Analisis Strategi Investasi Bitcoin dan Kondisi Keuangan MicroStrategy

Perusahaan MicroStrategy telah bertransformasi dari perusahaan perangkat lunak tradisional menjadi institusi pemegang Bitcoin terbesar di dunia. Hingga akhir 2024, perusahaan ini memegang sekitar 471.107 koin Bitcoin, dengan total biaya sekitar 27,97 miliar dolar AS, dan rata-rata biaya pembelian sekitar 62.500 dolar AS/koin. Pada akhir 2024, nilai pasar koin Bitcoin ini diperkirakan sekitar 41,79 miliar dolar AS.

MicroStrategy mengumpulkan dana untuk membeli Bitcoin melalui empat cara utama:

1. Menggunakan dana sendiri, sekitar 500 juta dolar.
2. Menerbitkan obligasi preferen yang dapat dikonversi, dengan suku bunga yang lebih rendah, bahkan nol.
3. Menerbitkan obligasi yang dijamin secara prioritas, seperti obligasi dengan tingkat suku bunga 6,125% yang jatuh tempo pada tahun 2028.
4. Penerbitan saham dengan harga pasar, melalui penerbitan saham tambahan untuk pendanaan.

Saat ini, total utang MicroStrategy adalah 8,213 juta USD, total nilai aset adalah 43,000 juta USD, dan rasio leverage adalah 19%. Ini berarti harga Bitcoin harus jatuh di bawah 16.500 USD dan bertahan sampai tahun 2028 atau lebih lama, untuk menyebabkan perusahaan tidak dapat memenuhi kewajibannya.

Perusahaan mengusulkan konsep "BTC Yield", yaitu pendapatan Bitcoin per saham, untuk menjelaskan rasionalitas penerbitan saham baru. Pada tahun 2024, BTC Yield MicroStrategy adalah 74%, sementara pada tahun 2025 saat ini adalah 6,9%, dengan target mencapai 15% pada akhir tahun.

Dalam jangka pendek, fluktuasi harga Bitcoin akan mempengaruhi kinerja laporan keuangan MicroStrategy, tetapi tidak akan memicu risiko margin tambahan. Dalam jangka panjang, jika Bitcoin memasuki pasar beruang yang berkelanjutan, perusahaan mungkin menghadapi tekanan pendanaan yang serius.

Analisis Data Keuangan Kunci:

• Nilai buku kepemilikan Bitcoin sekitar 23,9 miliar USD, dengan nilai pasar sekitar 41,79 miliar USD.
• Total utang sekitar 8,2 miliar dolar AS, terutama berupa obligasi konversi, dengan suku bunga yang relatif rendah.
• Arus kas operasional bersih keluar sebesar 53 juta dolar AS pada tahun 2024, dengan cadangan kas sebesar 46,8 juta dolar AS.
• Pendapatan bisnis perangkat lunak stagnan, turun 3% dibandingkan tahun sebelumnya pada 2024, dengan kontribusi sekitar 500 juta dolar AS sepanjang tahun.

Harga saham MicroStrategy sangat terkait dengan harga Bitcoin, dengan korelasi mencapai 0,7-0,8. Pada akhir 2024, ketika Bitcoin mendekati 100.000 dolar AS, harga saham perusahaan melonjak di atas 500 dolar AS, kemudian mengalami koreksi sebesar 50%.

Dalam jangka pendek, MicroStrategy masih memiliki kemampuan pembayaran utang yang cukup kuat. Namun, jika Bitcoin memasuki pasar bearish jangka panjang, hal ini dapat menyebabkan kesulitan finansial. Faktor kunci termasuk:

• Rasio utang terhadap aset: Jika Bitcoin jatuh ke 12.000-15.000 dolar AS, kemungkinan akan terjadi kebangkrutan teknis.
• Risiko jatuh tempo utang: Lebih dari 4 miliar dolar utang akan jatuh tempo antara 2027-2029.
• Sikap manajemen: Pendiri Michael Saylor mengendalikan 46,8% hak suara, yang mungkin menghalangi perusahaan untuk menjual Bitcoin atau mengubah strategi.

Secara keseluruhan, kondisi keuangan MicroStrategy sangat terkait dengan pergerakan harga Bitcoin. Jika Bitcoin tetap lesu dalam jangka panjang, perusahaan mungkin terjebak dalam krisis utang; sebaliknya, jika Bitcoin terus naik, perusahaan akan tetap tumbuh dengan kuat.