Pemimpin Investasi Bitcoin dalam Operasi Modal: Dari Perusahaan Perangkat Lunak ke Raksasa Aset Kripto

Dalam beberapa tahun terakhir, sebuah perusahaan perangkat lunak yang awalnya fokus pada solusi kecerdasan bisnis, telah secara signifikan mengalihkan perhatian mereka ke investasi Bitcoin. Perusahaan ini mengumpulkan dana untuk membeli Bitcoin melalui penerbitan saham dan obligasi konversi, menjadikannya pusat perhatian di pasar saham AS. Pada bulan Februari tahun ini, perusahaan tersebut mengumumkan penggantian nama secara resmi, dan data menunjukkan bahwa mereka memiliki 471107 koin Bitcoin di neraca mereka, yang kira-kira menyumbang 2% dari total pasokan Bitcoin di dunia. Hingga 21 Februari, perusahaan sudah mengumpulkan hampir 500.000 koin Bitcoin, senilai lebih dari 40 miliar dolar.

Perusahaan ini pada dasarnya mengubah pasar saham menjadi mesin penarik Bitcoin melalui desain struktur modal - dengan menerbitkan saham baru/obligasi konversi untuk mengumpulkan dana dan meningkatkan kepemilikan Bitcoin, kemudian menggunakan kepemilikan Bitcoin untuk mendukung penilaian harga saham, membentuk siklus modal yang terikat erat dengan aset kripto. Berkat mekanisme pembiayaan premium tinggi yang unik di pasar saham AS, perusahaan ini tidak hanya mendominasi dalam saham yang berkaitan dengan Bitcoin, tetapi juga telah mengembangkan "alkemis" yang diakui oleh pasar saham AS melalui penerbitan saham baru dan manipulasi harga koin.

Faktor Penggerak di Balik Spekulasi Harga Saham

Metode pendanaan perusahaan ini sangat cerdas, terutama melalui kombinasi saham dan obligasi untuk mengumpulkan dana. Pada tahap awal, perusahaan mengandalkan penerbitan obligasi dan cadangan kas sendiri, serta beberapa saham biasa dan obligasi konversi. Menerbitkan obligasi biasa memerlukan pembayaran bunga, tetapi pada saat itu aliran kas perusahaan masih baik, bisnis perangkat lunak menghasilkan arus kas positif puluhan juta dolar, cukup untuk membayar bunga utang tersebut.

Dalam siklus ini, perusahaan secara besar-besaran menggunakan mekanisme penerbitan saham yang disebut ATM(At-the-market), yaitu menjual saham langsung di pasar sekunder. Perusahaan menerapkan strategi kombinasi penerbitan saham dan obligasi untuk memainkan "alkimia" pasar modal. Ketika rasio utang relatif rendah, perusahaan dengan cepat mengumpulkan dana dengan menerbitkan saham untuk membeli Bitcoin, sehingga meningkatkan leverage, dan ketika harga Bitcoin naik, meningkatkan premium valuasinya. Selama pasar bullish, premianya sempat mencapai 300%.

Seiring berjalannya waktu, pasar secara bertahap menyadari bahwa perusahaan melakukan penjualan saham dalam jumlah besar, yang menyebabkan harga saham mulai turun dan premi juga menyusut. Pada saat yang sama, rasio leverage menurun, dan perusahaan secara bertahap beralih ke cara pembiayaan yang lebih mengandalkan penerbitan obligasi. Dengan perubahan ini, perusahaan memperlambat tempo pembelian Bitcoin, yang menyebabkan permintaan Bitcoin di pasar juga mulai melemah.

Oleh karena itu, perusahaan memainkan permainan "hedging premium". Mereka mengumpulkan dana dengan menjual saham dengan premium tinggi untuk membeli Bitcoin, dan ketika premium turun, beralih untuk menerbitkan obligasi. Pola ini memberikan perusahaan cukup dana untuk melakukan pembelian Bitcoin, meskipun pasar secara bertahap menyadari bahwa antusiasme terhadap saham mereka mulai menurun.

Secara keseluruhan, perusahaan menggunakan strategi pembiayaan yang berbeda pada siklus yang berbeda, memanfaatkan keuntungan premi tinggi di pasar saham, dan secara bertahap meningkatkan leverage melalui obligasi. Bagi Bitcoin, perlambatan perusahaan mungkin berarti melemahnya daya dorong kenaikan Bitcoin dalam jangka pendek; sementara bagi perusahaan, metode pembiayaan yang beragam ini memungkinkan mereka untuk beradaptasi secara fleksibel di berbagai lingkungan pasar.

"Memegang Bitcoin, tidak pernah menjualnya": Visi enkripsi dari pendiri

Pendiri perusahaan memiliki pengaruh yang mendalam terhadap promosi Bitcoin di seluruh industri, ia terus tampil, memberikan wawancara, dan menyampaikan pidato, tidak hanya membuat Bitcoin dikenal luas, tetapi juga menarik banyak investor institusi untuk memasuki pasar. Dapat dikatakan bahwa perusahaan ini dan Bitcoin ETF adalah dua pembeli utama di pasar Bitcoin saat ini, dan operasi perusahaan ini lebih mencolok, karena mereka hanya membeli tanpa menjual.

Strategi pemasaran pendiri sangat mengesankan, ia bahkan menyatakan telah membuat surat wasiat, berniat untuk menghancurkan kunci pribadi Bitcoin yang dimilikinya setelah meninggal, sepenuhnya menghapus Bitcoin tersebut dari peredaran. Tindakan "level guru" ini tampaknya menunjukkan bahwa ia telah memberikan kontribusi abadi untuk industri Bitcoin. Meskipun apakah janji ini akan ditepati di masa depan masih belum diketahui, namun pernyataan ini jelas memberikan suntikan semangat bagi pasar.

Perlu dicatat bahwa Bitcoin perusahaan tidak dikendalikan oleh pendiri secara pribadi, melainkan disimpan di lembaga pihak ketiga yang terpercaya, sesuai dengan persyaratan audit dan regulasi perusahaan publik.

Pendiri tidak hanya merupakan pendorong besar untuk Bitcoin, tetapi dalam beberapa hal, ia bahkan lebih ekstrem daripada beberapa investor awal. Sebelum ETF muncul, ia telah menjadikan perusahaannya sebagai sesuatu yang mirip dengan ETF Bitcoin. Kabarnya, seorang pengusaha terkenal memutuskan untuk membiarkan perusahaannya membeli Bitcoin, sebagian besar karena saran darinya.

Baru-baru ini, pernyataan pendirinya menunjukkan dukungannya terhadap pengembangan ekonomi digital secara keseluruhan, menyatakan bahwa Amerika Serikat harus menjadi pemimpin ekonomi digital global dan mendorong semua aset untuk diunggah ke dalam rantai dan ditokenisasi. Dia tidak lagi sekadar seorang ekstremis Bitcoin, tetapi telah melihat potensi teknologi blockchain di berbagai bidang. Sikap terbuka ini juga membuatnya mendapatkan lebih banyak pengakuan di industri blockchain.

Pendiri bahkan mengusulkan gagasan untuk memasukkan Bitcoin ke dalam cadangan strategis negara, untuk lebih memperluas posisi kepemimpinan Amerika Serikat dalam ekonomi digital global. Dia tidak hanya mendorong Bitcoin, tetapi juga mengajukan visi ekonomi rantai global, yang menunjukkan kepada kita bahwa ekonomi global di masa depan mungkin bergerak menuju pola keuangan yang lebih terdesentralisasi, bahkan mungkin muncul sebuah sistem keuangan siber yang melampaui negara berdaulat.

Tantangan dan Respons dalam Permainan Aset

Saat ini harga Bitcoin telah turun ke sekitar 87.000 dolar AS dari level tinggi, sementara biaya kepemilikan perusahaan sekitar 66.000 dolar AS. Jika harga Bitcoin jatuh di bawah biaya pembelian perusahaan, bagaimana reaksi pasar?

Dalam putaran bearish sebelumnya, situasi perusahaan lebih buruk daripada sekarang. Saat itu, aset bersih mereka sudah berada di angka negatif, yang merupakan situasi yang sangat jarang terjadi untuk perusahaan mana pun. Namun, perusahaan tidak melakukan likuidasi, dan tidak dipaksa untuk menjual Bitcoin, terutama karena waktu jatuh tempo utang mereka masih jauh, sehingga tidak ada yang dapat memaksa mereka untuk likuidasi segera.

Perlu dicatat bahwa pendiri perusahaan hampir memiliki 48% hak suara, yang membuat setiap upaya untuk mengajukan proposal likuidasi menjadi sangat sulit. Bahkan dalam situasi keuangan perusahaan yang ketat, kreditur dan pemegang saham juga tidak dapat dengan mudah mengajukan permintaan likuidasi.

Manajemen perusahaan sebenarnya memiliki beberapa cara fleksibel untuk menghadapi fluktuasi pasar. Mereka dapat memilih untuk menerbitkan obligasi, menerbitkan saham tambahan, bahkan menggunakan Bitcoin yang dimiliki sebagai jaminan untuk meminjam uang. Saat ini perusahaan memiliki sekitar 40 miliar USD dalam Bitcoin, yang berarti mereka dapat menggadaikan Bitcoin ini untuk mendapatkan dana, bahkan jika harga turun, mereka dapat menghindari penjualan paksa dengan menambah jaminan.

Lebih penting lagi, semakin banyak dana dan institusi berdaulat di seluruh dunia mulai melihat Bitcoin sebagai aset cadangan, yang juga merupakan tren besar. Dalam konteks ini, prospek jangka panjang Bitcoin tetap dipandang positif. Dikatakan bahwa beberapa negara telah mulai membeli sejumlah besar ETF Bitcoin, tren ini menunjukkan bahwa di masa depan akan ada lebih banyak negara dan institusi yang memasuki pasar Bitcoin.

Prospek Masa Depan dan Penilaian Risiko

1. Ketahanan volatilitas pasar Bitcoin: Dengan meningkatnya penerimaan dari investor institusi dan peluncuran ETF, fluktuasi harga Bitcoin mungkin akan cenderung stabil. Ini dapat mempengaruhi strategi investasi perusahaan yang saat ini bergantung pada volatilitas tinggi.

2. Keberlanjutan model pendanaan: Model pembelian koin perusahaan didasarkan pada asumsi bahwa pasar akan terus bullish terhadap Bitcoin dalam jangka panjang. Jika harga Bitcoin memasuki periode fluktuasi jangka panjang atau penurunan, kondisi keuangan perusahaan mungkin menghadapi tekanan. Syarat pendanaan juga dapat dipengaruhi oleh perubahan lingkungan kebijakan.

3. Peran Pendiri: Pendiri perusahaan adalah seorang idealis Bitcoin dan juga operator terampil dari mekanisme pasar. Ia memanfaatkan volatilitas tinggi Bitcoin untuk mempromosikan saham perusahaan sebagai "alat investasi Bitcoin yang terlever" untuk menarik investor institusi yang tidak dapat berinvestasi langsung di Bitcoin.

4. Penilaian Risiko Investasi: Bagi para pelaku industri kripto, peluang investasi saham perusahaan mungkin lebih besar dibandingkan dengan partisipasi langsung dalam Bitcoin. Saham perusahaan lebih mirip dengan versi akselerator dari Bitcoin, dengan risiko dan potensi imbal hasil yang lebih tinggi.

5. Perubahan model bisnis: Perusahaan telah beralih dari bisnis perangkat lunak tradisional ke penumpukan aset Bitcoin. Meskipun ini membawa keuntungan yang signifikan, namun juga meningkatkan ketergantungan perusahaan pada fluktuasi harga Bitcoin.

6. Inovasi pendanaan: Perusahaan meningkatkan kemampuan pendanaannya melalui penerbitan surat utang yang dapat dikonversi tanpa bunga, cara ini tidak hanya mengurangi biaya pendanaan perusahaan, tetapi juga memberikan kesempatan konversi ekuitas yang potensial bagi investor.

7. Strategi Transfer Risiko: Perusahaan berhasil mengalihkan risiko dari dirinya sendiri ke pasar saham, dengan menerbitkan obligasi konversi untuk membiayai pembelian Bitcoin, pada saat jatuh tempo utang, utang tersebut dapat diubah menjadi ekuitas, sehingga mengalihkan tekanan keuangan ke pasar saham.

Secara keseluruhan, model operasi perusahaan ini inovatif dan menantang. Ia berhasil menggabungkan investasi Bitcoin dengan operasi pasar modal, tetapi juga menghadapi berbagai risiko seperti volatilitas pasar, perubahan regulasi, dan keberlanjutan jangka panjang. Investor perlu mengevaluasi secara menyeluruh faktor-faktor ini saat mempertimbangkan untuk berpartisipasi.