アメリカのステーブルコイン規制法案が上院で承認され、デジタルドルの新時代が始まる

2025年5月から6月にかけて、アメリカ合衆国上院は『GENIUS法案』を巡って激しい駆け引きを展開しました。この法案は2500億ドルのステーブルコイン市場に初の連邦規制枠組みを設けることを目的としており、"手続き上の死"から"二党の妥協"への驚くべき逆転を経て、最終的に68対30の投票結果で上院全体の討論段階に入りました。

法律のプロセスの振り返り

• 2025年3月：共和党の上院議員が法案の初稿を提出し、"連邦+州"の二重規制システムを構築することを目指す。
• 5月8日：法案は初めての手続き投票で48:49の予想外の失敗をしました。
• 5月15日：両党は修正版法案を発表し、いくつかの論争のある条項を削除しました。
• 5月20日:修正案は「討論終了動議」を66:32までに可決した。
• 6月11日：上院は68対30の賛成で法案を通過させ、最終討論に入った。

共和党は法案を「ドルデジタル覇権」の戦略的ツールとして包装し、民主党内部では「規制の真空が金融リスクを引き起こすのではないか」との懸念から立場が軟化している。上院多数党のリーダーのロビー活動の言葉は非常に扇動的である：「もしアメリカがステーブルコインのルールを主導しなければ、中国はデジタル人民元でその空白を埋めるだろう！」

法律の中核的な規定

1. 二重規制：発行規模が100億ドルを超えるステーブルコインは連邦規制の対象となり、100億ドル未満の場合は州レベルの規制を選択できます。

2. 準備要件：ステーブルコインは現金、短期米国債などの高流動性資産で全額担保することが強制されており、準備資産は運営資金と厳密に隔離されなければならない。

3. テクノロジー企業の制限：金融以外のテクノロジー企業がステーブルコインを発行するには、特別審査委員会の承認を受ける必要があります。

4. 消費者保護：ステーブルコイン保有者は発行者が破産した場合、優先的に資産を償還することができます。

5. マネーロンダリング防止義務：ステーブルコイン発行者を《銀行秘密法》の管轄に含める。

6. 政治家族の参加：法案は国会議員や大統領の親族がステーブルコイン業務に参加することを明確に禁止していない。

論争

法案推進の最大の障害は、特定の政治家族が暗号産業に深く関与している利益相反から来ています。主な論争には以下が含まれます：

1. ある家族が発行したステーブルコインは、法案を通じて合法化され、大きな利益をもたらす可能性があります。
2. 暗号通貨を通じて「政治資源」を販売することの倫理的論争。
3. 立法者とステーブルコイン発行者の間に政治献金の関連がある。

両党は一部の争点について妥協に達したが、なお議員は関連する家族とステーブルコイン業務の資金のやり取りを公開するよう求めている。

市場への影響

法案が最終的に成立すれば、ステーブルコイン市場に構造的な変化をもたらす。

• 大手ステーブルコイン発行者は、すでにコンプライアンス準備を整えているため、連邦ライセンスを直接取得し、市場シェアがさらに集中する可能性があります。
• 伝統的な金融機関は、ステーブルコインを発行することで暗号決済分野に参入することが期待されています。
• 短期的には米国債の流動性危機を緩和する可能性があるが、長期的には財政赤字問題を悪化させる可能性がある。
• 他国が同様の政策を策定するよう促し、世界の通貨構造を再構築する可能性がある。

今後の課題

法案はまだ三重の関門を突破する必要があります：

1. 下院の審議：共和党は下院を支配しているが、両院のバージョンには相違があり、調整が必要である。
2. 大統領署名：関連する政治家族の利益と立法の詳細が深く結びついており、大統領の決定に影響を与える可能性があります。
3. 司法的挑戦：法案は憲法の「報酬条項」に基づく司法審査に直面する可能性があります。

まとめ

《GENIUS法案》の究極の目標は、ドルの覇権をブロックチェーンエコシステムに植え付けることです。米国は米国債とステーブルコインを束ねることで、"デジタルドル帝国"を築こうとしています。しかし、この賭けにはリスクも伴います：分散型金融は規制されたステーブルコインを回避する可能性があり、他の国がデジタル通貨の国際化を加速させる可能性があるため、法案の効果は大きく減少する可能性があります。

政治的な駆け引き、利益の争奪、そして技術革命が交差する地点で、GENIUS法案の運命は今後10年間の世界金融秩序に深刻な影響を与えることになる。

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