Persaingan tokenisasi global semakin memanas, Hong Kong berusaha untuk memimpin posisi

Dengan percepatan tokenisasi aset dunia nyata (RWA) ke dalam arus utama, pola keuangan global sedang mengalami perubahan mendalam. Dalam transformasi yang membentuk kembali pembentukan modal, distribusi aset, dan akses terhadap peluang keuangan ini, Hong Kong sedang berupaya membangun infrastruktur keuangan generasi baru dengan kerangka regulasi yang jelas, strategi pasar yang terbuka, dan inovasi kebijakan yang aktif.

Saat ini, sudah ada lebih dari 24 miliar USD RWA yang beredar di blockchain publik, mencakup berbagai bidang seperti obligasi pemerintah AS yang menghasilkan pendapatan, kumpulan kredit swasta, tokenisasi komoditas besar, dan real estat. Upaya yang dulunya dianggap sebagai "eksperimen rasa ingin tahu kripto" kini perlahan-lahan menjadi bagian penting dari infrastruktur keuangan global, dan saluran dasar pasar modal sedang secara diam-diam direkonstruksi.

Dalam konteks ini, "Pernyataan Kebijakan Pengembangan Aset Digital 2.0" yang dirilis oleh Hong Kong pada 26 Juni menunjukkan tekadnya untuk memimpin pengembangan industri. Pernyataan ini memperkenalkan kerangka regulasi "Leap", yang memperluas jangkauan regulasi hingga penerbit stablecoin, kustodian, dan platform RWA. Yang lebih penting, ini mengeluarkan sinyal yang jelas: Hong Kong tidak hanya mengizinkan tokenisasi, tetapi juga secara aktif mendorong tren ini.

Kerangka "Leap" mencakup empat aspek yaitu penyederhanaan hukum dan regulasi, pengembangan produk tokenisasi, kemajuan skenario aplikasi, serta pengembangan bakat dan mitra. Dengan menetapkan sistem lisensi stablecoin, menjelaskan kerangka regulasi untuk ETF tokenisasi, dan melanjutkan uji coba sebelumnya dalam obligasi digital dan keuangan hijau, Hong Kong mendorong terbentuknya visi yang lebih luas, mendorong tokenisasi berbagai aset mulai dari logam mulia hingga infrastruktur energi terbarukan.

Dibandingkan dengan pasar lainnya, pendekatan Hong Kong lebih terbuka dan inklusif. Berbeda dengan pendekatan hati-hati Singapura yang fokus pada partisipasi institusi dan membatasi investor ritel, Hong Kong mengizinkan pengguna ritel untuk berpartisipasi dengan menetapkan aturan kesesuaian yang jelas dan tepat, sehingga memperluas ruang pasar potensial. Sementara itu, dibandingkan dengan kerangka pasar aset kripto yang normatif di Uni Eropa dan sikap regulasi yang terfragmentasi di Amerika Serikat, Hong Kong menawarkan sistem yang lebih terpadu dan berbasis prinsip, memberikan kejelasan yang dibutuhkan oleh para inovator dan investor.

Namun, hanya menyiapkan jalur tidak berarti kereta akan berjalan tepat waktu. Menerbitkan aset tokenisasi relatif mudah, tantangan sebenarnya adalah apakah ada orang yang mau memiliki, memperdagangkan, dan mempercayainya. Banyak proyek tokenisasi terhenti karena kurangnya saluran distribusi, permintaan pasar, atau relevansi nyata, yang menyoroti pentingnya nilai komersial. Ujian sejati adalah apakah suatu aset tokenisasi dapat menyelesaikan masalah nyata bagi kelompok pengguna yang terdefinisi dengan jelas.

Beberapa contoh kasus sukses telah menunjukkan potensi tokenisasi aset. Misalnya, produk obligasi AS yang ditokenisasi telah mendapatkan adopsi yang luas di kalangan penyimpan global karena menawarkan hasil yang stabil dan transparan, terutama disambut baik oleh pasar berkembang yang kekurangan saluran penghasilan yang aman. Selain itu, beberapa protokol telah membuka jalan baru di bidang kredit swasta, dengan mempertemukan peminjam institusi dan pemberi pinjaman yang berasal dari kripto, serta mewujudkan pengendalian risiko yang transparan di atas rantai, sehingga produk dapat digunakan secara dua arah.

Ekosistem lokal di Hong Kong juga sedang bergerak menuju arah ini. "Project Ensemble" dari Otoritas Pengelolaan Keuangan sedang bereksperimen dengan skenario tokenisasi obligasi, dana, kredit karbon, infrastruktur pengisian daya, dan pembiayaan rantai pasokan. Proyek-proyek ini memiliki potensi yang cukup besar, tetapi proyek-proyek unggulan yang benar-benar bisa menghubungkan secara besar-besaran antara aset, audiens, dan skenario penggunaan masih belum muncul.

Persaingan di masa depan akan ditentukan oleh "kecocokan produk dengan pasar", bukan oleh lebih banyak kebijakan. Tantangan yang dihadapi Hong Kong termasuk: Dapatkah menarik penyimpan dari Asia Tenggara untuk berinvestasi dalam produk stablecoin yang benar-benar menguntungkan? Dapatkah menghubungkan aset industri China ke modal global melalui cara pengemasan digital yang sesuai? Dapatkah menginkubasi generasi baru produk RWA yang tidak hanya legal dan sesuai, tetapi juga benar-benar memiliki permintaan pasar?

Masalah-masalah ini akan menentukan apakah RWA hanya akan menjadi tren sementara, atau dapat menjadi perubahan yang berkelanjutan; juga akan menentukan apakah Hong Kong dapat menjadi ibu kota tokenisasi global di era baru. Jika berhasil, Hong Kong tidak hanya akan menjadi pelopor, tetapi juga akan menjadi salah satu penentu penting bentuk keuangan di masa depan.