マクロ市場週次レポート:関税前夜に圧力を受けるリスク資産

一、今週のマクロレビュー

1. 市場概況

今週、リスク資産市場は全体的に低調なパフォーマンスを示しています。金は上昇を続けていますが、米国株、暗号通貨、商品市場は比較的低迷しています。特に、自動車関税に関する発言が発表された後、週の後半にかけて相場は明らかに悪化しました。

今週の暗号通貨市場は全体的に静かですが、勢いはやや弱いです。アメリカの下院が新しいステーブルコイン法案を発表したにもかかわらず、政策の好影響は市場の低迷状況を直ちに変えることができませんでした。流動性が低く、マクロの不確実性が依然として存在する中で、市場は関税政策の実施後に新たな方向性を示すのを待っているようです。

! [Macro Weekly┃4 Alpha] 市場圧力が高まり、相互関税の着陸を待っている?

2. 経済データ分析

GDPNowモデルの第一四半期のGDP成長率に関する最新の予測は-1.8%に維持されています。注目すべきは、このモデルが方法を調整し、金の輸出入を考慮に入れたことです。調整後、第一四半期の実質国内民間総投資成長率の予測は9.1%から8.8%に引き下げられました。

労働市場に関して、週初の失業保険申請者数は予想を若干下回ったものの、長期的なデータを見ると、労働市場の疲弊が明らかです。アメリカの387の大都市圏のうち、290の都市で失業率が上昇傾向にあります。特にワシントンDCの継続的な失業救済申請者数は2021年以来の最高水準にあります。

2月のPCEデータは、インフレ圧力が依然として存在することを示しており、年率および月率はともに予想を上回っています。一方、2月の個人支出月率は0.4%で、予想を下回っています。これは、現在の経済の疲弊と高いインフレが共存している状況を反映しています。

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3. 流動性と金利の分析

米連邦準備制度の広義流動性の限界は引き続き改善しているが、依然として6兆ドル前後で維持されている。国債利回り曲線は明らかな「熊の急勾配」形状を示しており、長期債の上昇傾斜は短期債よりも高い。市場はインフレに対する懸念を持ち続けており、6月の利下げ期待は先週よりも低下している。

信用市場の圧力が持続的に増大しており、高利回り債券の信用スプレッドは引き続き拡大しています。これは、投資家が企業のミクロ環境の圧力の増大を懸念していることを示しています。もしスプレッドがさらに拡大すれば、企業の再融資コストと利益に圧迫をかける可能性があり、これは経済後退リスクの増大に対する先行信号です。

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二、来週のマクロ展望

1. 重要なイベントとデータ

来週最も重要な市場の変数は、4月2日に発表される対等関税政策です。関税が予想を超えたり、報復措置に直面した場合、現在の脆弱な市場に大きな影響を与える可能性があります。

さらに、アメリカの3月の失業率と非農業雇用データに注目し、景気後退リスクをさらに評価する必要があります。

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2. 投資戦略アドバイス

現在のマクロ環境は「弱い経済+粘着性のインフレ+政策の揺れ動き」という組み合わせを示しており、以下の戦略を取ることをお勧めします：

• 防御優先：リスク資産は金利の圧力と景気後退の期待という二重の圧力に直面しているため、積極的なポジションを慎重に構築するか、適切に利益を確定することをお勧めします。
• 多様化配置：金や米国債などのリスク回避資産を適度に配分することを検討できます。
• 警戒を保つ：関税政策が予想を下回ったり、報復措置が穏やかであれば、市場のリスク選好が短期的に改善する可能性があるが、上昇の動力を形成するにはより大きなマクロ経済の好材料が必要である。
• 厳守纪律：市場の脆弱性が高いため、追い上げや売り急ぎを避ける。

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全体的に見て、市場は現在も様子見の状態にあり、関税政策の実施と雇用データの発表を待っています。短期的には引き続き慎重を保ち、より明確な市場の信号が現れるのを辛抱強く待つ必要があります。

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