Antrian keluar validator Ethereum meningkat menjadi 671.900 ETH, de-leveraging mungkin menjadi penyebab utama

[Koin] Menurut dasbor data The Block, dengan meningkatnya volume penarikan setelah rebound pasar musim panas, antrean keluar validator Ethereum telah meningkat menjadi 671.900 ETH, setara dengan sekitar 3,1 miliar dolar AS. Sebelumnya, The Block memperkirakan bahwa jumlah antrean penarikan meningkat selama beberapa minggu berturut-turut, ketika jumlah antrean pertama kali melampaui 521.000 ETH (senilai 1,9 miliar dolar AS), mencetak rekor tertinggi sejak awal 2024. Sejak itu, ukuran antrean dan waktu pemrosesan yang diharapkan telah meningkat. Menurut perkiraan platform data, karena permintaan penarikan telah cepat terakumulasi sejak pertengahan Juli, waktu tunggu sekitar 12 hari, lebih tinggi dari 9 hari bulan lalu. Namun, ukuran keluar kali ini jauh melebihi permintaan masuk. Saat ini, sekitar 105.620 ETH (senilai 480 juta dolar AS) antre menunggu untuk di-stake. Sebelumnya, meskipun harga perdagangan ETH bulan lalu lebih rendah, ukuran keluar sekitar 1,3 miliar dolar AS, yaitu 359.500 ETH.

Para spekulan sedang berdebat mengapa validator menarik kembali ETH yang dipertaruhkan dalam jumlah besar. Seorang analis DeFi menunjukkan bahwa ada beberapa faktor yang saling terkait di balik lonjakan ETH yang dipertaruhkan. Ahli ini berspekulasi bahwa pembatalan siklus staking yang terleveraj mungkin menjadi salah satu penyebabnya. Karena biaya pembiayaan dan pinjaman meningkat, para trader yang sebelumnya mempertaruhkan untuk mendapatkan koin likuid seperti stETH, kemudian menggunakan koin tersebut sebagai jaminan untuk meminjam tampaknya sedang melakukan deleveraging, yang menyebabkan peningkatan permintaan untuk keluar.

Analis tersebut juga menyebutkan kecemasan de-pegging dan perilaku arbitrase LST. Melemahnya rasio stETH/ETH dapat mendorong partisipan jaringan untuk menebus stake, berputar antara stETH dan ETH, dan mendapatkan keuntungan basis, yang akan meningkatkan tingkat keluar, sekaligus mengurangi eksposur risiko siklik. Dia juga menunjuk bahwa beberapa platform adalah sumber tebusan ETH terbesar baru-baru ini, yang sejalan dengan tren pengguna LST yang secara umum mengurangi risiko.

Menyiapkan produk Staking potensial mungkin menjadi faktor pendorong lainnya. Pada bulan Mei tahun ini, Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat (SEC) mengklarifikasi bahwa Staking tidak melanggar aturan sekuritas federal, yang membuka jalan bagi dana untuk menginvestasikan sebagian aset yang dikelola ke dalam kontrak pendapatan on-chain. Para analis percaya bahwa beberapa Staker mungkin sedang melakukan penyesuaian ulang, berharap peluncuran produk-produk di Amerika dapat mengubah cara institusi memperoleh pendapatan Staking.

Seiring dengan harga yang kembali naik ke level rekor, meskipun permintaan ETF dan dana perusahaan menyerap pasokan baru, beberapa validator mungkin hanya mengunci keuntungan. Antrian keluar adalah batasan untuk penarikan validator. Ketika banyak validator memilih untuk berhenti memvalidasi secara bersamaan, mereka akan masuk ke dalam antrian yang membatasi kecepatan penarikan dana, kemudian dana akan dipindahkan ke alamat penarikan. Sangat penting untuk dicatat bahwa keluar tidak berarti segera menjual—sebagian ETH mungkin akan dipertaruhkan kembali, disebarkan ke DeFi, atau dikelola kembali—dan waktu transfer mungkin memerlukan beberapa hari lebih lama daripada antrian itu sendiri.

Lonjakan keluar terbaru terjadi saat harga Ether mendekati puncak sebelumnya, dan ETF ETH spot terus menarik dana, latar belakang ini mungkin akan mengimbangi pasokan yang dihasilkan oleh penarikan dalam jangka pendek. Meskipun demikian, waktu keluar yang memecahkan rekor biasanya dianggap sebagai sinyal yang jelas, menunjukkan bahwa deleveraging dan manajemen risiko kembali menjadi fokus perhatian di beberapa bidang ekosistem Staking.