Bitcoin Halving Satu Tahun: Siklus Ini Menunjukkan Situasi Unik

Bitcoin telah berlalu satu tahun sejak Halving terakhir, dan siklus kali ini menunjukkan karakteristik yang sangat berbeda dibandingkan tahun-tahun sebelumnya. Berbeda dengan lonjakan eksplosif yang terjadi setelah Halving sebelumnya, kali ini kenaikan Bitcoin relatif moderat, hanya naik 31%, sementara kenaikan pada periode yang sama di siklus sebelumnya mencapai 436%.

Sementara itu, indikator pemegang jangka panjang seperti rasio MVRV menunjukkan penurunan besar dalam keuntungan yang belum direalisasikan, mengindikasikan bahwa pasar sedang menuju kematangan, dan ruang untuk kenaikan tertekan. Secara keseluruhan, perubahan ini mungkin berarti bahwa Bitcoin sedang memasuki era baru, yang ditandai bukan lagi oleh puncak berbentuk parabolik, tetapi lebih oleh pertumbuhan bertahap yang didorong oleh institusi.

Bitcoin Halving Setahun Setelah: Ciri-Ciri Siklus yang Unik

Perkembangan siklus Bitcoin kali ini jelas berbeda dari tahun-tahun sebelumnya, ini mungkin menunjukkan cara pasar bereaksi terhadap peristiwa Halving sedang berubah.

Siklus awal (terutama dari 2012 hingga 2016, dan dari 2016 hingga 2020), Bitcoin biasanya menunjukkan kenaikan yang kuat pada tahap ini. Periode setelah Halving sering kali disertai dengan momentum kenaikan yang kuat dan pergerakan harga berbentuk parabolik, terutama berkat antusiasme ritel dan permintaan spekulatif.

Namun, arah siklus saat ini berbeda. Harga tidak mengalami lonjakan yang cepat setelah Halving, melainkan mulai meroket lebih awal pada bulan Oktober dan Desember 2024, kemudian mengalami konsolidasi pada bulan Januari 2025, dan mengalami penyesuaian pada akhir Februari.

Perilaku kenaikan sebelumnya ini sangat berbeda dengan pola sejarah, di mana Halving biasanya merupakan katalis untuk kenaikan besar.

Faktor-faktor yang menyebabkan perubahan ini beragam. Bitcoin tidak lagi hanya merupakan aset spekulatif yang didorong oleh individu, tetapi semakin dipandang sebagai alat keuangan yang matang. Peningkatan partisipasi investor institusi, ditambah dengan tekanan ekonomi makro dan perubahan struktur pasar, menyebabkan reaksi pasar menjadi lebih hati-hati dan kompleks.

Salah satu tanda jelas dari evolusi ini adalah bahwa intensitas setiap siklus semakin melemah. Dengan pertumbuhan kapitalisasi pasar Bitcoin, lonjakan eksplosif yang terjadi di tahun-tahun awal semakin sulit untuk direplikasi. Misalnya, selama siklus 2020 hingga 2024, Bitcoin naik 436% setahun setelah Halving. Sebaliknya, kenaikan selama periode yang sama dalam siklus ini hanya 31%, jauh lebih moderat.

Perubahan ini mungkin menunjukkan bahwa Bitcoin sedang memasuki tahap baru, yang ditandai dengan berkurangnya volatilitas dan pertumbuhan jangka panjang yang lebih stabil. Halving mungkin tidak lagi menjadi pendorong utama, faktor lain seperti suku bunga, likuiditas, dan dana institusi sedang memainkan peran yang lebih besar.

Perlu dicatat bahwa siklus sebelumnya juga mengalami fase konsolidasi dan penarikan sebelum memulai tren kenaikan. Meskipun fase ini mungkin terasa lambat atau kurang menarik, itu bisa menjadi penyesuaian yang sehat sebelum putaran kenaikan berikutnya.

Siklus kali ini mungkin masih akan terus menyimpang dari pola sejarah. Ini mungkin tidak akan menunjukkan gelembung puncak yang dramatis yang meletus, tetapi lebih menunjukkan tren kenaikan yang lebih tahan lama dan lebih stabil, yang lebih didorong oleh fundamental daripada spekulasi.

Rasio MVRV Pemegang Jangka Panjang Mengungkap Kematangan Pasar Bitcoin

Kapitalisasi pasar pemegang jangka panjang (LTH) dan rasio MVRV telah menjadi indikator yang dapat diandalkan untuk mengukur keuntungan yang belum direalisasikan. Ini menunjukkan keuntungan yang diperoleh oleh investor jangka panjang sebelum mulai menjual. Namun seiring berjalannya waktu, angka ini semakin menurun.

Dalam periode 2016 hingga 2020, rasio LTH MVRV mencapai puncaknya di 35.8, menunjukkan keuntungan besar di buku dan pembentukan puncak yang jelas. Dalam periode 2020 hingga 2024, puncak ini turun tajam menjadi 12.2, meskipun saat itu harga Bitcoin mencapai level tertinggi dalam sejarah.

Pada periode ini, hingga saat ini, nilai maksimum rasio LTH MVRV hanya 4,35, dengan penurunan yang besar. Ini menunjukkan bahwa keuntungan yang diperoleh oleh pemegang jangka panjang jauh lebih rendah dibandingkan dengan siklus tahun-tahun sebelumnya, meskipun harga Bitcoin meningkat pesat. Tren ini jelas: kelipatan keuntungan setiap siklus terus menurun.

Ruang kenaikan eksplosif Bitcoin sedang terkompresi, pasar sedang matang. Ini bukan fenomena kebetulan. Seiring dengan matangnya pasar, keuntungan ekstrem secara alami menjadi lebih sulit diperoleh. Era penggandaan keuntungan yang ekstrem dan didorong oleh siklus mungkin sedang memudar, digantikan oleh pertumbuhan yang lebih moderat atau stabil.

Ukuran pasar yang terus berkembang berarti diperlukan lebih banyak modal secara eksponensial untuk mendorong kenaikan harga secara signifikan. Namun, ini tidak menjamin bahwa siklus ini telah mencapai puncaknya. Siklus tahun-tahun sebelumnya biasanya mencakup fase konsolidasi yang lama atau sedikit koreksi, sebelum mencapai titik tertinggi yang baru.

Dengan peran investor institusi yang semakin penting, fase akumulasi mungkin akan berlangsung lebih lama. Oleh karena itu, penjualan keuntungan puncak mungkin tidak akan terjadi secara mendadak seperti pada siklus awal.

Namun, jika tren penurunan puncak rasio MVRV berlanjut, ini dapat memperkuat pandangan bahwa Bitcoin sedang beralih dari lonjakan yang gila dan siklis ke pola pertumbuhan yang lebih moderat tetapi terstruktur.

Kenaikan yang paling tajam mungkin telah berlalu, terutama bagi investor yang masuk ke pasar di akhir siklus.