Strategi Pendapatan Leverage PT AAVE, Pendle, dan Ethena: Mekanisme dan Risiko
Dalam beberapa waktu terakhir, muncul strategi penghasilan yang menarik di bidang DeFi, memanfaatkan sUSDe dari Ethena, PT-sUSDe dari Pendle, dan fungsi pinjam dari AAVE untuk arbitrase suku bunga. Meskipun strategi ini mendapat perhatian dan diskusi luas, tampaknya pasar mengabaikan beberapa risiko potensial yang ada. Artikel ini akan menganalisis mekanisme strategi tersebut, kondisi pasar, dan risiko yang tersembunyi.
Analisis Mekanisme Keuntungan Leverage PT
Strategi ini melibatkan tiga protokol DeFi utama:
Ethena: protokol stablecoin berbasis pendapatan, menangkap tarif shorting pasar kontrak berjangka melalui strategi Delta Neutral.
Pendle: perjanjian suku bunga tetap, membagi token imbal hasil mengambang menjadi Principal Token(PT) dan bukti imbal hasil(YT).
AAVE: protokol pinjaman terdesentralisasi yang memungkinkan pengguna untuk menggadaikan aset dan meminjam cryptocurrency lainnya.
Proses strategi adalah sebagai berikut:
Dapatkan sUSDe dari Ethena
Menukarkan sUSDe menjadi PT-sUSDe melalui Pendle
Menyimpan PT-sUSDe di AAVE sebagai jaminan
Meminjam USDe atau stablecoin lainnya dari AAVE
Ulangi langkah di atas, tingkatkan leverage
Pendapatan terutama ditentukan oleh suku bunga dasar PT-sUSDe, rasio leverage, dan selisih suku bunga AAVE.
Situasi Pasar dan Partisipasi Pengguna
Setelah AAVE mendukung aset PT sebagai jaminan, strategi ini dengan cepat menjadi populer. Saat ini AAVE mendukung dua jenis aset PT, yaitu PTsUSDe Juli dan PTeUSDe Mei, dengan total pasokan mencapai sekitar 1 miliar dolar.
Sebagai contoh, untuk PT sUSDe Juli, LTV maksimum dalam E-Mode AAVE adalah 88,9%, secara teori dapat mencapai leverage sekitar 9 kali. Tanpa mempertimbangkan biaya tambahan, tingkat pengembalian maksimum teoritis dari strategi sUSDe dapat mencapai 60,79% ( tidak termasuk hadiah poin Ethena ).
Dari segi partisipasi pengguna, total dana di pool PT-sUSDe di AAVE adalah 450M, disediakan oleh 78 investor, dengan proporsi whale yang sangat tinggi dan umumnya menggunakan leverage yang lebih tinggi. Rasio leverage untuk empat alamat teratas masing-masing adalah 9 kali, 6,6 kali, 6,5 kali, dan 8,35 kali, dengan skala modal dari 3 juta hingga 10 juta dolar AS.
Analisis Risiko Diskonto
Meskipun banyak analisis menganggap bahwa strategi ini memiliki risiko yang lebih rendah, namun sebenarnya masih ada risiko suku bunga yang tidak bisa diabaikan. Berbeda dengan aset biasa, aset PT memiliki keunikan dalam masa berlakunya, dan harganya akan berfluktuasi seiring dengan perubahan transaksi, perlahan-lahan mendekati 1.
AAVE menerapkan solusi oracle penetapan harga off-chain untuk aset PT, yang dapat mengikuti perubahan struktural suku bunga PT, sambil menghindari risiko manipulasi pasar jangka pendek. Ini berarti ketika suku bunga aset PT mengalami penyesuaian struktural atau pasar memiliki ekspektasi yang konsisten terhadap perubahan suku bunga, oracle AAVE akan menyesuaikan harga aset PT sesuai, sehingga memperkenalkan risiko tingkat diskonto.
Perlu dicatat bahwa:
Seiring mendekatnya tanggal jatuh tempo, pengaruh perdagangan pasar terhadap harga PT akan semakin berkurang. AAVE oracle telah mengatur mekanisme heartbeat, semakin dekat dengan tanggal jatuh tempo, frekuensi pembaruan semakin rendah, dan risiko suku bunga diskonto juga semakin rendah.
Oracle AAVE akan memicu pembaruan harga ketika ada penyimpangan 1% antara suku bunga pasar dan suku bunga oracle dan melebihi waktu heartbeat. Ini memberikan jendela waktu bagi pengguna strategi untuk menyesuaikan tingkat leverage.
Oleh karena itu, pengguna yang terlibat dalam strategi ini perlu memantau perubahan suku bunga dengan cermat, dan menyesuaikan tingkat leverage secara tepat waktu, untuk mencapai keseimbangan antara imbal hasil dan risiko. Tingkat leverage yang terlalu tinggi bisa menghadapi risiko likuidasi ketika suku bunga PT meningkat.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
13 Suka
Hadiah
13
7
Bagikan
Komentar
0/400
OvertimeSquid
· 07-15 12:08
Makan berapa pun tetap harus membayar kembali
Lihat AsliBalas0
TrustlessMaximalist
· 07-13 15:57
Dengan hasil ini, harus terus memantau suku diskonto.
Lihat AsliBalas0
DataBartender
· 07-12 19:46
Hati-hati, bermain dengan leverage mungkin harus minum angin barat laut.
Lihat AsliBalas0
DeFiGrayling
· 07-12 16:55
Ikuti penciuman, tidak ada risiko.
Lihat AsliBalas0
TokenomicsTrapper
· 07-12 16:48
ngmi dengan hasil ponzi ini jujur saja
Lihat AsliBalas0
DaoGovernanceOfficer
· 07-12 16:46
*sigh* analisis pertanian yield PT lainnya yang kurang ketelitian empiris...
Lihat AsliBalas0
UnluckyLemur
· 07-12 16:39
Risikonya terlalu besar, siapa yang berani bermain?
Strategi Pendapatan Leveraged PT AAVE, Pendle, dan Ethena: Risiko Tingkat Diskonto di Balik Hasil Tinggi
Strategi Pendapatan Leverage PT AAVE, Pendle, dan Ethena: Mekanisme dan Risiko
Dalam beberapa waktu terakhir, muncul strategi penghasilan yang menarik di bidang DeFi, memanfaatkan sUSDe dari Ethena, PT-sUSDe dari Pendle, dan fungsi pinjam dari AAVE untuk arbitrase suku bunga. Meskipun strategi ini mendapat perhatian dan diskusi luas, tampaknya pasar mengabaikan beberapa risiko potensial yang ada. Artikel ini akan menganalisis mekanisme strategi tersebut, kondisi pasar, dan risiko yang tersembunyi.
Analisis Mekanisme Keuntungan Leverage PT
Strategi ini melibatkan tiga protokol DeFi utama:
Ethena: protokol stablecoin berbasis pendapatan, menangkap tarif shorting pasar kontrak berjangka melalui strategi Delta Neutral.
Pendle: perjanjian suku bunga tetap, membagi token imbal hasil mengambang menjadi Principal Token(PT) dan bukti imbal hasil(YT).
AAVE: protokol pinjaman terdesentralisasi yang memungkinkan pengguna untuk menggadaikan aset dan meminjam cryptocurrency lainnya.
Proses strategi adalah sebagai berikut:
Pendapatan terutama ditentukan oleh suku bunga dasar PT-sUSDe, rasio leverage, dan selisih suku bunga AAVE.
Situasi Pasar dan Partisipasi Pengguna
Setelah AAVE mendukung aset PT sebagai jaminan, strategi ini dengan cepat menjadi populer. Saat ini AAVE mendukung dua jenis aset PT, yaitu PTsUSDe Juli dan PTeUSDe Mei, dengan total pasokan mencapai sekitar 1 miliar dolar.
Sebagai contoh, untuk PT sUSDe Juli, LTV maksimum dalam E-Mode AAVE adalah 88,9%, secara teori dapat mencapai leverage sekitar 9 kali. Tanpa mempertimbangkan biaya tambahan, tingkat pengembalian maksimum teoritis dari strategi sUSDe dapat mencapai 60,79% ( tidak termasuk hadiah poin Ethena ).
Dari segi partisipasi pengguna, total dana di pool PT-sUSDe di AAVE adalah 450M, disediakan oleh 78 investor, dengan proporsi whale yang sangat tinggi dan umumnya menggunakan leverage yang lebih tinggi. Rasio leverage untuk empat alamat teratas masing-masing adalah 9 kali, 6,6 kali, 6,5 kali, dan 8,35 kali, dengan skala modal dari 3 juta hingga 10 juta dolar AS.
Analisis Risiko Diskonto
Meskipun banyak analisis menganggap bahwa strategi ini memiliki risiko yang lebih rendah, namun sebenarnya masih ada risiko suku bunga yang tidak bisa diabaikan. Berbeda dengan aset biasa, aset PT memiliki keunikan dalam masa berlakunya, dan harganya akan berfluktuasi seiring dengan perubahan transaksi, perlahan-lahan mendekati 1.
AAVE menerapkan solusi oracle penetapan harga off-chain untuk aset PT, yang dapat mengikuti perubahan struktural suku bunga PT, sambil menghindari risiko manipulasi pasar jangka pendek. Ini berarti ketika suku bunga aset PT mengalami penyesuaian struktural atau pasar memiliki ekspektasi yang konsisten terhadap perubahan suku bunga, oracle AAVE akan menyesuaikan harga aset PT sesuai, sehingga memperkenalkan risiko tingkat diskonto.
Perlu dicatat bahwa:
Seiring mendekatnya tanggal jatuh tempo, pengaruh perdagangan pasar terhadap harga PT akan semakin berkurang. AAVE oracle telah mengatur mekanisme heartbeat, semakin dekat dengan tanggal jatuh tempo, frekuensi pembaruan semakin rendah, dan risiko suku bunga diskonto juga semakin rendah.
Oracle AAVE akan memicu pembaruan harga ketika ada penyimpangan 1% antara suku bunga pasar dan suku bunga oracle dan melebihi waktu heartbeat. Ini memberikan jendela waktu bagi pengguna strategi untuk menyesuaikan tingkat leverage.
Oleh karena itu, pengguna yang terlibat dalam strategi ini perlu memantau perubahan suku bunga dengan cermat, dan menyesuaikan tingkat leverage secara tepat waktu, untuk mencapai keseimbangan antara imbal hasil dan risiko. Tingkat leverage yang terlalu tinggi bisa menghadapi risiko likuidasi ketika suku bunga PT meningkat.