政策シグナルに対する暗号通貨市場の感度の変化

最近、業界の多くのベテランと交流した際、彼らは一般的に2024/2025年の市場動向を把握するのが難しいと考えており、多くの経験豊富な投資家も利益を上げるのが難しいと感じています。ある見解では、2017/2018年は「コミュニティ主導型市場」で、新しい資産発行モデルが富の効果を生み出しました；2020/2021年は「技術主導型市場」で、新しい資産の応用（DeFiやNFTなど）が富の増加をもたらしました；そして2024/2025年は「政策主導型市場」になる可能性があり、市場の変化は主に政策の動向に依存するでしょう。

この記事では、最近の政策駆動イベントに焦点を当て、特に公開された政策情報が暗号資産価格に与える影響の程度について考察します。長期にわたって繰り返し現れる信号に対して、人々が麻痺感を抱くことがある点に注意が必要です。これは、さまざまな戦略の摩耗効果や知覚能力の低下に起因する可能性があります。

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2024年にETFが承認されて以来、従来の技術指標に加え、ETFの毎日の純流入/流出データも価格動向を予測するための重要な参考となっています。イーサリアムを例に挙げると、その価格はETFの資金の流れと正の相関関係を示しています。一方、ビットコインの価格動向はETFの資金の流れとの関連性があまり明確ではなく、特に11月にある政治家が当選した後、この関連性はさらに弱まりました。

全体的に、市場は公開情報に対する感度が徐々に低下していますが、これがこれらの情報が完全に無効になることを意味するわけではありません。

最近、ある政治家が関税問題について何度も発言しており、カナダやメキシコの商品に関税を課すことや、外国の鉄鋼やアルミ製品に追加関税を課すことについて言及しています。データによると、市場はこれらの発言に対する反応が徐々に弱まっている傾向を示しています。

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ETFの資金フローを分析すると、3月1日以前にビットコインETFから大規模な資金流出が発生していたことがわかります。これはリスクを回避するためや市場から退出するためかもしれません。これが、既存のETF保有者が関税問題に対してそれほど強い反応を示さない理由かもしれません。

3月4日と7日の市場反応も注目に値します。3月4日の関税の課税は予想通りでしたが、日本銀行の利上げの影響を受けて市場反応はより激しかったです。3月7日の関税に関する発言は影響がありましたが、同日に他の重要なイベント、例えばビットコインサミットや戦略備蓄のニュースなどもあり、市場の期待は実際の政策の影響を上回っているようです。

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3月11日の市場の反応は「脱敏」を示しているように見えますが、より深い理由は避ける資金が既に撤退しており、市場に残っているトレーダーが「関税」要因を考慮に入れている可能性があります。

総じて、市場は本当に麻痺しているわけでも鈍感になっているわけでもなく、様々なリスクを慎重に計算している。投資家の政策シグナルへの関心は、見た目ほど低くはないかもしれず、反応の仕方がより複雑で微妙である。

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