Analisis Kedalaman Pasar Stablecoin: Tradisional dan Inovasi Berdampingan

Total kapitalisasi pasar stablecoin telah melewati 205 miliar USD, di mana pangsa pasar USDT terus menurun, ekosistem stablecoin yang beragam sedang terbentuk. Artikel ini akan menganalisis secara menyeluruh jenis-jenis stablecoin utama saat ini dan mekanisme operasinya.

Stablecoin Tradisional

USDT (Tether)

• Penerbit: Perusahaan Tether
• Waktu peluncuran: 2014
• Penjajaran nilai: terhubung 1:1 dengan dolar AS, didukung oleh aset cadangan
• Posisi pasar: stablecoin yang pertama dan dengan volume perdagangan terbesar di dunia
• Kontroversi: Masalah transparansi cadangan menjadi perhatian.

USDC (USD Coin)

• Penerbit: Circle dan Coinbase didirikan bersama
• Waktu peluncuran: 2018
• Ciri-ciri: Kepatuhan yang kuat, transparansi aset cadangan yang tinggi
• Penetapan nilai: Terikat 1:1 dengan dolar AS, cadangan terdiri dari kas dan obligasi pemerintah jangka pendek
• Posisi pasar: stablecoin terbesar kedua, sangat disukai oleh pengguna institusi

FDUSD (First Digital USD)

• Penerbit: First Digital Labs
• Waktu peluncuran: 2023
• Mekanisme pengikatan: 100% dolar AS atau setara kas sebagai cadangan
• Dukungan blockchain: kompatibel dengan Ethereum dan Binance Smart Chain

DAI

• Penerbit: MakerDAO
• Waktu peluncuran: 2017
• Ciri-ciri: stabilcoin yang terdesentralisasi dan over-collateralized
• Penjagaan nilai: Mempertahankan nilai 1:1 dengan dolar AS melalui kontrak pintar dan mekanisme jaminan
• Jaringan yang berjalan: Ethereum dan blockchain yang kompatibel dengan EVM

Koin stabil baru

Stablecoin baru tidak hanya menjaga stabilitas harga, tetapi juga memberikan imbal hasil investasi tambahan bagi pemegangnya. Fitur utama termasuk:

1. Memberikan imbal hasil melalui investasi aset berisiko rendah, staking, atau strategi keuangan terstruktur
2. Menggunakan aset seperti obligasi pemerintah sebagai jaminan, menjaga stabilitas harga dan likuiditas tinggi
3. Menggabungkan aset on-chain dengan dana off-chain, obligasi, dll.

1. USDe

• Pengembang: Ethena Labs
• Mekanisme Operasional: Mempertahankan peg 1:1 dengan dolar AS melalui strategi Delta netral
• Sumber pendapatan: Pendapatan staking, tarif dana, dan keuntungan basis
• Tingkat pengembalian saat ini: sekitar 8,64%

2. USD0

• Penerbit: Usual Protocol
• Ciri-ciri: menerbitkan dengan aset RWA sebagai cadangan 1:1
• Mekanisme operasional: Pengguna menyetor aset untuk mendapatkan aset sintetis LDT, dapat diperdagangkan secara bebas.

3. Sky Dollar (USDS)

• Penerbit: MakerDAO (berganti nama menjadi Sky)
• Fitur: Dapat ditukar 1:1 dengan DAI, token tata kelola SKY didistribusikan setiap tahun kepada pemegang USDS

4. USDD

• Penerbit: Cadangan Bersama Tron
• Ciri-ciri: Dukungan over-collateralized untuk berbagai aset digital mainstream
• Rantai sirkulasi: mencakup TRON, Ethereum, BNB Chain, dan 11 rantai publik lainnya

5. BlackRock USD (BUIDL)

• Penerbit: BlackRock
• Ciri: dana tertokenisasi, investasi pada instrumen keuangan likuid tinggi dan risiko rendah
• Sumber pendapatan: Pendapatan dari aset dasar, tingkat tahunan saat ini sekitar 4,5%

6. Ondo US Dollar Yield (USDY)

• Penerbit: Ondo Finance
• Mekanisme operasi: didukung oleh obligasi pemerintah AS jangka pendek dan simpanan giro bank
• Sumber pendapatan: Pendapatan aset dasar dan bunga majemuk, saat ini tingkat tahunan sekitar 4,65%

7. USDX Money (USDX)

• Penerbit: Stables Labs
• Mekanisme operasional: Menghasilkan pendapatan melalui strategi portofolio investasi netral Delta
• Ciri-ciri: Menyediakan mekanisme arbitrase multi-koin dan lindung nilai kontrak berjangka

8. Frax (FRAX)

• Penerbit: Frax Finance
• Mekanisme Operasi: Kombinasi antara sebagian agunan dan mekanisme algoritma
• Sumber pendapatan: Pendapatan bunga, pertambangan likuiditas, token tata kelola FXS
• Tingkat pengembalian tahunan saat ini: sekitar 10%

9. Resolv USD (USR)

• Mekanisme operasional: Melindungi aset melalui jaminan ETH dan derivatif, operasi lindung nilai
• Sumber Pendapatan: Pendapatan dari staking ETH dan selisih operasi hedging

10. M By M⁰ (M)

• Fitur: Protokol stablecoin terdesentralisasi, memungkinkan pengguna untuk mendapatkan hasil dari jaminan
• Mekanisme Operasi: Penyimpanan jaminan di luar rantai, verifikasi nilai aset di dalam rantai
• Sumber pendapatan: Pendapatan jaminan, Biaya pencetakan koin, Denda

11. yala

• Fitur: Protokol stablecoin berbasis ekosistem Bitcoin (fase testnet)
• Mekanisme Operasi: Pengguna menyimpan BTC, meminjam stablecoin $YU
• Sumber Pendapatan: Meningkatkan nilai aset melalui produk protokol DeFi

Prospek Pasar stablecoin

Pasar stablecoin memiliki ukuran yang besar, menjadi fondasi bagi DeFi dan PayFi di masa depan. Dalam jangka pendek, stablecoin yang didukung oleh cadangan fiat seperti USDT/USDC akan tetap mendominasi. Perkembangan stablecoin baru terutama dibagi menjadi dua kategori:

1. stablecoin dengan hasil rendah yang didukung oleh aset keuangan tradisional
2. Menjaga stabilitas stablecoin yang menghasilkan tinggi berdasarkan mekanisme arbitrase

Investor dapat memperhatikan protokol stablecoin yang baru muncul, memanfaatkan kesempatan airdrop dan hadiah staking, tetapi harus berhati-hati terhadap risiko investasi koin platform.