暗号資産マイニングリグ目薬ケース解析及び規制の示唆

事件の振り返り：巧妙に設計された暗号資産の目薬

2023年、アメリカ証券取引委員会はGreen United LLCに対して訴訟を提起し、"Green Boxes"暗号化通貨マイニングリグの販売を通じて最大1800万ドルの詐欺を実施したと告発しました。2024年9月、裁判所は規制機関の処罰要求を支持する判決を下しました。

この詐欺の核心は、一見完璧な投資罠を構築することにあります：投資家は3000ドルを費やしてマイニングリグを購入した後、毎月100ドルの利益を得ることを約束され、年利回りは40%-100%に達します。しかし、実際にはGreen Unitedはマイニングリグを実際の採掘に使用せず、未採掘の"GREEN"通貨を購入することで利益を偽装しており、これらの通貨は最終的に流動性不足により価値を失います。

この会社のビジネスモデルは非常に惑わしさを持っています：一方ではハードウェアの販売を口実にし、もう一方ではホスティング契約を通じて投資家を深く拘束しています。契約に基づき、会社は"すべての作業を完了させる"と主張しており、この"約束+コントロール"のモデルが事件の争点となっています。

論点：マイニングリグ取引はなぜ証券と見なされるのか？

ハウイーテストの適用

裁判所は本件についてHoweyテストの四つの要素を用いて分析を行った。

1. 資金投入：投資家は3000ドルを支払ってマイニングリグを購入し、資金投入要素に適合します。
2. 共同事業：投資家の収益は、会社のシステムに対する管理と操作に依存しており、共同事業を形成しています。
3. 利益の期待：40%-100%の超高いリターンの約束は、通常のビジネス投資のリターンを大きく上回ります。
4. 他人の努力：会社は「すべての作業を完了する」と約束し、投資家は運営に参加する必要がありません。

法曹界における視点の違い

裁判所が判決を下したにもかかわらず、法律界ではこの事件に対して依然として意見の相違が存在します。一部の専門家は、これは特定の目薬行為に対する判決であり、合法的なマイニングリグの販売を否定するものではないと考えています。別の専門家は、この裁定がHoweyテストの「実質重于形式」という原則を反映しており、収益モデルにおける発起人のコントロールと利益の関連性の重要性を強調していると考えています。

その他の関連事例

Ripple事件やTerraform事件などの最近の判例は、暗号資産の証券定義に対する参考を提供しています。これらのケースは、裁判所が判断する際に取引の状況、利益の約束、発行者の市場行動など、さまざまな要因を考慮することを示しています。

今後の展望:暗号資産規制の新たな方向性

Green United案件は、暗号資産の規制が直面している課題を反映しています：投資家を保護し、技術革新を促進する間でどのようにバランスを取るか。将来的には、商品販売に付随する収益の約束をする際に、分散型運営やリスク共有などの条件を満たす必要があることを明確にするために、より多くの司法判例が必要になるかもしれません。

暗号化技術とスマートコントラクトの発展に伴い、従来の金融シーンが変革を遂げています。シンプルにハウィーテストを適用するだけでは、規制のニーズを満たすには不十分です。将来の規制フレームワークは、プロジェクトの具体的な形態を動的に考慮し、イノベーションとコンプライアンスのバランスを取る必要があります。

暗号市場の健康的な発展には法律の理性と技術的な論理の深い融合が必要です。類似のケースを継続的に蓄積し分析することで、暗号資産の規制体系は徐々に整備され、業界の長期的な発展の基礎を築くことになります。