Laporan Mingguan Pasar Makro: Aset Berisiko Tertekan Menjelang Pemberlakuan Bea Cukai

I. Tinjauan Makro Minggu Ini

1. Tinjauan Pasar

Pasar aset berisiko secara keseluruhan menunjukkan kinerja yang lemah minggu ini. Selain emas yang terus naik, pasar saham AS, cryptocurrency, dan komoditas menunjukkan tren yang suram. Terutama setelah pernyataan terkait tarif mobil dirilis, kondisi pasar menurun secara signifikan di paruh kedua minggu ini.

Pasar cryptocurrency minggu ini secara keseluruhan tenang tetapi dengan momentum yang agak lemah. Meskipun Dewan Perwakilan Rakyat AS meluncurkan RUU stablecoin baru, kebijakan yang menguntungkan tidak segera mengubah tren pasar yang lesu. Dalam konteks likuiditas yang buruk dan ketidakpastian makro yang masih ada, pasar tampaknya menunggu arahan baru setelah kebijakan tarif diterapkan.

2. Analisis Data Ekonomi

Model GDPNow mempertahankan prediksi terbaru untuk tingkat pertumbuhan GDP kuartal pertama pada -1,8%. Perlu dicatat bahwa model ini telah melakukan penyesuaian metode dengan memasukkan ekspor dan impor emas ke dalam pertimbangan. Setelah penyesuaian, prediksi tingkat pertumbuhan total investasi swasta domestik riil untuk kuartal pertama diturunkan dari 9,1% menjadi 8,8%.

Dalam hal pasar tenaga kerja, meskipun jumlah klaim tunjangan pengangguran pada awal minggu sedikit lebih rendah dari yang diperkirakan, namun dari data jangka panjang, ketidakberdayaan pasar tenaga kerja terlihat jelas. Dari 387 wilayah metropolitan di Amerika Serikat, 290 menunjukkan tren peningkatan tingkat pengangguran. Khususnya, jumlah klaim tunjangan pengangguran yang berkelanjutan di Washington DC berada pada tingkat tertinggi sejak 2021.

Data PCE bulan Februari menunjukkan tekanan inflasi masih ada, baik tingkat tahunan maupun bulanan melebihi ekspektasi. Sementara itu, tingkat pengeluaran pribadi bulan Februari sebesar 0,4%, lebih rendah dari yang diperkirakan. Ini mencerminkan situasi di mana ekonomi saat ini lemah tetapi inflasi tinggi.

3. Analisis Likuiditas dan Suku Bunga

Likuiditas luas Federal Reserve terus membaik, tetapi tetap berada di sekitar 6 triliun dolar AS. Kurva imbal hasil obligasi negara menunjukkan pola "bear steepening" yang jelas, dengan kemiringan obligasi jangka panjang lebih tinggi daripada jangka pendek. Pasar masih khawatir tentang inflasi, dan ekspektasi pemotongan suku bunga pada bulan Juni telah menurun dibandingkan dengan minggu lalu.

Tekanan di pasar kredit terus meningkat, selisih kredit obligasi dengan hasil tinggi terus melebar. Ini menunjukkan kekhawatiran investor terhadap meningkatnya tekanan pada lingkungan mikro perusahaan. Jika selisih ini terus melebar, mungkin akan menekan biaya refinancing dan profit perusahaan, yang merupakan sinyal awal meningkatnya risiko resesi.

Dua, Outlook Makro Minggu Depan

1. Peristiwa dan data kunci

Variabel pasar terpenting minggu depan adalah kebijakan tarif setara yang diumumkan pada 2 April. Jika tarif melebihi ekspektasi atau menghadapi tindakan balasan, itu dapat menyebabkan dampak besar pada pasar yang saat ini rentan.

Selain itu, perlu memperhatikan tingkat pengangguran dan data pekerjaan non-pertanian di AS pada bulan Maret untuk mengevaluasi risiko resesi lebih lanjut.

2. Saran Strategi Investasi

Lingkungan makro saat ini menunjukkan kombinasi "ekonomi lemah + inflasi yang lengket + kebijakan yang bergejolak", disarankan untuk mengambil strategi berikut:

• Prioritas Pertahanan: Aset berisiko menghadapi tekanan suku bunga dan ekspektasi resesi secara bersamaan, disarankan untuk secara aktif membangun posisi dengan hati-hati atau mengambil keuntungan dengan tepat.
• Diversifikasi Portofolio: dapat mempertimbangkan untuk mengalokasikan secara moderat aset lindung nilai seperti emas dan obligasi AS.
• Tetap waspada: Jika kebijakan tarif lebih rendah dari yang diharapkan atau langkah balasan bersifat moderat, preferensi risiko pasar mungkin membaik dalam jangka pendek, tetapi masih memerlukan stimulus makro yang lebih besar untuk menciptakan dorongan naik.
• Mematuhi disiplin: kerentanan pasar tinggi, hindari mengejar kenaikan dan menjual saat turun.

Secara keseluruhan, pasar saat ini masih dalam keadaan wait and see, menunggu implementasi kebijakan tarif dan publikasi data pekerjaan. Dalam jangka pendek, perlu tetap berhati-hati dan sabar menunggu sinyal pasar yang lebih jelas muncul.