Evolusi Sistem Moneter Internasional dan Kebangkitan Aset Cadangan Baru

Belakangan ini, pasar modal global mengalami fluktuasi besar, penguatan yen memicu perubahan dalam perdagangan arbitrase, indeks volatilitas melonjak, bahkan emas juga terkena dampak likuiditas yang menyebabkan sedikit penyesuaian. Bitcoin pun mengalami penurunan drastis mengikuti aset berisiko. Meskipun ini tampaknya bertentangan dengan sifat "kembar" Bitcoin dan emas, kami tetap percaya bahwa seiring percepatan evolusi Sistem Moneter Internasional yang baru, hubungan kembar antara Bitcoin dan emas akan secara bertahap terjalin.

Sejak tahun 1970, harga emas (terhadap dolar AS) telah mengalami tiga siklus kenaikan utama. Tahun 70-an adalah masa kejayaan emas, dengan kenaikan harga tertinggi lebih dari 17 kali lipat. Periode ini bertepatan dengan keruntuhan Sistem Moneter Internasional Bretton Woods, di mana dolar AS dan emas terputus, ditambah dengan dua krisis minyak dan ketegangan geopolitik, sehingga nilai dan atribut lindung nilai emas sangat terlihat. Setelah tahun 80-an, harga emas memasuki fase konsolidasi, dan pada tahun 90-an bahkan melemah, yang terkait dengan pengendalian inflasi global dan pemulihan pertumbuhan ekonomi.

Dekade awal abad ke-21 adalah siklus kenaikan kedua, dengan harga emas mengalami kenaikan tertinggi lebih dari 5 kali lipat. Pada periode ini, gelembung internet pecah, China bergabung dengan Organisasi Perdagangan Dunia yang memicu ekspektasi inflasi, ditambah dengan meledaknya krisis subprime dan krisis utang Eropa, bank sentral negara maju memulai kebijakan pelonggaran kuantitatif, dan suku bunga riil terus menurun, meningkatkan daya tarik emas. Setelah tahun 2010, seiring dengan penguatan kembali nilai dolar dan Federal Reserve yang mengurangi pelonggaran kuantitatif serta menaikkan suku bunga, emas kembali memasuki periode konsolidasi.

Putaran kenaikan ketiga dimulai pada tahun 2019, saat ini harga emas terhadap dolar AS telah naik hampir 1 kali lipat. Putaran kenaikan ini dapat dibagi menjadi dua fase: dari akhir 2018 hingga awal 2022, dipengaruhi oleh meningkatnya ketegangan perdagangan antara Tiongkok dan AS serta dampak pandemi COVID-19, berbagai negara menerapkan kebijakan moneter yang longgar, sehingga suku bunga riil turun dengan cepat; dari tahun 2022 hingga sekarang, meskipun AS cepat menaikkan suku bunga untuk mengatasi inflasi yang tinggi, harga emas masih naik lebih dari 30%.

Ekonomi tradisional berpendapat bahwa harga emas memiliki hubungan negatif yang signifikan dengan suku bunga riil, tetapi hubungan ini tampaknya tidak lagi berlaku di era pasca pandemi. Nilai sejati emas terletak pada "konsensus", bukan pada kegunaan praktisnya. Tren harga emas saat ini mencerminkan umpan balik terhadap periode transisi sistem moneter internasional yang baru, pada dasarnya merupakan penguatan "konsensus" atribut moneter emas, serta diversifikasi defensif terhadap sistem kredit dolar.

Bank sentral global dan sektor swasta sedang meningkatkan cadangan emas untuk mendiversifikasi risiko dolar AS. Khususnya negara-negara non-Eropa dan non-Amerika, ukuran kepemilikan ETF emas Asia telah meningkat secara signifikan sejak 2022, mencerminkan harapan terhadap diferensiasi dan evolusi sistem moneter internasional.

Bitcoin dan emas memiliki banyak kesamaan, seperti kelangkaan, desentralisasi, tidak dapat dipalsukan, mudah dibagi, dan kenyamanan. Pada Januari 2024, SEC AS menyetujui peluncuran ETF Bitcoin pertama, menandai langkah Bitcoin menuju arus utama. Dalam beberapa tahun terakhir, korelasi positif antara harga Bitcoin dan emas meningkat secara signifikan, menunjukkan bahwa mungkin Bitcoin sedang bertransformasi dari aset berisiko tinggi menjadi "mata uang komoditas".

Masa depan Sistem Moneter Internasional akan memasuki tahap baru, dengan tren diversifikasi mata uang cadangan yang jelas. Dalam konteks pusat inflasi global yang bergeser ke atas dan ketidakpastian geopolitik yang meningkat, emas masih berada di tengah siklus kenaikan. Perlu dicatat bahwa diversifikasi mata uang cadangan tidak hanya terjadi di tingkat negara, tetapi juga sektor swasta sedang mengalami proses ini. Dengan percepatan mainstreaming Bitcoin, nilainya sebagai mata uang cadangan kemungkinan akan sejajar dengan emas, dan bersama-sama memainkan peran penting dalam Sistem Moneter Internasional yang baru.