Tinjauan Paruh Pertama 2025: Mesin Baru untuk Pasar Kripto Sedang Dipersiapkan

Pada paruh pertama tahun 2025, pasar aset global umumnya tertekan di bawah tekanan ganda dari penundaan ekspektasi penurunan suku bunga dan gejolak geopolitik. Namun, Bitcoin memimpin keseluruhan bidang enkripsi dengan melakukan rebound yang indah, menunjukkan ketahanan yang kuat dan potensi pertumbuhan. Dengan dimulainya paruh kedua tahun ini, kekuatan kunci apa yang sedang dibentuk di pasar?

Pada awal tahun ini, pasar secara umum memperkirakan bahwa ekonomi AS akan mengalami penurunan serius, tetapi kenyataannya menunjukkan tren "soft landing" yang stabil. Pasar tenaga kerja tetap tangguh, dengan penambahan 139.000 pekerjaan non-pertanian pada bulan Mei, tingkat pengangguran 4,2%, dan pertumbuhan upah tahun ke tahun sebesar 3,9%. Data-data ini menunjukkan bahwa meskipun pasar tenaga kerja melambat, tetap relatif kuat. Sementara itu, data inflasi berada di bawah ekspektasi, dengan CPI inti pada bulan Juni naik 2,7% tahun ke tahun, sedikit menurun dibandingkan nilai sebelumnya. Pasar secara umum memperkirakan bahwa Federal Reserve akan memulai penurunan suku bunga pada bulan September, bukan Juli.

Namun, risiko stagflasi semakin meningkat. Sebuah bank investasi besar memperingatkan bahwa proyeksi pertumbuhan PDB AS untuk tahun 2025 telah turun dari 2% menjadi 1,3%, dan kebijakan tarif mungkin mendorong inflasi dan menekan pertumbuhan, membuat ekonomi terjebak dalam dilema "stagflasi". Di dalam Federal Reserve terdapat perbedaan pendapat tentang jalur pemotongan suku bunga, ketua Powell menekankan "tidak terburu-buru untuk melonggarkan kebijakan", sementara beberapa pejabat lainnya mendorong pemotongan suku bunga lebih awal untuk mencegah risiko penurunan ekonomi. Di balik permainan kebijakan ini adalah kontradiksi antara inflasi dan pertumbuhan: pemotongan suku bunga terlalu awal dapat memperburuk inflasi, sedangkan tindakan yang terlalu lambat dapat mempercepat resesi ekonomi.

Dampak tertunda dari tarif adalah variabel kunci. Powell menunjukkan bahwa penyampaian tarif terhadap harga mungkin akan terlihat dalam beberapa bulan mendatang, data inflasi bulan Juni hingga Agustus mungkin mengalami "kenaikan signifikan". Salah satu penjelasan yang mungkin adalah bahwa perusahaan sebelumnya telah mengurangi dampak jangka pendek dengan mengumpulkan persediaan lebih awal, tetapi seiring dengan habisnya persediaan, kenaikan biaya impor akan secara bertahap mendorong harga akhir. Jika inflasi rebound, Federal Reserve mungkin terpaksa menunda pemangkasan suku bunga, bahkan menghentikan siklus pelonggaran, yang lebih lanjut memperkuat ekspektasi stagflasi.

Melihat ke paruh kedua tahun ini, jalur kebijakan masih sangat tidak pasti. Data non-pertanian dan CPI bulan Juli akan menjadi dasar keputusan yang penting. Jika data mengonfirmasi bahwa tekanan inflasi dapat dikendalikan, Federal Reserve mungkin akan menurunkan suku bunga pada bulan September sesuai rencana; jika inflasi meningkat melebihi ekspektasi, pasar mungkin menghadapi dampak "penundaan hawkish", bahkan mengulangi masalah stagflasi tahun 70-an. Dalam permainan antara penurunan suku bunga dan stagflasi ini, setiap langkah keputusan Federal Reserve akan sangat mempengaruhi arah pasar global.

Meskipun data ekonomi AS lemah, pasar tetap fokus pada ekspektasi pelonggaran kebijakan. Ekspektasi penurunan suku bunga Federal Reserve pada Juni 2025, terobosan regulasi stablecoin, dan rebound saham teknologi mendorong pasar saham AS secara keseluruhan menunjukkan tren naik yang berfluktuasi: S&P 500 naik 4,96% sepanjang bulan, Nasdaq naik 5,93%, dengan beberapa kali mencetak rekor tertinggi sepanjang masa.

Yang paling menarik perhatian adalah kinerja saham kripto yang diwakili oleh perusahaan terkait enkripsi. Sebuah perusahaan enkripsi yang terdaftar di NYSE pada 5 Juni mengalami lonjakan harga saham lebih dari 600%, menjadikannya salah satu IPO fintech paling mencolok di tahun 2025; sementara itu, harga saham platform perdagangan cryptocurrency utama lainnya juga meningkat 43% dalam sebulan.

Di balik kenaikan ini adalah undang-undang federal pertama mengenai regulasi stablecoin, "Undang-Undang GENIUS" ("Undang-Undang untuk Memimpin dan Membangun Inovasi Stablecoin Dollar"). Undang-undang ini untuk pertama kalinya menetapkan kerangka regulasi federal untuk stablecoin, yang secara jelas mengharuskan lembaga penerbit untuk memiliki cadangan 1:1 dalam dolar atau obligasi pemerintah jangka pendek, serta melarang stablecoin algoritmik dan stablecoin berbunga. Penetapan kerangka regulasi ini memberikan peluang besar bagi perkembangan stablecoin yang patuh.

Perlu dicatat bahwa Bitcoin menunjukkan ketahanan yang kuat selama siklus penurunan pasar pada tahun 2025, di mana penurunannya terlihat jelas menyempit dan volatilitasnya menurun, yang mencerminkan bahwa dengan masuknya investor institusi, pasar kripto secara bertahap menuju kedewasaan.

Tren "mengeluarkan saham untuk membeli koin" di sisi perusahaan semakin memperkuat logika keterkaitan saham dan koin. Menurut statistik, hingga April 2025, 228 perusahaan publik di seluruh dunia telah mengakumulasi 820.000 Bitcoin. Beberapa raksasa teknologi meningkatkan kepemilikan Bitcoin melalui pembiayaan obligasi konversi, memasukkan aset digital ke dalam pengaturan struktur neraca, membentuk model operasi modal baru "mengeluarkan saham untuk membeli koin". Tren partisipasi perusahaan yang beralih dari "penempatan strategis" ke "penerimaan institusional" ini tidak hanya mendukung harga Bitcoin (naik 10,6% pada paruh pertama tahun 2025), tetapi juga meningkatkan legitimasi aset enkripsi dan pengakuan pasar.

Melihat ke paruh kedua tahun ini, jika RUU "GENIUS" disetujui oleh DPR dan ditandatangani oleh presiden, akan secara resmi membuka era baru regulasi stablecoin. Kepatuhan diharapkan dapat mempercepat aliran dana institusional, lebih lanjut mengaburkan batas antara pasar saham tradisional dan dunia kripto, memperkuat "hubungan antara koin dan saham", dan saham terkait kripto mungkin akan terus menunjukkan kekuatan, menjadi pendorong penting untuk pergerakan struktural pasar saham AS.

Pada bulan Juni, harga Bitcoin menunjukkan ketahanan di tengah situasi yang kompleks. Meskipun konflik di kawasan Timur Tengah tiba-tiba meningkat pada pertengahan Juni, Bitcoin sempat jatuh di bawah batas 100.000 USD, namun kemudian cepat pulih kembali di atas 100.000 USD, menciptakan pergerakan independen, dan secara bertahap terputus dari aset berisiko tradisional. Penelitian terbaru menunjukkan bahwa investor institusi terus menambah kepemilikan melalui saluran seperti ETF, dan perubahan struktural di pasar sedang membentuk kembali karakteristik volatilitasnya.

Melihat kembali paruh pertama tahun 2025, pasar kripto mungkin sedang mengalami perubahan paradigma terdalam sejak kemunculannya. Jalur perkembangannya tidak lagi dapat didefinisikan hanya oleh sentimen pasar atau indikator teknis, melainkan menunjukkan kehidupan baru di bawah kolaborasi empat pihak: teknologi, dana, regulasi, dan ekosistem. Kinerja pasar di bulan Juni secara jelas mengungkapkan bahwa industri ini secara bertahap sedang bertransformasi menjadi infrastruktur aset digital yang matang.

Gelombang institusional mencapai puncaknya pada bulan Juni, dengan skala ETF kripto global melampaui tonggak 1,1 triliun dolar AS. Yang lebih menarik adalah tingkat partisipasi lembaga keuangan tradisional yang mengalami perubahan kualitas, misalnya, sebuah bank investasi besar mulai menawarkan layanan pinjaman dengan jaminan Bitcoin, kedalaman partisipasi ini jauh melampaui penempatan percobaan Wall Street pada bull market 2021. Sementara itu, perubahan kebijakan moneter Federal Reserve diperkirakan akan menyuntikkan variabel baru ke dalam pasar, data historis menunjukkan bahwa periode penurunan suku bunga Federal Reserve biasanya disertai dengan lonjakan signifikan dalam Bitcoin.

Dalam hal regulasi, disahkannya Undang-Undang GENIUS di Amerika Serikat dan pembentukan sistem lisensi stablecoin di Hong Kong menandakan bahwa pusat keuangan utama telah membangun kerangka kepatuhan awal untuk aset digital, kepastian kebijakan ini sedang menarik lebih banyak modal tradisional untuk masuk.

Selain itu, penasihat kebijakan aset digital Gedung Putih mengungkapkan bahwa Amerika Serikat sedang membangun infrastruktur cadangan Bitcoin yang strategis. Perintah eksekutif pada bulan Maret tahun ini tidak mewajibkan Departemen Keuangan untuk mengungkapkan informasi mengenai kepemilikan Bitcoin oleh pemerintah, kita dapat mengharapkan mereka secara aktif mengungkapkan informasi terkait di paruh kedua tahun ini. Penasihat tersebut juga menambahkan bahwa pemerintah Amerika Serikat "sangat condong" untuk meningkatkan kepemilikan Bitcoin dengan cara yang netral anggaran. Ini berarti, pemerintah Amerika Serikat akan memberikan dukungan pendanaan untuk pembelian Bitcoin melalui restrukturisasi dana internal atau penghematan biaya, tanpa meningkatkan defisit anggaran atau beban pajak bagi masyarakat.

Singkatnya, melihat kembali dari titik waktu pertengahan 2025, jalur perkembangan pasar kripto telah mengalami perbedaan mendasar dibandingkan dengan tahap murni spekulasi di awal.

Seorang kepala penelitian aset digital di sebuah bank pernah memprediksi bahwa harga target Bitcoin pada akhir tahun 2025 adalah 200.000 dolar AS. Narasi dominan di balik gelombang pasar kali ini telah beralih dari keterkaitan dengan aset berisiko menjadi didorong oleh aliran dana, dan dana sedang mengalir dalam berbagai bentuk. Bitcoin sedang menjadi alat alokasi untuk menarik kembali dana dari aset-aset Amerika, menunjukkan bahwa kenaikan kali ini bukan hanya fluktuasi harga, tetapi juga refleksi dari alokasi modal global dan tren ekonomi makro. Dalam pengertian ini, paruh kedua tahun 2025 kemungkinan besar akan menjadi titik balik sejarah di mana sistem keuangan tradisional dan ekosistem mata uang digital mencapai penggabungan yang mendalam.

Saat ini, harga BTC bertahan di kisaran tinggi 100-120 ribu dolar AS. Melihat ke paruh kedua tahun ini, dengan kemungkinan penurunan suku bunga Federal Reserve, pertumbuhan adopsi enkripsi oleh perusahaan yang terus berlanjut, dan klarifikasi kebijakan regulasi, diharapkan akan ada periode perkembangan yang stabil yang baru.