指数は平均16％上昇しました。これは、市場が引き締めサイクルが終了したと確信すれば、利下げがまだ行われていなくても、リスク選好が早期に回復する可能性があることを示しています。

この"先走り"の市場は、暗号市場でも同様に現れる可能性があります。市場の目が一般的に"いつ利下げするか"という短期的な博打に集中しているとき、本当の賢者は、緩和の序曲が最終的に奏でられるとき、どの資産、どの分野がこのマクロの追い風と産業サイクルの共鳴によって推進される未来の盛宴で最も有利な地位を占めるかを考え始めています。

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まとめ

本ラウンドの暗号化サイクルは、間違いなく個人投資家の認識と心態への限界テストです。勇気と運だけで簡単に利益を得られた時代は終わり、深く研究し、独立して考え、長期的な忍耐が必要な価値の時代が到来しました。これがまさにその「難しさ」です。

しかし、まさにこの時代に、機関資金がかつてない規模で流入し、市場に堅実な底を提供しました。コア資産の価値論理はますます明確になり、本当に価値を生み出すアプリケーションが定着し始めています。学び、変化を受け入れ、投資を認識の現実化の旅と見なすことを厭わない個人投資家にとって、これは間違いなくトップの頭脳と同じ舞台で競い合い、業界の長期的な成長の恩恵を分かち合うことができる「黄金時代」です。歴史は単純に繰り返すことはありませんが、驚くほど似ています。終章と序曲の間で、忍耐と先見の明が成功への唯一の道となるでしょう。