Keadaan dan Prospek Masa Depan Industri Keuangan Desentralisasi: Peluang dan Tantangan Beriringan

Dalam beberapa tahun terakhir, industri DeFi telah mengalami proses dari antusiasme hingga ketenangan. Pada periode DeFi Summer 2020, proyek-proyek baru bermunculan, dan gelombang pertambangan likuiditas membawa tingkat pengembalian tahunan yang mencapai empat digit, menarik banyak pengguna dan dana. Namun, dengan datangnya pasar bearish, total nilai terkunci (TVL) industri ( telah turun dari puncaknya sebesar 179,1 miliar dolar AS menjadi sekitar 37 miliar dolar AS saat ini.

Bahkan harga token proyek DeFi terkemuka seperti UNI telah turun lebih dari 90%. Beberapa proyek yang dapat menghasilkan pendapatan nyata tampaknya telah jatuh ke dalam kisaran penilaian yang wajar. Jadi, apa penyebab umum penurunan harga token DeFi? Apakah penilaian DeFi sudah mencapai titik terendah? Jalur DeFi mana di masa depan yang lebih menjanjikan? Kesempatan apa yang masih ada bagi para pelaku pasar?

![Keuangan Desentralisasi"老农"眼中当下的危与机，命运齿轮何时开始转动])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-57e365b4abc8a3483c895626333b17ad.webp(

Proyek Keuangan Desentralisasi "Volume dan Harga Turun Bersamaan", Beberapa Proyek Terpaksa Ditutup

Dalam proyek DeFi, saat TVL menurun, harga token tata kelola proyek-proyek ini juga terus turun, dan hasilnya pun menurun. Bahkan proyek yang dianggap paling aman seperti Curve, Balancer, dan lainnya juga mengalami masalah, yang memperparah arus keluar dana. Dalam konteks ini, beberapa proyek memilih untuk melakukan likuidasi secara aktif dan menghentikan operasional, seperti Saddle Finance yang pernah bersaing dengan Curve di Ethereum, proyek pinjaman, perdagangan, dan stablecoin Algofi di ekosistem Algorand, serta manajer portofolio otomatis Friktion di Solana. Kepercayaan pasar terhadap DeFi tampaknya telah mencapai titik terendah.

Untuk penurunan TVL proyek DeFi, beberapa orang dalam industri berpendapat bahwa perubahan stablecoin mungkin merupakan data referensi yang lebih masuk akal. Dari puncaknya 190 miliar dolar AS turun menjadi saat ini 125 miliar dolar AS, penurunan sebesar 34%, jauh lebih moderat dibandingkan penurunan TVL DeFi, menunjukkan bahwa masih ada banyak dana yang tersisa di pasar.

Mengenai penurunan harga token tata kelola, ada beberapa alasan utama sebagai berikut:

1. Sebagian besar proyek didirikan setelah tahun 2020, dengan peluncuran token yang menyebabkan tekanan jual yang signifikan pada harga koin.
2. Proses ini juga merupakan proses verifikasi model, beberapa proyek yang terlalu Ponzi ) seperti Luna ( telah dibongkar, dan gelembung terkait telah pecah.
3. Masalah regulasi telah memberikan dampak besar pada operasi proyek, terutama operasi proyek di Amerika Serikat.

Ada analisis yang menunjukkan bahwa token DeFi berkinerja baik di pasar bull, terutama karena menikmati premi likuiditas. Namun, di pasar bear, dana cenderung menganggap Ethereum undervalued, sehingga kembali mengalir ke Ethereum, mengakibatkan hilangnya premi ini.

Selain itu, karena adanya penambangan likuiditas, token DeFi itu sendiri lebih mudah mengalami spiral naik atau terjebak dalam spiral kematian. Ketika harga token tata kelola naik, APR penambangan meningkat, menarik lebih banyak dana, dan selanjutnya mendorong harga token tata kelola. Sebaliknya, ketika pasar turun, penurunan imbal hasil juga akan menyebabkan aliran dana keluar, yang semakin memperburuk penurunan harga token tata kelola.

Beberapa proyek mungkin telah mencapai titik terendah, keuntungan nyata menjadi fokus perhatian

Token Keuangan Desentralisasi mengalami penurunan yang signifikan dalam pasar bearish kali ini, namun Keuangan Desentralisasi juga merupakan salah satu jenis proyek yang dapat menghasilkan keuntungan nyata. Seiring dengan penurunan pasar, biaya, rasio harga terhadap laba, dan indikator lainnya mendapatkan perhatian lebih, beberapa proyek yang dapat menghasilkan keuntungan nyata mungkin sudah mencapai titik terendah.

Beberapa orang dalam industri menyatakan bahwa setelah beberapa tahun perkembangan, DeFi sekarang lebih menekankan pada pendapatan nyata saat menilai protokol. Misalnya, jalur RWA yang baru-baru ini populer, membawa hasil obligasi AS ke dalam DeFi adalah arah evolusi yang wajar. Dari sudut pandang valuasi, memang ada banyak proyek yang valuasi pasar sekunder sudah sangat menarik, tetapi sebagian besar proyek belum menemukan jalan untuk perkembangan berkelanjutan. Oleh karena itu, tidak setiap proyek telah jatuh dari "lubang emas" valuasi.

Dibandingkan dengan sistem penilaian sebelumnya yang bergantung pada TVL atau ekspektasi di masa depan, menggunakan rasio harga terhadap laba )P/E( dan indikator keuangan tradisional lainnya untuk mengevaluasi proyek adalah sebuah kemajuan. Hanya sedikit proyek yang dapat menghitung P/E dengan jelas, di antaranya proyek-proyek yang termasuk dalam kategori Keuangan Desentralisasi (DeFi). Dalam blockchain publik yang menggunakan mekanisme PoS, ETH menunjukkan kinerja yang baik dalam sistem penilaian ini, dengan tingkat inflasi 0,2%, dan staking ETH selama satu tahun memberikan imbal hasil sekitar 4%. Sebagai perbandingan, sebagian besar token asli dari blockchain PoS lainnya memiliki imbal hasil staking yang dikurangi tingkat inflasi adalah negatif. Dalam bidang DeFi, P/E aset seperti MKR berada di bawah 25.

Karena adanya standar penilaian yang lebih ketat, ada kepastian yang lebih tinggi dalam memilih aset-aset yang memiliki pendapatan nyata, dan persyaratan untuk proyek-proyek sejenis juga akan lebih ketat. Beberapa proyek yang tidak dapat menghasilkan pendapatan atau terus mengalami kerugian mungkin akan mengalami penurunan yang lebih besar selama pasar bear.

Perlu dicatat bahwa skala keseluruhan industri Web3 masih relatif kecil, mudah terpengaruh oleh sentimen pasar, sering kali terjadi penyimpangan harga dari nilai. Fenomena ini dapat menyebabkan pasar terlalu berkembang atau terlalu pesimis dalam jangka pendek, membuat harga aset tidak sesuai dengan fundamentalnya. Selain itu, dalam industri Web3, budaya dan konsensus, atau yang disebut nilai emosional juga diperbesar. Karena karakteristik desentralisasi dari Keuangan Desentralisasi, keberhasilan proyek sering kali bergantung pada konsensus dan dukungan komunitas. Budaya dan konsensus ini dapat memicu fluktuasi nilai emosional, yang selanjutnya mempengaruhi harga aset.

![Keuangan Desentralisasi"老农"眼中当下的危与机，命运齿轮何时开始转动])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c29371038376e8e20902d84c1ed69674.webp(

Strategi Praktis Saat Ini: Staking ETH dan Maker DSR Menawarkan Peluang Pendapatan

Dalam pasar bearish, peluang untuk mendapatkan keuntungan dengan aman berkurang, suku bunga simpanan DAI Maker )DSR( menawarkan pilihan yang baik. Maker akan menggunakan jaminan DAI yang diterbitkan untuk membeli produk utang jangka pendek AS, dan kemudian mendistribusikan hasilnya kepada pemegang DAI. Hingga baru-baru ini, total penerbitan DAI mencapai 5,55 miliar, tetapi hanya 1,69 miliar DAI yang disetorkan ke kontrak DSR. Bahkan jika bagian dana ini diberikan tingkat pengembalian 5%, setelah biaya dikurangi, Maker masih memiliki sekitar 70 juta dolar AS laba bersih dalam setahun. Setelah Maker, Frax juga meluncurkan sFRAX yang mirip dengan sDAI di versi terbaru, yang saat ini menawarkan tingkat pengembalian 6,85%.

Karena USDC dan DAI dapat ditukar secara nol biaya melalui modul stabilisasi Maker )PSM(, dan tingkat pengembalian awal ditetapkan pada 8%, maka muncul beberapa strategi pengembalian yang menggabungkan staking likuiditas ETH dan DSR Maker. Misalnya, ada strategi yang menyarankan untuk melakukan staking ETH melalui Lido menjadi wstETH, menjaminkan wstETH di MakerDAO untuk mencetak DAI, kemudian menyimpan DAI dalam DSR. Investasi 1000 ETH dalam setahun dapat menghasilkan 50 ETH dan 25.000 DAI.

Para profesional berbagi, saat ini banyak dana berada di SparkDAO, diikuti oleh Staking ETH, yang merupakan dua posisi terbesar yaitu ETH dan USDT, dengan rata-rata imbal hasil keduanya sekitar 4-5%.

Selain Maker DSR yang banyak diperhatikan, ada beberapa opsi lain yang layak dipertimbangkan. Misalnya, sFRAX dari Frax juga memiliki tingkat pengembalian yang tidak kalah dibandingkan Maker DSR. Jika mengejar pengembalian yang lebih tinggi, Anda bisa mempertimbangkan untuk menyediakan likuiditas wstETH/ETH atau sfrxETH/frxETH di beberapa DEX yang sudah mapan ) seperti Velodrome (. Dalam hal stablecoin, Anda bisa memperhatikan peluang di beberapa blockchain baru, seperti kolam stabilitas MOD di Thala di Aptos atau menyediakan likuiditas MOD/USDC. Tentu saja, semakin tinggi pengembalian berarti semakin besar risikonya.

Selain itu, setelah model bisnis Maker terbukti menguntungkan, banyak proyek aset dunia nyata yang mengklaim dapat membawa keuntungan nyata muncul di pasar, seperti )RWA(. Karena berpartisipasi dalam proyek semacam ini memerlukan kepercayaan pada entitas di luar rantai, investor perlu berhati-hati dalam membedakan. Tidak diragukan lagi, proyek yang telah beroperasi lama dan memiliki latar belakang yang kuat seperti Maker lebih dapat dipercaya.

Jalur yang Dipandang Positif di Masa Depan: Pendapatan Asli, RWA, Stablecoin, Infrastruktur

Keuangan Desentralisasi telah berkembang dari awalnya yang berfokus pada pinjaman dan perdagangan menjadi berbagai jalur, masing-masing dengan peluang dan tantangan. Bahkan proyek-proyek terkemuka yang melayani banyak pengguna seperti Uniswap tidak dapat memberikan keuntungan bagi pemegang protokol dan token UNI. Meskipun bursa derivatif on-chain dianggap memiliki ruang pertumbuhan yang luas, saat ini sebagian besar bergantung pada penambangan perdagangan untuk menguasai pangsa pasar.

Untuk segmen masa depan Keuangan Desentralisasi, para profesional di industri secara khusus menekankan proyek yang dapat menghasilkan pendapatan asli )Native Yield(. Meskipun beberapa proyek Keuangan Desentralisasi dapat membawa pendapatan tradisional ke dalam dunia cryptocurrency, hal ini sangat membantu dalam mempertahankan dana yang ada, tetapi jelas bahwa proyek yang dapat secara mandiri menghasilkan pendapatan asli adalah kunci untuk menarik pengguna baru di masa depan.

Stablecoin terdesentralisasi juga merupakan arah penting. Sebagai infrastruktur keuangan dari cryptocurrency, inti dari Keuangan Desentralisasi adalah stablecoin terdesentralisasi. Baru-baru ini, stablecoin terdesentralisasi mulai memperkenalkan imbal hasil aset RWA, dan di sekitar kombinasi stablecoin terdesentralisasi, imbal hasil nyata RWA, dan aset LSD, terdapat banyak peluang di segmen ini.

Seiring dengan perkembangan Keuangan Desentralisasi, pentingnya beberapa infrastruktur semakin menonjol. Saat ini, dompet Web3, solusi lintas rantai, serta bidang data on-chain terus mendapat perhatian. Infrastruktur ini memainkan peran kunci dalam mendorong perkembangan ekosistem Keuangan Desentralisasi dan mewujudkan makna sejatinya. Selain itu, RWA juga layak mendapat perhatian, karena merupakan titik penghubung antara dunia eksternal dan Keuangan Desentralisasi. Integrasi RWA akan lebih lanjut memfasilitasi penggabungan Keuangan Desentralisasi dengan ekonomi riil, memberikan lebih banyak skenario dan peluang aplikasi untuk Keuangan Desentralisasi.

Nilai proyek Keuangan Desentralisasi telah terlihat, dalam pasar bearish, "bertahan hidup" adalah yang terpenting. Keuangan Desentralisasi adalah bidang yang berkembang pesat, hampir semua proyek DeFi terkemuka sedang aktif memperbarui dan mengiterasi. Mungkin sebagian dari proyek yang ada akan menjadi mesin penggerak untuk putaran bull market berikutnya.

![Keuangan Desentralisasi"老农"眼中当下的危与机，命运齿轮何时开始转动])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b60c3f03d14a4d77408612291ba33ed5.webp(