Superstate: Pelopor tokenisasi yang didorong oleh kepatuhan

Dalam siklus pasar kripto saat ini, tokenisasi menjadi narasi yang menarik, menarik perhatian Wall Street dan mendapatkan pengakuan dari regulator. Dalam gelombang tokenisasi ini, perusahaan manajemen aset Superstate yang didirikan oleh pendiri Compound, Robert Leshner, dengan kepatuhan sebagai fondasinya, dengan cepat tumbuh menjadi pemain penting di bidang tokenisasi, telah menarik ratusan juta dolar masuk.

Tiga Produk Tokenisasi Mendukung Perluasan Skala

Dengan meningkatnya tren aset dunia nyata yang di-link ke blockchain, tokenisasi menjadi mesin pertumbuhan baru di pasar keuangan global. Dari validasi konsep hingga pertumbuhan eksplosif dengan skala ratusan miliar dolar, token yang mewakili aset dunia nyata telah menarik banyak raksasa keuangan untuk berinvestasi. Dalam gelombang ini, Superstate yang telah berdiri selama lebih dari dua tahun telah mendapatkan tempat di pasar tokenisasi.

Leshner memiliki pengalaman yang kaya di industri kripto. Dia pernah mendirikan Compound dan pada Juni 2020 memicu gelombang pertambangan likuiditas melalui mekanisme "pinjam dan tambang", yang sekali lagi membawa Compound ke posisi terdepan di bidang DeFi, dengan total nilai terkunci yang pernah melebihi ratusan miliar dolar.

Namun, seiring dengan pasar DeFi yang terus lesu, tingkat aktivitas pengguna menurun, arus dana keluar jelas, dan total nilai terkunci terus menurun, ekosistem keuangan on-chain yang pernah panas memasuki periode pendinginan. Dalam gelombang surut ini, Leshner memilih untuk meninggalkan Compound, beralih ke jalur token yang lebih fundamentalis yang mewakili aset dunia nyata, dan mendirikan Superstate.

Sebagai sosok terkenal di bidang DeFi yang memulai usaha baru, Superstate memperoleh investasi dari beberapa lembaga terkenal pada tahap awal pendiriannya, dengan total jumlah pendanaan mencapai puluhan juta dolar.

Superstate memiliki posisi yang jelas, berkomitmen untuk mengembangkan produk keuangan berbasis blockchain yang dapat diakses dengan kepatuhan, yang terkait dengan aset nyata, dalam kerangka regulasi keuangan AS untuk investor institusi. Saat ini, perusahaan telah meluncurkan tiga produk tokenisasi yang mencakup tiga sub-sektor utama: obligasi pemerintah, arbitrase kripto, dan aset saham, secara bertahap membangun portofolio aset berbasis blockchain yang beragam.

Pada bulan Februari 2024, Superstate meluncurkan produk dana on-chain pertamanya USTB. Ini adalah dana obligasi jangka pendek pemerintah AS, terdaftar di SEC, sepenuhnya patuh, dan pencatatan kepemilikan diatur oleh hukum federal AS. Sementara itu, catatan kepemilikan ini ada dalam bentuk token di Ethereum, dan nilai bersih disinkronkan setiap hari melalui kontrak pintar, memungkinkan pengguna untuk melakukan pembelian, penebusan, dan penyelesaian perdagangan on-chain.

USTB terutama ditujukan untuk investor institusi yang memenuhi syarat di Amerika Serikat, mendukung pembelian dan penebusan dengan dolar AS atau stablecoin USDC, produk ini beredar di beberapa jaringan blockchain. Dibandingkan dengan stablecoin tanpa hasil tradisional, USTB memberikan imbal hasil bunga yang nyata untuk dana on-chain, sambil mempertahankan likuiditas aset on-chain, secara signifikan mengurangi biaya peluang dana.

Desain ini menjadikan USTB sebagai aset hasil dasar untuk semakin banyak protokol DeFi. Beberapa proyek terkenal telah memasukkan USTB ke dalam alokasi aset mereka atau sebagai jaminan.

Hingga 6 Agustus, ukuran pengelolaan aset USTB telah mendekati 420 juta dolar AS, dengan tingkat pengembalian selama 7 hari terakhir sebesar 4,04%, menunjukkan kinerja yang luar biasa di antara dana obligasi pemerintah AS yang ter-tokenisasi.

Pada Juli 2024, Superstate meluncurkan produk investasi kedua Superstate Crypto Carry Fund (USCC). Ini adalah dana arbitrase kripto berbasis blockchain yang ditujukan untuk pembeli yang memenuhi syarat, dengan strategi inti yang didasarkan pada mekanisme "cash and carry" dalam keuangan tradisional.

USCC terutama fokus pada basis positif pasar futures Bitcoin dan Ethereum, dengan membeli aset spot dan secara bersamaan menjual kontrak futures dengan jangka waktu yang sesuai, mengunci keuntungan spread di antara keduanya, serta membangun portofolio investasi yang netral terhadap risiko dan stabil dalam hasil. Selain itu, USCC juga mengintegrasikan staking Ethereum dan obligasi pemerintah AS jangka pendek, meningkatkan efisiensi modal secara keseluruhan dan memperkuat ketahanan portofolio terhadap volatilitas.

USCC dapat dianggap sebagai eksplorasi lain dari penggabungan komposabilitas aset di blockchain dengan kepatuhan di luar rantai. Hingga saat ini, skala manajemen aset USCC telah melampaui 2,2 juta dolar AS, dengan tingkat pengembalian tahunan strategi sekitar 16,17%, jauh di atas rata-rata industri produk arbitrase tradisional, dan telah menjalin kerjasama dengan beberapa protokol terkenal.

Penataan tokenisasi saham, mendorong proses kepatuhan

Pada bulan Mei tahun ini, Superstate semakin memperluas lini produknya, memasuki jalur tokenisasi saham, dan meluncurkan platform baru Opening Bell. Platform ini mendukung penerbitan dan perdagangan saham publik yang terdaftar di SEC secara langsung di jaringan blockchain, dan pada tahap awal akan mendukung blockchain tertentu, kemudian secara bertahap memperluas ke lebih banyak ekosistem rantai. Investor dapat langsung memiliki dan memperdagangkan aset saham yang patuh ini melalui dompet kripto, mewujudkan interaksi langsung antara ekuitas tradisional dan protokol DeFi. Saat ini, Opening Bell telah menjalin kerja sama dengan beberapa perusahaan untuk mendorong tokenisasi aset saham mereka di rantai.

Untuk mendorong adopsi tokenisasi di pasar keuangan, Superstate juga meluncurkan Komite Industri Superstate (SIC), yang menarik lebih dari lima puluh anggota dari bidang tradisional dan kripto untuk bergabung.

Leshner sudah melihat tren perpaduan DeFi dengan keuangan tradisional sejak era Compound, tetapi mengalami kemajuan yang sulit karena tekanan regulasi. Sebelum mendirikan Superstate, ia pernah mencoba produk suku bunga tetap yang ditujukan untuk perusahaan dan institusi, tetapi akhirnya ditutup karena alasan seperti volatilitas pasar.

Leshner sangat optimis terhadap potensi tokenisasi aset. Dia percaya bahwa dalam pasar keuangan tradisional, perubahan kepemilikan aset adalah proses yang kompleks dan tidak efisien. Sementara itu, tokenisasi adalah cara yang lebih efisien untuk mencatat kepemilikan, yang tidak hanya menghilangkan proses perantara yang rumit, tetapi juga secara signifikan mengurangi biaya transaksi dan penyelesaian. Menurutnya, tokenisasi akan menjadi tren inti di pasar keuangan masa depan, membawa berbagai jenis aset ke blockchain, dan mewujudkan struktur pasar yang lebih efisien, transparan, dan kepatuhan.

Sementara itu, Leshner selalu menjadikan kepatuhan sebagai strategi inti. Dia percaya bahwa regulasi yang tepat seharusnya bukan menjadi penghalang, melainkan alat untuk membuat DeFi lebih inklusif, aman, dan diterima secara luas. Seiring dengan berkembangnya lingkungan regulasi, diperkirakan pada akhir tahun 2025, pasar tokenisasi sekuritas akan benar-benar dimulai.

Untuk mendorong proses kepatuhan, Superstate tahun ini meningkatkan upaya terkait. Selain mendaftar sebagai agen transfer di SEC AS, perusahaan ini juga secara aktif mendorong terobosan kebijakan tokenisasi dan pembangunan standar industri, termasuk mengajukan proposal untuk mengizinkan penerbitan dan perdagangan sekuritas di blockchain publik, serta memberikan rekomendasi untuk pengecualian regulasi tertentu bagi protokol blockchain non-kustodian.

Perlu dicatat bahwa Leshner sendiri juga aktif terlibat dalam permainan saham koin yang sedang populer saat ini, termasuk menukarkan NFT untuk saham preferen perusahaan yang terdaftar, serta mencoba mengakuisisi saham perusahaan untuk membangun rencana kas crypto yang inovatif.